加密貨幣市場正進入分析師口中的「宏觀消化階段」：儘管持續有資金流出與槓桿重置，價格依然相對穩定，投資人愈來愈多是依據全球經濟訊號，而非加密貨幣自身題材來布局。
比特幣 正在 91,000 美元上方震盪，以太幣 則在 3,130 美元附近企穩，整體加密貨幣市值約維持在 3.02 兆美元。
根據 Bitfinex 報告，這種價格韌性出現在投機部位大幅重置之後，衍生性商品市場的槓桿已被清洗，波動率也壓縮到歷史低檔。
Bitfinex 分析師表示，主要加密資產的隱含波動率在近期回調後明顯下滑，形成他們所謂「盤繞」（coiled）的市場結構；歷史上這種情況通常預示的是波動率擴張，而非原趨勢單向延續。
ETF 資金流出被吸收，槓桿重置
Bitfinex 指出，比特幣在 ETF 資金流出情況下仍能守住關鍵價位，顯示賣壓正被長期參與者承接。
現貨比特幣 ETF 出現約 2.49 億美元淨流出，但價格走勢仍相對有序，強化了「被動賣壓已不再觸發被動強平」的看法。
在給 Yellow.com 的一份說明中，Nexo Dispatch 分析師 Iliya Kalchev 表示，這種行為反映資金正從動能導向的流向轉變。
Kalchev 說：「當 ETF 賣壓無法跌破關鍵價位時，往往意味著市場正轉向更長時間視角的布局。」他並補充，比特幣越來越像一種對宏觀環境敏感的價值儲藏工具。
上方供給壓抑漲幅空間
雖然下行壓力看似受控，Bitfinex 也強調，上漲動能仍受到前一輪週期買家的上方供給所壓制。
分析師指出，有大量籌碼是於更高價格區間買入，這些套牢籌碼持續在反彈時形成拋壓，導致價格被鎖在區間內震盪。
這種結構性的供給過剩，有助解釋為何在波動率偏低、且被動賣壓大多已消退的情況下，加密市場仍難以進一步擴大漲幅。
選擇性輪動，而非全面降風險
在大型市值山寨幣中，Bitfinex 觀察到的是「選擇性輪動」，而非全面性的風險資產撤出。
Solana 在近期反彈中表現優於其他主流幣，反映市場偏好流動性佳、貝塔值較高的標的，而小型代幣則相對落後。
以太幣 ETF 出現約 9,300 萬美元流出，使得機構資金的參與仍偏謹慎。
與 XRP 連動的 ETF 則出現溫和流出，較像是策略性調整持倉，而非對此資產類別的結構性撤出。
分析師認為，這樣的走勢型態顯示的是「在風險資產內部做輪動」，而不是「整體降低風險部位」。
宏觀數據將決定下一階段行情
分析師將即將到來的宏觀經濟行事曆，視為下一階段行情的關鍵催化劑。美國公債標售、CPI 與生產者物價指數、零售銷售與成長數據，都將檢驗市場對通膨與利率路徑的假設。
他們指出，在宏觀前景更明朗之前，加密市場很可能持續在區間內盤整，波動率會在數據公布時聚集，而非呈現單邊趨勢走勢。