近期研究顯示，比特幣於2020–2022年期間購入的持有者，即使價格大幅上漲、甚至達到 $109,000，高比例仍然選擇續留資產。鏈上分析公司 Glassnode 於4月1日發佈研究，指出目前價格仍未足以導致中期投資人大規模拋售。
根據 Glassnode，於三至五年前、價格介於2020年低點 $3,600 到2021年高點 $69,000 時購入比特幣的投資人，絕大多數仍在持幣。分析顯示，即便市場波動，此族群的持有意願在歷史上仍屬偏高。
Glassnode 表示：「雖然自2024年11月高點以來，購於3–5年前投資者所持資產比例下滑了3個百分點，但整體水準仍為歷史高位。這顯示2020至2022年間進入市場的投資者多數尚未賣出。」
Glassnode 的發現是以 Realized Cap HODL Waves 指標為依據，該指標依照每枚比特幣最後一次在鏈上移動的時間區分供應結構。數據顯示，2020–2022年間購入者依然是重要市場參與者，相較之下，五至七年前進場者到2024年12月時大多已退出持倉。
Glassnode 強調：「相比之下，五至七年前購入比特幣者中，超過三分之二已於2024年12月高點出場。」凸顯舊有與較新投資者間的差異。
短期持有者即較具投機性投資人，則對比特幣價格波動更敏感。Glassnode 的分析指出，短期持有者參與度目前並未呈現過去周期常見的過度投機行為。
Glassnode 根據3月31日的 Realized Cap HODL Waves 數據報告：「短期持有者目前持有約40%的比特幣網絡財富，在2025年早期一度接近50%。此一數字明顯低於先前週期高點時新進投資者財富佔比70–90%的水準，代表目前牛市較為溫和且分散。」
儘管創下歷史新高，比特幣目前的市場行為較前幾次週期更為溫和。隨著長期持有者堅守倉位、投機活動未見過熱，分析師將持續關注鏈上數據，以掌握投資者行為與市場趨勢發展。