Stablecoin supply 在本季推升至 3230 億美元以上的歷史新高，同步之下，質押以太幣在整體供給中的占比也攀升到接近 30% 的峰值。
穩定幣供給突破 3230 億美元
根據 CoinGecko 數據顯示，全部穩定幣的總價值在 5 月中旬突破 3230 億美元，創下新高，供給一度來到 3233 億美元，之後略微回落。
Tether (USDT) 是推動成長的主力，其供給在過去一個月增加 近 50 億美元，市占率約為 58.69%。
不過，這個總量數字也掩蓋了部分放緩跡象。USD Coin (USDC)、Ethena USDe 與 PayPal USD 的合計供給縮減 約 42 億美元，其中 Ethena USDe 單月跌幅就達 28%。
與此同時，被鎖定在質押合約中的 Ether (ETH) 則持續維持在歷史高位。目前超過 3600 萬枚 ETH 處於質押狀態，約占流通供給的 30%，而質押占比在今年稍早首次突破該水準後便大致維持在高檔。
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分析師關注的第二季關聯性
交易者通常把穩定幣供給視為場邊資金的指標。穩定幣池越龐大，就被解讀為有越多「乾火藥」準備在情緒好轉時，轉入 Bitcoin (BTC)、Ether 或其他山寨幣進場。
但這樣的解讀仍有但書。
穩定幣供給上升並不必然推升加密貨幣價格，因為穩定幣成長也可能來自避險需求、質押活動或純支付用途。在恐懼與貪婪指數停留在「恐懼」區間時，分析師更偏向解讀為流動性正在累積，而非積極追逐風險。
質押端則呈現某種平行敘事。大量參與質押會把 Ether 從交易所抽走，使可流通的現貨供給變得更薄，一旦需求在未來一季出現明顯變化，這種較薄的流動性就可能放大價格向上或向下的波動。
ETH 質押持續攀升的原因
機構資金是推升質押熱潮的主因之一。財務管理公司與交易所交易產品（ETP）持續新增驗證者節點，BitMine 單一機構就已質押超過 125 萬枚 ETH，同時建立起數百萬枚代幣的長期部位。
驗證者退出佇列則維持在歷史低檔，緩解了市場對於突然大量解質押拋壓的擔憂。
即便 ETH 價格表現落後，質押規模仍已連年成長。質押總量在 2025 年中突破 3400 萬枚 ETH，並在 2026 年 1 月跨越 3600 萬枚，兩年間增幅約 77%，這個軌跡與機構持續累積部位的節奏更加貼近，而不是單純跟隨 ETH 價格走勢。
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