Polymarket 預測市場顯示，截至目前，交易員只給今年俄羅斯入侵任一北約成員國約 6% 的機率，與美國情報部門近日對弗拉迪米爾・普丁（Vladimir Putin）最早自今年秋季起可能動手的警告，形成鮮明對比。
重點摘要
- 美國情報單位最新評估，俄羅斯可能在今年秋季至 2029 年間，對北約盟國發動「有限攻擊」，最可能的目標包括波蘭與波羅的海三國。
- Polymarket 上「俄羅斯在今年 12 月 31 日前入侵北約領土」合約機率約為 6%，「北約與俄軍今年爆發直接軍事衝突」合約機率則約 22%。
- 受美國商品期貨交易委員會（CFTC）監管的 Kalshi 並未上架類似「入侵」合約，使得境外預測市場成為反映此一風險的主要場所。
普丁風險評估逆轉 美情報：恐在 2029 前測試北約
依據 8 月 7 日報導，美國情報官員已重新校正對克里姆林宮的風險假設，認為普丁可能在今年秋季到 2029 年之間任何時間點，下令對北約領土採取「有限行動」。
情境推演涵蓋從網攻、蓄意破壞基礎設施，到派出「不掛國徽的部隊」奪取一小塊具戰略價值的狹長地帶等多種形式。最被點名的地區，是波蘭或波羅的海三國之一。
此一評估意味著華府長年假設「普丁在烏克蘭戰事未解之前，不會開啟第二戰線」的判斷出現逆轉。官員將態度轉變，部分歸因於烏軍持續打擊俄國油氣與商業設施，迫使克里姆林宮尋求一場在烏東戰場遲遲看不到的「象徵性勝利」。
近月來，相關事件頻傳：5 月一架俄羅斯無人機擊中羅馬尼亞一棟公寓大樓，造成兩人受傷；7 月 30 日，一枚巡弋飛彈在波蘭東部留下巨大彈坑，再度引發區域緊張。
Polymarket：押注「升溫」多於「全面入侵」
即便如此，預測市場並未完全買單「今年入侵」劇本。
在 Polymarket 上，「俄羅斯是否會在 2025 年入侵一個北約國家？」這檔合約，至 12 月 31 日前發生的機率定價約為 6%，累計交易量約 530 萬美元；另一檔排除烏克蘭、涵蓋「除烏克蘭外任何國家遭俄軍入侵」的合約，機率約為 8%。兩檔合約在警告消息曝光後，價格變化相當有限。
對比之下，「升級風險」的定價明顯較高：針對「今年底前北約與俄羅斯軍隊是否會爆發直接軍事衝突」的市場，週五收盤機率約 23.5%，週六小幅回落至 22%，顯示交易員認為擦槍走火與軍事對峙的機率，遠高於正式宣告入侵。
受 CFTC 監管的預測交易所 Kalshi，其 NATO 頁面目前僅有北約相關演說、市場反應以及下任秘書長人選等議題，並未掛牌任何類似的「入侵合約」，使境外未受美國監管的平台成為定價此一風險的主要場域。
分析：普丁真正目標是測試北約第 5 條款
美國企業研究所（American Enterprise Institute）專家 Heather Conley 指出，這種「有限攻擊」更像是對美國與北約決心的壓力測試，而非真正意圖大舉奪地。她強調，關鍵問題在於華府會如何回應，而非俄軍能奪得多少領土。
The D Group 高級國防顧問 Ed Arnold 則在分析中指出，一條更具現實性的路線是經由「蘇瓦烏基走廊」（Suwalki Gap）——這是連接白俄羅斯與俄國飛地加里寧格勒的重要狹長地帶。德國軍方在去年 12 月的兵棋推演中發現，若俄羅斯部署 1.5 萬名部隊，即有可能在不觸發北約《華盛頓條約》第 5 條款的情況下，奪取立陶宛城市馬里揚波列（Marijampole）。
從市場角度來看，這並非首次「定價恐懼」。去年 10 月，關於「俄羅斯在 6 月 30 日前入侵北約國家」的合約，機率一度攀升至 13%；然而隨後荷蘭軍事情報機構判斷，在烏克蘭戰事持續期間，俄軍發動常規戰侵略的可能性「幾近不可能」，預測價格一路滑落至 5 月的約 2%，最終合約在毫無入侵行動的情況下到期作廢。
