當散戶交易者在最近這波 比特幣（BTC）回調中紛紛減少部位時，機構的行為卻顯示，水面下的反應要冷靜得多，根據幣安創辦人 趙長鵬（Changpeng Zhao，CZ） 的說法。
CZ 在 X 上發文表示：「當你在恐慌拋售時，美國銀行正在大量買進比特幣。」他認為，這次拋售其實掩蓋了一段由大型金融機構默默吸納的階段，而非市場整體大規模撤出風險資產。
雖然 CZ 並未引用具體的交易數據，但他的說法與傳統市場所釋放出的訊號相呼應：即便加密貨幣情緒明顯轉弱，機構投資人對風險資產的接受度依然不低。
波動率崩跌顯示機構依舊有信心
這種分歧進一步獲得 富國銀行（Wells Fargo） 分析師 Michael Schumacher 的支持，他在一段訪談中強調，各類資產的波動率正大幅下滑。
Schumacher 指出，被視為「保險成本」的隱含波動率已降至歷史低檔水準。
以 VIX 衡量的股市波動率依舊低迷，而外匯波動率則落在多數主要貨幣歷史數據的最低一成區間。
先前在本輪周期中相對落後的利率波動率，近幾個月也大幅收斂。
Schumacher 表示，綜合來看，這些條件顯示投資人整體上仍對承擔風險感到相對從容。
他也承認，過度自滿最終可能會引發問題，但目前的市場狀態，尚未出現通常與系統性風險事件相伴的那種緊繃壓力。
對於愈來愈與宏觀流動性條件同步波動的加密貨幣市場而言，股市、利率與外匯市場壓力的缺席，與散戶比特幣交易者明顯偏向防禦的部位形成鮮明對比。
巨鯨去槓桿增添另一層脈絡
來自衍生性商品市場的額外資訊顯示，一些交易者指出 Bitfinex 上大型持有者正積極解除部位。
加密分析師 MartyParty 表示（來源），Bitfinex 巨鯨近期以加速的步調平掉比特幣多單，他認為這在歷史上往往出現在波動顯著放大之前。
依據他的分析，類似的槓桿去化曾在 2025 年初出現，當時比特幣在約 74,000 美元附近停滯，隨後經歷一波由大規模強平所驅動的急跌重置。
那次事件清除了市場中多餘的槓桿，接著在接下來幾周內迎來快速反彈——這種走勢常被交易者視為威科夫（Wyckoff）理論中的「彈簧」型態。
MartyParty 強調，這類行為並不保證未來價格的走向，但反映出大型玩家有時會在波動擴大前，先主動撤除槓桿曝險。
市場參與者指出，當高度可見的多頭部位被解除時，會減少其他交易者進行強平狙擊與短線打壓的誘因，在機械性賣壓上等於被部分卸除。
吸納還是投降？
低跨資產波動、機構風險承受度與槓桿去化的組合，使得市場熱議，比特幣近期的疲弱究竟代表「投降式殺盤」，還是單純的整理與盤整。
從歷史來看，當散戶情緒急轉悲觀，而宏觀波動率卻維持低檔時，往往與大型玩家的悄悄吸納同時發生，而不是長期下跌趨勢的開端。
在這類階段中，價格走勢更多反映的是部位壓力與槓桿調整，而非對風險進行根本性重估。