聯邦準備理事 Stephen Miran 週五表示，若穩定幣被大規模採用，聯準會可能被迫維持比原本更低的短期利率。此番言論是聯準會官員對數位貨幣如何重塑貨幣政策發表的首度重磅意見之一。
重點摘要：
- Miran 認為，穩定幣擴張會增加經濟可貸資金供給，從而壓低經濟學家所稱的中性利率（R-star）
- 他指出，美元計價的穩定幣已提升海外買家對美國國債及其他流動性資產的需求，使政府融資成本下降
- Miran 將這種影響比做2008年金融危機前，全球資金過剩導致美國利率長期低迷的情況
穩定幣發展與利率政策
Miran 在紐約 BCVC 峰會 2025 年會上發表了書面分析。他表示，儘管是保守預測，穩定幣成長也意味著「淨可貸資金供應增加，進而壓低」中性利率。
中性利率（經濟學家稱為 R-star），意指既不促使經濟加速、也不拖緩成長的短期利率。
「若 R-star 下降，政策利率也應比原本來得低，才能支撐經濟健康運作。」Miran 表示。他警告，「若央行未因 R-star 降低而同步降息，將有緊縮效果。」
穩定幣是一種與美元掛鉤、力求價格穩定的加密貨幣。雖然整體數位資產仍屬高波動，穩定幣已獲得傳統金融系統的關注。
美元主導及美債需求
Miran 指出，美元計價穩定幣提升美元及其資產的吸引力，對美國經濟產生連鎖效應。「穩定幣也增強美元的主導地位，讓全球越來越多人能用最受信賴的貨幣進行資產持有與交易。」他說。
聯準會理事強調，「穩定幣已讓美國境外買家對美國國債及其他美元計價流動性資產的需求增長。」
他補充，「這種需求會繼續成長，也降低了美國政府的借貸成本。」
穩定幣促使美元全球地位加強，進一步可能影響聯準會決策。「根據這一效應相較於其他影響物價穩定及就業最大化的各方力量的強度，貨幣政策未來或將予以回應。」Miran 表示。
Miran 將這現象比擬於2008年金融危機之前全球資金過剩，長期壓低美國利率的景況。他認為穩定幣若大規模普及，將再次營造出聯準會利率長期偏低、甚至接近零利率的環境。
名詞解釋
R-star 即中性利率，是聯準會利率決策時的重要參考指標。當政策利率高於 R-star，貨幣政策屬於緊縮，會抑制經濟；低於 R-star，則為寬鬆，刺激成長。
穩定幣與比特幣等其他加密貨幣不同，前者掛鉤法定貨幣或資產。大型穩定幣以美元或美國國債儲備做支撐。
展望
Miran 身為聯準會最新理事，未在此份書面聲明中評論短期利率展望。他目前自川普政府白宮請假，曾主張大幅降息。此次演說旨在為未來幾年穩定幣市場發展可能如何改變聯準會政策架構進行初步探討。