華爾街區塊鏈的下一章，主角可能不再是加密原生新創，而是那些本就掌控傳統金融的銀行、交易所與市場基礎設施公司。
花旗研究院（Citi Institute）週一發布的新報告預測，代幣化金融資產市場在基準情境下，將從目前約 170 億美元成長到 2030 年的 5.5 兆美元，多頭情境甚至可達 8.2 兆美元。但報告更重要的訊息是：資產代幣化正從試點走向資本市場核心基礎設施。
花旗認為，帶頭推動這波轉型的，不會是私募市場或房地產，而是公開股票、美國國債與其他高流動性抵押品工具。這讓資產代幣化，從單純的區塊鏈創新故事，轉變為一個「市場結構」故事。
公開市場成為主戰場
花旗估計，到了 2030 年，代幣化公開股票規模可能達 3.6 兆美元，成為代幣化資產市場中最大的單一類別。公開固定收益產品則可能貢獻另外 1.4 兆美元，主要由美國國庫券與貨幣市場基金領銜。
報告假設到了 2030 年，大約 3% 的美國公開股票市值將被代幣化，背後動力來自年輕世代投資人，他們預期的是 24/7 不打烊、以 App 為核心、以錢包為載體的金融產品與服務。
這直接挑戰了先前的主流看法——認為代幣化最明顯的應用場景會是缺乏流動性的私募資產。花旗主張，私募信貸、私募股權與房地產雖然仍是長期機會，但採用速度可能較慢，因為這些市場較不標準化、流動性較低，且高度依賴關係網絡。
華爾街基建搬上鏈
報告中最強烈的訊號，來自主要市場營運商的角色。
花旗點名 DTCC、NYSE 與 Nasdaq 等機構，正把代幣化整合進發行、交易與結算流程。這些不是在傳統金融體系外另起爐灶的加密公司，而是現有金融系統中的關鍵節點，正把區塊鏈基礎設施導入受監管市場。
DTCC 已獲監管機關核准，可為由 DTCC 託管的資產提供代幣化服務，並計畫於 2026 年底啟動試點。NYSE 則宣布將推出代幣化證券平台，而 Nasdaq 已獲准讓特定股票與 ETF 以代幣化形式發行、交易與結算。
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其含義相當明確：代幣化未必會取代華爾街，它更可能成為華爾街的下一層運行架構。
結算用數位貨幣成為基石
花旗指出，早期的代幣化實驗之所以受阻，部分原因在於缺乏可靠的鏈上結算貨幣。
只有在交易中的「現金腿」也能在鏈上完成結算時，代幣化證券的效益才能完全釋放。這讓穩定幣、代幣化存款，以及可能出現的央行數位貨幣（CBDC），成為下一階段採用的核心基礎。
報告預測，穩定幣市值到 2030 年可能達到 1.9 兆美元，並將數位貨幣視為實現「付款交割（DvP）」結算、更快速抵押品調度以及永續運作市場的基礎。
「結構型編排者」可能勝出
花旗提出的一個關鍵概念，是「結構型編排者」（Structural Orchestrators）的崛起——這類機構掌控發行、分銷、交易與結算等全套管線。
這些玩家可能包括銀行、資產管理公司、穩定幣發行方以及基礎設施提供者，他們同時結合了「受信任的監管框架」與對代幣化市場工作流程的控制力。
不過，轉變過程幾乎不可能一帆風順。花旗預期，短期內將以混合模式為主——代幣化系統與舊有系統並行運作。這在效率提升真正顯現之前，恐將先帶來營運上的複雜度。
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