花旗集團針對以太幣發布最新目標價，預測該加密貨幣到2025年底將下跌至4,300美元，較目前4,515美元水準有所下降。這家華爾街巨頭提出了一個明顯寬廣的可能價格範圍，熊市情境將跌至2,200美元，牛市則有望升至6,400美元。
重點摘要：
- 花旗預估以太坊年底將跌至4,300美元，但熊市情境可能下探2,200美元，或於牛市情境升至6,400美元。
- Layer-2增長導致估值存在不確定性，花旗假設僅有30%流量回傳以太坊主網，致使現價高於模型推算。
- 以太幣ETF資金流入雖具影響力，但規模預期仍不及比特幣。
Layer-2網路形成估值挑戰
銀行分析師指出網路活動是推動以太幣價值的主要因素，但同時認為Layer-2技術發展帶來重大複雜性。近期增長主要集中於這些次級網路，使得多少價值真正回流主網層產生不確定性。
花旗集團模型假設僅有30%的Layer-2活動能反映到以太幣總體估值上。
這項假設令目前市場價格高於該行基於活動的評估。分析師認為，這種溢價主要受強勁資金流入、代幣化應用及穩定幣使用熱度推動。
Layer-2解決方案是指部署於以太坊主網之上的鏈外系統或獨立區塊鏈，這些系統相比主鏈處理效率更佳，但為傳統估值模型帶來挑戰。該技術允許交易過程更快且更便宜，同時理論上保持在以太坊基礎架構的安全性。
ETF表現與市場動態
以太幣ETF較之比特幣ETF，即便總交易量較小，但單位資金對價格的推動影響更大。花旗預期這類資金流入將受到以太幣市值較小及加密市場新進散戶曝光度不足的限制。
該行分析指出，以太ETF受結構性因素限制，難以追上比特幣機構採納速度。
市場認知度偏低及以太坊生態系統之複雜性，或將繼續限制主流投資興趣。然而，現有資金流動在推動價格上表現出更高效率，顯示有知識基礎的投資者具有集中的買盤壓力。
花旗評估認為，整體市況僅為風險資產提供有限的順風助力。隨著美股已接近該行設定的S&P 500目標6,600點，分析師不認為傳統風險偏好情緒會帶來顯著上漲動能。這種宏觀環境限制了驅動以太幣超越預設基準價的潛在催化劑。
理解加密貨幣市場用語
花旗分析以太坊估值困難時，涉及數個技術概念。網路活動意指以太坊區塊鏈上處理的交易數量及頻率，歷來為基礎需求及價值指標。
傳導率則衡量次級網路的經濟活動對主鏈價值貢獻多少。以太坊Layer-2網路即使承擔大量交易量，但對主網代幣價值拉動通常不成比例。市值代表所有流通代幣之總美元價，計算方式為現價乘以供給量。
代幣化是指將現實世界資產轉換為區塊鏈上的數位化形式。穩定幣則維持價值穩定，通常以美元等資產作為參考。
最後看法
花旗的預測反映了以太坊在技術快速演變與市場動態轉變下的估值複雜性。該銀行提出寬廣價格範圍，揭示高度不確定性，並將Layer-2增長視為影響傳統估值模型的重要變數。