約有 38% 的山寨幣目前在其歷史低點附近交易，創下本輪市場週期以來最糟表現，跌勢甚至比 2022 年底 FTX 崩盤後更為嚴重。
這項由 CryptoQuant 分析師 Darkfost 發布 的數據追蹤了 756 種代幣，發現其中有 294 種徘徊在各自有紀錄以來的最低價位附近。
該指標在 FTX 爆雷 後不久曾觸及 37.8%，2025 年 4 月則為 35%。自 2026 年初以來的穩步攀升，顯示儘管 Bitcoin（BTC）在 65,000 美元上方盤整，山寨幣市場的疲弱卻持續擴大。
發生了什麼事
Darkfost 將市況惡化歸因於脆弱的流動性環境。過去可能流入小型代幣的資金，如今轉向股市、商品與避險資產。今年黃金價格已突破 5,000 美元。
比特幣主導率——其在整體加密貨幣市值中的占比——目前約在 57%–58% 附近。自 2023 年 9 月以來，該比例從未跌破 50%，留給山寨幣的資金池越來越小。
根據 TradingView 的 TOTAL3 圖表，扣除 Bitcoin 與 Ethereum（ETH）後的山寨幣總市值約為 5,500 億美元，較本輪週期近 9,740 億美元的高點大幅縮水。
CryptoQuant 另外指出，山寨幣市場的賣壓近期攀升至過去五年來的最高水準。
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為什麼重要
之所以特別拿來與 FTX 崩盤後那段時期相比，是因為當時的暴跌源自單一事件——一家大型交易所的迅速瓦解。
相較之下，當前市況的惡化是漸進式的，更主要由宏觀環境所驅動，而非單一觸發因素。
地緣政治緊張局勢，包括近期美國與以色列對伊朗的聯合空襲，導致上週晚些時候超過 3 億美元的加密貨幣期貨合約被強制平倉，其中山寨幣承受了不成比例的衝擊。
接下來會如何發展
分析師看法分歧。
Michaël van de Poppe 在 X 上表示，比特幣 3 月可能上探 75,000–80,000 美元，這或許會擴大與山寨幣之間的表現差距，而非縮小。
美國聯準會 3 月 18 日的利率決策，也將影響市場對風險資產的胃口。
Darkfost 本人則指出，過去嚴重惡化的階段往往先於後續的投資機會出現——但他並未明確宣稱這裡已是底部。
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