摩根士丹利（Morgan Stanley）為比特幣（Bitcoin）（BTC）與Solana（SOL）投資產品提出的申報，業界專家多解讀為針對長期結構性與客戶需求壓力所做出的回應，而不是在最後階段才試圖搭上加密貨幣市場熱潮。 監管文件顯示，該行已申請推出一檔比特幣信託（Bitcoin Trust）與一檔 Solana 信託（Solana Trust），各自為投資人代持其基礎數位資產。
這些產品將由 Morgan Stanley Investment Management 擔任發行與管理單位，標誌著該公司迄今最直接地切入以加密資產為核心的投資工具。
雖然這些申報讓摩根士丹利加入越來越多提供受監管加密敞口的傳統金融機構行列，專家指出，其意義更不在產品創新本身，而在於此舉傳達出機構在貨幣風險與投資組合配置上的新思維。
機構需求由貨幣風險驅動，而非單純投機
Olympus 創辦人 Zeus 表示，支撐摩根士丹利此一動作的需求，可追溯到經濟學家數十年來研究的結構性動態，其中包括「特里芬難題」（Triffin Dilemma）。
他指出，儲備貨幣體系在長期中會產生張力：全球對美元的需求迫使美國持續出現經常帳與財政赤字，這種壓力促使機構資產配置者越來越積極尋求對沖工具。
Zeus 認為，大型機構並不是在押注體系將全面崩潰，而是針對長期累積的風險進行分散配置。
在這樣的脈絡下，加密貨幣 ETF 透過受監管且熟悉的管道提供敞口，讓原本看似是加密題材的新聞，實際上成為一項傳統意味濃厚的風險管理決策。
他補充，過去多年嘗試將遊戲、社群媒體等領域金融化的成效有限，反而凸顯出加密技術最耐用、最具黏性的應用仍然是「貨幣」。
在他看來，像摩根士丹利這樣的銀行並非在背書廣義的 Web3 叙事，而是在回應對「存在於傳統貨幣體系之外資產」的長期穩定需求。
他指出，對機構而言更迫切的問題，將是客戶在取得加密敞口之後，究竟會如何運用與部署。
保守派華爾街機構釋出主流接受訊號
Glider 共同創辦人、前摩根士丹利分析師 Brian Huang 認為，此次申報之所以格外引人注目，正是因為該行一向以保守著稱。
他表示，與 高盛（Goldman Sachs） 等同業相比，摩根士丹利在進入新金融領域時一向更加謹慎；如今卻選擇申報加密投資產品，意味著數位資產已經滲透到華爾街最趨避風險的一群機構內部。
不過 Huang 也指出，摩根士丹利進入的是一個已由 BlackRock 等先行者塑造的市場——後者的比特幣 ETF 已成為其最賺錢的基金。
隨著更多發行商加入，他預期費用競爭將日益激烈，ETF 的經濟結構報酬也會面臨壓力。
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他進一步認為，單一資產的加密 ETF 長期可能面臨挑戰，因為投資人會尋求可參與質押（staking）、收益（yield）與去中心化金融（DeFi）機會，而這些功能無法透過傳統包裝工具取得。
儘管如此，Huang 表示，更廣泛的機構接受度仍可能帶來外溢效果，包括在 2028 年美國大選前，為加密相關政策爭取到更多跨黨派支持。
加密的「整合程度」取代「正當性」之辯
Hemi Labs 全球行銷長 Moe Levin 表示，摩根士丹利此時出手，反映出比特幣已成熟到成為「財富管理投資組合中預期會出現的產品」。
他說，機構內部的討論焦點已從「比特幣是否該存在於傳統金融體系中」，轉變為「該如何、以及能多快將其整合進既有基礎設施」。
Levin 補充，隨著比特幣市值擴大，市場對收益生成與可編程性的需求將愈發強烈，他也指出，圍繞比特幣展開的去中心化金融發展，可能成為機構採用的下一個階段。
並非所有觀察者都認為這些申報會對市場造成重大影響。
Centrifuge Labs 法務長 Eli Cohen 表示，在 ETF 產品已相當擁擠的情況下，再新增一檔比特幣與 Solana 產品，不太可能實質改變價格或資金流向。
他認為，如果此次行動能帶來創新的基金結構，而不是複製既有策略，其重要性才會更為顯著。
基礎設施到位，加速機構採用
其他評論則更強調此申報的象徵意義，而非其直接的市場影響。
FG Nexus 數位資產部門執行長兼共同創辦人 Maja Vujinovic 表示，摩根士丹利此舉凸顯出「基礎技術走到機構可用等級」往往需要很長時間。
她指出，如今基礎設施、監管與需求三方正在對齊，而歷史經驗顯示，一旦大型機構正式投入，這種對齊往往會加速新技術的採用。
Pyth Network 初期貢獻者 Mike Cahill 則表示，ETF 依舊是把新興資產類別轉化為「機構能理解且可操作形式」的關鍵工具。
他認為，摩根士丹利的申報再次強化這樣一種觀點：受監管金融機構現在已將核心加密資產視為現代投資組合的關鍵組成，而不再只是邊緣實驗。
據悉，擬議中的 Solana 信託將包含「質押」機制，允許部分持有部位透過支持網路運作而獲得獎勵，反映出機構對「超越單純價格敞口、具收益能力策略」的興趣日增。
摩根士丹利的相關申報出現在加密 ETF 於 2024 年初獲得監管核准、正式進入美國主流市場後大約兩年。
自那之後，多家傳統金融機構已擴大其在加密交易、託管與代幣化方面的布局。根據 Bloomberg 數據，目前美國約有一百三十檔與加密資產掛鉤的基金，總投資金額已超過 1500 億美元。
儘管在整體 ETF 發行市場中規模仍不算龐大，摩根士丹利仍持續擴展其數位資產策略，包括規畫自 2026 年起，讓 E*Trade 客戶可交易主要代幣，以及在內部探索加密資產配置與代幣化等計畫。
專家指出，這些申報顯示該公司正在回應一群「早已走出正當性辯論」的客戶。
在機構努力因應日益複雜的貨幣環境時，ETF 的具體結構本身或許並不如「建立在長期金融關係上的信任」來得重要。
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