Morgan Stanley 針對 Bitcoin（BTC）與 Solana（SOL）投資產品所提出的申報，被業界專家解讀為對長期結構性與客戶驅動壓力的回應，而非在最後階段試圖搭上加密市場熱潮。 監管文件顯示，該銀行已申請推出 Bitcoin Trust 與 Solana Trust，兩者皆設計為代表投資人持有其標的數位資產。
這些產品將由 Morgan Stanley Investment Management 擔任保薦方，標誌著該公司迄今最直接進入以加密資產為焦點的投資工具。
儘管這些申報讓摩根士丹利加入了日益壯大的傳統金融機構行列，為投資人提供受監管的加密曝險，專家表示，此舉重要之處與其說在於產品創新，不如說是它所釋放出的訊號——機構對貨幣風險與投資組合建構的思維正出現轉變。
機構需求源自貨幣風險，而非投機
Olympus 創辦人 Zeus 表示，推動摩根士丹利此舉的需求，可回溯至經濟學家數十年來研究的結構性動態，包括「特里芬難題」（Triffin Dilemma）。
他主張，儲備貨幣體系會產生長期張力，因為全球對美元的需求迫使美國長期出現赤字，累積的壓力讓機構資產配置者愈來愈尋求對沖。
Zeus 指出，大型機構並非在押注系統性崩潰，而是在面對長年累積的風險進行分散配置。
在這樣的背景下，加密 ETF 提供一條透過受監管且熟悉的管道取得曝險的途徑，讓表面上看似加密題材的新聞，實際上成為傳統風險管理決策的一部分。
他補充，經過多年試圖將遊戲與社群媒體等領域金融化但成效有限之後，加密資產迄今最具韌性的應用，其實是貨幣層面。
在他看來，像摩根士丹利這樣的銀行，並非在背書更廣泛的 Web3 敘事，而是在回應對「存在於傳統貨幣體系之外」資產的持續需求。
對機構而言，他說，更迫切的問題在於：一旦客戶建立加密曝險後，會如何實際運用這些部位。
保守華爾街機構釋出主流接受訊號
Glider 聯合創辦人、前摩根士丹利分析師 Brian Huang 表示，此次申報之所以引人注目，正是因為摩根士丹利一向以保守著稱。
他指出，相較於 Goldman Sachs 等同業，摩根士丹利在踏入新興金融領域時一向更為謹慎，如今卻決定申報加密投資產品，顯示數位資產已滲透到華爾街風險承受度最低的一群機構。
不過 Huang 也指出，摩根士丹利正進入一個由 BlackRock 等先行者塑造的市場，後者的比特幣 ETF 已成為其最賺錢的基金。
隨著更多發行人加入，他預期費用競爭將加劇，ETF 經濟模型也會面臨壓力。
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他認為，單一資產的加密 ETF 在長期可能面臨挑戰，因為投資人將尋求透過質押（staking）、收益與去中心化金融所帶來、但傳統包裝無法提供的機會。
儘管如此，Huang 表示，更廣泛的機構接受加密資產，可能會帶來連鎖效應，例如在 2028 年美國大選之前，促成對加密政策更具兩黨共識的支持。
加密整合取代「正當性」辯論
Hemi Labs 全球行銷長 Moe Levin 表示，摩根士丹利此時出手，反映出比特幣已成熟為財富管理投資組合中的「預期配置項目」。
他說，機構之間的對話，已從「比特幣是否屬於傳統金融」轉向「它能多快被整合進現有基礎設施」。
Levin 補充，隨著比特幣市值成長，市場對收益生成與可程式化需求將升高，他點出以比特幣為核心的去中心化金融發展，可能成為機構採用的下一階段。
並非所有觀察者都認為這些申報會撼動市場。Centrifuge 法務長暨 Anemoy 首席合規長 Eli Cohen 表示，在 ETF 產品已高度擁擠的情況下，再多一個比特幣與 Solana 產品，不太可能對價格或資金流向造成實質影響。他認為，若能引入創新的基金結構，而非複製現有策略，其意義才會更大。
基礎建設對齊加速採用
其他人則更強調此申報在象徵意義上的重要性，而非其立即的市場影響。
FG Nexus Digital Assets 執行長兼共同創辦人 Maja Vujinovic 表示，摩根士丹利此舉凸顯出關鍵基礎技術往往需要漫長時間，才能達到機構採用的成熟度。
她指出，如今基礎設施、監管與市場需求正以一種歷史上常見、且一旦大型機構承諾就會加速採用的方式對齊。
Pyth Network 早期貢獻者 Mike Cahill 表示，ETF 仍是將新興資產類別轉化為機構可理解形式的重要工具。
他說，摩根士丹利的申報強化了這樣的觀點：受監管的金融機構如今將核心加密資產視為現代投資組合的關鍵組成，而非邊緣實驗。
擬議中的 Solana Trust 包含質押機制，允許其部分持有資產透過支援網路運作來賺取獎勵，反映出機構對超越單純價格曝險、追求收益型加密策略的興趣正日益增加。
摩根士丹利的申報出現於加密 ETF 在 2024 年初取得監管核准、進而進入美國主流市場約兩年之後。
自那時起，傳統金融機構已擴大其在加密交易、託管與代幣化方面的布局；根據 Bloomberg 數據，目前在美國約有一百三十檔與加密相關的基金，總投資金額超過 1500 億美元。
儘管整體而言仍是相對規模較小的 ETF 發行人，摩根士丹利已穩步擴張其數位資產策略，包括計畫自 2026 年起讓 E*Trade 客戶可交易主要代幣，以及在內部探索加密資產配置與代幣化相關的各項倡議。
專家表示，這些申報顯示該公司正回應一個「早已跨越正當性辯論」的客戶群。
在機構試圖導航愈趨複雜的貨幣環境時，ETF 結構本身或許不如長年建立於金融關係中的信任來得重要。
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