美國證券交易委員會（SEC）距離批准新一波追蹤Solana價格的交易所交易基金（ETF）只差一步。繼最近一輪意見回饋後，華爾街尋求發行Solana ETF的公司已被要求修正申請文件，為批准鋪路，也標誌著加密相關投資產品的里程碑即將到來。
<u>重點摘要:</u>
- SEC正審查大型資產管理公司提出的Solana ETF申請，有望批准美國首檔以主流山寨幣為基礎的ETF。
- Solana ETF監管關鍵議題包括實物贖回機制和質押收益被界定為證券的處理。
- Solana在去中心化金融領域應用持續增長及低廉的交易手續費，對機構投資者極具吸引力。
這最新進展是監管機構將加密貨幣產品更深度納入傳統金融市場的努力一部分，為機構與散戶投資者提供更結構化、受監管的數位資產投資管道。
至少三家主流資產管理公司，包括21Shares，已收到SEC請求，須修正其S-1註冊文件——這些文件載明其Solana ETF產品細節。這些修正需針對SEC關於虛擬貨幣贖回，以及ETF是否允許參與Solana質押的疑慮回應。
質押是Solana和以太坊等權益證明鏈的重要特性，代幣持有者可鎖定代幣協助網路安全，並以質押獎勵獲取報酬。然而，這引發了質押是否應被視為證券的討論，成為全球監管者日益關注的議題。
SEC的審查雖可能導致Solana ETF審批延後，也體現其嘗試建立符合加密貨幣特性的監管架構，為其他加密相關金融產品立下重要先例。
質押與實物贖回議題
SEC關注的核心在於：實物贖回機制及ETF能否提供質押回報。傳統ETF持有股票、債券或商品，並利用實物贖回，允許投資人以標的資產而非現金贖回。對於傳統資產這相對單純，若應用到Solana等加密貨幣，則在託管、安全性與結算上挑戰重重。
對Solana ETF而言，若允許實物贖回，投資人可直接換取SOL代幣，而非現金。但由於Solana和其他加密資產的去中心化本質，安全、有效的轉移與結算機制將成為物流上的重大挑戰。
除了實物贖回外，SEC審查也聚焦Solana持有人是否可透過ETF獲得質押獎勵。目前Solana質押年報酬率逾5%，遠高於以太坊的2%，對追求收益的投資人極具吸引力。
根據彭博情報ETF分析師James Seyffart表示，質押能大幅提升Solana ETF的投資價值，為長期持有者帶來更佳回報。但SEC需釐清質押獎勵是否屬於證券，是否須進一步監管。
Solana ETF需求升溫
市場對Solana ETF日益增長的興趣，反映機構積極布局區塊鏈資產。Grayscale、Bitwise與VanEck等多家資產管理公司力爭推出Solana ETF。這波ETF熱潮延續自近期比特幣與以太坊ETF的核准佳績。
除資產管理公司外，分析師認為Solana ETF一旦核可，將對整體加密貨幣市場產生深遠影響。這代表市場對去中心化金融平台信心提升，亦可能促使Solana及其他山寨幣需求擴大，因為機構希望分散佈局於高速成長領域。
雖然比特幣與以太坊長期主導市場，Solana近年以高速鏈與低手續費脫穎而出，在DeFi與Web3生態系扮演要角。
目前已有逾千個去中心化應用部署於Solana鏈上，對開發者及企業尋求可擴展區塊鏈方案來說，Solana正成為以太坊之外的熱門選擇。
加密ETF的未來
Solana ETF若獲批，可能為其他山寨幣追求監管明確度樹立典範。已有發行商遞交Polkadot、Solana及Avalanche等新興項目ETF申請。SEC對Solana立場將深刻影響相關產品未來，也可能啟發更多主打DeFi的投資工具誕生。
更廣義而言，Solana ETF獲批將再一步推動加密貨幣納入傳統金融體系。傳統機構將能投資數位資產而無需直接持有或保障其安全，大幅降低進入技術和安全門檻，這對追求資產多元化的主流投資人極具吸引力。
機構對加密ETF的興趣攀升，象徵整體加密貨幣市場金融化加速。ETF可為機構提供受監管的安全投資管道。除了比特幣及以太坊外，Solana ETF通過，投資人亦能布局更具擴展性的區塊鏈及新興DeFi專案。
隨監管明朗化，預期加密ETF將成主流資產類型，協助數位資產於傳統市場獲得更高正當性。然市場監管格局將不斷演變，SEC對Solana ETF的最終決定也將為其他加密ETF立下重要參考依據。