隨著關鍵流動性指標走弱，以及黃金、白銀與銅等傳統避險資產持續強勢上漲，加密貨幣市場正呈現日益濃厚的看跌信號，而這些金屬近期已錄得強勁的價格gains in recent weeks.
發生了什麼事
根據 CryptoQuant 的數據鏈上分析顯示，ERC-20（ETH）穩定幣的總市值在一週內約減少 70 億美元，從約 1,620 億美元降至 1,550 億美元，成為本輪周期中最急劇的回落之一。
市場觀察人士將穩定幣市值的下跌解讀為需求減弱與投資人自加密資產撤出的跡象，同步反映該領域流動性正在收縮。
穩定幣供給收縮映照出對加密流動性需求的下降
分析師指出，當穩定幣供給收縮時，通常代表投資人將代幣兌回法幣，而非繼續投入風險資產。
這一動態格外重要，因為穩定幣經常充當進入廣泛加密交易活動的「閘門」。若出現跨多條鏈的持續收縮，往往意味著流動性正自數位資產市場外流。
比特幣（BTC）價格近週表現疲弱，徘徊在 88,000 美元附近，較 1 月初接近 96,000 美元的高點明顯回落，反映出這一全球市值最大加密貨幣正處於延長的盤整或下行壓力之中。
在風險厭惡情緒下，貴金屬表現優於加密資產
與此同時，主要非加密市場表現出顯著強勢。
近期黃金價格突破每盎司 5,000 美元，在地緣政治與宏觀不確定性升溫下連續多日上漲；白銀價格則衝破每盎司 100 美元，創下數十年未見的水準，隨後回落、回吐約 14% 的漲幅，在週一晚間抹去約 9,000 億美元市值。
延伸閱讀：From Hype To Liquidity: Data Shows Bitcoin Now Responds Only To Real Capital, Not Sentiment 作為重要工業金屬與流動性指標的銅，過去一個月也隨著大宗商品整體走強而錄得漲幅，近幾週漲幅超過 7%。
這些金屬的價格走勢顯示，投資人正在加大對傳統價值儲藏資產的配置。
分析師強調，白銀的上漲與庫存耗竭，是本輪更廣泛大宗商品上行趨勢的一環；同時，在實質利率走弱與地緣政治緊張加劇的推動下，黃金也持續延伸漲勢。
看跌訊號與更廣泛市場背景
穩定幣市值收縮、比特幣價格承壓，以及貴金屬與基本金屬的強勁表現，構成了風險偏好降溫階段中典型的市場行為截面。
儘管單一資產的表現各異，但加密資產與金屬價格之間的明顯背離，顯示資本目前更偏好被視為安全或具高流動性的資產。
這種模式究竟意味著結構性熊市已在加密市場展開，還是僅為宏觀資金輪動背景下的一次周期性修正，將取決於接下來幾個交易階段的資金流向與流動性狀況。
然而，當前數據顯示，傳統避險資產正吸引顯著關注，而加密市場內部的關鍵流動性指標則持續走弱。
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