Galaxy Digital執行長麥克·諾沃格拉茲表示，10月10日的加密貨幣崩盤在部分平台約淘汰了30%的做市商，造成數位資產生態系出現顯著的結構性損害。他在11月26日接受Anthony Scaramucci專訪時，形容這次崩盤遠比一般市場修正更為嚴重。
發生了什麼事：預言機故障引發連鎖反應
諾沃格拉茲指出，這次崩盤是由幣安的價格預言機故障引發的，技術錯誤影響到一種合成穩定幣，錯誤的價格數據傳遞至各系統，觸發連環強制平倉。
包含Hyperliquid和Uniswap等平台的永續期貨市場，放大了損失，價格下跌觸發自動平倉機制，使槓桿部位被迫結算。
**比特幣下探至8萬美元，XRP跌至1.80美元，Solana**下滑至125美元。諾沃格拉茲表示，原本預期比特幣會在9萬美元獲得支撐，特別是在Hyperliquid平台上，大約三分之一的做市商遭到淘汰。
延伸閱讀： 西班牙Sumar政黨提議加密貨幣收益課徵47%稅率，引發批評
永續期貨合約的設計讓崩盤對流動性提供者格外傷害。這類合約在價格劇烈下跌時，自動將被平倉的多單與空單對接。
有些做市商同時在多個交易所持有對沖部位，當空單被強制平倉但其他平台上的多單仍暴露於風險時，就會遭受損失。
為何重要：槓桿加劇波動性
諾沃格拉茲認為，加密交易者大量運用槓桿引發了嚴重後果。參與者利用高額債務交易波動資產，追求高達1,400%以上的回報。這次崩盤淘汰了不少散戶，造成整體市場流動性減弱，他認為這種影響需要時間修復。
他預期比特幣年底可能接近10萬美元，但屆時會有賣壓。
諾沃格拉茲認為，從8萬美元的反彈主要反映聯準會政策轉向，而非市場信心恢復。
他表示，有一位賣家拋售了價值90億美元的比特幣，這相當於貝萊德 IBIT 今年ETF資金流入的三分之一。
諾沃格拉茲認為，加密貨幣的估值方式正處於大幅轉型階段，市場從敘事主導定價，逐漸轉向重視實際業務基本面與代幣效用。有些項目能產生營收，另一些則缺乏明確經濟價值，使數位資產出現分化。
他指出，聯準會降息與銀行降低準備金要求，有利於加密貨幣價格。中央銀行預計16個月內將利率降至2%，隨著通膨上升，實質利率轉為負值，對數位資產有歷史性的助益。截至發稿時，比特幣價格為91,115美元。