Glassnode x Bybit 最新研究揭示結構性版圖移轉：選擇權成市場主角， Bybit連續143天領先以太選擇權交易量、476天稱霸代幣化黃金永續合約
阿拉伯聯合大公國杜拜，2026年9月18日／PRNewswire／── 數位資產數據供應商 Glassnode 與交易平台 Bybit 發布聯合報告指出， 隨著選擇權在風險管理與定價中的比重上升，加密貨幣衍生品市場正快速邁向更成熟、更精細的結構。
報告《The State of Crypto Derivatives》顯示， 在原生加密比特幣衍生品市場中，以名目未平倉金額計算，選擇權的占比從約25%拉升至接近50%。 與此同時，「到期日合約」愈來愈被永續合約取代，市場參與者的曝險方式與風險管理邏輯隨之重塑。
這份報告整合了 Glassnode 針對各交易場所切分的衍生品與市場所層數據， 涵蓋整體原生加密市場、個別交易所，以及 Bybit 自家衍生品部位。
「在過去90天裡，以太幣約占 Bybit 選擇權交易量三分之一， 是樣本中四家交易場所裡，以太比重最高的一家。以太選擇權市場已經出現第二個具規模的主要場域。」 Glassnode 研究主管 Frederik Theissen 表示。
選擇權成為加密衍生品核心拼圖
報告自2019年以來，將市場劃分為五個不同週期， 發現其中四個週期裡，選擇權市佔持續上升，其中以長時間熊市期間的成長速度最快。
這一趨勢的重要性在於：選擇權的擴張並非僅源自價格上漲或短線投機， 而是顯示市場參與者愈來愈多地透過選擇權來對沖下行風險、交易波動率觀點、 以及為特定事件風險定價。
與此同時，傳統具到期日的期貨合約則大幅退場，資金與槓桿持續轉往永續合約， 進一步推動加密衍生品往「持續、靈活曝險」的產品型態演進。
「到期日期貨幾乎已從原生加密市場消失：其成交量較2021年高峰水準腰斬逾97%。 槓桿已移往永續合約，而風險定價則轉向選擇權，其交易量現在是當時的三倍以上。」 Frederik 補充說道。
Bybit 比特幣選擇權市佔近三倍成長
隨著整體選擇權市場擴張，Bybit 在交易量中的占比同步大幅躍升。
Glassnode 數據顯示，在四家受追蹤交易場所構成的比特幣選擇權市場中， Bybit 的成交量市佔自不到10%提升至28%，於報告期內幾乎成長三倍。
此一成長主要來自「頻繁換手」，而非單純累積龐大未平倉部位。 相較於樣本中最大選擇權帳本往往以「週」為單位換手， Bybit 的選擇權部位平均在數日內即完成輪動。
這點凸顯成熟衍生品市場的一項關鍵特徵：流動性不僅是未平倉量的多寡， 更在於這些部位能否被高效率地交易與重複利用。
Bybit 領先以太選擇權與代幣化黃金
Bybit 的選擇權業務已遠超比特幣單一資產。 報告指出，在樣本涵蓋的四家交易場所中， Bybit 連續143天錄得最高的以太幣選擇權交易量。 Glassnode 以標的幣種計價與美元計價雙重驗證， 以排除以太幣價格波動對比較結果的干擾。
目前，以太幣約占 Bybit 總選擇權交易量三分之一。
在代幣化商品衍生品領域，Bybit 亦已取得領先優勢。 以盎司數計算，其代幣化黃金永續合約部位已連續476天， 高居 Glassnode 追蹤之加密交易場所之首。
在黃金選擇權市場中，Bybit 在受追蹤交易場所的未平倉量占比高達97.1%。
這些數據綜合顯示，Bybit 正在原生加密資產與代幣化商品兩大領域， 建立日益深厚的衍生品深度，投資人也愈來愈傾向透過更廣泛的工具組合來管理風險、 及表達市場觀點。
Bybit 選擇權帳本規模成長逾四倍
Bybit 自家選擇權市場的擴張，與整體市場趨勢相互呼應。
根據報告，Bybit 選擇權未平倉帳本規模已達23.3億美元， 相較其開市首月的5.29億美元，成長超過四倍。
成長軌跡並非一路線性上升。 在永續合約高速擴張階段，選擇權一度僅占 Bybit 衍生品業務中較小一塊， 隨著市場對更精細風險管理工具的需求提高，選擇權比重再度回升。
這呈現出一條近似「U 型」的發展曲線，與整體市場重新「回流」選擇權的大方向相互呼應。
「衍生品市場正變得愈來愈精緻。交易者不再只用選擇權單純做多空方向押注， 而是用來交易波動率、管理下檔風險，以及為特定事件風險定價。」 Bybit 衍生品與機構業務負責人 Sean Ballard 表示： 「數據顯示，這已逐步成為市場結構性的組成要素， 而 Bybit 則在流動性廣度與基礎設施上積極布局，為下一階段成長預作準備。」
「Bybit 正引領市場結構的演化，將選擇權與真正承載價格發現與成交量的產品接軌。 透過在永續合約上推出選擇權，我們為產業帶來首創性創新， 相信這將成為推動市場架構升級的關鍵變因。」Sean 補充。
打造下一代加密衍生品市場
這份研究凸顯加密交易生態系的廣義變遷。 隨著選擇權在市場中占比上升，平台間的競爭優勢， 將愈來愈取決於流動性深度、產品線廣度，以及是否具備同時服務專業與散戶投資人的基礎設施。
Bybit 不斷擴大的選擇權市場正反映這一趨勢： 在比特幣與以太幣上成交量持續放大， 並在代幣化黃金衍生品上建立穩固深度。
方法論說明：The State of Crypto Derivatives 報告係基於 Glassnode 針對交易場所切分的衍生品與市場所層數據撰寫，資料截至2026年8月23日結算收盤。 各項指標的涵蓋交易場所略有不同，反映 Glassnode 所追蹤的範圍。 選擇權分析涵蓋四家原生加密交易場所； 期貨分析則涵蓋 Glassnode 所追蹤的離岸交易場所，不含 CME； 代幣化黃金分析則涵蓋 Glassnode 納入追蹤的加密交易場所。
完整報告可於此處取得：here。
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