自動化執行的優勢，與其說來自更聰明的模型，不如說來自市場合約與結構設計。
香港，2026 年 3 月 28 日 /美通社/ —— 衍生品交易所 OneBullEx 自 2025 年 10 月上線以來，從第一天起就圍繞「期貨執行」打造整個平台架構。其基礎設施將自動化執行系統與策略開發工具，縱向整合到交易所核心之中，讓從策略構建到期貨實盤執行的全流程，都在同一層基礎設施上運行，不依賴第三方 API。這一時點與更廣泛的行業變化同頻：3 月 3 日，美國商品期貨交易委員會（CFTC）主席 Michael Selig 在 Milken Institute 的 Future of Finance 大會上表示，該機構將在數週內為加密永久期貨建立監管框架，目標是把此前幾乎完全存在於離岸交易所的產品，納入美國在岸市場。這一宣佈延續了過去一年快速推進的節奏：Coinbase 在 2025 年 7 月為美國散戶推出 CFTC 監管的永久式期貨、Cboe 在 2025 年 12 月上線其比特幣與以太坊 Continuous Futures，以及 Coinbase 在 2026 年 3 月將產品擴展至面向非美國用戶的股票永久期貨。永久期貨正成為衍生品執行的默認基礎層，美國則在加速追趕。
AI 技術在加密領域的應用越來越廣，但在「執行層」這個具體環節，其真正的主場，事實上是期貨。期貨合約具備標準化、保證金機制、按市價計價以及原生支持做多與做空的特性。這些屬性讓系統化執行比現貨市場更直接；在現貨中，執行邏輯往往與託管、結算，以及（若要表達看空觀點）在不同場域各異的借券與融資機制糾纏在一起。自動化執行愈發集中於衍生品領域並不意外，而永久期貨已佔全球加密衍生品交易量的 90% 以上。
這一點之所以此刻格外重要，是因為市場參與者正在加速從人工操作轉向自動化執行。許多過去依賴人工盯盤與手動下單的流程，正不斷被程式化執行系統所增強。期貨因其內建的保證金機制與合約層面的標準化，成為最容易將執行自動化、並落地運營的市場。
期貨能給機器的東西，現貨做不到
現貨交易意味著直接持有資產。即便是在一個設計良好，採用價格—時間優先撮合規則的交易所，執行系統的職責也必須把下單邏輯與一系列運營雜務混在一起：資產託管、清算結算，以及若要做空時，在不同平台千差萬別的借貸機制。
期貨合約則將這一切剝離開來。部位以保證金為基礎並持續按市價計值。多空部位在設計上是對稱的，這意味著同一套執行框架就能同時運作於兩個方向。部位大小變成與保證金掛鉤、可控的參數，而不再是與名目本金一一對應。風險限額可以直接轉化為保證金門檻。對一套執行系統而言，可用於管理風險與部位的粒度更細，可調整的參數也更明確。
這正是那些選擇「從一開始就圍繞期貨構建」的平台背後的邏輯。2025 年 10 月上線的衍生品交易所 OneBullEx 就明確做出了這一選擇。其基礎設施針對永久合約與期貨執行做了最佳化，覆蓋 50+ 交易對，現貨則作為次要功能提供。該平台架構體現了一個核心假設：當執行系統需要標準化輸入、對稱的持倉結構與以保證金為核心的風險控制時，「期貨優先」的設計，能消除「現貨優先」平台身上那整整一層的歷史包袱與摩擦。
對一套自動化執行系統來說，這種差異會根本性改變風險管理、部位計算與訂單處理的運作方式。保證金與按市價計值是期貨市場中的標準基礎機制，透過標準化條款、集中清算、以保證金作為履約保證金，以及每日結算來具體實現。這些特徵既造就了期貨市場的高流動性與可擴展性，也讓該市場天然更容易被轉化為「以規則為核心」的執行架構。
在加密永久合約中，合約永不到期。資金費率（通常每 8 小時結算一次）充當錨定機制，將永續合約價格拉回現貨。它來自近期期貨價格與現貨價格之間的價差。在 OneBullEx 上，這一機制以長短雙方之間定期互付費用的形式運作，支付方向則取決於合約價格是高於還是低於現貨。對系統化執行而言，資金費率是一個額外的「狀態變數」，它反映出當前市場多空持倉與槓桿分布的即時傾斜情況。這種信號在現貨市場中是不存在的。
自動化執行僅能在衍生品中找到的信號
期貨市場會產生多層數據，而這些在現貨訂單簿中是缺位的。這可能是自動化執行偏好衍生品的最被低估原因。
期現價差（basis，即現貨與期貨價格的價差）與資金費率（永久合約中多空雙方定期現金交換）是衍生品市場原生的錨定信號。它們向執行系統揭示：衍生品相對標的已偏離多遠，以及槓桿部位傾向哪個方向。系統可以將這一價差視為特徵輸入、風險控制信號，或兩者兼而有之。
未平倉量則增加了第二層市場意圖資訊。當永久合約在加密期貨中同時佔據絕大多數成交量與未平倉量，衍生品中所包含的持倉資訊就成了市場上最密集的訊號載體。微觀結構模式、連環強平，以及情緒代理變量往往最先在這裡浮現，因為這正是參與者透過槓桿資本表達信念的場域。訊號最密集之處，理應是執行系統運行的地方。
訊號透明度的問題，直接影響執行系統被評估的方式。OneBullEx 的 300 SPARTANS 市場最多可託管 300 套各自運行不同期貨策略的自動化執行系統，並透過資產淨值（NAV）追蹤與時間加權報酬率（TWR）計算，公開每一個機器人的績效。每一本訂單簿、每一條成交紀錄、每一個部位都可見且可稽核。這種「玻璃盒」式透明度，讓執行系統本身以及訂閱這些系統的用戶，都能將績效與實際市場行情對照驗證，而非只能依賴回測聲稱。
訂單執行沿用同樣的邏輯。在期貨型訂單簿中，合約規格標準化、撮合規則明確，細緻的訂單簿數據天然適合用於機器學習。執行優化與訂單簿建模，是源於衍生品市場結構、原生生長出的技術用例；而在「現貨優先」的基礎設施上，這些功能往往顯得像事後焊接的補丁。
為何價格發現對自動化執行如此關鍵
還有一個較不直觀但同樣關鍵的優勢：期貨往往引領價格發現過程。
關於現貨與期貨價格動態的研究一再顯示，在典型情況下，期貨對價格發現負有更大權重；當存在套利信號時，期貨的主導程度更為明顯。在加密市場中，標準價格發現度量同樣指向期貨主導：期貨與現貨之間的偏差能預測現貨報酬，而反過來則不成立。訊息平均而言先在期貨市場產生，再以一定時滯傳導至現貨。
外匯市場提供了一個有用的參照。在現貨市場透明度較低的時期，期貨往往擁有超比例的資訊含量，甚至會領先現貨數分鐘。隨著現貨透明度提升，資訊佔比才逐步轉移。結論非常清楚：市場設計與透明度，決定了「知情資本」會集中在哪裡。期貨場域被設計成集中、以規則為基礎的拍賣環境，且具備機器可讀的透明度，自然會吸引這類資本。對系統化執行來說，當市場狀態到訂單行動的映射，在訊號密集處往往更乾淨、也更容易被學習。
更高的執行效率並不意味著更低風險
期貨壓縮了時間。槓桿同時放大盈虧。保證金本質上是履約保證金，當帳戶低於維持保證金水平時，交易者必須追加變動保證金。加密永久合約在設計上就是高槓桿工具，而風控與訂單保護細節，會直接影響執行系統的實際結果。舉例來說，當最新合約價格與「合理基準」之間的價差超過一定門檻時，即使止盈或止損條件已被觸發，訂單也可能遭到拒絕。任何在該場域運行的執行系統，都必須將這些規則納入其建模之中。
自動化執行系統必須同時把多件事做對：滑點假設需要足夠保守，系統運行情況必須被持續監控，並且在每一個部位上，都要明確感知當前的保證金模式。一個部位即便在名義上未被全部虧損，也可能因保證金不足而被強制平倉。 當資金存在於平台的其他地方時，會視啟用的是逐倉保證金還是全倉保證金而有不同結果。OneBullEx 在平台設計上直接回應了這個問題：其文件詳細說明了逐倉保證金如何將風險限制在單一倉位，以及全倉保證金如何動用整個帳戶餘額，並解釋若選錯模式，即使整體帳戶看起來健康，仍可能導致意料之外的強制平倉。這些細節決定了一個執行系統能否撐過劇烈波動的交易時段，或是被其未能正確建模的追繳保證金機制擊中。
自動化執行的核心要求是「結構」，而速度只是其中一個向度。結構意味著在事情出錯時，清楚知道市場會如何運作。
發展方向
自動化執行技術與期貨市場之間的結構性契合，正推動一類新的「期貨原生」平台出現——這些平台從一開始就以衍生品基礎設施為核心設計，並將執行自動化深度嵌入交易架構。
OneBullEx 是這種設計哲學的實際體現。除了 300 SPARTANS 之外，其 OneALPHA 產品提供了一套以自然語言驅動的策略開發工具，能將使用者描述的執行邏輯，導入五個專門化的處理階段，從假設生成、程式碼建構，到向前驗證與基礎設施管理，最終產出可部署的期貨執行框架，而不需使用者自行撰寫程式碼。平台的設計讓策略創建者能專注在執行邏輯與驗證品質上，由基礎設施負責部署、監控與營運穩定性。
比起任何單一平台，更重要的是整體發展模式。自動化執行技術最有可能首先在期貨領域成熟，因為期貨本來就是為了結構化執行而打造的。
執行技術會持續進步，而它所依賴的市場紀律並不新鮮——期貨本來就是為了這套紀律而誕生的。
關於 OneBullEx
OneBullEx 是新一代衍生品交易平台，為全球用戶提供以 USDT 結算的永續期貨、自動化交易系統，以及安全穩定的基礎設施。由 OneMore Group 提供技術支持，OneBullEx 結合機構級監管標準與尖端交易技術，為全球交易者提供穩定、透明且高效的交易環境。