隨著 91 件加密貨幣 ETF applications under SEC review、2026 年 3 月 17 日具有里程碑意義的裁決將 16 種代幣歸類為數位商品，以及數十億機構資本尋求新的進場管道，新一波交易所交易基金勢必將改變華爾街交易數位資產的方式——從單一代幣質押商品，到多資產籃子與槓桿型工具。
重點整理：
- 2026 年 3 月 17 日，SEC 與 CFTC 的聯合裁決將 16 種加密資產歸類為數位商品，為 Solana (SOL)、XRP (XRP)、Litecoin (LTC)、Dogecoin (DOGE) 等現貨 ETF 的核准掃清法律障礙
- 在 SEC 於 2025 年 9 月通過通用掛牌標準後，Bloomberg Intelligence 分析師將 Solana、Litecoin 與 XRP ETF 的核准機率上調至 100%
- 支援質押的 ETF 如今可提供 3–7% 的年化報酬率，讓加密基金從單純價格賭注，轉變為可產生收益、可與債券競爭的工具
新加密 ETF 將如何重塑市場
前例已十分清楚。Bitcoin (BTC) ETF 在 2025 年單年就吸引 逾 340 億美元淨流入。
BlackRock 的 IBIT 成為史上最快達到 500 億美元資產規模的 ETF。單一產品目前約管理 600 億美元。
比特幣 ETF 的成功證明，傳統投資人希望透過熟悉的券商帳戶來接觸加密貨幣。將這套模式擴展至其他替代幣，開啟了更龐大的可觸及市場。
Ethereum (ETH) ETF 在 2025 年吸引 127 億美元流入，較前一年成長 138%。全球所有加密交易所交易商品合計吸收 467 億美元。這些數字遠超多數分析師在 2024 年 1 月首批現貨 BTC 基金推出時的預期。
在 SEC 主席 Paul Atkins（於 2025 年 4 月正式上任）任內，監管環境發生了劇烈轉變。他的前任 Gary Gensler 幾乎否決了所有替代幣 ETF 申請案。Atkins 則透過三項相互關聯的政策調整，將核准時程從 240 天壓縮至約 75 天。
關於 BTC ETF 資金流入的學術研究顯示，每一次需求衝擊都會帶來約 1.2% 的持續價格漲幅，並在第 3 至第 4 天附近達到高峰。若這樣的模式在替代幣 ETF 上同樣成立，一波集中的核准潮，可能在短時間內同時推高多種代幣價格。
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1. Solana 現貨與質押 ETF
Solana 在 ETF 競賽中掀起 最激烈的角逐，吸引 VanEck、Bitwise、Grayscale、Franklin Templeton、Fidelity、Canary Capital、21Shares、CoinShares、Invesco 等發行人提出 23 件申請案。
首批產品於 2025 年 10 月 28 日上市。Bitwise 的 BSOL 於上市首日交投量達 5,600 萬美元——是 2025 年表現最亮眼的 ETF 首發。
該基金在數週內規模突破 4.97 億美元，在開放初期就攬獲約 98% 的 Solana ETF 資金流入。Grayscale 的 GSOL 同日上市，首日流入達 6,900 萬美元。VanEck 的 VSOL 則於 11 月 17 日接續 上市，收取 0.30% 管理費，並豁免至 2026 年 2 月。
區隔 Solana ETF 與早期加密基金的關鍵，在於質押機制。幾乎所有 SOL ETF 從第一天起就導入鏈上質押，提供約 6–7% 的年化報酬。Bitwise 的 BSOL 透過 Helius 驗證人將 100% 持有部位用於質押，回報淨值約 7.20%。
與 Ethereum 3–3.5% 左右的質押收益相比，吸引力不言可喻。JPMorgan 起初預估 首年流入為 15 億美元，但實際需求走勢顯示，相關產品有望超越該數字。Bloomberg 分析師亦在 2025 年 2 月將 SOL 核准機率由 70% 上調，並在 9 月通用掛牌標準生效後視為幾乎 100% 確定。
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2. Litecoin ETF
Litecoin 在 2025 年整年度都維持 替代幣中最高的 ETF 核准機率。Bloomberg 分析師一開始就給出 90% 機率。
理由相當直接：Litecoin 為比特幣分叉，採用工作量證明共識機制。SEC 從未將其視為證券，且已存在由 CFTC 監管的期貨商品。
Canary Capital 的 LTCC 於 2025 年 10 月 28 日在那斯達克掛牌，成為美國首檔、也是唯一一檔 Litecoin 現貨 ETF。相比 Solana，其早期資金流入較為溫和，反映 LTC 在機構投資人間的關注度較低。
然而，Litecoin ETF 作為前例仍相當重要。
它證明 SEC 願意在符合商品認定與具備期貨歷史的前提下，核准比特幣以外、採工作量證明機制的替代幣 ETF。
包含 Grayscale 與 Bitwise 在內的其他發行人，目前仍有多檔競品申請案待審。若 2026 年有多檔 LTC ETF 上市，市場恐出現費用戰。
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3. XRP ETF
相較於多數競爭對手，XRP 在 ETF 核准之路上走得更長。Ripple 與 SEC 於 2020 年 12 月爆發的訴訟，多年來一直是其主要法律障礙。
情況在 2025 年 3 月出現變化，SEC 撤回上訴。該案於 2025 年 8 月 7 日正式落幕，達成 5,000 萬美元和解。
法院永久確認，XRP 在二級市場的交易不屬於證券交易。數週內，SEC 的通用掛牌標準為現貨產品掃清道路。
Canary Capital 的 XRPC 於 2025 年 11 月 13 日掛牌，首日成交量達 5,900 萬美元——在當年度約 900 檔新基金中居冠。Franklin Templeton 則推出費用僅 0.19%、創現貨加密 ETF 史上新低的 EZRP。
截至 2026 年 3 月，已有七檔 XRP 現貨 ETF 上市。
累積資金流入達到 14.4 億美元，合計持有約 7.72 億枚 XRP，約占流通供給的 1.17%。
不過，這裡也有一則警示。儘管 XRP 吸引了如此資金，價格仍約在 1.40 美元附近，較 2025 年 1 月價位下跌 43%。ETF 資金流入，並不會自動轉化為現貨價格上漲。
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4. Dogecoin ETF
Dogecoin 在邁向 ETF 地位的過程中，受惠於 SEC 於 2025 年 2 月發布的關鍵聲明，指出迷因幣交易不涉及證券交易。此一認定實質上預先將 DOGE 歸入商品範疇。
REX-Osprey 的 DOJE 於 2025 年 9 月 18 日成為史上首檔 Dogecoin ETF。該基金並非直接持有 DOGE，而是透過合成衍生品布局。
Bitwise、Grayscale 與 21Shares 則正推進純現貨產品。Bloomberg 分析師在 2025 年 2 月將 DOGE 核准機率由 75% 提升至 90%，並在 9 月通用掛牌標準生效後視為幾近篤定。
其中，21Shares 的申請案因與 House of Doge——亦即 Dogecoin Foundation 的企業實體——合作而脫穎而出。
這項合作，為許多人原本視為「玩笑貨幣」的資產，增添了機構層面的可信度。
迷因幣 ETF 是否能吸引嚴肅的機構資金，抑或仍將以散戶為主，將會是 2026 年最具啟發性的市場實驗之一。
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5. BlackRock 質押版以太坊 ETF（ETHB）
加密 ETF 結構上最大的變化，是質押機制的整合。BlackRock 的 iShares Ethereum Staking Trust，代號 ETHB，於 2026 年 3 月 12 日在那斯達克上市。
該基金透過 Coinbase Prime 將 70–95% 的 ETH 持倉用於質押，並按月將 82% 的質押獎勵分配給持有人。
ETHB 與 BlackRock 現有的 ETHA 相互獨立，後者資產規模約 110 億美元，但不進行質押。新產品填補了市場早期就指出的缺口：ARK Invest 的 Cathie Wood 曾公開表示，監管機關不允許納入質押機制，是以太坊 ETF 初期表現不佳的主因之一。
ETH 質押目前約可提供 3–3.5% 的年化報酬率。
這讓質押型 ETF 有能力與投資級債券競爭，並從根本上改變加密基金的價值主張，從單純價格投機轉變為具收益的替代資產。
以收益為導向的投資組合， 退休金基金和捐贈基金以往沒有配置加密資產的框架，如今有了一種熟悉的工具。收益元素打開了先前僅限現貨產品無法企及的大門。
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6. Avalanche 現貨 ETF
Avalanche (AVAX) 因具備進取的質押條款而吸引了多份申請案。VanEck、Bitwise（代號 BAVA，費率 0.34%）以及 Grayscale（代號 GAVX）都已提交了現貨產品的申請。
這三家公司都計畫質押最高達 70% 的持有量。2026 年 3 月 17 日 AVAX 被歸類為商品，移除了最後一項主要法律障礙。
2025 年底美國發生長達 43 天的政府關門，導致所有審查作業延宕。但 Bloomberg Intelligence 現在給予 AVAX 相關產品 90% 以上的核准機率。
Avalanche 對發行人的吸引力，主要來自其子網路（subnet）架構，以及在機構級應用中的日益成長使用量。
該網路每秒可處理超過 4,500 筆交易，且具備亞秒級終局性——這些指標使其對需要高吞吐量的金融產品極具吸引力。
若 SEC 在通用掛牌框架下維持目前的審理速度，三檔產品最快可能在 2026 年第 2 季獲准。
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7. Polkadot ETF
Polkadot (DOT) ETF 在質押方面的積極程度，甚至超越多數競爭對手。Grayscale 的申請書提議質押最高達 85% 的 DOT 持有量。
這樣積極的做法附帶一項但書。申請文件指出，Polkadot 有 28 天的解綁（unbonding）期，構成流動性風險，意味著投資人在市場拋售期間若想贖回，可能會面臨延遲。
21Shares 已為其 Polkadot ETF 提交 五次 S-1 修正案。兩份申請同樣受到政府關門拖延影響。Bloomberg Intelligence 給予 DOT ETF 90% 以上的核准機率。
Polkadot 的平行鏈（parachain）架構，允許專用區塊鏈在其生態系中運作。對 ETF 發行人而言，該網路的治理模式——由 DOT 持有者投票決定協議升級——為單一資產基金增添了其他標的所欠缺的治理面向。
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8. 多資產籃子型 ETF
對於想要廣泛涉足加密資產、又不想挑選個別代幣的投資人而言，籃子型 ETF 是 2025–2026 年最具吸引力的創新。
Grayscale 的 Digital Large Cap Fund（代號 GDLC）於 2025 年 9 月 19 日上市，成為首檔多資產加密 ETP。其追蹤五種資產：BTC 72%、ETH 17%、XRP 5%、SOL 4%，以及 Cardano (ADA) 1%。
Hashdex 的 Nasdaq Crypto Index ETF 則在 2025 年底擴充成七種資產，新增 ADA 與 Chainlink (LINK) 等標的，資產管理規模達 12 億美元。
新產品管線持續擴張，關鍵申請案包括：
- Bitwise 將把既有的 13 億美元 10 Crypto Index Fund（BITW）轉換為 ETF 架構
- Canary Capital 申請一檔「American-Made Crypto ETF」，追蹤八種位於美國的數位資產
- ARK Invest 申請兩檔 CoinDesk 20 指數 ETF
這類籃子型產品，有可能成為機構資產配置者進入加密領域的預設入口，讓他們不必承擔單一資產集中風險。其邏輯與促成 S&P 500 指數基金成為被動股權投資主流工具的思維相呼應。
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9. 槓桿與反向加密 ETF
ProShares 在槓桿型加密 ETF 領域佔據主導地位，擁有 12 檔與加密資產連結的 ETF，合計管理資產超過 15 億美元。代表性產品包括 Ultra Bitcoin ETF（BITU，提供每日 2 倍多頭曝險）、UltraShort Bitcoin（SBIT，提供每日 -2 倍曝險），以及較新的 Ultra Solana（SLON）與 Ultra XRP（UXRP）。
SLON 與 UXRP 皆於 2025 年 7 月 15 日上市。Teucrium 的 2x Long Daily XRP ETF（XXRP）則另外吸引了 3.06 億美元資金。
然而 SEC 在 2025 年 12 月劃下明確界線。該機構向五家發行商——ProShares、Direxion、Tidal Financial、Volatility Shares 與 GraniteShares——寄發警示信，指出其提議中的 3 倍與 5 倍產品違反了第 18f-4 條對風險價值（VaR）的上限規定。
目前美國境內並無任何 3 倍或 5 倍加密 ETF。槓桿上限仍維持在 2 倍。
儘管如此，橫跨 BTC、ETH、SOL 與 XRP 的各類 2 倍產品，已為主動交易者提供充足的投機工具。這些工具並非為長期持有而設計——每日複利效應會隨時間造成追蹤誤差——但在短期方向性操作上相當有效。
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10. Cardano 與 Hedera——下一波浪潮
在頂級資產之外，有兩種代幣被視為下一輪 ETF 核准中最有可能的候選者。分析指出，它們的前景最為突出。
Hedera (HBAR) 已經擁有一檔上市產品。Canary Capital 的 HBR ETF 於 2025 年 10 月 28 日推出，吸引 9,300 萬美元資金流入，持有 5.49 億顆 HBAR。
Cardano 則面臨較長時間軸。CME 於 2026 年 2 月 9 日推出 ADA 期貨，意味著要到 2026 年 8 月 9 日，才會達到通用掛牌標準所要求的六個月資格門檻。Grayscale、VanEck、Bitwise 等機構都已提交申請。Bloomberg 給予 75% 的核准機率。
其他代幣的申請還包括：
- Stellar (XLM)、Tezos (XTZ) 與 Aptos (APT)——這些資產如今皆被歸類為數位商品
- SEI、Tron、SUI 與 MOVE 代幣——但其核准時間表大多落在 2026 或 2027 年之後
REX-Osprey 於 2025 年 10 月 3 日提交一份公開說明書，涵蓋 21 檔單一資產與質押型 ETF，標的包括 AAVE、ADA、AVAX、DOT、SEI、TRX 與 UNI。這是新通用掛牌框架下最大規模的多加密資產 ETF 註冊案。
Bloomberg 的 Eric Balchunas 已警告，鑑於管線中已有 126 檔以上的申請案，市場在 2026 年底或 2027 年出現產品清算潮的可能性不低，因為供給將趨於飽和。
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結論
2025–2026 年的加密 ETF 擴張，不只是券商螢幕上多幾個代號而已，而是將 13.5 兆美元規模的美國 ETF 市場，與數位資產生態系之間，建構起合規管道的結構性變化。16 種代幣被歸類為商品、通用掛牌標準大幅縮短核准時程、以及將收益納入設計的質押整合，共同創造了有利於機構資本持續流入的條件。
Balchunas 曾在 2025 年 11 月預測，六個月內將有超過 100 檔新的加密 ETF 上市。競爭態勢已日益激烈——費用戰、質押收益最佳化與產品差異化，正逼使發行人持續創新，否則就可能被併購或淘汰。CLARITY 法案已在眾議院通過，並正在參議院審議，有機會將上述分類寫入永久法規。
對投資人與建設者而言，問題已不再是加密 ETF 是否會重塑市場，而是這場變革會以多快的速度展開。
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