在短短 15 個月內，AI 代幣的總市值從迷因幣的十分之一躍升到接近同一量級，背後推力包括真實的運算基礎設施、機構級 ETF 申請，以及在一連串高調醜聞後、零售信心徹底瓦解、陷入自由落體的迷因幣板塊。
TL;DR
- 迷因幣市值自 2024 年 12 月 1,506 億美元高點崩跌至 2026 年 3 月約 310 億美元，同期 AI 代幣攀升至 210–280 億美元。
- 依據 CoinGecko 數據，AI 代幣在 2025 年第 1 季奪下 35.7% 全球投資人心佔率，超越迷因幣的 27.1%。
- 多數主流 AI 代幣距歷史高點仍低 55–94%，AI 代理人子板塊也自 2025 年 1 月高點重挫 85%。
迷因幣的大退潮從川普的代幣開始
在 AI 代幣有資格角逐王冠之前，迷因幣的殘局提供了一堂值得仔細研究的警示課。
迷因幣市場在 2024 年 12 月觸及 1,506 億美元歷史高點——推手包括川普勝選、Elon Musk 拋出「政府效率部」迷因，讓 DOGE 一週暴漲 115%，以及 PEPE 市值突破 110 億美元里程碑。接著就是崩盤。
總統 川普 在 2025 年 1 月 17 日、就職前三天發行他的 TRUMP 迷因幣。代幣在 48 小時內衝上 74.43 美元、150 億美元市值，之後一路跌到 2026 年 3 月的 2.86 美元——崩跌 96.1%，蒸發 140 億美元市值。
Chainalysis 發現，共有 813,294 個錢包合計虧損 20 億美元，而川普相關實體則從代幣銷售和交易手續費中賺進逾 3.5 億美元。隔天發行的 $MELANIA 代幣表現更慘：高點 13.73 美元，之後暴跌 98–99% 至 0.20 美元以下。
損害進一步連鎖擴散。
2025 年 2 月，阿根廷總統 Milei 在社群媒體上為 LIBRA 代幣背書——價格飆到 5.20 美元後，持有 70% 供給量的內部人士出貨，數小時內抹去 40 億美元市值。Hawk Tuah 代幣則早在 2024 年 12 月發行數小時內就暴跌 93%。
隨後幾個月，每一檔主流迷因幣都在持續流血：
- DOGE 從 0.48 美元周期高點跌到約 0.10 美元，下跌 79%
- SHIB 較 2024 年高點下跌 82–85%
- PEPE 距 2024 年 12 月歷史高點下跌 88%
- WIF 從 4.85 美元崩到約 0.17 美元，跌幅 96%
- BONK 較高點蒸發 90% 市值
負責推出逾 1,190 萬檔代幣的 Solana 迷因幣發射台 Pump.fun 的日活躍使用者自 25 萬以上 暴跌 至 2025 年中不足 3 萬，且有 98.6% 新幣呈現「地毯式詐騙」行為。Bitwise 投資長 Matt Hougan 在 2025 年 2 月宣告「迷因幣嘉年華的死亡」。
交易量也說明同樣的故事：迷因幣日交易量在 2025 年中接近 200 億美元高點，到了 12 月跌到不足 30 億美元。
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AI 代幣的漲勢來自基礎設施需求，而不只是敘事
當迷因幣崩盤之際，AI 代幣則展開一波建立在更實質基礎上的復甦。板塊旗艦 Bittensor (TAO) 在 2026 年 3 月前六週飆漲 140%，價格來到 377 美元。這波漲勢緊接著 2025 年 2 月的 Dynamic TAO (dTAO) 升級之後，該升級以市場導向分配取代了集中式驗證者排放。
該網路自 32 條子網 成長 至逾 128 條，跨子網質押總價值由約 74,000 美元躍升至超過 6.2 億美元。TAO 在 2025 年 12 月迎來首次減半，日排放量由 7,200 枚降至 3,600 枚，年通膨率從約 25% 降到 13%。
Render Network 光在 2025 年就處理了 2,200 萬個畫格——約占其歷史總量的 35%，並在 2026 年 3 月、其企業級 GPU 提案朝支援 Nvidia H100 推進之際，一週內上漲約 40%。Artificial Superintelligence Alliance (FET) 則在 2024 年 7 月完成 Fetch.ai、SingularityNET 和 Ocean Protocol 的合併，並於 2025 年 12 月推出去中心化 GPU 運算平台 ASI:Cloud。
由 Illia Polosukhin——基礎論文〈Attention Is All You Need〉的共同作者——共同創辦的 NEAR Protocol，在分片測試中達成 100 萬 TPS，並回報 4,600 萬月活用戶。
這個板塊的效用是可量化，而非只停留在理論。Akash Network 的 GPU 使用率約 80%，計算成本最多可比 AWS 便宜 85%。Bittensor 的 Chutes AI 子網 提供 比集中式供應商便宜 10–50% 的 AI 推論服務。Grass 協議每天為 AI 訓練資料集抓取 110 萬 GB 網路數據。
收入數字也支持這些說法：Akash 年經常性收入達 430 萬美元，而 Bittensor 的 Targon 子網年收入預估約 1,040 萬美元。不過，每一檔主要 AI 代幣仍遠低於其歷史高點。TAO 距 757 美元峰值仍低 55%。RENDER 較 13.53 美元高點回落 87%。FET 則較 3.45 美元峰值下跌 94%。整個板塊在 2025 年經歷約 75% 的嚴重修正，之後才在 2026 年初迎來復甦。
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華爾街的試探性擁抱，讓 AI 代幣在機構面勝出一籌
機構對 AI 加密代幣的興趣，已從概念走向具體行動。Grayscale 於 2025 年 12 月 30 日提出 S-1 表格，擬將其 Bittensor Trust 轉換為首檔在美國上市、追蹤 TAO 現貨的 ETF，代碼 GTAO，掛牌於 NYSE Arca。Bitwise 則申請 11 檔加密策略 ETF，其中包含專門的 TAO 與 NEAR 產品。在歐洲，Deutsche Digital Assets 已在瑞士證券交易所推出質押 TAO 的 ETP。
Grayscale 與 FTSE/Russell 合作，正式建立「人工智慧加密板塊」分類，涵蓋 24 檔代幣，合計市值約 150 億美元——相較 2023 年第 1 季的 45 億美元大幅成長。
其獨立的 Decentralized AI Fund 目前配置為：TAO 30.1%、NEAR 28.5%、Render 17.7%、Filecoin 14.9%、The Graph 8.5%，但資產管理規模仍然不大，約 46.5 萬美元。
創投資本則是瘋狂湧入。
專注 AI 的加密專案在 2025 年前八個月募得 5.16 億美元——較 2024 年全年資金增加 6%。Polychain 持有約 2 億美元 TAO，Digital Currency Group 則持有約 1 億美元。ASI 聯盟承諾投入 1.53 億美元購置 GPU 硬體，Fetch.ai 則啟動一支 1,000 萬美元基金，用於扶植 AI 代理人新創。
更廣泛的 AI 資本支出熱潮提供了強勁順風。大型科技企業的 AI 資本支出在 2025 年 達到 3,200–4,000 億美元，預計 2026 年將增至 6,500–7,000 億美元，其中光 Amazon 就計畫投入 2,000 億美元。UBS 預估，全球 AI 資本支出到 2030 年將達 1.3 兆美元。Nvidia 每逢財報優於預期——以及在 2026 年 GTC 大會上發表 Blackwell Ultra 晶片——都會直接點燃 AI 代幣的漲勢，因為這些代幣實質上是「AI 算力敘事」的槓桿代理。
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AI 代理人代幣比迷因幣跌得更慘，使敘事更加複雜
AI 代理人代幣子板塊——Virtuals Protocol、ai16z、AIXBT 及其同儕——同時體現了 AI 代幣板塊的潛力與風險。根據 CoinGecko 資料，該類別在 2024 年第 4 季成長 222%，市值超過 150 億美元，並在 2025 年 1 月中旬觸及約 202 億美元高點。接著就是暴跌。
這段起源故事始於 Truth Terminal，一個在 2024 年 10 月催生 GOAT 代幣的 AI 聊天機器人——該幣從 0.04 美元暴衝到 10 億美元市值。
Virtuals Protocol (VIRTUAL) 在 2025 年 1 月 2 日衝上 5.07 美元、46 億美元市值，短暫超越 TAO 和 FET。ai16z 同日也觸及 2.47 美元、26.6 億美元市值。
到了 2025 年 2 月 10 日，整個板塊市值已崩跌 67% 至 65.2 億美元——主因包括 $TRUMP 代幣吸走 40 億美元流動性，以及 DeepSeek 的 AI 突破削弱了加密 AI 算力溢價。至 2026 年 3 月，幾乎每一檔主要 AI 代理人代幣都較高點下跌 87–99%：
- VIRTUAL：5.07 美元 → 約 0.68 美元（跌幅 87%）
- AIXBT：0.95 美元 → 約 0.024 美元（跌幅 97%）
- GOAT：1.36 美元 → 約 0.018 美元（跌幅 99%）
- ai16z/ElizaOS：2.47 美元 → 在代幣遷移後幾乎歸零
AI 代理人整體類別市值縮水至約 29.2 億美元——較高點下跌 85%。不到 5% 的 DeFi AI 機器人賺到的收入足以支付鏈上推論成本。這場榮枯循環幾乎與迷因幣如出一轍，也讓「AI」是否只是投機新標籤的質疑更加合理。
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監管機構對 AI 代幣與迷因幣的態度截然不同
監管格局已明顯分化。SEC 在 2025 年 2 月發布的工作聲明中明確 表示，迷因幣不是證券，並將其類比為收藏品——這意味著持有者在聯邦法律下不享有投資人保護。
委員 Caroline Crenshaw 強烈反對，警告該判定為「任何想藉自稱迷因幣來逃避監管的加密企業，畫出了一條清楚的路徑」。
AI 代幣則沒有獲得此類一刀切的分類。相反地，SEC 的「網路與新興科技部門」已將 AI 浮濫行銷（AI washing）列為主要執法優先事項之一，鎖定那些虛假宣稱擁有 AI 能力的業者。
2024–2025 年的一連串執法行動，已打擊 Delphia、Global Predictions、Rockwell Capital、QZ Asset Management 等公司。 and PGI Global，因其虛假 AI 宣稱。
在川普政府執政期間，更廣泛的監管環境出現劇烈轉變。證管會（SEC）主席 Paul Atkins 於 2025 年 4 月宣誓就職後，放棄其前任「以執法代替監管」的做法。第一部全面性的聯邦數位資產立法——GENIUS 法案——已於 2025 年 7 月 18 日簽署生效，建立了穩定幣監管框架。
SEC 與 CFTC 於 2026 年 3 月 17 日聯合發布的代幣分類標準，釐清大多數加密資產本身並非證券。
Atkins 在採取支持創新的立場之際，也提出了值得注意的警告。他表示，經濟實質重於標籤；若某項資產代表對一個企業盈利的請求權，即便稱其為「代幣」或「NFT」，也不能因此豁免於證券法之外。對於經常承諾透過參與網路而獲得回報的 AI 代幣而言，此一標準可能比對迷因幣更具影響力。
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專家對 AI 代幣是顛覆性技術還是下一個泡沫看法分歧
多頭論點相當強烈。Coinbase 執行長 Brian Armstrong 於 2026 年 3 月 9 日宣稱，很快地，進行交易的 AI 代理人數量將超過人類，而這些代理可以擁有加密錢包，即便它們無法開立銀行帳戶。前 Binance 執行長 CZ 也在同一天表示，AI 代理會進行比人類多出 100 萬倍的支付，而且會使用加密貨幣。
Messari 在其 275 頁的《Crypto Theses 2026》中，將去中心化 AI 定位為七大核心領域之一，預測到 2026 年時，AI 代理將主導鏈上活動。
Dragonfly Capital 的 Haseeb Qureshi 提出了最常被引用、也最具細緻度的觀點，他形容這一轉變，是從「金融虛無主義」走向「金融過度樂觀」。
但他警告，目前多數 AI 代理基本上只是「綠野仙蹤式」代理，幕後仍由人工在操作。
持懷疑態度者提出了實質憂慮。一篇發表於 IET Blockchain 的學術論文發現，模型訓練、資料託管與協議更新等關鍵環節仍掌握在少數內部人士手中——也就是說，「去中心化」只存在於名義上。Gartner 警告，到了 2027 年，超過 40% 的代理型 AI 專案可能會被取消。RAND Corporation 的一份報告發現，80% 的 AI 專案以失敗收場——是其他 IT 專案失敗率的兩倍。
AI 洗白（AI washing）的風險尤其嚴重。在 2024–2025 年間，各條區塊鏈上出現了數十種名稱中帶有「GPT」變體的代幣。
2025 年約有 60% 的詐騙收款地址與 AI 協助的詐騙方案有關。其底層風險與每一輪加密敘事週期陰魂不散的老問題如出一轍：大多數價值是由故事而非基本面所驅動。
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結論
數據呈現的情況，比單純的敘事輪替要複雜得多。相較迷因幣，AI 代幣已取得無可否認的結構性優勢：有實際基礎設施產生可量化收益、Grayscale 與 Bitwise 推出的機構級產品、超過 5.16 億美元的專項創投資金，以及與大科技公司逾 6,500 億美元的 AI 支出浪潮高度對齊。迷因幣自高點崩跌——在「Trump 代幣醜聞」與「Libra 災難」的推波助瀾下——為 AI 抓住市場想像力騰出了空間。
然而，2025 年初 AI 代理代幣崩盤幾乎完美複製了迷因幣的暴漲暴跌動態，顯示單靠「AI」標籤，無法支撐投機性估值。
最有可能存續下來的代幣，是那些驅動可量化算力基礎設施的項目——例如 Bittensor 的 128 個子網、Render 完成的 2,200 萬個渲染畫面、Akash 80% 的 GPU 使用率——而不是僅靠敘事交易的代幣。
AI 與迷因幣市值的收斂，確實代表了一次真正的板塊輪動，但最終考驗在於：AI 代幣能否打破加密市場「敘事永遠跑在現實前面」的反覆模式。隨著 TAO ETF 申請案持續推進、大科技公司的 AI 資本支出每年翻倍，以及 AI 代理開始自主在鏈上交易，基礎設施面的論據前所未有地強勁。本輪週期市場是否會獎勵實質而非炒作，仍是一個價值 280 億美元的問號。