Jito Staked SOL

JitoSOL：Solana 上集成 MEV 的流动质押代币

Jito Staked SOL（jitoSOL）在 Solana（SOL）的流动质押市场中占据超过 53% 的份额，其质押池中大约有 1760 万枚 SOL 被锁定，数据显示其份额领先。

以当前价格计算，这一规模的质押池对应超过 18 亿美元的市值，使 jitoSOL 以显著优势成为 Solana 上规模最大的流动质押代币。

该代币充当已质押 SOL 的凭证，其价值会随时间相对于基础资产不断升值。

与传统质押在质押期间会锁定资产不同，jitoSOL 在持续获取质押奖励的同时，仍可在各类去中心化金融应用中自由转移和使用。

与其他流动质押代币相比，真正让 jitoSOL 脱颖而出的是：它将最大可提取价值（MEV）奖励整合进了质押收益之中。

这一基于 Solana 链上交易排序优化所产生的额外收入历史上为标准质押收益每年额外贡献约 1–3%，使总年化收益率达到约 7–8% APY。

该代币已吸引大量机构关注。2025 年 7 月，美国唯一拥有联邦牌照的加密银行 Anchorage Digital 开始支持 jitoSOL 的铸造与赎回业务。同年，VanEck 向监管机构递交了首支以流动质押代币完全作为底层资产的现货 Solana ETF 申请，底层资产即为 jitoSOL。

从 MEV 基础设施到流动质押

Jito Labs 由 Lucas Bruder 和 Zanyar Sherwani 于 2021 年创立。Bruder 毕业于卡内基梅隆大学工程专业，曾在特斯拉及多家机器人公司任职，他敏锐地察觉到以太坊 MEV 机制与 Solana 高吞吐链上正在出现的效率损失之间的相似性。

公司早期的重点并非流动质押，而是 MEV 基础设施。Bruder 与团队开发了 Jito-Solana 验证者客户端，这是对标准 Solana 客户端的分叉，引入了更高效捕获与分配 MEV 的机制。

到 2022 年底，Jito 推出了 jitoSOL，将 MEV 收入分享给缺乏技术能力自行运行验证者的普通质押者。

他们的洞见很简单：如果验证者可以通过交易排序获得额外收入，那么这一部分价值中应有一部分回流给提供质押、让验证者得以参与共识的委托人。

jitoSOL 的推出恰逢 Solana 的流动质押渗透率远落后于以太坊之时。当时约有 42% 的已质押 ETH 位于流动质押协议中，而仅约 6% 的已质押 SOL 采用同样方式。这一差距既意味着巨大的竞争机会，也意味着教育市场的挑战。

2023 年底，Jito 的增速显著加快，部分动力来自一项积分计划——用户持有并在 DeFi 协议中使用 jitoSOL 即可获得积分奖励。

到 2024 年 5 月，Jito 已成长为 Solana 上按锁仓总价值（TVL）计算的头号协议，超越了借贷和去中心化交易领域的老牌项目。

质押机制如何运作

JitoSOL 通过 Solana SPL Stake Pool 计划构建的质押池模型运作。用户将 SOL 存入 Jito 质押池后，会按当前汇率获得 jitoSOL 代币，该汇率反映了截至当前已累积的收益。

随着质押奖励与 MEV 收入不断复利，jitoSOL 与 SOL 之间的兑换比率会持续上升。协议并不将奖励单独发放，而是将收益直接计入 jitoSOL 价格之中。

在质押池持续产生回报的前提下，今天买入 jitoSOL 的持有者，明日会发现手中的 jitoSOL 可以兑换到更多的 SOL。

质押委托采用名为 StakeNet 的自动化系统执行，这是 Jito 为去中心化验证者选择而开发的工具。

该程序会在滚动周期中按 epoch 评估验证者的各项表现指标，在保持网络去中心化约束的前提下，自动将更多质押分配给表现更优的节点运营者。

验证者需满足特定条件方能获得 Jito 质押池委托：必须运行启用 MEV 的客户端，佣金率不高于 10%；不得属于网络“超级少数”（superminority）验证者集；并且不得采纳不安全的共识修改。排名前 200 名且符合标准的验证者会获得质押，且每 10 个 epoch 的周期中池内质押的轮换率被限制在 7.5% 以内，以尽量减少收益波动。

Jito-Solana 验证者客户端本身运行在约 94% 的已质押 Solana 权重之上。

该客户端引入了一套并行拍卖机制，允许用户与应用为交易包含保障进行“打赏”（tips）竞价，从而形成一条新的收入来源，其中一部分会分配给质押者。

代币经济与价值捕获

JitoSOL 不设固定上限供应，新代币会在用户存入 SOL 时铸造，在用户提取 SOL 时销毁。目前约 1150 万枚 jitoSOL 的流通供应量反映了当前质押池中的存款规模。

手续费结构相对简单。

协议会收取提取费与管理费，这些费用流向费用收集方，但在整体回报中占比较小。DeFi Llama 的数据显示，jitoSOL 持有者目前尚未从单独的 JTO 治理代币中获得收益分成。

2025 年 1 月上线的 TipRouter 节点共识网络（TipRouter Node Consensus Network），为 jitoSOL 的代币经济引入了新维度。根据该机制，6% 的 MEV tips 会分配给多方：其中 5.7% 进入 Jito DAO 金库，0.15% 分别分给 jitoSOL 与 JTO 质押者。

以 2024 年第四季度的 tips 交易量为参照，在峰值日单日交易额就已超过 1470 万美元，据此推算，未来一年 jitoSOL 再质押者可获得的年度分配金额或达数百万美元规模。

这部分资金体现了来自 Solana 区块空间真实需求的经济价值，而非代币通胀所产生的名义收益。

再质押框架允许 jitoSOL 持有者将代币存入用于保护节点共识网络的金库，在基础质押收益之上再赚取一层额外收益。Jito 再质押目前约占 156 万枚 SOL 的规模，分布在 Fragmetric、Renzo 与 Kyros 等多个协议中。

DeFi 集成与使用场景

约 40% 的 jitoSOL 供应被部署为抵押品或流动性，分布在 Solana 的各类 DeFi 协议之中。剩余约 60% 则保留在用户钱包中，或作为生息资产持有，或等待进一步部署。

Kamino Finance 是持有 jitoSOL 数量最多的 DeFi 协议之一，拥有近一百万枚代币，分散在多个自动化流动性金库中。

Kamino 上的 jitoSOL-SOL 金库是该平台规模最大的流动性金库，允许存款人在获取交易手续费的同时，仍然保有质押收益敞口。

多个借贷协议也接受 jitoSOL 作为抵押物，用于借入稳定币或其他资产。MarginFi、Solend 与 Kamino Lend 均支持 jitoSOL 存款，并提供具竞争力的抵押率，使用户在无需出售质押仓位的情况下释放流动性。

包括 Orca、Raydium 和 Meteora 在内的去中心化交易所提供 jitoSOL 交易对与流动性池。

Orca 上的 jitoSOL/SOL 交易对维持着约 3000 万美元的锁定流动性，为进出 jitoSOL 仓位的用户提供了稳健的兑换基础设施。

Drift Protocol 在仅两个账户中就持有超过 39.2 万枚 jitoSOL，这一持仓集中度表明其很可能被机构或其他协议用于永续合约的抵押品。

这种集中模式 appears 在多个平台上出现，大额持有者在这些平台上部署了大量 jitoSOL 头寸。

Institutional Adoption and ETF Developments

Jito 基金会与 Anchorage Digital 的合作 marked 了机构进入的重要转折点。通过 Anchorage Digital Bank N.A. 和 Anchorage Digital Singapore，受监管实体如今可以在具备与传统资产托管相当合规基础设施的前提下 custody、铸造和赎回 jitoSOL。

VanEck 于 2025 年 8 月为一只以 jitoSOL 为支撑的 ETF 提交的 S-1 文件 represented 了首次尝试，将带有质押收益的 Solana 敞口引入受监管市场。

该文件的提交 followed 了 SEC 员工在 2025 年 5 月和 8 月发表的声明，这些声明澄清在特定条件下，协议质押和流动性质押不构成证券交易。

机构数字资产主经纪商 FalconX 于 2025 年 2 月开始接受 jitoSOL 作为抵押品。该集成 allows 机构交易者在继续赚取质押收益的同时，使用 jitoSOL 参与各类交易活动。

a16z crypto 于 2025 年 10 月通过一轮私人代币销售向 Jito 投资了 5000 万美元，为基础设施扩张和 MEV 能力增强提供了资金。

这笔投资 signaled 出机构对于 Jito 在 Solana 基础设施栈中定位的信心。

机构对 jitoSOL 的兴趣 reflects 了更广泛的认知：流动性质押代币具备资本效率优势。持有 jitoSOL 的资产管理人可以在任何基差交易收益之上 capture 约 7% 的年化质押收益，相比之下，以太坊上的同类策略仅能获得约 3–4% 的质押收益。

Regulatory Positioning and Legal Arguments

2025 年 3 月，Jito 基金会 released 了一份 24 页的《证券分类报告》，主张 jitoSOL 在美国联邦证券法下不构成证券。该报告 applied 了 Howey 和 Reves 测试，论证 jitoSOL 相关交易作为去中心化技术工具运行，而非投资合约。

法律分析 emphasized 了几个关键点：jitoSOL 在区块链上独立运行，不依赖 Jito Labs 的管理努力；收益来源于协议机制而非推广方行为；用户通过非托管智能合约保持对其资产的自我托管。

Jito Labs 的法律顾问 Rebecca Rettig characterized jitoSOL 为“纯粹的技术”，认为该代币代表的是访问 Solana 质押基础设施的技术工具，而非对某个共同企业的投资。

2025 年 SEC 员工的相关声明 provided 为流动性质押整体带来了有利的清晰度。

该指引 indicated 在适当结构设计下，流动性质押并不涉及证券的要约和出售，消除了此前限制机构采用的一大监管阴霾。

SEC 尚未 accused Jito 存在任何法律违规行为，而基金会的主动披露则 aimed 在于建立可惠及更广泛流动性质押领域的先例。这些论点在诉讼中能否站得住脚尚未得到检验。

The Mempool Shutdown and MEV Controversy

Jito 与 MEV 的关系并非毫无争议。2024 年 3 月，Jito Labs 在散户用户于 Solana 上遭遇更多三明治攻击后，suspended 了其内存池功能。

Jito Block Engine 曾 introduced 了一个链下内存池，交易会在其中等待确认，给予搜索者 200 毫秒的窗口来预览即将到来的交易。

复杂参与者 exploited 了这种可见性，对交易进行抢跑和三明治攻击，从普通用户身上提取价值。

在 2024 年 1 月的一起特别引人注目的事件中，一台 MEV 机器人在数秒内 saw 通过回跑一名试图买入 meme 币 dogwifhat 的交易赚取了 180 万美元。这类价值提取在 meme 币狂潮期间 reached 了顶峰，仅 2024 年 3 月 8 日当日的 MEV 小费就超过了 10,000 SOL。

Lucas Bruder acknowledged 团队曾尝试通过工程手段来拒绝三明治攻击相关的交易包，但这些方法演变成了“与 MEV 搜索者的猫鼠游戏”。

关闭内存池 represented 了一次重大的收入牺牲，因为 Jito 会从所有搜索者小费中抽取 5%。

此后，一些替代内存池 emerged，但缺乏 Jito 式的透明度，只让享有独家访问权限的少数参与者受益。Jito 内部分析 indicates，如今几乎一半的 Solana 三明治攻击源自通过这些替代渠道运行的单一程序。

Competitive Landscape and Market Dynamics

jitoSOL 53% 的市场占有率 dwarfs 了它的最近竞争对手。币安的 bnSOL 以约 816 万枚 SOL holds 居于第二，而曾经在 Solana 流动性质押领域占据主导地位的 Marinade mSOL 则已 fallen 至约 528 万枚 SOL。

随着 jitoSOL 获得发展，Marinade 的市场份额从约 60% declined 至约 20%。

这一转变 reflected 了 Jito 在 MEV 收益上的优势以及其激进的 DeFi 集成策略，该策略创造了流动性飞轮，进一步巩固了 jitoSOL 的地位。

Jupiter 的 jupSOL represents 了一种不同的竞争模式——单验证者的流动性质押代币，受益于 Jupiter 庞大的聚合器流量。凭借约 388 万枚 SOL，jupSOL has 通过利用既有用户关系，而非 MEV 基础设施，获取了可观的份额。

Sanctum 的 Infinity 代币 offers 了对多种 LST 的多元化敞口，可同时获取质押收益与其流动性池产生的交易费。

这种元 LST 模式 provides 了自动再平衡能力，但依赖于底层构成 LST 的策略，而非直接的验证者关系。

批评者 argue 称，流动性质押围绕少数主导提供方的集中化会带来系统性风险。

尽管 Jito 的 StakeNet 协议 attempts 将质押分散到 200 多个验证者，但单一协议在流动性质押市场中占据如此集中的份额，仍然引发了关于网络弹性的质疑。

Technical and Economic Risks

智能合约风险是任何流动性质押协议固有的一部分。jitoSOL 的质押池依赖于 SPL Stake Pool 程序，该程序至今已 operated 无重大漏洞，但仍共享所有 DeFi 基础设施常见的风险类别。质押合约中的缺陷或攻击可能会 impact 用户资金或锚定稳定性。

在市场压力下，流动性限制可能会 emerge。尽管 jitoSOL 在正常情况下维持着深度流动性，但在快速去杠杆事件中，代币可能会低于其理论 SOL 价值进行交易。

原生质押的解绑期约为 2–3 天，而这一约束最终支撑着所有流动性质押衍生品的流动性。

Stacked protocolexposure compounds risk for users deploying jitoSOL across multiple DeFi applications. A jitoSOL holder who deposits into a Kamino vault, borrows against that position on MarginFi, and redeploys the borrowed assets faces cascading liquidation risk across multiple smart contract systems.

Solana network reliability remains a factor.

尽管该网络在 2025 年保持了 100% 的正常运行时间，但早期的宕机曾经扰乱过质押操作和 DeFi 活动。任何较长时间的网络停机都将冻结 jitoSOL 的赎回，并可能引发二级市场的价格错位。

即便没有惩罚性削减事件，验证者表现不佳也会影响收益。如果 Jito 质押池中的验证者频繁漏块或运作效率低下，质押奖励就会减少。StakeNet 计划试图通过基于表现的自动委托来缓解这一问题，但验证者质量依然参差不齐。

基础设施演进与协议开发

TipRouter NCN 被视为自 jitoSOL 上线以来 Jito 最重要的一次基础设施升级。通过通过节点共识网络实现 MEV 小费分配的去中心化，Jito 已经从一种许可式分配模式转向基于透明、可验证共识的奖励分配机制。

在新的架构下，节点运营者会就决定小费分配的 Merkle 根达成共识。

由再质押的 jitoSOL 和 JTO 提供的经济安全支撑着该网络，节点运营者因诚实参与而获得奖励，并在恶意行为时面临潜在的惩罚性削减。

这一再质押框架使得各类协议可以发起节点共识网络，利用 Solana 现有的质押基础设施来获得经济安全保障。这一做法类似于以太坊上的 EigenLayer 模式，再质押资产为基础层之外的主动验证服务提供安全性。

Jito 的区块组装市场旨在改进交易执行并减少有害 MEV。

截至 2025 年，该市场每天产生约 360 万美元的小费，体现出对 Solana 区块空间优化的持续高需求。

未来的开发重点包括扩展 NCN 生态，以支持小费分配之外的多样化用例。需要经济安全保障的预言机网络、跨链桥以及其他基础设施都可以基于Jito 的再质押平台构建，从而为 jitoSOL 作为主要抵押资产创造新的需求。

持续相关性的决定因素

JitoSOL 的未来发展轨迹取决于其当前市场地位之外的多重因素。Solana 整体的发展直接影响其价值主张——如果 Solana 在与其他 Layer 1 或 Layer 2 生态的竞争中失去相关性，那么无论协议执行得多好，jitoSOL 的效用都会下降。

Solana 上的 MEV 动态仍然难以预测。

mempool 被关闭一事表明，MEV 基础设施会根据技术和社会压力不断演化。未来 Solana 在交易处理或手续费市场方面的变动，可能会改变当前支持 jitoSOL 收益增强的经济结构。

尽管监管透明度有所提升，但仍远未明朗。

SEC 工作人员的声明提供了一些有用指引，但尚未形成正式规则。监管机构的更迭或执法重点的变化，可能会给流动性质押在证券法下的定性带来新的不确定性。

来自交易所支持的 LST 以及创新收益优化协议的竞争，可能会侵蚀 jitoSOL 的市场份额。币安的 bnSOL 通过中心化分发渠道实现了快速增长，其他交易所也可能相继入场。

ETF 审批流程既意味着机会，也蕴含风险。

如果 jitoSOL 支持的 ETF 成功推出，将为协议带来可观资金流入；而若监管遭拒，则可能为整个流动性质押赛道树立负面先例。

jitoSOL 已经确立了其作为 Solana 生态关键基础设施的地位。其在流动性质押领域的主导地位、与 DeFi 的深度集成以及 MEV 收益分享机制，构建起竞争对手难以复制的网络效应。这一地位能否保持，还取决于其在技术和监管不断演变的大环境下的执行表现。