Lighter

Lighter 是什么？

Lighter 是一个与以太坊保持一致、面向特定应用的去中心化交易所（DEX）， 使用自定义零知识 Rollup，将订单簿衍生品交易场所中“对公平性至关重要”的核心环节—— 尤其是撮合与清算——从依赖运营方信任，转变为可通过密码学方式验证， 旨在缩小中心化交易所执行质量与链上可审计性之间的差距。

与依赖资金池定价、且往往接受不透明清算机制的 AMM 型永续合约设计不同， Lighter 明确宣称自己的护城河在于：对交易所操作（包括撮合与清算状态转换） 生成并发布有效性证明，使市场参与者可以验证执行是否遵循预先定义的规则， 而不是依赖主观或可被操纵的流程；同时通过其 Rollup 架构（在项目 official site 以及更广泛的 ZK 技术讨论中有所描述） 将结算安全与提现保障锚定在以太坊之上。

从市场结构的角度看，Lighter 所处的是高频“永续合约 DEX”细分赛道， 这一赛道越来越形成共识：决定赢家通吃格局的，不仅是可组合性， 还有执行质量与延迟。

到 2026 年初，第三方数据分析表明，Lighter 在对衍生品交易平台重要的指标上 已经实现了有意义的规模——包括锁定抵押品、未平仓合约规模以及持续的名义成交量—— 尽管这些数据在整个赛道内都明显受激励结构影响而波动较大。

例如，DefiLlama’s protocol page 显示其 TVL 达到数亿美元级别，并有大规模滚动永续合约成交量； 媒体在引用 DefiLlama 数据时，将 Lighter 描述为在 30 日永续合约成交量上 阶段性与 Hyperliquid、Aster 等专业平台竞争榜首的位置。

Lighter 由谁创立、何时创立？

公开报道显示，Lighter 成立于 2022 年，创始人为 Vladimir Novakovski， 他被描述为项目的创始人兼 CEO。最初的项目方向是从早期的 AI/社交网络创业项目 转型到加密市场基础设施。包含 2022 年创立时间、Novakovski 的角色， 以及项目被定位为既是 DEX 又是面向交易的专用 Rollup 的 启动与融资全景叙事，已被 Fortune 报道，该报道也将项目的成长与 2024–2026 年加密衍生品再度活跃的周期联系起来。

随着时间推移，Lighter 的叙事从“又一个永续合约 DEX”演变为更具体的主张： 可验证性不仅可以应用在结算与托管层面，也可以应用到微观结构本身 （撮合优先级、清算正确性与风险检查），使其更接近一个可审计的执行场所， 而不是典型的“链下撮合 / 边缘证明”模式。

这也与 Lighter 对自定义 ZK 电路和可外部验证执行规则的强调相一致， 这些在其 website 中被重点突出， 并体现在其如何通过 docs portal 推广审计与文档访问。

Lighter 网络是如何运行的？

Lighter 并不是一个像 PoW/PoS 区块链那样拥有自身共识层的一层网络（Layer 1）， 而是一个面向特定应用的零知识 Rollup（有效性 Rollup）， 使用以太坊作为基础结算与验证层。在这一模型中， 执行发生在一个专门环境中，状态转换通过 ZK 有效性证明来证明， 而以太坊终局性则作为系统状态与用户提现权利的锚点。

Lighter 自身的描述将其定位为“构建在以太坊之上的零知识 Rollup”， 会为其交易系统中所有相关操作（包括撮合与清算）生成证明， 再由以太坊验证这些证明并强制执行状态变更， 相关描述可见 lighter.xyz。

从技术上讲，其差异化之处在于证明范围。 Lighter 声称其自定义 ZK 电路覆盖撮合引擎和清算逻辑 （而不仅仅是余额更新），并将证明发布供公众验证， 力图将信任边界从“相信排序器/运营方会公平撮合”， 降到“验证运营方是否遵循确定性规则”。 对其白皮书式定位的独立总结也一再强调 对可验证撮合与清算证明的关注； Lighter 的文档中心同样突出其通过第三方审计来构建安全姿态； 截至 2025 年末，Lighter 在 Security Audits section 中列出了多份审计报告，表明其试图将电路和跨链桥组件 视为一等攻击面，而非单纯的市场宣传点。

Lighter 的代币经济（Tokenomics）如何？

市场中被称为 LIT/LIGHTER 的资产被描述为具有 10 亿枚的固定最大供应， 早期 2026 年的报道频繁提到在基于积分计划的初始分发之后， 约有 2.5 亿枚处于流通状态。

多个第三方文章对其结构给出的描述大致一致： 一半供应分配给生态/社区用途，另一半分配给团队和投资人； 内部份额设置一年 Cliff（锁定期起点）和多年线性解锁。 这一框架在 Cointelegraph 等媒体和 Coinbase’s Lighter page 等市场数据提供方的报道中被多次重复； 不过，精确的流通数据与解锁进度如未与链上锁仓合约和官方披露进行独立对账， 都应视为“按报道为准”。

与许多交易所代币相比，Lighter 更为“特立独行”的一点在于其明确的价值捕获叙事： 相较于承诺手续费分红，Lighter 更强调由平台收入驱动的协议层回购， 以及通过质押门槛访问特定产品和权益。

DefiLlama 另外将 Lighter 的“持有人收入”作为回购进行追踪， 并在其协议面板中将这一点与国库活动关联起来， 这暗示了在特定假设下，从交易手续费到代币需求之间存在可度量的链上路径： 假设回购持续执行，且手续费收入能在市场周期中保持韧性； 这些数据可直接在 DefiLlama 上查看。

Lighter 自身文档则将质押描述为获取交易所权益和 LLP 参与的途径， 并明确指出回购由交易手续费收入提供资金， 且通过类似 TWAP 的方式执行买入， 具体见 Lighter Docs: LIT Utility。

谁在使用 Lighter？

Lighter 的使用情况应拆分成两个维度：真实、反复出现的衍生品交易流量， 与由激励驱动的交易量。永续合约 DEX 赛道以“反身流动性”和“积分季”行为著称—— 在这种情形下，单纯为了获取代币分发而产生交易量在经济上也是合理的。

尽管如此，到 2025 年末与 2026 年初时， 引用 DefiLlama 数据的分析与媒体报道显示， Lighter 在滚动时间窗口内处理了非常可观的永续合约名义成交量， 并维持了有意义的未平仓合约规模， 这至少暗示部分交易者的参与度超越了单一激励周期的“农耕”行为。

DefiLlama 的仪表盘提供了 Lighter 的 TVL、未平仓合约和永续成交量的综合视图； 而更广泛的媒体对其成交量领先地位的报道 （例如其周期性地在 30 日永续合约成交量上超越 Hyperliquid 的说法）， 则表明在该时段内，Lighter 作为一个交易场所在链上衍生品栈中处于顶层竞争行列。

至于“机构采用”，更稳健的表述并不是说受监管机构真正将交易路由到链上， 而是 Lighter 吸引了知名风投与战略投资方的参与， 并在设计上试图通过低延迟与订单簿模式吸引成熟交易公司。

Fortune 报道的融资披露，以及 DefiLlama“Total Raised”字段中呈现的数据表明， Lighter 获得了如 Founders Fund、Ribbit Capital 等投资者的支持， 并在一轮融资中获得 Robinhood 的参与； 这在信号层面具有重要意义，但并不等同于实际的生产级交易集成 或企业合同层面的采用证据。

Lighter 面临哪些风险与挑战？

在监管风险方面，Lighter 的风险在结构上并不轻微， 因为其旗舰产品类别——永续合约——在主要司法辖区与受监管衍生品高度对应， 而美国监管机构长期以来对在未注册情况下向美国用户提供杠杆衍生品的平台 采取执法行动。截止 2026 年初，尚无广泛报道显示 有针对 Lighter 的、可与重大先例案件相提并论的特定执法行动， 但赛道层面的风险依旧存在：界面地域封锁、合规姿态， 以及对排序器/运营方与前端的实际控制权， 一旦监管方主张管辖权，都有可能成为关注焦点。

对投资者而言，关键在于：即使在执行层“去中心化”， 也并不自动消除执法触点，尤其当存在清晰可识别的开发组织、 国库行为以及面向消费者的产品时。

在中心化与机制风险方面，Lighter 的可验证性主张确实减少了一类信任 （执行正确性），但并未消除其他风险：排序器活性、升级权、 跨链桥风险，以及治理/国库裁量仍然具有重要影响。 此外，以代币为驱动的价值… accrual through buybacks can create second-order risks, including opacity around treasury policy changes, cyclicality of fee generation, and the market impact of buyback execution strategies.

通过回购实现的价值累积会带来二阶风险，包括金库政策变动的不透明性、费用收入的周期性，以及回购执行策略对市场造成的影响。

Finally, concentrated competitor pressure is acute: Hyperliquid, dYdX derivatives stacks, and other high-throughput venues compete on liquidity depth, liquidation performance, and trader incentives, and the switching costs for active perp traders can be lower than narratives imply when incentives shift.

最后，集中的竞争压力非常强烈：Hyperliquid、dYdX 的衍生品栈以及其他高吞吐量平台在流动性深度、清算性能和交易者激励等方面展开竞争，而当激励结构发生变化时，主动永续合约交易者的切换成本，可能比行业叙事中所暗示的要低得多。

What Is the Future Outlook for Lighter?

Lighter 的未来前景如何？

The credible “future outlook” hinges less on whether Lighter can post impressive peak volumes and more on whether its ZK-verifiable microstructure becomes sticky enough that professional flow and passive liquidity persist through periods when incentives are muted.

有说服力的“未来前景”与其说取决于 Lighter 是否能在峰值成交量上表现亮眼，不如说更取决于：其可通过 ZK 验证的微观结构能否具有足够“粘性”，使得专业资金与被动流动性在激励减弱的阶段仍然能够持续留存。

Near-term technical milestones that appear grounded in public documentation include ongoing expansions of product scope (notably spot trading alongside perps) and continued hardening of the ZK circuits and bridge components through audits and publication practices. Lighter’s own documentation infrastructure, including its posted audit library in Lighter Docs, suggests an effort to formalize security process, while reporting in late 2025 indicated ongoing development toward broader market coverage and feature completeness (including spot functionality mentioned in mainstream coverage such as Fortune).

根据公开文档可见的近期技术里程碑，包括持续扩展产品范围（尤其是在永续合约之外加入现货交易），以及通过审计和公开披露来不断强化 ZK 电路和跨链桥组件。Lighter 自身的文档体系（包括其在 Lighter Docs 中公开的审计库）表明其正尝试将安全流程制度化；而 2025 年底的报道则显示，其仍在推进更广泛的市场覆盖与功能完善（包括主流媒体报道如 Fortune 中提到的现货功能）。

The structural hurdles are familiar but unforgiving: sustaining deep liquidity without excessive subsidy, maintaining provable correctness without sacrificing latency, and navigating the compliance reality of offering perpetual derivatives at scale.

其面临的结构性障碍虽已为业内熟知，但依然毫不宽容：在不过度补贴的前提下维持深度流动性，在不牺牲延迟的情况下维持可证明的正确性，以及在大规模提供永续衍生品时应对真实存在的合规要求。

If Lighter’s thesis is correct, the most durable edge would come from making “verifiable execution” a category standard for on-chain order books, but that outcome requires not only cryptographic soundness and robust audits, but also ecosystem integration, reliable uptime, and a governance/treasury regime that investors and power users view as predictable rather than discretionary.

如果 Lighter 的论点成立，其最具持久性的优势，将来自于把“可验证执行”变成链上订单簿的类别标准。但要实现这一点，不仅需要密码学上的稳健性和强有力的审计，还需要生态系统层面的集成、可靠的在线率，以及一种在治理和金库管理上被投资者与核心用户视为“可预测而非随意”的制度安排。