VeChain

什么是 VeChain？

VeChain 是一个面向企业的公共 Layer 1 区块链，旨在让真实世界的数据和业务流程能够在链上被审计，明确聚焦于供应链溯源和与可持续性相关的应用，并采用双代币设计，旨在使交易成本在运营上保持可预测，同时将其与网络价值代币价格波动隔离开来。

它的主要竞争护城河，与其说是极致追求无许可可组合性（这方面多由以太坊二层和高吞吐量 L1 主导），不如说是提供一种企业在运营上可以承保的治理和验证者模式，并配合一个明确为“稳定状态使用”工程化的成本模型，如 VeChain 自身在其双代币经济模型和 VeThor (VTHO)角色的文档中所描述的那样。

从市场结构角度看，VeChain 处在一个混合细分赛道：它是一条通用智能合约链，但其品牌与市场拓展历来更偏向企业和可持续发展叙事，而非 DeFi 优先的增长飞轮。

截至 2026 年初，其市值通常处于大盘山寨币区间的下沿（例如，CoinMarketCap 显示 VET 的排名大致在 70–80 名左右，视具体日期而定），这使其在主流平台上有足够的流动性，同时又小到需要更多依赖使用指标和生态牵引力，而不能单靠宏观 Beta。

VeChain 由谁在何时创立？

VeChain 成立于 2015 年，Sunny Lu 普遍被认为是核心创始人及早期对外代表；该项目诞生的阶段，正值“联盟/私有链”叙事和供应链区块链试点在机构中比当下的 Rollup 叙事更为流行的时期。

这一早期背景塑造了 VeChain 的治理姿态：VeChainThor 并未从第一天就优化为匿名验证者集合，而是采用与身份绑定的验证者模式，以降低企业用户的运营风险，随后在网络的权威证明（Proof-of-Authority）设计及其 Authority Masternode 要求中得到正式固化。

随着时间推移，VeChain 的叙事已经从防伪与供应链可追溯，拓展至更一般的“可持续性与激励设计”框架，最直观地体现在其 VeBetterDAO / X-to-earn 类型应用，以及将现实世界行为与代币发行挂钩的尝试上。

这并非完全从企业场景“转向”，更接近于承认：单纯由企业主导的落地可能推进缓慢，而公链的网络效应越来越多地来自开发者体验、面向消费者的应用以及原生代币激励。“Renaissance（文艺复兴）”路线图，更应被视为一个现代化计划，用于弥补与以太坊在工具链和手续费市场规范上的差距，同时为 VeChain 历史上偏被动的持有者结构注入更强的参与激励。

VeChain 网络如何运作？

VeChainThor 是一个 Layer 1 智能合约网络，历史上采用类似权威证明（PoA）的共识机制，拥有固定验证者集合，由数量有限的已知验证者出块，而非开放的匿名矿工集合。

在 VeChain 的文档中，网络将 PoA 描述为由 101 个 Authority Masternode 运行，这些节点需要向基金会进行身份披露并通过 KYC 流程，意在让声誉与法律责任在一定程度上替代 PoW/PoS 系统中纯粹依赖经济博弈的安全模型。

最近的架构方向，是向更以太坊兼容的开发接口和更明确的手续费市场/销毁模型迁移。VeChain 的“Renaissance”计划被描述为分阶段升级——Galactica、Hayabusa 和 Interstellar——涵盖 EVM 升级（例如 Paris→Shanghai，之后 Shanghai→Cancun）、受 EIP-1559 启发的动态手续费机制，以及一种质押重构：通过可转让的质押 NFT 来代表已承诺质押的 VET，可被委托给验证者并用于治理。

vet 的代币经济如何设计？

VET 是网络的价值与协调资产，根据 VeChain 文档，其总量固定为 867 亿枚（即“不会再新增 VET”），这使其在基础资产层面呈现非通胀属性；更具经济可变性的“弹性供给”部分则体现在作为 Gas 代币的 VTHO 上。

这一拆分是核心设计选择：VET 旨在作为持有和质押以参与网络与获取权利的代币，而 VTHO 则用于执行消耗，并可通过政策和手续费市场机制进行调节。

VTHO 在结构上更接近一种自适应的“资源代币”，其发行与销毁旨在跟随网络需求变化。VeChain 文档中描述的动态手续费机制（VIP-251）与以太坊的 EIP-1559 类似：协议设定的基础费率将被销毁，优先费则支付给出块者；重要的是，VeChain 还描述了升级后的 VTHO 产出模式转变——从“持有 VET 即被动产出 VTHO”转向“VTHO 产出与锁仓/质押的 VET 总量挂钩”的模式，试图将收益聚焦到积极参与安全性的质押者，而非单纯的被动持币。

谁在使用 VeChain？

对 VeChain（以及大多数“企业叙事”L1）进行分析的一个长期挑战，是如何区分品牌层面的合作与链下概念验证，和可度量的链上经济活动之间的差别。

在 DeFi 维度上，相比其他通用 L1，VeChain 历来体量较小；第三方看板如 DefiLlama 显示，VeChain 原生协议 TVL 相对温和（例如治理激励协议 veDelegate 的 TVL 约在数百万美元的低单位数水平，而 VeChain 上的 DEX 部署规模更小）。

对投资者而言，这意味着 VeChain 的“使用”更多体现为交易吞吐量、应用活跃度，以及其可持续性应用栈中与激励发行相关的参与度，而不一定是大量资本锁定在 DeFi 中。

在机构/企业侧，VeChain 多次强调与各类知名品牌和组织的合作与集成（项目方与第三方总结中常提及其与零售及审计/咨询生态的合作关系，而 VeChain 自身的定位亦突出可持续性与可追溯性）。

关键的尽调要点在于，“合作”并不等同于“实质性的链上需求”；真正重要的是，这些关系是否能带来持续的交易调用和手续费销毁，以及它们能否在试点阶段之后延续下去。

VeChain 的差异化之处在于，其构建了以身份为基础的验证者与治理结构，相较匿名验证者集合，更容易向企业风控团队解释，但这也带来了去中心化程度的权衡。

VeChain 面临哪些风险与挑战？

就监管风险而言，针对 VET 的问题，并非已知的、正在进行的特定协议执法行动（截至 2026 年初，主流一手资料中并无明显记载），而更多是围绕代币分类、交易所上市标准以及司法辖区合规义务的不确定性，这些因素可能迅速变化，尤其是对有基金会和结构化治理的代币而言。

在美国，围绕 ETF 的市场基础设施正在演变（包括 SEC 就商品型加密 ETP 上市标准的决定），但这不应被混同为对 VET 本身的任何特定 ETF 批准或监管“背书”；在缺乏受监管的 VET 期货市场及其配套的监控框架前，关于 VET 现货 ETF 的论点仍然是高度投机性的。

更直接的协议层风险在于中心化路径与治理合法性。VeChain 自身的共识文档明确指出，其验证者集合有限（101 个 Authority Masternode），并通过基金会主导的流程进行身份门槛筛选，这虽可削减某些攻击面，却也加大了对制度性治理的依赖，并相较于无许可 PoS 系统，提升了在活性/审查抵抗方面的担忧。

即便路线图中有向 dPoS 和质押 NFT 迈进的规划，实际问题仍在于：委托机制是否真正扩散了权力，还是只是通过少数验证者 + 高度集中的质押进一步中介化了权力。

VeChain 的未来展望如何？

最具可信度的前瞻驱动因素，是已经被具体化且部分细节已披露的“Renaissance（文艺复兴）”路线图：分阶段的 EVM 升级、向以太坊标准开发接口（包括后期阶段的 JSON-RPC）转型，以及质押/代币经济重构（质押 NFT、委托机制和类似 EIP-1559 的手续费/销毁拆分）。

若能平稳落地，这些变化有望解决长期存在的痛点——工具兼容性、激励对齐，以及被动持币结构——并通过降低集成门槛，减轻对“仅企业场景”路径的依赖，更易吸引主流 EVM 开发者。

结构性障碍在于，VeChain 所处的竞争环境中，“EVM 兼容”早已不再是区分点，而是基本门槛；流动性、开发者心智占用和安全可信度才是稀缺资源。

在应用层，可持续性/应用叙事（包括 VeBetterDAO 的发行设计）可以形成自身的内部活动闭环，但必须避免激励系统常见的失败模式：单靠激励发行驱动短暂参与，却未能创造对区块空间或手续费的持久需求。从可行性角度看，VeChain 的核心问题在于，它是否能将自身的治理姿态与企业品牌转化为可重复、可度量的链上实际使用，同时又能说服那些持有和构建于该网络之上的参与者，相信其长期安全性与去中心化路径。 市场认为，其验证者/委托人设计为公共结算层提供了足够的去中心化和抗审查能力。