约有 30% 的 Ethereum (ETH) 总供应量——大约 3660 万枚代币—— 现已锁定在质押合约中，这是该网络权益证明（PoS）机制启动以来的历史新高。 即便该资产价格仍低于 2000 美元， 这一水平已将数百亿美元从可流通市场中抽离。
发生了什么：质押规模创下新高
链上分析数据显示， 以太坊的质押参与度已创历史新高，约有 3660 万枚 ETH 被锁定在验证者合约中。 这一里程碑意味着，近三分之一的流通供应事实上已无法在二级市场上自由交易。
推动这一积累的部分力量似乎来自机构参与者和大额持币者。
包括 BitMine have been adding to their staked positions 等机构在内， 正不断增加其质押头寸；同时，较小钱包也在积极参与，以获取验证者奖励。
Whale behavior on-chain has been mixed， 一些大额持币者在小幅减持储备，而另一些则通过质押渠道扩大敞口—— 这种方式在一定程度上减轻了直接抛压。
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为何重要：供应被进一步“挤压”
ETH 供应结构性的变化，对价格行为具有重要影响。 由于近三分之一的代币处于锁定状态，而且验证者在提款前通常面临较长排队周期， 可自由流通的代币数量被大幅压缩。
分析师指出，这种“收紧”叠加持续的巨鲸增持行为， 一旦市场情绪出现明显变化，可能会放大价格波动。 流动性下降意味着，无论上涨还是下跌，行情演变的速度都可能加快。
近期 ETH 价格跌破多条关键支撑位， 分析师将其归因于技术面走弱与宏观经济逆风共同作用， 对更广泛的加密市场形成压力。 然而，创纪录的质押比例表明，尽管面临短期价格压力， 网络参与者依旧坚定进行长期布局。