渣打银行 对企业持有比特币的潜在风险表示担忧，警告称如果比特币价格出现显著下降，这些资产可能从看涨的驱动因素转变为下行压力来源。
随着越来越多的上市公司增加其比特币持有量，该银行的言论引发了人们对这种策略长期可持续性的疑问，特别是在加密市场的波动中。
根据最近的报道，61家上市公司合计持有约673,897枚比特币，占比特币最终总供应量的约3.2%。企业将比特币纳入资产负债表的这一举动推动了该资产的需求，并贡献了过去几年其价格的上涨。渣打银行数字资产研究负责人Geoff Kendrick指出，虽然这些企业财务支持了比特币价格的上升，但如果市场条件变化，它们也引入了显著的风险。
“比特币财务目前正在增加比特币的购买压力，但我们认为这种情况可能会随着时间的推移而逆转，” Kendrick在最近的一篇评论中对 BeInCrypto 表示。主要的关注来自于许多公司以高价购入其比特币持有量，如果比特币价格大幅下降将使他们面临显著的损失。
Kendrick还指出，许多公司以高于$90,000的价格购买了比特币，这增加了市场下行时被迫清算的风险。这种脆弱性在2022年显现，当时一家大型上市比特币挖矿公司Core Scientific在比特币价格跌破盈亏平衡点后，面临财政崩溃，引发大量清算。Kendrick建议，22%的价格下降线是许多企业财务可能被迫清算持有量的关键水平。
被迫清算的风险及其市场影响
渣打银行的研究强调了市场波动对企业比特币持有者影响日益增加的可能性。22%的下降门槛指的是比特币持有量的价值跌破平均购买价，从而可能触发清算以避免进一步的财政损失。在Core Scientific的案例中，该门槛被突破，引发了一波连锁抛售，加剧了比特币价格的下跌。
据 Kendrick 称，随着更多以更高平均购买价进入市场的公司加入这一行列，这种情况可能会更加普遍。早期采用者如MicroStrategy，以较低的购买价格和长期持有比特币的承诺建立了稳固的地位，而较晚加入者，通常被称为“MSTR模仿者”，现在更容易受到市场波动的影响。这些公司最近加快了比特币购买，但许多人以比早买者高得多的价格这样做，使他们更容易受到价格突然下跌的影响。
MicroStrategy：主导力量与模仿者的挑战
MicroStrategy由 Michael Saylor 领导，仍然是最大的公司持有比特币的主体，该公司持有的比特币约占所有公司持有比特币的86%。MicroStrategy购买比特币的平均价格估计为每枚70,000美元左右，这为公司提供了在当前市场波动中的坚实缓冲。然而，尽管其占据主导地位，MicroStrategy将比特币作为公司财库资产的策略并非没有风险。
对于这些较晚进入者，他们紧跟MicroStrategy的步伐但以更高的价格买入，情况要更加不稳定。在过去两个月中，这些公司中的许多已经将其持有量翻倍，将其集体比特币持有量提升到接近100,000枚比特币。然而，正如Kendrick所指出的，这些公司的风险显著更高，因为他们以更高的价格收购了比特币，意味着市场出现重大下行时可能会在更低的价格水平触发被迫的清算。
Kendrick解释说，在渣打银行的研究中，61家公司中有58家持有比特币，并且净资产值（NAV）倍数高于1，意味着它们的持有量当前价值超过了他们为此支付的价格。然而，随着比特币价格的波动，这一价值可能会轻易被侵蚀。随着围绕加密货币投资的监管障碍不断发展，预计市场低效——如企业投资者进入的高门槛和谨慎的投资委员会流程——将逐渐降低，这可能导致企业对比特币的需求减少。
如果企业财务开始解除其头寸，可能会对市场形成下行压力。Kendrick指出，这些持有量在近年来一直是购买压力的来源，可能会从支持力转变为下行波动的来源。随着更多公司面临价格下跌，其连锁反应可能导致市场更广泛的动荡。
企业行为对比特币市场动态的影响
企业行为对比特币市场动态的影响越来越大，不能被低估。在过去的几年中，企业财务已成为加密市场中的重要力量。大型机构，出于战略多元化和对比特币长期价值的信念，越来越多地将部分资产负债表分配给比特币，从而提高了其在机构投资者眼中的合法性。
然而，如果市场变得看跌，这种企业购买压力的涌入可能会迅速逆转。企业财务不再只是比特币的被动持有者，它们有可能积极影响市场的价格轨迹。因此，比特币的未来越来越依赖企业董事会所做的决定，因为这些公司必须在持有这种波动资产时权衡风险和收益。
比特币先锋和倡导者Max Keiser对比特币采用表示了与Kendrick相似的担忧，特别是在那些较少明确的比特币策略的公司。他警告说，那些试图模仿MicroStrategy的策略但缺乏同样专业知识和市场前瞻性的公司，可能会因持有比特币的内在波动性而陷入困境。Keiser警告这些模仿者可能无法有效利用比特币的波动性，导致投资者和公司的次优成果。
风险与机遇
对企业比特币持有的兴趣增加带来了风险与机遇。一方面，比特币被纳入企业财务证明了其资产的合规性，提高了其知名度，并鼓励金融部门的更广泛采用。另一方面，价格下滑时的大规模清算潜在可能带来显著风险，尤其对于那些以更高价格进入市场的企业而言。
展望未来，监管发展的重要性将在塑造企业比特币财务的未来上发挥至关重要的作用。随着包括英国和美国在内的各国政府开始实施关于加密货币采用的更明确的指导方针，持有比特币的公司需要在一个变革的监管环境中前行。更明确的监管规定的发展可能通过为企业投资者提供更多确定性而减轻某些风险。
最终，企业比特币持有的未来将取决于风险管理，监管明确性和市场条件之间的平衡。能够保持长期视角并谨慎管理其比特币持有量的公司可能会继续受益于比特币波动性带来的潜在上升。但是，那些无法有效管理风险的企业可能在未来的市场修正面前面临显著的财政挑战。
最后思考
总结而言，企业比特币持有增加的趋势代表了对更广泛加密货币市场的机会和风险。
尽管企业财务在近年来支持比特币价格和流动性方面发挥了作用，但对于以较高价格买入者，加剧的市场波动性带来了显著的下行风险。
随着市场成熟和监管框架的发展，环绕比特币的企业战略将在确定资产未来轨迹中扮演关键角色。