Zcash (ZEC) 自 11 月触及 744 美元高点以来，市值已蒸发约 68%，周四跌至约 235 美元——而先前积极买入该代币、由 Winklevoss 支持的金库公司已停止继续加仓。
与此同时，Digital Currency Group 创始人 Barry Silbert 正在预测，未来数年将有 5%-10% 的比特币市值流入 Zcash 等隐私币。
一边是机构买家暂缓买入，一边是有影响力的支持者“高调站台”，这种相互矛盾的动态，恰好反映了当前隐私币赛道的核心张力。
暴跌
按市值计算，ZEC 曾是 2025 年表现最好的大市值加密货币之一，从 9 月低点暴涨逾 1200%，随后急转直下。
根据 CoinGecko 数据，ZEC 在过去一个月内单月跌幅就达到约 38%。2 月 5 日，该币价一度跌破 220 美元，创下四个月新低，随后出现反弹。
由 Winklevoss 支持、在 11 月采用 Zcash 金库策略的 Cypherpunk Technologies，自 12 月 30 日以来再未披露新的买入记录。该公司目前持有 290,062 枚 ZEC，占流通供应量约 1.76%，单币平均成本为 334 美元。按当前价格计算，这笔头寸浮亏约 2600 万美元，据 The Defiant 报道。
Cypherpunk 先前宣布的“累计持有 Zcash 5% 供应量”的目标似乎被搁置。与此同时，该公司股价在过去一个月也已下跌约 40%。
延伸阅读： BitGo Expands Staking And Custody Deal With 21Shares Weeks After Rocky IPO Debut
看涨逻辑
Silbert 在纽约举行的 Bitcoin Investor Week 上作出上述预测，他将隐私币称为“下一个非对称押注”，认为其具备 100 倍至 1000 倍回报的潜力。
他表示，随着 Chainalysis 等区块链分析公司让比特币交易逐步变得可追踪，比特币在隐私方面已经“迷失方向”，并进一步认为，ZEC 还可以作为对抗量子计算威胁的对冲工具。
如果将当前约 1.3 万亿美元的比特币市值中 5%-10% 旋转配置至隐私币，将意味着 650 亿至 1300 亿美元的新资本流入——远高于 Zcash 目前约 39 亿美元的市值。
利益冲突
Silbert 旗下的 DCG 持有 Grayscale，而 Grayscale 运营自 2017 年推出的 Grayscale Zcash Trust，并正积极寻求将其转换为现货 ETF。
ZEC 价格的任何上涨，都会直接提升 DCG 投资组合价值，并增加 Grayscale 的管理费收入。
Silbert 在发言中并未谈及这一利益重叠。而这番推介发布的同一周，Cardano 创始人 Charles Hoskinson 宣布 将于 3 月下旬上线一条名为 Midnight 的隐私公链，与之形成直接竞争——为本就相对狭窄、却被寄予厚望的隐私币赛道再添一名新玩家。
接下来阅读： Why Did Cardano's Founder Wear A McDonald's Uniform To Announce A Major Partnership