比特币再次难以跟上传统避险资产的步伐，因为在新一轮宏观经济波动中黄金大幅飙升。随着价格徘徊在$93,000附近并且动能减弱，分析师正在关注更深的回调，可能跌破$92,000，因为该数字资产在风险敏感环境中继续表现不佳。
5月6日的交易周开始时，比特币（BTC）开始接近新的月度低点，无法维持在$95,000以上的看涨动能。相比之下，黄金（XAU/USD）飙升至新的局部高点，过去一周上涨了4.4％，当天又攀升了1.5％。这种表现的差异凸显出在地缘政治和货币压力加剧的情况下，投资者偏好正向传统更安全的资产转移。
BTC和黄金之间的这个差距正在扩大，正值全球市场不确定性上升之际。由于货币波动、美方美元定位走软以及对贸易紧张局势的担忧加剧，实物商品的需求正在复苏。同时，比特币与黄金的相关性——曾是数字资产投资者中的一种重要叙事——正受到质疑。
据QCP Capital的宏观分析师称，目前的动态反映了一个越来越二元化的市场结构。QCP在其最新的公告中强调，Crypto的隐含波动率仍被抑制，现货市场显示出无方向运动。虽然黄金继续受益于地缘政治对冲和美元走软，但比特币未能利用相同的驱动因素。
“Crypto隐含波动率仍被抑制，前端偏斜回到中性，现货基本上无方向，” QCP指出。“当外汇动荡与周一金价接近3%的飙升同时发生时，投资者倾向于弱美元叙事并将地缘政治风险溢价计入价格。”
这种差异重新引发了关于比特币作为宏观对冲工具的角色的争论。尽管一些市场观察者仍然认为BTC是一种去中心化、受通胀保护的资产类别，但其最近的价格行为已经与黄金的轨迹脱钩。分析师现在认为比特币与传统的风险资产（如股票）更为一致，而不是与非主权价值存储相一致。
在FOMC会议前面临压力的支撑位
技术信号表明，比特币可能在短期内继续走低。与BTC年度开盘价密切对应的$93,500支撑面临一再测试。如果动能未能迅速恢复，交易员正准备可能跌向$90,000-$92,000区间。
交易分析平台Material Indicators的联合创始人Keith Alan在5月5日的更新中指出，没有新的购买压力，这个支撑区不太可能保持。“总结来说，如果年初开盘价能够保持，我会感到惊喜，”他说。“虽然我准备好迎接$88k-$90k区间的波动，但我认为本周21日均线周围的$91.6k水平是一个可能目标。”
这种技术脆弱性因计划于5月7日举行的联邦公开市场委员会（FOMC）会议的临近而加剧，预计美联储将在此次会议上就利率和经济状况提供新的指导。随着交易员对激进言论或政策转变的可能性戒备，比特币的近期方向可能取决于美联储主席杰罗姆·鲍威尔的讲话。
技术指标信号在时间框架上有分歧
从技术角度看，不同时间框架上不一致的动能读数助长了市场犹豫不决。广为人知的趋势强度指标移动平均线收敛/发散（MACD）发出混合信号。
一方面，流行图表分析师Dave the Wave指出了MACD每周看涨交叉，这可能预示着长期上行潜力。另一方面，较短的时间框架如每日MACD正发出看跌动量信号，指标越过零线。
“BTC在上周的高点和低点之间巩固，等待明天的FOMC会议和杰罗姆·鲍威尔的讲话，”交易员Titan of Crypto写道。“同时，每日MACD正在转向看跌，显示动能减弱。”
这种分歧强化了当前修正可能是更广泛的整合阶段，而不是明确的方向趋势转变的观点。
比特币和黄金
尽管最近表现脱节，有些圈子中将比特币和黄金联系起来的长期叙事仍然活跃。宏观经济研究机构Kobeissi Letter强调，这两种资产之间的相关性在过去一个月的不同时间增加。
“在四月，比特币加入了黄金涨势，相关性几个月来首次增加，”该团队写道。“4月7日至4月21日之间，黄金飙升+15%，比特币飙升+12%。飞向去中心化和受通胀保护的资产是强劲的。”
不过，这种相关性看起来越来越脆弱。与黄金不同的是，比特币继续在一个投机框架内交易，对流动性流动、宏观经济预期和监管压力极为敏感。因此，这两种资产之间的对齐时期可能是间歇性的而不是系统性的。
流动性、政策和风险再定价
当前市场背景以地缘政治紧张局势上升、通胀不确定性增加以及央行政策分歧为特征。这些因素正在重塑跨资产的相关性，并迫使投资者重新考虑对冲策略。
黄金的近期飙升反映了对地缘政治和货币风险的重新定价。随着美元走软以及全球不稳定性得到定价——包括贸易争端和区域冲突，黄金受益。
然而，比特币似乎处于中间地带。虽然其长期支持者认为它提供了对抗法币贬值的保护，但其过去一年的表现反映了更广泛的投机周期而不是防御性定位。
此外，随着主要的加密货币ETF现在在美市场中交易，BTC越来越表现得像高贝塔技术股——与股市情绪和利率预期同步移动，而不是作为无相关性资产行事。
机构定位
另一个导致比特币近期疲软的因素是机构参与的状态。虽然2024年初在美国推出现货比特币ETF导致了一波流入，但这些流入在最近几周有所放缓，因为市场参与者获利回吐并重新评估宏观条件。
根据Farside Investors的数据，比特币ETF的净流入有所缓和，机构资金似乎正在转向防御性仓位，包括黄金和短期国债。此举反映出一种更加谨慎的姿态，因为投资者准备应对可能的利率波动或美国经济数据走软。
此外，特定加密货币的波动性仍然较低。该期权市场的冷清反映了投机活动的减少，限制了短期内导致价格大幅波动的催化剂。
关键水平和接下来会发生什么
展望未来，比特币在未来几周的走势很可能由技术和宏观经济因素的结合塑造。关键支撑水平包括$93,500，$91,600（与21周均线对齐），以及具有重大心理意义的$90,000。突破这些区域可能引发更严重的下挫至$88,000区域。
向上看，恢复$95,000并始终维持其上方将是看涨重新积累的第一个迹象。除此之外，$97,500和$100,000仍然是关键阻力目标。
但任何明确的举动都需要宏观经济政策的明确性，特别是来自美联储。如果美联储表明利率暂停时间可能更长或表明经济状况趋软，包括比特币在内的风险资产可能会找到上涨空间。
反之，任何重新紧缩或持续通胀的迹象都可能推动更多资金流入黄金，进一步加强比特币当前表现不佳的模式。