The US Dollar Index 在 2025 年已下跌约 10%，而贵金属则飙升至历史新高。
经济学家 泰勒·科文（Tyler Cowen） 警告，资金涌入黄金和白银，表明市场对美元作为全球主要避险资产的信心正在减弱。
黄金目前交投在每盎司约 4,400 美元，年初以来涨幅超过 66%。
白银价格已飙升至每盎司 72 美元上方，今年涨幅约 140%。
发生了什么
美元指数（DXY）截至 12 月下旬，已相对包括欧元、日元和英镑在内的一篮子主要货币下跌 9.4%。
此次下跌是自 2017 年以来美元年度最大跌幅。
金价在 12 月 26 日触及每盎司 4,540 美元上方的历史新高，随后回落至约 4,330 美元。
同期白银价格突破每盎司 77 美元，延续其历史性涨势。
在发表于 The Free Press 的一篇专栏文章中，乔治梅森大学经济学教授泰勒·科文将贵金属的飙升描述为“一则对经济的闪烁预警”。
“对贵金属的抢购应该让我们所有人感到担忧。”科文写道。
“这反映出一种新的、而且可能是灾难性的前方风险。”
科文指出，更高的经济相关性意味着在危机中可用的金融避险工具更少。
“过去如果你担心未来，通常会买入美元作为避险资产。”科文解释说。
“但如果美国政府及其政策本身难以预测、经济也很不稳定，你就会去寻找其他对冲工具。”
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为何重要
美元走弱源于多重因素，包括美国经济增长放缓、持续的财政赤字以及政策不确定性。
尽管市场已计入 2026 年再降息两次，美联储官员对未来降息路径依然存在分歧。
全球各国央行加速降低对美元储备的依赖，推动外汇储备多元化。
美元指数一度触及 97.7，为 10 月初以来的最低水平。
2025 年以来黄金涨幅已超过 70%，为 1979 年以来最强年度表现。
这一转变反映出市场对美国政策可预测性以及美元传统逆周期角色的看法正在改变。
包括乌克兰和中东冲突在内的地缘政治紧张局势，进一步放大了对实物资产避险需求。
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