美国股市即将迎来首家加密原生公司加入S&P 500。Coinbase（COIN），美国最大的上市加密货币交易所，将于5月19日加入这个有影响力的基准指数，取代在Capital One的收购后的Discover Financial Services。
这一公告由S&P道琼斯指数在5月13日发布，引发了市场的迅速反应 - Coinbase股价在盘后交易中跳涨超过8%，达到225美元，此前在常规交易时段上涨近4%。
Coinbase被纳入S&P 500不仅对公司本身，且对更广泛的加密行业与传统金融的关系来说，都是一个重要的时刻。首次，一个以加密为中心的公司将成为一个代表超过15万亿美元市值的指数的一部分，该指数为数万亿的被动投资产品、ETF、养老金和机构投资组合所依据。这一行动表明，即便在监管压力和波动性继续定义这一领域的情况下，加密相关股权的制度化程度正在提高。
被纳入S&P 500带来了Coinbase股票交易方式的结构性转变。许多指数追踪基金和退休账户会自动调整其持股，以配合S&P 500的组成。分析师估计，由于被动基金流入和机构投资组合的重新平衡活动，纳入可能导致COIN的日交易量显著增加。一些策略师认为，S&P上市可能导致指数基金的需求将日交易量乘以5到7倍。
这些机械性的流入并不一定反映投资者对Coinbase基本面的看法，但它们突显了该交易所已深入主流金融体系。Coinbase现在已凭借近530亿美元的市值和在纳斯达克的主要上市地位，在科技和金融巨头如苹果、微软、摩根大通和高盛之中占据了一席之地。
加密在公开市场中的象征性转变
当Coinbase跻身指数包含之际，更广泛的数字资产市场正经历零售和机构投资者的新一轮兴趣。比特币最近突破了2万亿美元的市场市值里程碑，价格超过10万美元，这一行动与新钱包活动的激增相吻合，表明有一波新伸入市场的加密投资者。
尽管零售兴趣回升，链上分析显示专业交易员的动能仍然低落。Glassnode的数据强调，尽管“首次买家RSI”保持强劲在100，表明持续的新需求，但“动能买家RSI”却停滞在低位11。这种背离表明尽管有新参与者的热情，经验丰富的玩家走得很谨慎，可能对过度买入条件和潜在价格修正存有警惕。
这种谨慎的机构情绪可能解释了Coinbase被纳入S&P 500既受到乐观又受到分析性审视的原因。一方面，指数的加入使得加密企业在更广泛的金融生态系统中被视为严肃的竞争者。另一方面，它也引发了对不确定性和对一个仍在应对重大监管不确定性、技术风险和波动收入来源的行业的估值可持续性的质疑。
混合的财务表现和战略扩张
Coinbase最近的财报强调了其当前地位的双重性。交易所在上个季度报告了6560万美元的净收入，这是从最近的损失中显著反弹，但仍只是上一个牛市峰值时11.8亿美元利润的一小部分。收入同比增长24％至20.3亿美元，部分由于不断增长的机构兴趣和与市场复苏相关的交易活动推动。
重要的是，这一盈利能力帮助Coinbase满足了S&P 500资格的一个关键要求：最近一个季度的正收益及去年全年的正收益。尽管面临持续的监管挑战，包括与SEC的法律斗争，Coinbase仍能够保持积极的投资者情绪，这部分归功于其多样化的收入基础和国际增长战略。
其全球扩张的一大标志是Coinbase拟以29亿美元收购位于迪拜的主要加密衍生品交易所Deribit。如果完成，这将是加密历史上最大的一次并购行动之一，表明Coinbase意图扩展到更为利润丰厚且复杂的衍生品市场。衍生品现在占全球加密交易量的75％以上，而Coinbase进入这一领域可能使其在与Binance、OKX和Bybit等平台的竞争中更具优势。
加入S&P：无解药
虽然加入S&P 500无可否认具有象征意义，但这并不能保护Coinbase免遭加密行业或其自身正在面对的结构性问题。公司仍面临美国监管机构的审查，特别是与SEC关于所谓未注册证券发行的高调诉讼。虽然案件正在进行中，但其结果可能对Coinbase的商业模式以及数字资产在美国的法律地位产生长期影响。
此外，交易量的波动 - Coinbase的核心收入驱动因素 - 依然是一个关注点。交易活动可能会根据加密市场周期剧烈波动，而公司尚未在交易费用以外建立强大的经常性收入来源，尽管其在抵押服务、托管和订阅产品方面正在努力。
纳入S&P也并没有抹去COIN股票相对于加密市场的表现不佳。尽管比特币年初至今已上涨超过10％，Coinbase股价下跌了17％，反映出市场对监管阻力、运营执行和竞争压力的担忧。
尽管政策不明，仍在继续的加密整合
当美国在加密领域正处于一个政治动荡期时，Coinbase加入S&P 500。随着拜登政府对该领域采取更积极的执法手段以及前总统特朗普在2024年竞选中表态支持对加密的宽容，该领域未来的监管方向尚不明朗。
然而，S&P 500的加入以及机构向加密资产的重新配置表明，尽管面临短期的法律挑战，长期趋势是加密进一步整合到主流金融系统。对于机构投资者、资产管理者和退休基金运营商来说，Coinbase加入S&P 500可能实际成为他们接触加密货币的默认渠道 - 无论他们是否愿意。
最后的思考
Coinbase即将加入S&P 500标志着传统金融机构与数字资产公司的持续融合的一个关键时刻。尽管此举为结构性资金流入和增强的合法性提供了可能性，但它也是对Coinbase将面临的审查放大的一个放大镜，因为Coinbase已经成为数百万美国人使用的投资基础设施的一部分。
综合一个复苏的加密市场、增长的零售兴趣和持续的机构犹豫，这一发展表明加密不再是边缘化的 - 它正在成为金融系统的核心组成部分，具有所有风险、监管和预期。
尽管如此，对于投资者、监管者和竞争者来说，Coinbase在S&P 500的首次亮相更像是一个试金石：一个加密原生公司能否在与其现在加入的财富500强巨头相同的约束和期望下繁荣发展？