Compass Point 将 Coinbase 的目标价从 266 美元下调至 230 美元，同时维持“卖出”评级。
此举发生在这家加密交易所计划于周三举行产品发布会之前（见 came）。
分析师强调，代币化股票和预测市场是有望帮助 Coinbase 实现收入多元化的两个领域。
不过，他们对这些新业务能否抵消公司盈利对加密货币价格剧烈波动的敏感性持怀疑态度。
周一，Coinbase 股价 fell 超过 5%，至 252 美元。
发生了什么
Compass Point 预计，Coinbase 有望从代币化股票中获得 2.3 亿美元收入，从预测市场中获得 2.1 亿美元收入。
分析师在周一报告中写道，这部分收入可能需要数年时间才能真正实现。
“我们不认为新的业务板块能够抵消 COIN 盈利对加密价格剧烈波动的敏感性，”分析师表示。
“我们认为，投资者已经在为这些短期内未必能带来可观盈利的新功能支付溢价估值。”
这家投行预计 Coinbase 将在周三的活动上发布多款新产品。
分析师预计，该交易所将从一开始就向美国客户提供代币化股票。
Robinhood 的股票代币则是先向欧洲用户推出。
分析师写道，Coinbase 的股票产品在经济模式上很可能与“订单流支付”（payment-for-order-flow）类似。
这意味着交易所不会向用户收取佣金，而是通过做市商返佣获利。
Coinbase 股价今年以来仅 [climbed] 上涨约 1.7%。
与之相比，Robinhood 在同一时期飙升 215% 至 118 美元，表现远优于 Coinbase。
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为何重要
这份分析师报告发布之际，Coinbase 正试图降低对加密货币交易费的依赖度。
在 X 上分享的截图显示，Coinbase 的预测市场产品可能由 Kalshi 提供技术支持。
上个月，Kalshi 选择 Coinbase Custody 托管用户的 USDC。
分析师估计，Coinbase 在预测市场的大部分收入将来自对每份成交合约收取 1 美分费用。
这一假设是 Coinbase 会采用与 Robinhood 和 WeBull 类似的策略。
这一举措还可能通过提升平台上的 USDC 余额，为公司带来 1000 万美元的稳定币收入。
当 USDC 存放在其平台上时，Coinbase 可获得由 Circle 发行、规模达 780 亿美元的 USDC 产品支撑资产收入的 99%。
上周，Coinbase、Robinhood 和 Kalshi 共同组建了“预测市场联盟”（Coalition for Prediction Markets）。
该组织旨在为这一行业建立清晰的监管规则。
“除非 COIN 的股票交易能像传统网络券商那样提供类似优势，否则我们很难看到用户会把交易从现有平台迁移过来，”分析师补充道。
他们还指出，其收入预测是基于“相当乐观的渗透率”做出的。
这场名为“Coinbase System Update 2025”的活动将于 12 月 17 日下午 2 点（太平洋时间）开始。
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