Ethena (ENA) 自 2025 年 9 月以来录得最强劲的月度收益，但负资金费率却威胁着其 30% 反弹预期。
Ethena 收益与 TVL 激增
该合成美元协议在 5 月前 17 天大约产生了 60.5 万美元的协议收益，创下八个月新高。generated 的数据得到 DefiLlama 的确认，其口径为收入减去用户激励。
自 4 月 23 日以来，协议锁仓总价值（TVL）已增加约 9.98 亿美元。
这一数字表明有新资金流入，投资者在加大对 ENA 及更广泛 Ethena 生态系统的敞口。TVL 上升通常意味着用户信心增强，以及对协议核心产品需求的增长。
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现货买盘与永续空头分化
数据显示，过去十天内，现货交易所累计净流出约 1.4 亿美元，这一模式通常与看涨建仓相关。投资者在 ENA 的价格波动 中持续买入。
永续合约市场则走向相反。同期永续净流出达到 8.19 亿美元，空头仓位不断累积。资金费率转为负值，表明在衍生品市场上，空方已经占据上风。
现货积累与衍生品抛压的这种背离，凸显了主导 ENA 近期走势的内在矛盾。
ENA 在支撑位下方的价格风险
图表 place 显示，ENA 正处于较薄弱的支撑位附近，如果买方守住该位置，价格有约 30% 的反弹空间。一旦跌破，将暴露更深的需求区，随后才可能尝试结构性修复。
该代币在 2026 年经历了多次剧烈回撤。CoinGecko 数据显示，ENA 近 7 天下跌 18.3%，较 1.52 美元的历史高点回撤约 92.9%，当前市值约为 9.67 亿美元。
本月早些时候，Grayscale Investments 将 ENA 以 13.59% 权重纳入其 DeFi 基金，该代币也于 5 月 14 日通过 Sunrise DeFi 在 Solana 上线，推动网络增长在最新回调前创下 90 日新高。
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