Ethena (ENA) 刷新自 2025 年 9 月以来最强月度收益，但负资金费率正威胁其 30% 反弹预期。
Ethena 收益与 TVL 飙升
这个合成美元协议在 5 月前 17 天大约创造了 60.5 万美元的协议收益，创下八个月新高。DefiLlama 的数据验证了这一读数，其口径为收入减去用户激励。
自 4 月 23 日以来，总锁仓价值（TVL）已增加约 9.98 亿美元。
这一数字表明有新资本流入协议，投资者在加大对 ENA 以及更广泛 Ethena 生态的敞口。TVL 上升通常意味着用户信心提升、对协议核心产品的需求在增长。
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现货买盘与永续空头走势背离
数据显示，现货交易所过去 10 天录得约 1.4 亿美元的累计净流出，这种模式通常与看涨建仓相关。即便经历ENA 的价格波动，投资者依然在买入。
永续合约市场却走向相反一边。在同一时间窗口内，永续净流出达到 8.19 亿美元，空头头寸持续堆积。资金费率已转为负值，表明在衍生品平台上，空头目前占据上风。
现货端的累积买入与衍生品端的抛压分化，凸显了驱动 ENA 短期行情走向的核心矛盾。
ENA 支撑位下方的价格风险
图表显示，ENA 当前处于相对单薄的支撑位上，如果买方守住该位置，价格有约 30% 的反弹空间。一旦跌破，将会暴露更深一层的需求区，之后才可能出现结构性修复尝试。
该代币在 2026 年以来多次录得大幅回撤。根据 CoinGecko 数据，ENA 过去七天下跌 18.3%，较 1.52 美元的历史高点低约 92.9%，当前市值约为 9.67 亿美元。
本月早些时候，Grayscale Investments 将 ENA 纳入其 DeFi 基金，配置比例为 13.59%；该代币也于 5 月 14 日通过 Sunrise DeFi 在 Solana 上线，助推网络增长在回调前创下 90 日新高。
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