Sky，这个去中心化金融协议，前称为MakerDAO， 已提交提案拟管理Hyperliquid的本地稳定币 USDH，利用其80亿美元的 资产负债表和来自标准普尔的B-信用评级。 这一提议在多家公司竞逐 去中心化金融中最有价值的合约之一时提交， Hyperliquid持有55亿美元的USDC存款， 约占该稳定币总供应量的7.5%。
需要了解什么：
- Sky提供4.85％的USDH持仓回报和22亿美元的即时赎回流动 性，通过其成熟的基础设施实现
- 上个月Hyperliquid处理了近4000亿美元的交易量， 使稳定币管理合约极具吸引力
- 验证者将于9月14日投票选择Sky和包括Paxos、Frax、 Agora和Native Markets在内的企业竞争对手
竞争加剧
这场竞争反映了传统金融和去中心化协议之间为争夺 加密货币基础设施控制权的更广泛紧张关系。 Hyperliquid已邀请多个发行方竞争USDH的部署权， 验证者将于9月14日决定。 Hyperliquid基金会将放弃投票。
Sky七年的运营历史使其与较新的竞争对手区分开来。
该协议标志着第一个获得主要评级机构信用评级的去中心化金融平台。 其提案强调通过成熟系统实现金融稳定，而不是实验性方法。
公司承诺在Hyperliquid上持有的所有USDH提供4.85%的回报， 这一利率超过了当前的国债收益。 这些运营的收入将用于回购HYPE代币 并贡献给Hyperliquid的援助基金。 Sky还通过其Peg 稳定模块承诺22亿美元的即时赎回流动性，旨在赋予机构交易者 对大规模交易的信心。
企业挑战者提供替代模型
其他投标者围绕不同的价值主张构建他们的提案。 受监管的稳定币发行人Paxos承诺将95％的储备收益用于HYPE 回购，同时提供零费用的USDC迁移服务。
Frax将自身定位为以社区为中心，承诺一种包装器模型， 100％的国债收益直接流向用户，而不是被发行者保留。 这一方法与传统模式形成对比，后者发行者保留大量生成 的收入。
Agora通过与State Street、VanEck和MoonPay的合作 带来了机构支持。
公司强调中立性，并承诺将100%的净收益用于HYPE 回购。
然而，Native Markets因其与Stripe的Bridge平台的对齐 和涉及Stripe的Tempo区块链及钱包提供商Privy所有权的潜在 冲突而面临社区怀疑。
Ethena也表示有兴趣提交提案，进一步挤占市场。 每个竞争者都提供独特优势，从合规性到收益生成能力。
财务条款及技术基础设施
Sky的提案包括一项价值2500万美元的“Hyperliquid Genesis Star”计划，借鉴了Sky生态系统中的 Spark，一种代币农耕机制，已吸引超过10亿美元的总值锁定。 该计划旨在为Hyperliquid上的去中心化金融活动提供启动资金， 并有可能吸引数十亿的额外存款。
该协议已承诺将其本地回购引擎迁移到Hyperliquid 平台，年利润超过2.5亿美元。
这一迁移将把Sky经过验证的收入机制直接整合到Hyperliquid 的基础设施中。
Sky的Peg稳定模块代表了一项关键的技术优势， 提供了机构级的流动性管理。 该系统已成功运作多年，处理大量赎回而没有重大的价格 扰动。这一表现吸引了对在市场压力期间维持USDH稳定性担忧的 验证者。
理解关键加密金融术语
稳定币是为维持相对于参考资产（通常是美元）的稳定价值 而设计的加密货币。总价值锁定衡量持有在去中心化金融协议中的 加密货币数量，表明用户采用情况和信任度。收益耕作允许用户通过 为加密货币平台提供流动性来赚取回报。
Peg稳定模块通过允许用户以预定利率交换代币来帮助维持稳定 币价格稳定。去中心化金融中的信用评级仍属罕见，使Sky的B- 评级在机构采用中具有重要意义。回购计划涉及从市场上购买代币， 以减少供应并可能增加剩余持有者的价值。
验证者投票代表去中心化网络如何做出治理决策。 代币持有人或指定的验证者投票表决协议更改和合作伙伴 提案。9月14日的投票将决定的不仅仅是USDH的技术实施， 还将决定Hyperliquid的战略方向。
市场结构的影响
这场竞争突出显示了去中心化和传统金融机构之间不断 演变的动态。Sky的胜利将强化去中心化金融在 加密货币基础设施中的地位，而企业投标者的成功则可能 表明机构金融日益增长的影响力。
Hyperliquid的决定影响不仅仅是直接的金融条款。 选定的合作伙伴将影响用户与平台互动的方式和 可用的服务。与成熟的传统金融公司集成可以加速机构的采用 ，但可能会妥协加密货币社区重视的去中心化原则。
结束语
9月14日的验证者投票将决定Hyperliquid是否与Sky的 去中心化方法保持一致，或从企业替代方案中选择不同的 风险回报结构。此决定影响的不仅仅是USDH的结构， 也涉及加密货币基础设施是会由去中心化协议管理还是由有区块链扩展 野心的传统金融机构控制的更广泛问题。