在未能守住 400 美元上方涨幅后，Zcash 24 小时内暴跌 16%，这枚隐私币目前交投于 339 美元附近，正测试关键支撑位。 与 9 月至 11 月期间 700% 的强劲涨势（最高一度接近 736 美元 that peaked near $736）相比，此番急转直下标志着行情剧烈反转。
随着 ZEC 与比特币历来呈负相关关系的特性发生变化，这一曾在大盘走弱时保护隐私币的优势，如今却演变为 structural 劣势，使得价格 decline 进一步加速。
ZEC 与 BTC 一年期皮尔逊相关系数为 -0.06，意味着这两种资产通常走势相反。
比特币近期重返 89,000 美元上方，却并未让 Zcash 受益于市场 sentiment 的好转。相反，若比特币转弱，ZEC 理论上有机会反弹，但在买盘动能快速衰减的背景下，这种反弹缺乏持续性保障。
发生了什么
多头交易者正面临更高清算风险：若 ZEC 跌至 300 美元或 below ，约 1,749 万美元合约头寸将暴露于清算之中。该清算集群构成关键压力点，可能引发连锁式被动卖出。
作为买盘需求代理指标的交易所净流出量在 12 月 1 日至 12 月 2 日期间暴跌 97%，从 6,106 万美元骤降至仅 174 万 million 美元。这表明在 10—11 月大涨期间积极建仓的交易者已突然退场观望。
技术面上，ZEC 在大幅回落自日内 highs 后，正徘徊于 344 美元附近支撑位。20 日指数移动均线正在逼近 50 日均线，一旦形成死叉，将进一步确认上涨动能丧失。
监管压力也加剧了抛售力度：韩国交易所 Bithumb 于 12 月 1 日将 ZEC 下架，理由是合规 risks 。尽管 Zashi 钱包下载量已达 120 万次，此举仍挤压了市场流动性。
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链上数据显示，在本轮大涨期间激增的盾化池 activity 活动量于 11 月初在 421 万枚 ZEC 附近见顶后进入平台期。停滞状态说明，最初推动该代币跑赢大盘的隐私需求正在减弱。
为何重要
此番反转表明，那些与比特币呈反向关系的替代加密货币，在市场结构 shift 变化时，往往会遭遇放大的波动。ZEC 过去依靠与比特币的负相关，在 BTC 走弱时获得一定保护，如今却因此难以参与更广泛的市场反弹。
若空头动能延续，ZEC 或将再次测试 300 美元这一关键支撑位，正是 1,749 万美元清算集群所在价格区间。一旦跌破，该位很可能引发价格向 260 美元区域下探，并在反馈循环中放大被动卖出压力，打击新增多头建仓意愿。
不过，若能在 344 美元附近企稳，则有机会发起向 403 美元阻力 level 的反弹尝试。若成功向上突破该区间，则将否定当前看空逻辑，并重建杠杆交易者信心。
值得注意的是，这轮下跌发生在 Grayscale 申请将其 Zcash Trust 转换为现货 ETF 之际，这是首只试图以隐私币为标的的 ETF attempt 。该信托规模约 1.37 亿美元，持有约 2.3% 的 ZEC 流通供应，但机构资金的推动尚不足以抵消技术性抛压。
技术分析人士 note 指出，过去三个月 ZEC 的整体涨幅仍超过 780%，当前疲弱走势更像是极端拉升后的获利了结，而非 Zcash 隐私基础设施发展出现根本性恶化。
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