根据伦敦政治经济学院的访问学者Ousmène Jacques Mandeng的观点文章，关于未来国际支付系统的新视角出现了。Mandeng认为，代币化货币市场基金是跨境交易中优于稳定币的选择，有望解决每日外汇市场中7.5万亿美元的关键低效问题。
需要了解的内容：
- 代币化货币市场基金提供了稳定币无法提供的计息功能，同时保持了比传统稳定币更低的风险。
- 外汇结算目前面临重大挑战，五分之二的交易缺乏适当的风险缓解手段，结算时间延至T+2或更长。
- 提议的系统将能够实现跨货币即时结算，消除代理银行风险并降低监管资本要求。
当前支付系统面临重大结构性问题
全球外汇市场每日处理的交易可能超过7.5万亿美元，使其成为世界上最大的金融市场。然而，这一庞大系统存在根本性缺陷，给参与者带来了重大风险。
结算风险是主要问题，尤其是约40%的成交交易缺乏充分的风险缓解措施。市场集中度高，美国美元在十对九的货币对中出现。
CLS银行是全球最大的多币种现金结算系统之一，仅对18种货币提供效率支持。对于较小的货币，其结算时间通常延至T+2或更长。美元-人民币交易缺乏健全的风险缓解措施，为系统带来了重大物质脆弱性。
货币市场基金提供验证的替代基础
自20世纪70年代以来，货币市场基金一直是国际金融生态系统的支柱。这些工具是可用的最安全的私营部门金融工具之一。在市场不确定性期间表现出现金等同特性。
组合经理和企业财务官使用这些基金优化现金管理策略。订户获得的股份是对基础资产的直接索赔，消除了发行人或管理人的风险。
政府债务货币市场基金是可用的最高质量选项。这些固定净资产值基金仅投资于政府债务，通常完全避免信用风险。基金以面值交易，为持有人产生利息支付。
代币化货币市场基金份额涉及在区块链平台上发行这些工具。该过程支持先进的区块链功能，包括可编程性和组合性功能。转让代理使用区块链平台作为登记和处理系统维护正式所有权记录。
代币化股份提供更高的结算能力
代币化货币市场基金份额在竞争资产如稳定币和代币化存款中具有显著优势。后两者携带发行人和信用风险，而代币化基金份额则避免这些风险。
稳定币无法为持有人支付利息，这对机构用户来说是一个重大限制。代币化存款的利息通常显著低于货币市场利率。尽管最近的推广努力，稳定币在国际支付工具中仍未经过全面测试。
代币化存款需要有效的清算基础设施以用于跨境支付应用。
目前大多数司法管辖区中尚不存在此类基础设施。
传统的即期外汇结算涉及不同货币计价的银行余额交换。外汇成分几乎总是涉及代理银行的索赔。代币化货币市场基金份额能够在不同货币中实现即时报价兑换的代币化股份。
正如Mandeng所解释的，这一系统在两只基金的订户之间创造了等价于支付与支付之间交易的经济等价物。合规和转让限制将在跨境环境中继续适用。
实施带来显著的效率提高
货币市场基金份额交换与即时原子结算相结合，提高了资本、流动性和资金效率。交易头寸在执行时保持不变，收到的股份可立即用于再利用。
即时总结算显著降低了日内流动性需求。这一方法应该优于网络系统下的资金安排。直接比较表明，通过消除代理风险敞口和未结应收款，可为银行带来重要的监管资本节省。
货币市场基金份额在现有监管框架下属证券。
在包括法国、德国、瑞士和美国在内的无需中央证券存管注册的司法管辖区，代币化货币市场基金份额可以在区块链平台上轻松发行和转让。
在当前合同结构下，证券不会消除支付义务。法律协议可能需要修订以将股份交付作为结算机制。外汇结算是银行间活动，意味着银行通常具备授权和操作能力以持有及转移证券。
关键金融术语和概念
几个技术概念支撑了该提议的系统转型。结算风险指的是交易中一方未能交付约定资产或支付的可能性。T+2结算表示交易在执行后的两个工作日完成。
支付与支付代表资产的同时交换，消除了交易各腿之间的时机风险。原子结算确保交易的所有成分要么同时完成，要么完全不执行。
代理银行涉及金融机构与其他银行保持账户以方便国际交易。净资产值基金保持稳定的股价，通常为每股一美元。
在区块链环境中的可编程性指的是在数字资产中嵌入自动执行规则的能力。组合性允许不同的区块链应用程序互相交互并构建功能。
结论
代币化货币市场基金份额在国际支付结算中为稳定币提供了一个令人信服的替代方案。其确立的监管框架、计息能力和卓越的风险特征使其成为解决外汇市场低效问题的实用方案。实施可能在更广泛的货币范围内显著改善结算条件，同时增强整体跨境支付性能。