Ethereum 本周一度触及 3,400 美元，但由于专业交易员持续保持看空仓位，以及网络基本面走弱，引发 4% 回调，抹去了 6,500 万美元的杠杆多头头寸。衍生品数据表明，市场对其短期突破 4,100 美元的预期偏低。
发生了什么：专业交易员继续看空
以太坊月度期货在周五相较现货市场以 4% 的年化溢价交易。低于 5% 的水平通常被视为偏空信号。
价格回调至 3,280 美元，与自 2025 年 10 月 6 日以来加密货币总市值下跌 28% 的走势一致。
以太坊基础层交易量在过去 30 天增长了 28%，但网络手续费相较标准化平均水平下降了 31%。
竞争对手 Solana 和 BNB Chain 的链上交易量保持稳定，平均手续费却上涨了 20%。以太坊最大的扩容方案 Base 在同一时期内交易量下降了 26%。
美国现货以太坊 ETF 自 1 月 7 日以来仅录得 1.23 亿美元的净流入。周五，在 Deribit 上，认沽期权相对认购期权溢价高出 6%，这通常被视为中性到偏空的区间。
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为何重要：质押收益承压
网络活动走弱会直接压低 ETH 质押回报率，因为以太坊会在对链上处理需求旺盛时通过燃烧代币来收取手续费。目前，约有 30% 的 ETH 总供应量被锁定在质押中。
持有 ETH 的上市公司整体仍处于浮亏状态。
Bitmine Immersion 的市值比其公司账面持有的 137 亿美元 ETH 少 13%。
Sharplink 持有 28.4 亿美元的 ETH，而其公司市值仅为 20.5 亿美元。专业交易员似乎不愿意承担更多下行风险敞口，这也表明他们对以太坊短期内突破 4,100 美元的期望较低。
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