以太坊（ETH）价格一度升至 2,209 美元的月内高点，随后回落到 2 月以来已第五次测试的阻力位下方。链上成本基础数据显示，在 2,800 美元附近存在一个大型筹码密集区。
随着本轮上涨，期货未平仓合约增加了 21%，升至 109 亿美元，但当价格接近区间上沿时，未平仓合约立即回落约 6%。
链上持仓与衍生品活动之间的背离，说明 2,800 美元这一目标仍然遥远且充满不确定性。
文章发布时，ETH 交投于约 2,100 美元附近，较 2025 年 8 月约 4,952 美元的历史高位回落约 57%。
链上数据表明了什么
Glassnode 的成本基础分布热力图显示，在 2,800 美元附近存在一个明显的筹码密集区，超过 300 万枚 ETH 曾在这一价格附近被买入。
这类密集区往往会形成“重力位”：在 2,800 美元附近买入的投资者，往往会在价格自下而上接近该区域时进行防守或加仓，从而在这一带形成较强的需求密度。
当前价格与 2,800 美元之间的筹码结构相对稀疏，意味着在这一区间建立持仓的投资者较少。
理论上，一旦价格持续突破 2,200 美元，上方历史抛压密集区较少，动能有望在抵达该筹码密集区前得到较少阻碍。日线图中的 200 日简单移动均线也在 2,800 美元附近与价格相交，而 ETH 自 1 月初以来尚未靠近该水平。
衍生品市场怎么说
期货市场给出了不同的信号。随着 ETH 向 2,200 美元推进，未平仓合约从 90 亿美元 攀升 至 109 亿美元，表明交易者在涨势中开立了新的杠杆多空头寸。
当价格测试区间上沿后，未平仓合约随即回落约 6%，这表明部分交易者选择获利了结或减仓，而不是继续加杠杆。
在本轮上涨过程中，现货累积成交量差（CVD）从 3 月 8 日的 -1.5 亿美元回升至 8,700 万美元，显示买盘在 2,000 美元一带吸收了大量卖压。但当价格接近 2,150 美元时，这股买盘动力开始减弱，买卖盘比例在高位出现走软。
Hyblock 数据显示，在 Binance 上，期货持仓约有 59.4% 为多头，这一结构相对均衡，并不足以支撑单边方向性的强势突破。在区间边界附近持仓过于平衡，往往更容易出现震荡走势，而非干净利落的突破行情。
结论
2,800 美元这一成本基础密集区，从结构上看具有重要意义。
但目前尚未出现通常支撑价格抵达这一水平的条件——持续的现货买需、不断扩张的未平仓合约，以及愿意在阻力位附近继续加杠杆的衍生品市场。
链上数据描绘了一个“目的地”，而期货数据反映的则是一个尚未下定决心前往那里的市场。
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