以太坊（ETH）本月一度升至 2,209 美元高点，随后回落至 2 月以来已五次测试的阻力位下方。链上成本基础数据显示，在 2,800 美元附近存在一个较大的筹码累积区。
在这波上涨中，期货未平仓合约规模增加了 21%，升至 109 亿美元，但当价格接近区间上沿时，很快又回落约 6%。
链上持仓结构与衍生品活动之间的背离，说明 2,800 美元这一目标仍然遥远而不确定。
文章发布时，ETH 报价在 2,100 美元附近，较 2025 年 8 月约 4,952 美元的历史高点回落约 57%。
链上数据透露了什么
Glassnode 的成本基础分布热力图显示，在 2,800 美元附近存在一个明显的筹码累积区，此前有超过 300 万枚 ETH 在该价位附近被买入。
这类筹码密集区往往会形成“引力位”：在 2,800 美元附近买入的投资者，当价格自下方接近时，通常会选择坚守仓位或加仓，从而在该区域形成较高的需求密度。
当前价格与 2,800 美元之间的供给结构相对较“稀薄”，意味着在这一价格区间内建立仓位的投资者较少。
理论上，一旦价格持续突破 2,200 美元上方，在触及该筹码区之前，历史供应的阻力并不强。日线图上，200 日简单移动平均线也在 2,800 美元附近与价格相交，而 ETH 自 1 月上旬以来尚未重新触及这一水平。
衍生品市场的信号
期货市场则讲述了另一种故事。随着 ETH 向 2,200 美元推进，期货未平仓合约规模从 90 亿美元攀升至 109 亿美元，表明交易者在这波上涨过程中不断开立新的杠杆多头仓位。
当价格测试区间上沿后，未平仓合约规模随即回落约 6%，这表明部分交易者选择获利了结或降低风险，而不是继续加仓。
现货累计成交量差（CVD）在本轮上涨中有所改善，从 3 月 8 日的 -1.5 亿美元回升至 8,700 万美元，显示买方在 2,000 美元区域承接了卖压。但当价格逼近 2,150 美元时，这一买盘动能开始减弱，买卖盘比率在高位明显走软。
Hyblock 数据显示，在 Binance 上期货仓位多头占比约为 59.4%，这一水平较为均衡，难以支撑单边方向性突破。区间边缘的均衡持仓结构通常会带来震荡行情，而不是干净利落的突破走势。
结论
2,800 美元这一成本基础密集区在结构上具有重要意义。
但通常要攻击这一价位，需要持续的现货买盘、不断扩张的未平仓合约，以及在阻力附近敢于加杠杆的衍生品参与者——这些条件目前尚未具备。
链上数据为价格指明了一个“目的地”；期货数据则显示，市场尚未下定决心启程前往那里。
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