洲际交易所（ICE），纽约证券交易所的母公司和全球13个受监管交易所和市场的运营商，正在与Polymarket进行先进谈判，计划投资20亿美元在这一基于区块链的预测市场平台中，该平台已成为加密货币中最具创新性的应用之一。
根据2025年10月7日星期二的官方公告，这项潜在交易将Polymarket的估值定位在80亿到100亿美元之间，代表着传统金融对加密原生平台的一项最大投资之一，并标志着区块链衍生品市场的机构接受度的提高。
ICE提出的投资时机具有特别重要意义，因为Polymarket在2021年与商品期货交易委员会（CFTC）和解后，历经三年的停顿，正准备重新进入美国市场。
整个2025年，公司通过战略行动——收购衍生工具场馆QCEX、获得必要的监管批准，并现在吸引大量机构资本——使Polymarket站在了传统金融、加密货币创新和在衍生品市场监管演变的交汇点上。
战略理由：为什么ICE大力押注预测市场
ICE对Polymarket的兴趣远远超出被动的金融投资，代表了对传统衍生品市场与基于区块链的平台融合的战略押注。ICE的CEO Jeffrey Sprecher，一位在金融市场基础设施领域的传奇人物，他将ICE从能源交易平台转变为全球交易所巨头，阐述了投资的战略维度：
“这一合作可能会在ICE与Polymarket共同能够独特服务的市场中开启机会，”Sprecher表示，对合作潜力表示热情。这一精心措辞的声明则表明ICE设想了的操作整合可能性涵盖了不仅仅是简单的资本提供，还包括技术共享、市场开发，并可能开展利用两家组织互补优势的联合产品提供。
ICE的市场定位及资产：要理解这一投资的重要性，了解ICE的市场定位极为重要。公司运营着纽交所-全球市值最大的股权市场-以及期货交易所，包括ICE Futures Europe和ICE Futures U.S.，这些交易所交易涵盖了能源、农业商品、利率、股票指数和外汇的合约。
ICE还拥有固定收益与数据服务业务、涉险多类资产的担保交易的清算所以及服务于住房金融行业的抵押贷款技术平台。这种多元化基础设施每年产生数十亿美元的收入，使ICE成为全球最重要的金融市场运营商之一。
预测市场作为衍生品创新：从ICE的角度看，预测市场代表了衍生品交易的自然演变——价值源自基础事件或资产价格的合约。传统期货和期权合约允许市场参与者对冲风险或对价格运动进行投机；预测市场则将这一概念扩展至几乎所有可量化的结果，从选举结果到企业盈利再到地缘政治发展。
Polymarket已证明基于区块链的预测市场可以吸引大量流动性，形成准确的概率评估，并提供真实的价格发现功能。平台的市场通常比专业民调或专家分析提供更准确的预测，表明经适当激励通过财政赌注的集合市场智慧能产生有价值的信息。
对于已在构建液体、有效市场用于风险转移和价格发现中构建其业务的ICE来说，Polymarket代表了一次利用创新技术扩展至邻近市场类别的机会，吸引那些可能不愿与传统衍生品市场打交道的年轻、数字化用户人口。
Polymarket的回应：将机构力量与消费者创新相结合
Polymarket的首席执行官兼创始人Shayne Coplan将潜在的合作伙伴关系描述为结合ICE的机构信誉和运营专业知识与Polymarket的以消费者为中心的创新和加密货币原生基础设施：
“与ICE合作将企业的机构力量与Polymarket的消费者经验结合起来，使公司能够向今天的投资者提供顶级产品，”Coplan在公告中表示。
此框架展示了Polymarket的战略重点：获得机构的合法性、接入传统金融的分销渠道，并确立监管方面的信誉，同时保留平台的用户体验优势及技术创新，这些都是其增长的动力。
克服合法性差距：尽管拥有令人印象深刻的增长指标和明显的实用性，加密货币平台依然遭受传统投资者、监管者和金融机构的持续怀疑。与ICE——金融市场基础设施中最成熟和最受尊敬的名字之一的关联，为Polymarket提供了瞬时的信誉，这一信誉需要数年时间来独立发展。
这种信誉至关重要，因为Polymarket正在寻求监管批准，建立银行关系，谈判数据伙伴关系，并吸引面临合规要求的机构用户，这些要求限制了他们与未经验证平台的参与能力。
分销和流动性的获取：ICE与机构市场参与者——银行、对冲基金、资产管理公司、自营交易公司和企业财务部门——的广泛关系代表了Polymarket产品的宝贵分销渠道。这些关系，由ICE的交易所业务在数十年间建立的，可能加速Polymarket的渗透进入传统上加密货币平台挣扎的机构板块。
此外，ICE的做市关系和清算基础设施可能能够增强Polymarket的流动性深度和操作弹性，解决有时影响预测市场功能的市场质量问题。
Polymarket的运作方式：基于区块链的预测市场机制
了解Polymarket的商业模式和操作机制为评估平台的80-100亿美元估值以及ICE的投资原则提供了背景：
二元结果交易：Polymarket允许用户在各种类别的真实世界事件的二元（是/否）结果上进行交易，包括政治、体育、经济、娱乐、技术和时事等。每个市场提出一个具有可验证解决标准的特定问题——例如，“比特币在2025年12月31日前是否会超过150,000美元？”或“在十一月的FOMC会议上美联储是否会降息？”
股价机制：用户购买和出售代表“是”或“否”立场的股份，价格范围从0到1美元。這些價格代表隱含的概率——一支交易於0.67美元的“是”份表明市場分配約67%的概率給事件發生。當事件結束且结果确定后，赢得的股份以1.00美元结算，而输的一无所有。
这种结构创造了自然套利机会并激励知情交易。如果用户相信市场错误定价了事件的概率，他们可以通过持相反的立场获利。这一机制利用集体智慧和财政激励形成概率评估，通常超过个别专家或传统预测方法的准确性。
区块链基础设施：Polymarket运行在Polygon上，一个以太坊Layer-2扩展解决方案，提供了必要的低交易成本和高吞吐量以支持众多同时市场下的活跃交易。用户通常使用USDC（一种挂钩美元的稳定币）为账户筹集资金，从而无缝全球参与，而不引发外汇问题。
区块链基础设施提供透明性（所有交易和头寸在链上均可公开验证），通过智能合约消除了对手风险，并使任何拥有加密货币的人均可在不受地域位置或传统金融系统访问约束的情况下获得市场。
解决方案与预言机系统：市场决策——决定发生了哪个结果并相应结算头寸——代表了一个关键的操作挑战。Polymarket使用一种去中心化决策系统，指定的解析员通常使用UMA协议的预言机基础设施，根据预定的标准决定结果。争议解决机制允许参与者在发现解决错误时提出挑战。
最近的平台扩张和产品开发
Polymarket在2025年间积极扩大其产品提供，展示了平台从简单政治预测市场向全面覆盖的可量化事件的演变：
企业收益预测：平台最近推出公司收益结果的市场，允许用户在上市公司是会超过、符合或未达分析师预期上进行交易。这一类别直接竞争--------------。
内容: 机构投资者表达与收益相关的观点，代表了Polymarket服务于专业交易者及零售参与者的雄心。
盈利市场需要复杂的解决机制及与收益公告时间的紧密协调，但它们涉及一个巨大的可触达市场——季度收益季在全球股票和期权市场中产生的交易量达数万亿美元。
比特币存款: Polymarket现在接受比特币存款，并新增了其主要的USDC基础设施，扩大了持有加密货币旗舰资产用户的可访问性。这一集成反映了对比特币持有者的认可，他们代表了一个可能的大用户基数，可能更倾向于持有其主要加密货币，而不是转换为稳定币以参与平台。
扩展事件类别: 除了核心的政治和金融市场，Polymarket已多元化到娱乐（颁奖典礼结果，票房表现）、技术（产品发布时间，公司公告）、气候事件（温度记录，极端天气）及地缘政治发展（外交突破，冲突升级）。这种多元化降低了集中风险，展示了预测市场在几乎任何可验证结果领域的适用性。
监管历程：从CFTC和解到市场再入
Polymarket与美国监管机构的关系代表了加密货币衍生品监管中的一个重大进展，确立了可能影响当局如何接近区块链预测市场的先例。
2021年CFTC和解: 2021年1月，商品期货交易委员会指控Polymarket运营未经注册的衍生品交易所，并未遵守管理衍生品市场的各种法规。CFTC的命令指出，Polymarket未进行适当的注册或监管合规，就向美国客户提供了关于商品价格及其他事件的二元期权。
Polymarket在未认错或否认不当行为的情况下解决了这些指控，支付了140万美元的民事罚款，并同意在实现适当注册和合规之前停止向美国人士提供服务。这一和解代表了CFTC早期针对基于区块链的预测市场的执法行动之一，确立了该类平台属于委员会对衍生品市场的管辖范围。
三年的美国市场缺席: 在和解后，Polymarket封锁了美国IP地址，并实施了地理限制，阻止美国用户访问该平台。这一排除发生在加密货币市场爆炸性增长时期，以及对预测市场的主流兴趣日益增加之际——尤其是围绕2024年美国总统大选，尽管美国用户无法直接参与，但Polymarket的市场吸引了媒体的广泛关注。
美国市场的缺席为Polymarket带来了战略动力：要么保持为服务国际用户的非美国平台，要么进行复杂且昂贵的过程，实现合规允许重新进入美国市场。
QCEX的收购及监管批准: 2025年夏季，Polymarket收购了QCEX，这是一家CFTC注册的衍生品清算机构和指定合约市场。此项收购为Polymarket提供了现有的监管牌照及基础设施，按照CFTC要求为美国客户提供符合规定的衍生品。
收购代表了加密货币公司寻求合规合法性的常见路径——购买现有持牌实体，而不是从头开始经历漫长且不确定的新牌照获取过程。通过收购QCEX的注册，Polymarket基本上获得了在美国衍生品市场依法运营的"钥匙"，前提是保持符合适用法规。
据报道，公司已获得必要的监管批准以推出美国服务，尽管具体的运营细节、产品提供及推出时间仍不明确。ICE的参与可能通过提供监管专业知识、合规基础设施及政治资本加快这一进程，从而平滑与当局的互动。
高知名度市场与政治关联
Polymarket通过捕捉公众想象力的高知名度市场赢得了广泛关注，并展示了预测市场的实用性：
美国总统大选市场: Polymarket的2024年总统大选市场产生了空前的交易量和媒体报道，有成百上千万美元在各种与选举相关的结果上交易。这些市场通常提供比传统民调更具响应性和更细粒度的概率评估，随着新信息出现而持续更新，而不是等待定期调查发布。
平台的选举市场吸引了包括政治操作人员、数据分析师及专业交易者在内的成熟参与者，他们基于专有研究和信息优势部署了大量资金。这些活动创造了许多观察者认为比专业政治预测或民调汇总更准确的市场。
特朗普家族投资: 2025年8月，Polymarket获得了来自1789 Capital的数百万美元投资，该风险投资公司由Donald Trump Jr.创立。这位前总统的儿子也加入了Polymarket的顾问委员会，建立了平台与美国最著名政治家族之一的直接联系。
这笔投资引发了争议，考虑到Polymarket举办关于特朗普相关政治结果的市场，提出了潜在利益冲突或信息优势的问题。然而，它也提供了政治验证，并表明突出的共和党人物对预测市场持积极态度——这是一个重要的信号，尤其考虑到监管批准往往涉及除了技术合规之外的政治考量。
特朗普联系可能在Polymarket驾驭监管流程并与决定公司在美国市场运作能力的决策者建立关系时具有战略价值。
传统金融融合: 广泛趋势
ICE对Polymarket的潜在投资代表了传统金融机构参与加密货币平台的最新和最重要的例子：
先例交易：包括Fidelity、Goldman Sachs、JPMorgan在内的大型金融机构近年来推出了加密货币交易台、托管服务及投资产品。然而，这些举措主要集中在现货加密货币交易或比特币衍生品上，而非预测市场等新兴应用。
ICE愿意投资于一个加密本土平台，而不是简单地在内部构建竞争基础设施，表明创新越来越源于传统机构之外的领域，收购或合作可能比自主发展更有效。
衍生品市场演变：传统衍生品市场在过去几十年中经历了重大演变，电子交易、算法市场制造和零售参与将此前专门的机构领域转变得更加大众化。预测市场代表了这种民主化的自然延伸，允许任何人通过简单、便捷的界面对事件概率表达看法。
ICE可能意识到年轻一代越来越多通过移动应用程序消费金融服务，并期待加密货币集成、社交功能及简化的用户体验，而这些是传统衍生品平台难以提供的。Polymarket用户友好的设计及加密本土基础设施可能为现代化衍生品市场提供一个范例。
估值分析：支撑80-100亿美元的合理性
Polymarket在ICE拟定的投资中80-100亿美元的估值邀请探讨平台的基本面是否支持此定价：
收入和盈利：预测市场通常通过交易费用或买卖价差产生收入。虽然Polymarket没有披露详细的财务指标，但平台的庞大交易量——据报道在主要市场达数十亿美元——表明有意义的收入潜力。
然而，预测市场通常操作边际薄，并面临包括技术基础设施、解决系统、客户支持及合规性在内的巨大运营成本。尽管当前运营尚不清楚是否在大规模盈利，然而公司吸引增长资金的能力表明投资者预测未来盈利，即便当前运营仍不盈利。
可比公司分析：传统衍生品交易所相对于收入在高估值交易，反映其高进入门槛、监管护城河、经常性收入流及随交易量扩展的运营杠杆。运作主要衍生品交易所的CME集团市值超过800亿美元，年收入约为50亿美元——16倍收入倍数。
如果Polymarket即使年收入仅达5亿美元——考虑到报告的交易量及典型费用结构，这一数字是合理的——80-100亿美元的估值将代表16-20倍收入，类似于传统交易所。然而，此分析假设Polymarket能达到并维持如此收入水平，同时应对竞争、监管和技术挑战。Content: 增长潜力和战略价值：或许最重要的是，ICE 的估值可能反映了对 Polymarket 增长轨迹和战略价值的预期，而不仅仅是当前的财务指标。如果预测市场在捕获传统衍生品交易量的一小部分的同时，扩展到由区块链基础设施推动的新类别，那么可触及的市场可能足以证明雄心勃勃的估值是合理的。
此外，当目标提供补充现有操作并创造协同作用的能力、技术或市场地位时，战略收购者通常会支付超出独立估值的溢价。
最终想法
虽然 ICE 的投资标志着对基于加密货币的预测市场的里程碑式验证，但仍存在重大挑战：
- 监管不确定性：尽管取得了一些进展，但基于区块链的衍生品的监管框架仍不完整。未来的监管变化可能会限制产品供应，施加高昂的合规要求，或以破坏商业模式的方式限制市场准入。
- 市场流动性和深度：预测市场需要大量的流动性才能有效运作并吸引认真的参与者。Polymarket 是否能够在竞争激烈的替代方案中保持众多同时事件的深度、高效市场还有待证明。
- 技术风险：智能合约漏洞、预言机操控或区块链基础设施故障可能会破坏平台的完整性和用户信任。管理这些技术风险需要持续的投资和先进的能力。
- 竞争：预测市场的成功不可避免地会吸引来自资金充足的初创公司和成熟衍生品平台的竞争。在快速发展的市场中保持竞争优势需要持续的创新和适应。
目前，来自全球最受尊敬的金融市场运营商之一的 20 亿美元投资提议代表了对区块链基于预测市场的非凡验证，并将 Polymarket 定位为类别领导者，准备重新进入世界上最大和最复杂的衍生品市场。这项雄心勃勃的赌注是否会对双方的成功有帮助，将取决于未来几年的执行、监管演变和市场接受度。