欧洲中央银行（ECB）及欧盟各国央行，正推动放松 MiCA 对稳定币储备结构的最核心约束之一： 要求发行方将最多 60% 储备金以银行存款形式持有。
要点概览：
- 欧元体系央行要求布鲁塞尔删除 MiCA 中关于稳定币储备“至少 30% / 60% 为银行存款”的硬性比例。
- 央行阵营主张改用“流动性底线”：按 1 个与 5 个工作日内到期的储备比例来监管。
- 报告警告，大型稳定币若发生挤兑，将迫使发行方急抽银行存款，可能反而拖累银行流动性。
欧洲央行对 MiCA 储备规则的新方案
代表 欧洲央行与 27 个成员国央行的欧洲中央银行体系， 于周二向欧盟提交了一份正式意见书， 直指 MiCA 这一标志性“安全阀”条款。
MiCA 是欧盟针对加密资产发行和服务提供方的统一监管框架，自去年起在欧盟域内落地实施。
现行规则要求，稳定币发行方须将至少 30% 的储备金以银行存款形式持有；若属于“重要稳定币”，比例则升至 60%。
换言之，欧盟原本希望借“银行存款锚定”来提升稳定币安全性。
但欧元体系央行的最新立场是：这些比例红线应被彻底删去。
它们提出，应以储备资产的“到期结构”来管理风险，而非简单押注银行存款。 具体而言，央行方面支持以欧盟银行管理局（EBA）的监管草案为基础： 对“重要稳定币”设定至少 40% 储备在 1 个工作日内到期、60% 在 5 个工作日内到期； 对规模较小的稳定币，则分别是 20% 与 30%。
报告称，用隔夜逆回购、短期主权债等高流动性资产，同样可以为稳定币提供缓冲垫， 且资金无需经由商业银行体系“中转”，从而降低对银行负债端的冲击。
稳定币与银行“挤兑”联动风险
报告直言，现行的存款比例规则“在人为地建立发行方与信贷机构之间的直接传导链条”。
一旦某一大型稳定币遭遇挤兑，发行方为满足用户赎回需求，将被迫在极短时间内从银行抽走大额存款； 若相关银行在负债端高度依赖这部分资金，其自身的流动性也可能迅速吃紧，形成二次挤兑。
历史已经出现反向传染的案例。2023 年 3 月，美国 硅谷银行（Silicon Valley Bank）暴雷， 触发了 USD Coin (USDC) 的挤兑风波——发行方 Circle 将部分储备存放于该行。 分析指出，与此前被稳定币“替代”的居民存款相比，发行方在银行的储备性存款“更具流动性、跑得更快”， 同时其回报率往往低于短期政府债等可替代资产，这一点也被一份研究指出。
报告还对“多地发行模式”提出质疑：一些全球性机构将欧盟境内外铸造的同一代币视为完全可互换， 可能绕开欧盟监管的边界。央行方面强调，MiCA 在执法层面还面临“实质性挑战”： 即便企业不遵守欧盟牌照要求，仍可触达欧盟投资者，造成监管真空与投资者暴露。
欧洲央行的稳定币警示升级
来自法兰克福的压力已累积一整年。
欧洲央行今年 3 月发布的一份工作论文指出，
若稳定币广泛渗透支付体系，可能分流银行存款、压缩信贷供给，削弱货币政策传导。
不过，报告也承认，目前欧元区银行存款规模接近 17 万亿欧元， 与约 3,000 亿美元的全球稳定币市值相比仍不在一个量级，短期内尚难以颠覆银行存款主导地位。
与此同时，欧洲央行一方面给稳定币“打补丁”，一方面也在搭建自己的“替代品”。
本周一，欧洲央行推出名为 Pontes 的结算系统，允许金融机构使用央行货币完成代币化资产的结算，
而不是依赖私人发行的稳定币或其他加密代币。
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