美国联邦储备理事斯蒂芬·米兰周五表示，广泛采用稳定币可能迫使央行将短期利率维持在比其本来设定的更低的水平。这些言论代表了美联储官员首次就数字货币增长可能如何重塑货币政策发表重要声明。
需知事项：
- 米兰指出，稳定币的扩张将增加经济中的可贷资金供应，压低被称为R-star的中性利率。
- 美联储理事表示，以美元计价的稳定币已经提升了外国买家对美国国债和其他流动性资产的需求，降低了政府的借贷成本。
- 米兰将这一潜在影响比作2008年金融危机前多年，全球过剩储蓄使美国利率一直处于低位的时期。
稳定币增长与利率政策
米兰在纽约的BCVC峰会2025准备发言中提出了他的分析。他表示，即便是对稳定币增长的保守预测也表明，"经济中可贷资金的净供应增加，压低"中性利率。
经济学家所称的中性利率R-star代表的是既不加速也不刺激经济增长的短期利率。
“如果R-star较低，政策利率也应低于原定水平以支持健康的经济，”米兰说。他警告称，"如果央行未能在R-star下降时降息，这将具收缩性。"
稳定币是为维持与美元稳定价值而设计的加密货币。尽管更广泛的数字资产领域仍高度波动，但稳定币在传统金融体系中逐渐受到关注。
美元主导地位与国债需求
米兰表示，以美元计价的稳定币增强了美元及美元资产的吸引力，在美国经济中产生连锁反应。"稳定币还通过允许全球越来越多的人持有资产和进行交易，以最受信赖的货币发挥作用，推动了美元的主导地位，"他说。
美联储理事指出，"稳定币已在增加美国国债和其他以美元计价流动资产在境外的需求。"
他说，"这种需求将继续增长，"这种新需求降低了美国政府的借贷成本。
通过稳定币的采用，以稳定币为基础的美元全球地位的加强可能影响美联储的政策决策。"取决于这种效应相对于影响美联储物价稳定和最高就业使命的其他力量的强度，这可能会成为货币政策的反应之一，"米兰说。
米兰将其比作2008年金融危机前的年份，当时全球过剩储蓄帮助压低了美国利率。他建议广泛采用稳定币可能创造类似环境，维持美联储利率长期低位，并增加央行将其目标利率降近零水平的可能性。
关键术语说明
R-star，即中性利率，是美联储政策制定者在设定利率时的基准。当美联储的政策利率高于R-star时，货币政策被认为是限制性的，趋于减缓经济活动。当政策利率低于R-star时，美联储正在为经济提供刺激。
稳定币与比特币等其他加密货币不同，它们以传统货币或资产为锚。最大的稳定币通过持有美元或国债来支持其价值。
展望未来
米兰，美联储最新的政策制定者，在准备好的讲话中没有提到近期货币政策前景。这位理事来自特朗普白宫的休假中，之前曾倡导积极降息。他的讲话标志着早期努力，探讨不断增长的稳定币市场可能在未来数年中改变美联储的政策框架。