经济学家**杰里米·西格尔（Jeremy Siegel）**表示，30年期通胀保值国债（TIPS）的实际收益率目前接近3.35%，使得股票相较债券的超额回报仅剩约1.65个百分点。
要点概览：
- 西格尔称，30年期通胀保值国债已有二三十年未出现如此之高的实际收益率。
- 他认为，更高的利率对利润微薄的公司冲击远大于对大型科技股的影响。
- 他希望今年美联储再加息两次，12月甚至不排除一次性上调50个基点。
西格尔的“债券算术”
西格尔是沃顿商学院（Wharton School）的金融学荣休教授，同时担任资产管理公司WisdomTree的首席经济学家。他在一次电视采访中表示，30年期TIPS的实际收益率已经达到20至30年来未见的高位。这类证券会在通胀之上支付固定的实际回报。
按他的测算，若股市整体估值约为20倍市盈率，对应的隐含长期回报率约为高出通胀5%。在30年期TIPS实际收益率3.35%附近的情况下，股票相对长期通胀保值国债的额外风险补偿仅剩约1.65个百分点。西格尔认为，股票仍优于债券，但两者之间的差距正在明显缩小。
传统美债收益率也在攀升。10年期美债收益率周四一度触及5.33%，为2002年以来最高水平，随后回落至约5.24%。30年期名义利率同样升至2002年以来高点。持续高企的通胀、庞大的政府融资需求以及仍然强劲的经济增长，共同支撑了市场对更高利率的预期。
延伸阅读：Bitget 将保护基金恢复至3亿美元以上，提款已重启
“七巨头”的超高利润率
报道称，西格尔将“七大巨头”（Magnificent 7）——以科技巨头为主的一线超大盘股——的利润率估算在50%至70%区间，而除科技板块外的大多数公司利润率只有7%至10%。在这样的结构下，更高的借贷成本吞噬的将是那些利润空间本就有限的企业，这也在他看来解释了今年上半年市场从“七巨头”向更广泛板块轮动却在中途受阻的原因。
FactSet数据显示，标普500指数成分股中，约75%的个股在9月份出现下跌，显示资金分布继续向少数龙头集中。
西格尔的美联储路径预期
在货币政策方面，西格尔认为，今年美联储仍需要再加息两次，而联储公布的“点阵图”仅暗示一次。他还据报建议，当局可以跳过10月27–28日这一决议（该会议结束时间距离中期选举仅6天），而在12月一次性加息50个基点。
与西格尔的鹰派立场形成对比的是，美联储官员最近强调“耐心”。副主席**菲利普·杰斐逊（Philip Jefferson）**周四表示，在9月中旬刚将联邦基金目标区间上调至3.75%–4%之后，决策者可能需要更多时间来评估下一步行动。利率期货显示，市场对10月再次加息的概率预期已从本周早些时候的约70%回落至约25%。
西格尔已连续数月跟踪股权风险溢价的变化。今年6月初，他曾在一篇评论中指出，当时长期实际收益率接近2%，股票相对债券的优势约为2.5至3个百分点。而在9月28日，他在每周评论中写道，10年期实际收益率在三周内上升约40个基点，逼近2.8%，这已使债券成为股市“更为严肃的竞争对手”。
下篇关注：狗狗币在沉寂12年后即将迎来App层
