贝莱德（BlackRock）全球固定收益首席投资官里克·里德尔（Rick Rieder）正在削减股票仓位， 转而增持收益率在7%至8%的高等级债券。他表示，这一水平的锁定收益，已足以与其对股市 10%至12%年化回报的中长期预期相抗衡。
要点概览
- 里德尔将美股整体评级定为“B-”，并把部分配置转向收益率约7%至8%的高等级债券。
- 他管理的一只债券收益型产品当前到期收益率约为7.2%，信用评级为A-，主要配置未来三年内到期或重定价的债券。
- 他预期美联储仍可能再加息一次，并估算每上调1个百分点，将令美国政府年度利息支出增加约1300亿至1500亿美元。
债券吸引力显著回升
里德尔在接受 Yahoo Finance 采访时表示，不断上行的美债收益率，已经改写了股债之间的相对价值版图。 他掌管的固定收益资产规模约2.4万亿美元，对当前债市走势评价为“谈不上危机，但足够令市场警醒”。
以10年期美债为例，本月收益率自2007年以来首次突破5%。据 TradingView 数据，9月26日该品种收益率报5.167%， 30年期美债收益率则升至5.49%。
在资产评级方面，里德尔给股票整体打出“B-”的分数。他依然看好部分半导体及存储芯片企业， 尤其是订单积压、业绩能见度较高的公司。但他强调，在通胀经调整后的实际利率走高、 人工智能相关增长动能边际放缓的背景下，股市其他板块相较高等级固定收益资产的吸引力已明显下降。
他管理的一只收益型债券基金目前到期收益率约为7.2%，整体信用评级为A-， 组合主要由三年内到期或利率重置的债券构成，从而在一定程度上降低了对后续加息的敏感度。 同时，随着收益率攀升给价格带来压力，他已适度削减部分抵押贷款支持证券（MBS）头寸。
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与多空分歧中的“加息预期”
在利率政策方面，里德尔认为，按经济当前状况，美联储本不该进一步加息， 但他仍预计，在9月16日将联邦基金目标区间上调至3.75%至4%之后，可能还会再行动一次。 他估算，政策利率每上调100个基点，美国联邦政府年度利息负担将增加“约1300亿至1500亿美元”。
市场对此并非意见一致。Fundstrat联合创始人汤姆·李（Tom Lee）就曾指出， 更高的收益率有利于筛选和强化基本面更优质的公司。 里德尔则援引历史数据称，当10年期美债收益率自约5%水平起步时，随后一年相关债券资产的平均回报约为9.5%。
尽管如此，他并未呼吁投资者大举押注超长期美债。他指出，在美国经济增速仍强劲、地缘冲突升温、 以及政府融资需求沉重的背景下，长期利率仍面临上行压力。贝莱德的实时模型显示， 当前美国年化经济增速在6.5%至7%区间。他正密切关注就业数据，以判断增长是否开始显著降温。
房贷利率飙升与“冻结”的楼市
近期融资成本的上升已在实体经济多处显现。美国房贷利率已逼近7.45%， 里德尔用“冻结”（frozen）来形容当前的住房市场交易状况。 10年期美债收益率重新站上5%，叠加9月16日美联储加息，令市场再度面对自2007年以来未曾遭遇的利率高压环境。
在这样的利率与风险回报格局下，里德尔的核心策略是：下调股票整体权重，聚焦高等级、短久期的收益型债券， 利用7%至8%这一在当前环境下极具竞争力的锁定收益，为组合风险调整后回报“加码”。
