超液态的原生代币 HYPE 继续面临下行压力，但据最新链上数据和市场分析，随着大额持有者积累和激进的协议回购的证据不断增加，这可能是在关键的 $36 支撑水平附近酝酿潜在的反转。
截至周一新闻发布时，HYPE以37.63美元交易，过去24小时内下跌9%，处于其七天范围的下界附近。该代币在过去一周内下跌20%，本月下跌25%，目前交易价格较9月18日创下的历史高点59.30美元下跌36%。
尽管价格行动利空，日交易量激增59%至7.967亿美元，显示市场活动增加。衍生品交易量攀升38.7%至28.1亿美元，而未平仓合约下降7.7%至15.9亿美元——这通常表明交易者在关闭或轮换头寸，而非建立新的杠杆多头敞口，通常是整合或波动性增加的先兆。
尽管价格疲软，鲸鱼累积加剧
自10月中旬以来，CryptoQuant贡献者EgyHash发布的新链上分析显示，大量持有者在当前回调期间明显积累HYPE代币。现货成交量的增长和平均订单尺寸的上升指向由机构规模账户和高净值交易者的典型积累行为。
期货市场数据显示，从10月中旬开始，平均订单量显著扩大。这种在现货和衍生品市场同步的鲸鱼活动通常反映出专业交易者对近期可能出现显著价格变动的信心不断增加。
来自CryptoQuant的市场数据显示，“鲸鱼活动显著放大了HYPE的订单尺寸，” 现货市场鲸鱼利用临时价格下跌积累了更多代币，而期货交易者则表现出明确的方向性偏见，超过70%的头寸做多HYPE。”
这种由成熟市场参与者的定位通常标志着反弹的早期阶段，特别是在波动性增加和散户恐慌期间发生时。
超液态的积极回购计划提供支撑
增强看涨论点的基本力量是，超液态生态系统通过其援助基金将协议费用的很大一部分用于系统性代币回购。该基金在2025年总共回购了超3.4亿美元的HYPE，并继续定期购买，月均回购约6500万美元。
根据CoinGecko的研究，超液态在2025年占据了代币回购趋势的主导地位，占到全年14亿美元中46%的比例。协议将97%的交易费用用于从公开市场购买HYPE，形成与平台使用直接相关的持续购买压力。
援助基金已积累了超过2136万HYPE代币，占总供应量的2.1%，基金持有的价值现约为13亿美元。基于当前交易量和预计日收入500万美元，市场预测表明该基金理论上每年可以回购多达总供应量的13%。
计划中的委派计划和不断进行的基础设施改进可能在年底之前增加有意义的额外需求，可能抵消销售压力，并支持价格在当前水平附近稳定。
主要交易所上市扩展了HYPE的可访问性
基础设施改进和高调的交易所上市为代币带来了额外的动力，显著扩展了HYPE对主流交易者的可访问性。主要加密货币交易所Bybit、OKX和Robinhood Europe最近都增加了HYPE交易对，大幅增加了该代币的流动性和曝光。
OKX于11月3日正式上市HYPE的现货交易，存款时间为UTC时间早上7:30，并于下午2:30开始交易。交易所在最初的上市日期推迟一天，以确保稳定的交易条件，显示出一种谨慎的态度以整合高交易量的代币。
Robinhood的10月上市标志着一个特别重要的里程碑，因为这一免佣金交易平台在主要竞争对手币安和Coinbase之前将HYPE提供给了数百万美国零售客户。此上市引发了12%的价格飙升，并在币安、OKX和Bybit期货市场中大幅增加了未平仓合约。
此外，Bitget钱包的HyperEVM桥吸引了市值超45亿美元的USDC流动性，进一步增强了生态系统的资本基础，并为机构参与者提供了更简单的进入途径。
随ETF申请，机构兴趣增长
也许对长期价格动能最为重要的是，多位资产管理者提交了基于超液态的交易所交易基金(ETF)申请，表明机构对合规暴露于协议的胃口正在增长。瑞士资产管理公司21Shares于10月29日向SEC提交了现货HYPE ETF的S-1注册，同时还提交了一份独立申请用于2x杠杆HYPE ETF，该ETF将实现超液态指数的双倍日收益。
这些申请中提到Coinbase Custody Trust Company和BitGo Trust Company作为托管人，这两家是美国最为成熟的数字资产托管公司，因提供安全的存储和合规服务而闻名。
Bitwise也提交了一项类似的超液态ETF申请，该产品旨在直接持有HYPE代币并包括实物创建和赎回功能。VanEck则表示计划推出美国现货抵押HYPE ETF及平行欧洲交易所交易票据（ETP），可能将质押收益和回购机制整合到基金表现中。
Bloomberg ETF分析师Eric Balchunas将21Shares的杠杆申请形容为"如此小众，以至于可能会赢"，将这战略定位与早期在智能beta和货币对冲产品上的繁荣相比较，这些产品最终吸引了数十亿美元的资产。
这些举措，加上超液态稳健的基本面和不断增长的生态系统，吸引了显著机构关注，这可能在看涨势头回归时放大任何反弹叙事。
技术分析表明关键的交汇点
从技术角度来看，HYPE正处于一个关键决策点。该代币目前交易于每日图形上中布林带下方，位于约41美元的价位，价格走势贴近下沿——这种配置通常表明波动趋缓及可能出现的超卖状态。
MACD指标仍处于负值区，大多数动量振荡器显示看跌信号。相对强弱指数位于40，表明略有疲弱但尚未达到典型的超卖水平，通常会引发强劲反弹。
最为关键的是，短期和中期移动平均线（10-100天）仍高于当前价格且正在下行，确认了近期价格走势主导的短期看跌结构。
然而，$36-$38的范围代表关键支撑，因为它大约与200天的估计移动平均线对齐——这个水平在四月和七月的前几次修正期间历史上提供了强大的支撑。若日线收盘跌破36美元，可能会引发更深的抛售至32美元，此前的买家是在代币的时期价格下限期间出现的。 内容: 早期积累阶段。
相反，如果多头成功守住这个水平，阻力位在 $41 和 $42 之间。若果断突破该区域，可能会催化新的动能，若鲸鱼的积累持续和更广泛的市场条件改善，目标价则可能达到 $49 甚至 $55。
分析人士指出，目前 $36 至 $42 之间的盘整代表了一个潜在的积累区，聪明资金可能在此布局，准备迎接下一次重大动作。技术支持、基本面的回购压力以及不断增长的鲸鱼兴趣的结合，创造了一种许多交易员认为对耐心的多头头寸极为有利的局面。
最后的思考
除了价格行动，Hyperliquid 的基础协议指标仍然表现出强劲的增长。该平台在仅十月份就录得 $1.14 亿收入，年化相当于 $13.7 亿。 这些数字使 Hyperliquid 位列加密货币领域最赚钱和运作最高效的项目之一，收入经常超过一些主要的 Layer 1 区块链，包括以太坊和 Solana。
Hyperliquid 的 DEX 的未平仓合约已反弹至 $94 亿，比特币占到了其中 $33 亿。这一大规模的流动性流入增强了 HYPE 的治理功能，并显示出尽管市场整体疲软用户的持续参与。
平台在 10 月 13 日的 HIP-3 主网升级 引入了无权限的永续市场，允许任何持有 500,000 HYPE 的人创建新的交易对。上线后的不到两周内，用户已锁定超过 100 万 HYPE，并推动了 $1.8 亿的额外日交易量，展示了升级对平台活动的即时影响。
随着 Hyperliquid 当前市场阻力的应对，鲸鱼积累、系统回购、大型交易所上市和待批的 ETF 批准的融合创造了一种多层次的支持结构，若 $36 水平持稳，可能会催化显著反弹。然而，如果未能维持这一关键支撑，则可能引发更深的调整走势，然后才会有可持续的恢复出现。