Zcash (ZEC) 自 11 月触及 744 美元高点以来，已蒸发约 68% 的市值，周四跌至约 235 美元。同时，先前积极买入该代币、由 Winklevoss 支持的金库公司已停止继续增持。
与此同时，Digital Currency Group 创始人 Barry Silbert 正在预言，未来数年将有 5%-10% 的比特币市值流向 Zcash 等隐私币。
这种一边是机构买家“按下暂停键”，一边是重要支持者公开“喊多”的对立局面，折射出当前隐私币板块的核心张力。
暴跌
ZEC 曾是 2025 年表现最亮眼的大市值加密货币，自 9 月低点暴涨逾 1200%，随后急转直下。
据 CoinGecko 数据，仅在过去一个月内，该代币就下跌了约 38%。2 月 5 日，ZEC 一度跌破 220 美元，创下四个月新低，随后出现反弹。
由 Winklevoss 支持、在 11 月采纳 Zcash 金库策略的 Cypherpunk Technologies，自 12 月 30 日以来再未披露新的买入记录。该公司持有 290,062 枚 ZEC，约占流通供应量的 1.76%，每枚的平均成本为 334 美元。按当前价格计算，这笔头寸浮亏约 2600 万美元，数据来自 The Defiant。
Cypherpunk 此前公开的目标是累计持有 Zcash 5% 的供应量，如今看来已被按下暂停键。与此同时，该公司股价在过去一个月里也已下跌约 40%。
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多头逻辑
Silbert 于周三在纽约的 Bitcoin Investor Week 上发表上述预言，他称隐私币是“下一个不对称押注”，潜在回报可达 100 倍至 1000 倍。
他表示，比特币在隐私方面已经“迷失方向”，因为像 Chainalysis 这样的区块链分析公司让其交易变得可追踪；同时他还认为，ZEC 还可以充当对冲量子计算威胁的工具。
如果比特币目前约 1.3 万亿美元的市值有 5%-10% 流向隐私币，那意味着将有 650 亿到 1300 亿美元的新资本涌入——远高于 Zcash 目前约 39 亿美元的市值。
利益冲突
Silbert 旗下的 DCG 拥有 Grayscale，而 Grayscale 自 2017 年起便运营 Grayscale Zcash Trust，并正积极推动将其转为现货 ETF。
ZEC 的任何价格上涨，都将直接利好 DCG 的资产组合以及 Grayscale 的管理费收入。
Silbert 在发言中并未谈及这一利益交集。与此同时，Cardano 创始人 Charles Hoskinson 在同一周宣布，一条名为 Midnight 的竞争性隐私公链将于 3 月底上线，为这一相较其雄心仍然偏小的赛道再添新玩家。