在短短 15 个月内，AI 代币的总市值从模因币的十分之一飙升到接近平价，背后动力包括真实的算力基础设施、机构 ETF 申报，以及在一系列高调丑闻后信心崩塌、正在自由落体的模因币板块。
TL;DR
- 模因币市值从 2024 年 12 月的 1506 亿美元高点崩跌到 2026 年 3 月的大约 310 亿美元，而 AI 代币已爬升至 210–280 亿美元。
- 根据 CoinGecko 数据，2025 年一季度 AI 代币在全球投资者关注度中的占比达 35.7%，超越模因币的 27.1%。
- 多数头部 AI 代币距离历史高点仍低 55–94%，AI 智能体细分板块更是自 2025 年 1 月高点起大跌 85%。
模因币大崩盘始于特朗普的代币
在 AI 代币有资格问鼎之前，模因币的残骸本身就是一堂值得研究的警示课。
模因币总市值在 2024 年 12 月触及 1506 亿美元的历史高位——推手包括特朗普胜选、Elon Musk 的“政府效率部”梗让 DOGE 一周暴涨 115%，以及 PEPE 市值突破 110 亿美元。随后便是崩塌。
总统 Trump 在 2025 年 1 月 17 日——就职前三天——发行了他的 TRUMP 模因币。代币在 48 小时内冲至 74.43 美元、150 亿美元市值高点，随后一路跌至 2026 年 3 月的 2.86 美元——跌幅 96.1%，蒸发 140 亿美元市值。
Chainalysis 发现，共有 813,294 个钱包合计亏损 20 亿美元，而与特朗普相关的实体通过代币销售和交易费用赚取逾 3.5 亿美元。第二天上线的 $MELANIA 代币表现更惨：从 13.73 美元高点暴跌 98–99% 至 0.20 美元以下。
损失继续层层传导。
2025 年 2 月，阿根廷总统 Milei 在社媒上宣传 LIBRA 代币——其价格一度飙至 5.20 美元，随后持有 70% 代币供应量的内部人士砸盘，在数小时内抹去 40 亿美元市值。Hawk Tuah 代币早在 2024 年 12 月上线数小时内就已暴跌 93%。
接下来的数月里，每一只头部模因币几乎都在持续出血：
- DOGE 自 0.48 美元周期高点跌至约 0.10 美元，跌幅 79%
- SHIB 较 2024 年高点下跌 82–85%
- PEPE 较 2024 年 12 月历史高点暴跌 88%
- WIF 从 4.85 美元跌到约 0.17 美元，跌去 96%
- BONK 抛掉了 90% 的峰值市值
Solana 上的模因币发行平台 Pump.fun 负责超过 1190 万个代币发行，其日活用户在 2025 年年中 骤减 从 25 万+ 跌至不足 3 万，98.6% 的新发代币呈现“地毯式跑路”特征。Bitwise CIO Matt Hougan 在 2025 年 2 月宣称“模因币嘉年华终结”。
成交量数据讲述的是同一个故事：模因币日交易量在 2025 年年中一度接近 200 亿美元，随后到 12 月跌到不足 30 亿美元。
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AI 代币的上涨更多基于基础设施需求，而非单纯叙事
当模因币全面崩塌时，AI 代币则启动了一轮更为“实在”的复苏。板块龙头 Bittensor（TAO）在 2026 年 3 月前的 6 周内上涨 140%，价格达 377 美元。此次行情紧随其 2025 年 2 月的 Dynamic TAO（dTAO）升级——该升级用市场驱动的分配机制取代了中心化验证者排放。
网络规模从 32 条子网 增长 到超过 128 条，跨子网总质押价值从约 7.4 万美元升至 6.2 亿美元以上。TAO 在 2025 年 12 月迎来首次减半，日排放从 7,200 枚减至 3,600 枚，年化通胀率由约 25% 降至 13%。
Render Network 在 2025 年单年就处理了 2200 万帧渲染任务——占其历史总量的 35%，并在 2026 年 3 月的一周内大涨约 40%，原因是其企业级 GPU 提案推进，计划加入 Nvidia H100 支持。Artificial Superintelligence Alliance（FET）在 2024 年 7 月完成了 Fetch.ai、SingularityNET 与 Ocean Protocol 的合并，并在 2025 年 12 月推出去中心化 GPU 算力平台 ASI:Cloud。
NEAR Protocol 联合创始人 Illia Polosukhin 是奠基性论文《Attention Is All You Need》Transformer 的合著者，NEAR 在分片测试中实现了 100 万 TPS，并报告称月活用户达到 4600 万。
该板块的效用是可度量的，而非纸上谈兵。Akash Network GPU 利用率约为 80%，算力成本较 AWS 低至 85%。Bittensor 的 Chutes AI 子网 提供 的推理服务比中心化供应商便宜 10–50%。Grass 协议每天为 AI 训练数据抓取 110 万 GB 的网页数据。
收入数据也支撑了这些说法：Akash 的年度经常性收入达到 430 万美元，而 Bittensor 的 Targon 子网年化收入预计约 1,040 万美元。不过，几乎所有头部 AI 代币距离历史高位仍深度回撤。TAO 距 757 美元高点仍低 55%；RENDER 较 13.53 美元高点低 87%；FET 较 3.45 美元高点回撤 94%。整个板块在 2025 年经历了约 75% 的深度调整，随后才在 2026 年初开始修复。
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华尔街的试探性拥抱，让 AI 代币更具机构优势
机构对 AI 加密代币的兴趣已经从纸面走向落地。Grayscale 在 2025 年 12 月 30 日提交 Form S-1，拟将其 Bittensor Trust 转换为美国首只现货 TAO ETF，在 NYSE Arca 挂牌，代码 GTAO。Bitwise 申请了 11 只加密策略 ETF，其中包括专门的 TAO 与 NEAR 产品。在欧洲，Deutsche Digital Assets 在瑞交所 SIX 上线 了质押 TAO 的 ETP。
Grayscale 与 FTSE/Russell 合作正式创建了“人工智能加密板块”分类，覆盖 24 枚代币，总市值约 150 亿美元——高于 2023 年一季度的 45 亿美元。
其独立的去中心化 AI 基金持仓结构为：TAO 30.1%，NEAR 28.5%，Render 17.7%，Filecoin 14.9%，The Graph 8.5%，但管理资产规模仍较有限，约为 46.5 万美元。
风险投资也在猛烈涌入。
2025 年前 8 个月，AI 主题加密项目共融资 5.16 亿美元——较 2024 年全年的总额还高出 6%。Polychain 持有约 2 亿美元 TAO，Digital Currency Group 持有约 1 亿美元。ASI 联盟承诺投入 1.53 亿美元购置 GPU 硬件，Fetch.ai 启动了一支 1,000 万美元规模的 AI 智能体创业孵化器。
更广泛的 AI 资本开支热潮则提供了强劲顺风。大型科技公司 AI 资本支出在 2025 年 达到 3,200–4,000 亿美元，预计 2026 年将增至 6,500–7,000 亿美元，其中 Amazon 一家就计划投入 2,000 亿美元。UBS 预测，全球 AI 资本支出到 2030 年将达到 1.3 万亿美元。Nvidia 每一次财报“超预期”——以及其在 2026 年 GTC 上发布的 Blackwell Ultra 芯片——都会直接催化 AI 代币的上涨，因为这些代币本质上是 AI 算力叙事的杠杆代理。
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AI 智能体代币比模因币跌得更惨，叙事因此变得复杂
AI 智能体代币子板块——Virtuals Protocol、ai16z、AIXBT 及其同类项目——既代表了 AI 代币板块的潜力，也集中体现了其风险。根据 Coingecko 数据，该类别在 2024 年四季度暴涨 222% 至逾 150 亿美元，并在 2025 年 1 月中旬达到约 202 亿美元峰值，随后便开始崩跌。
故事的起点是 Truth Terminal，一个在 2024 年 10 月推出 GOAT 代币的 AI 聊天机器人——GOAT 价格从 0.04 美元冲到 10 亿美元市值。
Virtuals Protocol（VIRTUAL）在 2025 年 1 月 2 日触及 5.07 美元、46 亿美元市值高点，一度短暂超越 TAO 与 FET。ai16z 同日也涨至 2.47 美元、市值 26.6 亿美元。
到 2025 年 2 月 10 日，该板块总市值已暴跌 67% 至 65.2 亿美元——主因是 $TRUMP 代币吸走约 40 亿美元流动性，以及 DeepSeek 的 AI 突破削弱了“加密 AI 算力溢价”的预期。到 2026 年 3 月，几乎所有头部 AI 智能体代币较峰值跌幅都达到 87–99%：
- VIRTUAL：5.07 美元 → 约 0.68 美元（跌幅 87%）
- AIXBT：0.95 美元 → 约 0.024 美元（跌幅 97%）
- GOAT：1.36 美元 → 约 0.018 美元（跌幅 99%）
- ai16z/ElizaOS：2.47 美元 → 在一次代币迁移后几近归零
整个 AI 智能体板块总市值缩水至约 29.2 亿美元——较峰值跌去 85%。不到 5% 的 DeFi AI 机器人赚到的收益足以覆盖链上推理成本。这轮“暴涨—暴跌”几乎完美复刻了模因币的路径，引发了一个尖锐问题：所谓“AI”，是否只是投机的新标签？
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监管机构对 AI 代币和模因币的态度截然不同
监管格局已经明显分化。美国 SEC 在 2025 年 2 月的一份工作人员声明中明确 表示，模因币不属于证券，更类似收藏品——这意味着持有者在联邦法律下无法享受投资者保护。
委员 Caroline Crenshaw 强烈反对，警告称这一裁定为“任何想通过自称为 meme coin 来逃避监管的加密企业”提供了路线图。
AI 代币则没有获得类似的“一刀切”归类。相反，SEC 的网络与新兴技术部门已将“AI 洗牌”（虚假宣称 AI 能力）列为执法重点之一，专门打击虚假宣称使用 AI 的公司。
2024–2025 年的执法行动已波及 Delphia、Global Predictions、Rockwell Capital、QZ Asset Management， and PGI Global 因虚假 AI 宣称而被起诉。
在特朗普政府时期，更广泛的监管环境发生了巨大转变。证监会（SEC）主席 Paul Atkins 于 2025 年 4 月宣誓就职，他放弃了其前任“以执法代监管”的做法。首部联邦层面的综合性数字资产立法——《GENIUS 法案》于 2025 年 7 月 18 日签署成为法律，建立了稳定币监管框架。
SEC 与 CFTC 于 2026 年 3 月 17 日联合发布的代币分类框架澄清，大多数加密资产本身并不构成证券。
在倡导创新的立场之外，Atkins 也发出了引人注目的警告。他指出，经济现实高于名义称谓，把某种东西称作代币或 NFT，并不能让其免于证券法约束；如果它代表着对某个企业利润的请求权，那就可能仍然是证券。相比单纯的迷因币，这一标准对那些往往承诺通过网络参与获得回报的 AI 代币，潜在影响更大。
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专家对 AI 代币究竟是颠覆性创新还是下一轮泡沫看法不一
多头论点十分强势。Coinbase CEO Brian Armstrong 于 2026 年 3 月 9 日表示，很快将会有比人类更多的 AI Agent 在进行交易，而即便这些 Agent 无法开立银行账户，它们依然可以拥有加密钱包。前 Binance CEO CZ 当天表示，AI Agent 发起的支付将会是人类的 100 万倍，而它们会使用加密货币。
Messari 在其 275 页的《Crypto Theses 2026》中，将去中心化 AI 列为七大核心赛道之一，并预测到 2026 年，AI Agent 将主导链上活动。
Dragonfly Capital 的 Haseeb Qureshi 给出了被引用最多、也最为细腻的观点，将这种转变描述为从“金融虚无主义”向“金融过度乐观主义”的迁移。
但他警告称，目前大多数 AI Agent 都是“绿野仙踪式”的幕后人类操作代理。
怀疑者提出了实质性担忧。发表在 IET Blockchain 上的一篇学术论文发现，诸如模型训练、数据托管和协议更新等关键环节依然掌握在少数内部人士手中——这意味着所谓的去中心化只是挂名而已。Gartner 警告称，到 2027 年，超过 40% 的 Agent 型 AI 项目可能被取消。RAND Corporation 的一份报告发现，80% 的 AI 项目会失败——是其他 IT 项目失败率的两倍。
“AI 洗牌”（AI washing，即滥用 AI 概念）的风险尤为突出。在 2024–2025 年间，区块链上出现了数十种名称中带有 “GPT” 变体的代币。
2025 年约有 60% 的诈骗充值地址与 AI 辅助骗局有关。其根本风险与每一轮加密叙事周期中反复出现的问题如出一辙：大部分价值来自故事，而非基本面。
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结论
数据揭示的情况比简单的“叙事轮换”复杂得多。AI 代币已经获得了一系列对迷因币的结构性优势：有真实基础设施在产生可衡量的收入，有 Grayscale 和 Bitwise 推出的机构产品，有超过 5.16 亿美元的专项风投资金支持，并且与超过 6500 亿美元规模的大型科技公司 AI 支出浪潮保持同向。迷因币板块自峰值以来的崩塌——在 Trump 代币丑闻和 Libra 灾难的加速作用下——为 AI 抢占市场想象力腾出了空间。
但 2025 年初 AI Agent 代币的暴跌几乎完美复刻了迷因币的繁荣-崩盘节奏，这表明仅仅贴上 “AI” 标签，并不足以支撑投机性估值。
最有可能存活下来的，将是那些为可量化算力基础设施提供支撑的代币——比如 Bittensor 的 128 条子网、Render 渲染的 2200 万帧画面、Akash 80% 的 GPU 利用率——而不是那些只靠叙事交易的代币。
AI 与迷因币市值的“会师”体现出一次真正的板块轮动，但最终的考验在于：AI 代币能否打破加密市场“叙事总是跑在现实前面”的反复模式。随着 TAO ETF 申报进程推进、大型科技公司的 AI 资本开支以每年翻番的速度增长，以及 AI Agent 在链上实现自主交易，基础设施层面的逻辑从未如此有力。至于本轮周期中，市场是否会奖励“基本面”而非“炒作”，则仍是一个价值 280 亿美元的问题。