万事达卡20亿美元的Zero Hash交易如何可能永远结束银行营业时间

万事达卡，作为全球最大支付网络之一，正处于可能从根本上改变全球金融系统资金流动方式的十字路口。2025年10月底，有报道称这家支付巨头正**在进行深入谈判以收购Zero Hash**，交易金额在15亿至20亿美元之间。如果完成，这将是万事达卡迄今在加密货币基础设施上最重大的投资。

这不仅是另一起企业并购交易，而是一个信号，表明传统金融支柱之一正准备迎接一种根本不同的支付结算模式。几十年来，卡网络、银行和商家一直在“银行营业时间”的约束下运营——批处理窗口、仅限工作日的结算，以及可能需要数天才能对账的跨境支付对应银行链。Zero Hash的基础设施提供了不同的选择：能够每天全天不间断地以稳定币结算交易。

Zero Hash交易此前有报道称，万事达卡也曾探索**收购另一家稳定币平台BVNK**，据称该公司的估值约20亿美元。这些平行的追求表明了战略上的必要性：万事达卡需要即插即用的加密基础设施，而且需要马上获得。

为什么是现在？稳定币行业已爆炸性增长。2025年，稳定币的总交易量估计达到了46万亿美元，与Visa的支付吞吐量相媲美。到2025年9月，全部稳定币供应量超2800亿美元，高于年初时的约2000亿美元。主要预测表明，到2030年市场有可能达到1.9万亿美元的基本情境，乐观预测高达4万亿美元。

对万事达卡来说，这一增长既是机遇也是威胁。理论上，稳定币可能会通过使点对点转账绕过完全的交换机费用来颠覆其核心商业模式。然而，它们也提供了一种方法，让公司能够在传统支付基础设施薄弱或不存在的市场中扩展其影响力。通过收购Zero Hash——为银行和金融科技公司提供托管、监管合规和稳定币组织——万事达卡将能立即进入生产就绪的加密轨道，无需从头构建。

影响远远超过万事达卡的资产负债表。如果每年处理数十亿交易的网络开始以USDC或EURC结算义务，而不是等待批处理窗口关闭，这可能会从根本上改变企业如何管理财务运作、商家如何接收资金以及跨境支付的流向。周末和假日的延迟或许将成为过去。日间透支和预融资要求可能会减少。“银行营业时间”的无形基础设施可能开始淡化。

本文探讨了这一转变可能如何以及为何展开。研究了传统支付模式及其限制，详细说明了万事达卡通过其多代币网络和加密凭证计划构建的内容，分析了Zero Hash交易背后的战略理由，并考虑了阻碍其发展的一些运营、监管及市场挑战。目标不是预测未来，而是勾画出起作用的力量，并识别出会显示这一愿景是否实现的指标。

传统支付结算模式及其限制

要明白万事达卡的稳定币推动为何能变革，首先需要了解当前支付结算是如何运作的，以及这一模式在何处遇到瓶颈。

今天卡支付结算如何进行

当消费者在商户处刷万事达卡时，资金流动涉及多个方，从持卡人银行（发行方）流向商户的银行（收单行）。交易按阶段进行：授权（检查资金可用性）、清算（批处理和交换交易细节）以及结算（银行之间的实际资金流动）。

结算阶段是时间和基础设施限制变得显现的地方。卡支付通过批处理窗口、工作日截止时间以及对应链来进行对账。银行不在实时单独结算卡交易，相反，它们将交易汇总成批，在特定间隔——通常在工作时间内、每天一次或两次——处理。

在美国，这一过程通常遵循T+1或T+2时间表，意味着结算在交易后的一或两个工作日进行。跨境交易可能耗时更长，因为它们可能会经过多个对应银行，每增加一个就增加了时间、成本和复杂性。

银行营业时间的限制

传统支付系统运行在所谓的“银行营业时间”：周一至周五，节假日除外。在美国，ACH网络在由联邦储备管理的特定结算窗口中批量处理交易。如果付款在周五晚上发起，最快也要等到周一早晨才能处理。

欧洲的SEPA系统也面临同样的限制。SEPA信用转账和SEPA直接借记在周末不运行。只有实时SEPA即时信用转账方案为24/7运行，然而其采用情况不一。

这些限制在支付堆栈的每一层创造摩擦：

对于商家： 周末销售的资金要到周一或周二才能到账。这延迟了对流动资金的访问并使现金流管理变得复杂。经营利润薄行业——如餐馆或零售商——通常需要预融资账户以确保在收入到达之前能支付费用。

对于银行和收单行： 批处理产生操作瓶颈。银行必须仔细管理流动性以确保在结算窗口中有足够的资金可用。日间透支（在结算超过收入时临时出现的负余额）需要仔细监控，有时还会产生费用。

对于跨境支付： 问题更复杂。从美国公司向欧洲供应商支付可能会经过多家对应银行，每家都有自己的截止时间和处理时间表。总的从发起到最终接收的时间可能会延长至数天。在每个步骤都会累积费用。汇率风险随着支付仍在进行中而增长。

对于消费者和零工： 直接存款通常在夜间结算，但受到相同的批处理时间表约束。如果发薪日在周末，大多数雇主会在周五处理存款以避免员工等到周一。

为什么这种模式仍然存在

如果这些限制产生了如此多的摩擦，为什么仍然存在？答案在于历史、风险管理和基础设施锁定。

批处理是在计算能力昂贵、通信网络缓慢的时代设计的。将交易汇聚成批次是经济合理的：它减少了银行之间需要交换的信息数量，并允许有效对账。随着时间推移，这一模式嵌入到监管框架、银行操作和商户合同中。

银行也利用结算延迟作为风险管理工具。从授权到结算的时间允许它们检测欺诈、处理纠纷并撤销错误交易。即时结算会压缩这些时间线，并需要新的机制来管理退款和撤销。

最后，对应银行网络——虽然缓慢——提供了在不同货币、法规和法律系统的辖区间的连接。替换它们不仅需要新技术，还需要新法律协议、流动性安排和监管批准。

代币化愿景

万事达卡几年来一直在提信号称其视代币化为前进之路。在一篇企业博客文章中，该公司描述了其“无形握手”的愿景——一个代币化资金和资产可以在区块链网络中以安全交换，在信任和消费者保护方面与该公司在传统支付中数十年来所建立的水平一致的世界。

但仅靠代币化还不够。为了让稳定币替代批处理结算，它们需要与现有支付基础设施整合。商家需要能够接收它们。银行需要能够持有它们。监管机构需要批准它们。而技术需要足够可靠以处理数十亿的交易而不出错。

这正是万事达卡的战略动向——包括内生和外生方式——发挥作用的地方。

万事达卡正在构建什么：基础设施、代币化和轨道

内容:

万事达卡在加密货币方面的策略并不是创建面向消费者的钱包或推出自己的稳定币。相反，该公司正在构建基础设施——允许银行、金融科技公司和商家在无需自行管理区块链技术复杂性的情况下，以代币化货币进行交易的管道和协议。

多代币网络 (MTN)

这一策略的核心是多代币网络 (MTN)，于2023年6月宣布。MTN是一组启用API的区块链工具，旨在确保代币化货币和资产的交易安全、可扩展和互操作。

该网络基于四个信任支柱：

对交易对手的信任： 有效的身份管理和权限对于构建可信赖的网络至关重要。这就是万事达卡的加密凭证（如下所述）发挥作用的地方——在钱包和交易所可以在网络上进行交易之前验证其是否符合某些标准。

对数字支付资产的信任： 为了让MTN发挥作用，它需要稳定的、受监管的支付代币。去年，万事达卡测试了金融机构之间的代币化商业银行存款，通过其现有网络结算。公司还参与了受监管的责任网络 (RLN)，一个探讨央行数字货币 (CBDC) 和代币化存款如何协同工作。

对技术的信任： 区块链网络需要可扩展和互操作。MTN旨在支持多个区块链和支付代币，允许机构选择最符合其需求的网络，而不必被锁定在单一生态系统中。

对消费者保护的信任： 万事达卡多年来积累的贷记退单规则、欺诈检测和争议解决经验将应用于MTN。目标是确保代币化支付提供消费者预期的传统卡交易同等的保护。

MTN于2023年在英国进入测试阶段，并自此扩展。2024年，万事达卡与渣打银行香港分行合作进行了首次现场测试，涉及一位客户使用代币化存款购买碳信用额。

2025年2月，Ondo Finance成为首个真实世界资产供应商加入MTN，将其代币化的美国财政基金 (OUSG) 引入网络。此集成允许MTN上的企业通过传统法币渠道在闲置现金上获取每日收益，并24/7部署资金到代币化国库券之中——无需稳定币接入或等待结算窗口。

万事达卡区块链和数字资产执行副总裁Raj Dhamodharan描述了这一愿景：“这种连接性将使银行生态系统能够在全球基础上实现24/7功能。”

在2024年11月，万事达卡将MTN与摩根大通的Kinexys数字支付平台集成，从而实现链上外汇和“自动化24/7接近实时多币种清算和结算”。

MTN不是一个完成的产品。它是一个框架——万事达卡正在与合作伙伴一起测试的一套不断演变的标准和工具。但各个部分正在逐渐形成：代币化存款、真实世界资产、与大银行的集成以及24/7结算能力。

加密凭证：在区块链交易中建立信任

与MTN并行的是万事达卡加密凭证，于2023年4月宣布，并于2024年5月推出用于实时点对点交易。

加密凭证解决了区块链交易中最大的痛点之一：钱包地址的复杂性和风险。典型的区块链地址是一长串字母数字字符——容易输入错误而且无法一眼识别。加密凭证允许用户创建易于识别的别名（类似于电子邮件地址或Venmo账户名），映射到他们的钱包地址。

但加密凭证不仅仅简化了地址。它还验证：

• 用户已满足一套验证标准（KYC/AML合规性）。
• 收款人的钱包支持被使用的数字资产和区块链。
• 跨境交易交换的旅行规则信息（防止洗钱的监管要求）。

当用户发起转账时，加密凭证检查收件人别名的有效性并确认钱包的兼容性。如果接收钱包不支持该资产或区块链，发送方将被通知并且交易不会进行——保护双方免受资金损失。

2024年5月，首次实时交易在Bit2Me、Lirium和Mercado Bitcoin交易所上线，支持阿根廷、巴西、智利、法国、危地马拉、墨西哥、巴拿马、巴拉圭、秘鲁、葡萄牙、西班牙、瑞士和乌拉圭的多币种和区块链的跨境和国内转账。

2025年1月，加密凭证扩展至阿联酋和哈萨克斯坦，包括ATAIX Eurasia、Intebix和CoinMENA等交易所加入网络。

加密凭证对于万事达卡的稳定币战略至关重要，因为它解决了机构采用的一个关键障碍：信任。银行和支付处理商需要知道他们的交易对手是经过验证的、合规的，并使用兼容的技术。加密凭证提供了这种保证。

稳定币结算试点

虽然MTN和加密凭证提供基础设施，万事达卡还在与商户和收购商进行实际稳定币结算试点。

2025年8月，万事达卡和Circle宣布扩大他们的合作伙伴关系，使USDC和EURC在东欧、中东和非洲 (EEMEA) 地区的收单银行可进行结算。这标志着EEMEA地区的收单生态系统首次能够以稳定币进行交易结算。

阿拉伯金融服务公司和Eazy金融服务公司是首批机构采用该功能的。收单银行以USDC或EURC进行结算——这两种完全储备的稳定币由Circle的受监管附属公司发行——然后可以用来与商户结算。

万事达卡EEMEA地区总裁Dimitrios Dosis描述这一举措的战略意义：“我们的战略目标是通过投资基础设施、治理和合作伙伴关系来将稳定币整合到金融主流中，从而支持这一激动人心的支付演变，从法币到代币化和可编程货币。”

该试点建立在早期的工作基础上。万事达卡和Circle已经在加密货币卡解决方案上合作，包括Bybit和S1LKPAY，使用USDC进行交易结算。

万事达卡的稳定币策略不仅限于USDC。公司支持不断增长的受监管稳定币组合，包括Paxos的USDG、Fiserv的FIUSD和PayPal的PYUSD，并推动跨汇款、企业对企业交易和通过平台如万事达卡Move和MTN发放给零工工作者的付款案例。

这些试点是渐进的一步。它们在地理和交易量上有限。但它们证明了技术的可行性，并且表明了收单机构和商户对更快结算和更低流动性成本的需求。

战略收购：Zero Hash内容：和 BVNK

随着 MTN 和加密凭证提供的框架，万事达现在需要生产规模的基础设施来处理托管、合规性以及跨数百家金融机构的稳定币协调。这就是 Zero Hash 的作用。

Zero Hash 的功能

Zero Hash 是一家总部位于美国的金融科技基础设施公司，成立于2017年，为加密货币、稳定币和代币化资产服务提供后端技术。该公司使银行、经纪商、金融科技公司和支付处理商能够向客户提供加密货币和稳定币产品，而无需自行构建基础设施或自行应对监管迷宫。

Zero Hash 的服务包括：

• 托管和钱包基础设施： 提供与机构级安全性相匹配的数字资产安全存储。
• 稳定币协调： 提供在法币和稳定币之间转换的工具，管理流动性，以及在区块链之间进行支付路由。
• 合规监管： 提供允许客户在多个司法辖区运营的许可和监管框架。
• 支付和结算： 为商家、自由职业者和承包商以稳定币支付提供基础设施。

公司发展迅速。2025年9月，Zero Hash 在 D 轮融资中筹集了1.04亿美金，由互动经纪商领投，摩根士丹利和 SoFi 支持。此轮融资使公司估值达到10亿美金。Zero Hash 在 2025 年的前四个月处理了超过20亿美金的代币化资金流动，反映出机构对链上资产的需求激增。

2025年11月，Zero Hash 从荷兰监管机构获得了 MiCA（加密资产市场）许可证，使其能够在整个欧洲经济区的30个国家提供稳定币服务。这使 Zero Hash 成为首批获授权的基础设施提供商之一，根据欧盟的全面加密监管框架运营。

BVNK 的替代选项

在锁定 Zero Hash 之前，据报道万事达正处于收购 BVNK 的后期谈判中，金额约为20亿美金。BVNK 是一个专注于帮助企业使用稳定币进行全球薪资、资金管理和支付的平台。据报道，Coinbase 也在追求 BVNK，引发了一场竞购战。

万事达愿意支付20亿美金收购任一公司的事实凸显了现成稳定币基础设施的战略价值。内部建设这样的能力需要数年时间，并需要区块链开发、托管技术、合规性和客户集成方面的专业知识。收购 Zero Hash 或 BVNK 提供了一个即时的入口。

为什么是收购而不是自建？

万事达对区块链技术并不陌生。它在2021年收购了区块链分析公司 CipherTrace。参与了 CBDC 的试点，推出了 MTN，并部署了加密凭证。那么，为什么要收购 Zero Hash 而不是继续有机增长呢？

答案可以归结为速度、规模和监管护城河。

速度： 稳定币市场正在快速增长，竞争对手正在积极推进。Stripe 在2024年10月以11亿美金收购了 Bridge，并迅速在其平台上整合稳定币支付。Visa 正在扩展其稳定币结算能力。万事达无法承受落后的代价。

规模： Zero Hash 已经为客户提供服务并处理数十亿的代币化流量。收购该公司可以让万事达即刻获得规模和一个经验证的生产平台。

监管护城河： 导航加密法规既复杂又耗时。Zero Hash 持有多种许可证，并建立了合规框架，允许其在各司法辖区运营。随着其新的 MiCA 许可证，Zero Hash 可以为整个欧洲经济区提供服务 - 这是万事达自建需要多年才能实现的能力。

风险和不确定性

交易尚未完成。据 Fortune 报道，谈判已进入高级阶段，但交易“可能仍会失败。”整合挑战、监管批准和尽职调查可能会使收购偏离轨道或延迟完成。

即使交易完成，万事达仍将面临将 Zero Hash 技术整合到其自身网络中的挑战。两家公司在不同的监管环境中运营，并服务于不同的客户群。确保 Zero Hash 稳定币轨道与万事达现有支付基础设施之间的无缝互操作性将需要仔细的工程设计和协调。

不过，战略意图是明确的。万事达押注稳定币结算是支付的未来 - 并愿意为竞争未来所需的基础设施支付溢价。

此举如何结束“银行营业时间”

如果万事达收购 Zero Hash 并将稳定币结算整合到其核心支付网络中，对“银行营业时间”的影响可能会很深远。要理解具体的工作原理，分析一个在稳定币支持的系统中结算工作的具体例子是有益的。

24/7 结算模型

在传统模式下，持卡人在星期六购物，商家立即获得授权，但结算要等到星期一或星期二才发生。商家需要等待批处理窗口关闭、收单行处理交易以及万事达在发卡行和收单行之间进行净额结算。

在稳定币支持的模型中，流程有所不同：

1. 授权： 持卡人进行购买，万事达验证资金可用并批准交易。此步骤不变。

2. 结算选项： 收单行可以选择用 USDC 或 EURC 接受结算。此选项24/7可用，包括周末和节假日。

3. 链上净额结算： 发卡行和收单行之间的义务在链上进行净额结算。万事达使用其 MTN 基础设施来执行原子交换：发行人的稳定币移至收单行处，而收单行的稳定币（如果有）移至发行人。

4. 即时流动性： 收单行立即收到 USDC 或 EURC。银行可以选择持有稳定币，通过指定的流动性合作伙伴将其转换为法币，或直接用它们进行结算。

5. 资金管理自动化： 财务团队能够几乎实时清算资金，可以应用可编程规则进行外汇、费用和储备管理。资金可以随时被转换回法币，无需等待银行营业时间。

用例：一家在阿根廷的商户

考虑到一个在布宜诺斯艾利斯的商户，它接受来自国际游客的万事达支付。根据传统模式，结算通过对应银行以美元进行，资金要经过几天到达，在此期间的汇率波动可能侵蚀利润。

通过稳定币结算，商户的收单行可以在周六晚收到 USDC - 在游客购物后立即。银行可以按照当时的汇率将 USDC 转换为阿根廷比索，并在同一天将资金存入商户账户。没有批次延迟。没有对应链条。没有周末等待。

这并不是假设。万事达与 Circle 的 EEMEA 试点已经在与阿拉伯金融服务和 Eazy 金融服务公司测试这一模式。参与机构接收 USDC 或 EURC 的结算，并使用这些稳定币进行商户结算。提高营运资本： 接收资金更快的商户可以更早地进行再投资，从而改善现金流并减少对短期信贷的需求。

周末和假日可用性： 全天候运营的企业（如电子商务平台、零工经济公司和酒店服务提供商）在结算遇到周末或假日时不会再面临延迟。

与T+1结算的对比

这与当前的T+1模式截然不同。在传统的ACH系统中，周五晚上发起的交易要到周一早晨才开始处理。如果周一是联邦假日，处理将推迟至周二。卡结算也面临同样的限制。

使用稳定币结算，时区和假日变得无关紧要。在平安夜晚上11点发起的交易与周二上午10点发起的交易一样快速完成。这种“永远在线”的能力不仅是渐进式改进——它是金钱移动方式的根本转变。

生态系统范围内的影响：银行、商户、跨境和加密货币

万事达对稳定币的推动影响远不止公司本身。如果24/7结算成为常态，它将改变银行、商户、跨境支付提供者以及加密行业本身的运作方式。

对银行和支付处理商的影响

银行和支付处理商面临着机遇与挑战。

机遇：

• 减少供应商： 通过使用万事达的MTN和Zero Hash基础设施，银行可以减少需要管理的供应商数量。银行可以通过万事达的可即插即用解决方案而不必分别与区块链网络、托管提供商和合规平台签约。

• 更快的上市时间： 自行推出稳定币服务可能需要数年时间。万事达的基础设施允许银行在几个月内推出新产品。

• 新的收入来源： 银行可以为企业客户提供基于稳定币的财务管理、跨境支付和可编程支付功能。

挑战：

• 链上风险： 稳定币带来了新的风险——智能合约漏洞、脱锚事件、托管失误以及区块链网络停机。银行需要发展管理这些风险的专业知识。

• 密钥管理： 持有和转移稳定币需要管理私钥。习惯于集中式账本的银行需要实施健全的密钥管理系统和控制措施。

• 运营复杂性： 同时运行法币和稳定币通道增加了运营的复杂性。银行将需要新的会计系统、对账流程和报告工具。

对商户和财务主管而言

商户将显著受益于更快的结算，但也会面临新的选择和复杂性。

收益：

• 结算透明度： 基于区块链的结算提供了透明的审计追踪。商户可以验证资金是否已发送，并跟踪其在网络上的流动。

• 更快的对账： 实时结算简化了对账。商户不再需要匹配数天后才能到达的交易批次。

• 持有稳定币的选择： 在国际运营的商户可以选择持有USDC余额，以避免货币转换费用和汇率风险。

挑战：

• 财务管理： 何时将稳定币转换为法币成为财务决策。持有稳定币会使商户面临脱锚风险和监管不确定性。

• 新的会计标准： 稳定币目前尚未被IFRS或GAAP认可为现金等价物。财务主管需要应对复杂的会计处理。

• 供应商关系： 商户需要确保其收单银行支持稳定币结算，并理解相关的费用、条款和风险。

对跨境支付的影响

对企业而言，跨境支付一直是个痛点。对应银行链、SWIFT费用和多日结算时间使国际转账变得缓慢且昂贵。

稳定币提供了一个引人注目的替代方案。从美国到尼日利亚的付款可以在几秒钟内用USDC执行且费用很低。接收者把USDC转换为当地货币时以当前汇率进行兑换，避免了传统汇款提供商的加价。

这已经大规模发生。2024年，稳定币的交易额达到了46万亿美元，与Visa的吞吐量不相上下。这其中很大部分是跨境流动推动的——从美国到拉丁美洲的汇款、在新兴市场的数字商品付款和B2B结算。

对企业而言，影响是深远的：

• 更短的结算时间： 曾经需要3-5天的跨境支付现在可以在几分钟内结算。

• 更低的成本： 通过消除对应银行和降低外汇费用，稳定币可以将跨境支付成本降低50%以上。

• 进入服务不足的市场： 稳定币使企业能够在传统银行基础设施薄弱或不存在的国家进行交易。

对加密行业的影响

万事达对稳定币的推动代表了对加密行业的主流认可。当世界上最大的支付网络之一投入20亿美元收购稳定币基础设施时，释放了一个强有力的信号：加密不再是一个小众实验——它是核心金融基础设施。

这种认可有几个影响：

增加的机构资金流动： 银行和支付处理商过去不愿涉及加密可能现在愿意在万事达的保护伞下提供稳定币服务。

监管动力： 主流采用由万事达及其他巨头推动可能加速监管清晰度。政策制定者在大金融机构参与时更可能制定明确的框架。

面向通证化资产的新轨道： 稳定币仅是一个开始。支持USDC结算的基础设施可以扩展到通证化证券、商品和真实资产。这为更大的通证化市场打开了大门。

行业预测

对稳定币的增长预测是惊人的。花旗集团2025年9月的报告预测在基础情景下，稳定币发行可能在2030年达到1.9万亿美元，乐观情景可能达到4万亿美元。调整后，2026年稳定币交易量可以支持每年接近100万亿美元的活动。

这些预测假设监管的持续清晰、机构的采用和传统支付系统的整合——这是万事达正在追求的路径。

竞争对手的反应

万事达并不孤单。Stripe以11亿美元收购了Bridge，并自此推出了稳定币金融账户、卡发行和跨101个国家的支付接受服务。Visa与Bridge合作发行稳定币关联的Visa卡，使持卡人可以在接受Visa的1.5亿商户处使用稳定币进行消费。

这种竞争动态正在加速创新步伐。没有大型企业愿意在市场份额上落后于竞争对手。结果是战略性军备竞赛，每家公司都努力构建或购买最好的稳定币基础设施。

运营、合规、流动性和风险挑战

尽管24/7稳定币结算充满希望，但仍存在重大挑战。这些障碍——运营、监管和市场相关的——将决定这一愿景实现的速度。

法定通道限制

稳定币可以24/7运行，但法定通道不能。ACH和SEPA转账仍需遵循银行营业时间。这创造了不匹配：商户可能在周六晚上收到USDC，但将其转换为法币并存入传统银行账户需要等到周一。

这并不是不可克服的问题——商户可以在周末持有稳定币，并在周一早上进行转换——但它限制了即时结算的好处。直到法定入口和出口能够全天候运行，总会存在瓶颈。

一些银行正在通过提供如FedNow和RTP这样的即时支付服务来应对这一问题，这些服务全天候运行。但采用率仍然有限，国际即时支付网络是分散的。

托管和密钥管理

持有稳定币需要管理私钥——控制资金访问的密码凭证。与传统银行账户中由用户名和密码调解访问不同，区块链资产由持有私钥的人控制。

这造成了新的风险：

• 密钥丢失： 如果丢失私钥，资金将无法恢复。
• 密钥被盗： 如果私钥被盗，资金可以立即被转移。
• 操作错误： 将资金发送至错误地址或区块链可能导致永久损失。

银行和支付处理商需要实施机构级的托管解决方案，包括多重签名控制、硬件安全模块和严格的访问政策。Zero Hash和其他供内容: providers offer custody infrastructure，但将这些系统整合到现有银行操作中并非易事。

智能合约漏洞

许多稳定币交易涉及智能合约——在区块链上运行的自执行程序。尽管智能合约可以实现编程能力，但也引入了漏洞。智能合约代码中的漏洞可能被攻击者利用，导致资金损失。

高调的攻击事件，例如2021年600亿美元的Poly Network漏洞，强调了这些风险。为了实现主流采用，稳定币基础设施必须经过审计、测试，并持续监测漏洞。

稳定币脱锚风险

稳定币旨在与法定货币保持1:1的锚定，但这一锚定可能会突破。2022年，TerraUSD（UST）失去锚定并崩溃，消灭了数百亿美元的价值。尽管USDC和EURC有储备支持并保持了其锚定，风险仍然存在。

在结算期间发生的脱锚事件可能会给银行、商户或支付处理器带来损失。风险管理框架需要考虑这种可能性——可以通过仅将稳定币用于短期结算或保持储备缓冲来实现。

合规挑战：AML、旅行规则、退款

传统支付系统具有成熟的合规框架。银行进行KYC（了解你的客户）审查。交易会被监控以发现可疑活动。退款允许消费者质疑欺诈性收费。

稳定币系统必须复制这些保护措施，但机制不同：

AML/CTF: 反洗钱和反恐融资规则要求对超过特定门槛的交易进行报告。万事达卡的加密凭证支持旅行规则合规，但在大规模实施这需要与交易所、钱包和监管机构的协调。

退款: 区块链交易通常是不可逆的。一旦资金被转移，无法在没有收款人同意的情况下追回。这使得实现退款机制更加复杂。一些解决方案涉及多签名托管账户或可在特定条件下逆转交易的可编程智能合约，但这些增加了复杂性和成本。

会计系统: 现有会计系统是为T+1或T+2时间表结算的法定交易设计的。持续的稳定币结算需要处理实时对账和报告的新会计标准和软件。

流动性和市场风险

稳定币市场仍在成熟过程中。尽管USDC和Tether具有高度流动性，在非工作时间或市场压力期间价差可能扩大。将大量稳定币转换成法定货币可能会产生滑点，尤其是在周末流动性较低时。

此外，稳定币流动性集中在某些区块链上。 以太坊和波场占稳定币交易量的64%。如果银行需要在其他区块链上结算，可能会面临流动性限制或更高的转换成本。

集成风险

将稳定币基础设施与旧有支付系统集成是一个重大工程挑战。银行运行着从未设计用于处理区块链交易的数十年历史的核心银行系统。确保无缝互操作性——而不会产生新的故障点或安全漏洞——将需要仔细的规划、测试和分阶段推出。

供应商整合是另一种风险。如果万事达卡收购Zero Hash并成为稳定币基础设施的主要提供商，银行和商户可能会变得依赖单个供应商。这种集中风险可能会导致更高的费用、创新减少或如果万事达卡的系统出现故障，系统性脆弱性。

监管不确定性

尽管稳定币的监管环境有所改善——尤其是在美国通过了GENIUS法案以及欧洲实施了MiCA——但许多问题仍未解决：

• 跨境监管: 不同地区对稳定币有不同规则。在美国合规的稳定币可能未必在欧盟或亚洲获得授权。
• 税务处理: 稳定币交易如何征税？它们被视为货币交换、财产交易还是其他？
• 系统性风险: 如果稳定币成为金融系统的重要组成部分，监管机构可能会实施更严格的资本要求、报告义务或操作标准。

未来发展方向：场景与关注点

鉴于机遇与挑战，万事达卡的稳定币推动可能在未来几年如何演变？考量三种情景：基本情况、加速采用情况和过渡停滞情况是有用的。

基本情况：混合模式持续

在此情景中，万事达卡完成对Zero Hash的收购并将稳定币结算整合到MTN中。稳定币使用有所增长，但传统法定货币铁路仍占统治地位。

关键特征:

• 稳定币结算作为收单机构和商户的一个选项，但大多数交易仍通过传统批处理以法定货币结算。
• 地理推广逐步进行，首先在稳定币能提供最大价值的新兴市场（例如，高通胀国家、银行基础设施有限的跨境通道）启动。
• 监管框架继续演变，关于资本要求、储备标准和系统性风险的辩论持续进行。
• 银行和支付处理器维护双重基础设施——并行支持法定和稳定币铁路。

时间线: 到2028年，稳定币结算占万事达卡交易量的10-15%，集中在特定用例（跨境支付、零工经济支付、汇款）。

关注点:

• 完成Zero Hash收购和整合路线图。
• USDC/EURC结算的扩展超出EEMEA地区到其他地区。
• 采用指标：有多少银行和收单机构在使用MTN？有百分之几的商户接受稳定币结算？

加速采用：银行营业时间消失

在此情景中，稳定币采用超出预期。监管明确性加速推进，流动性加深，机构和零售用户均接受24/7结算。

关键特征:

• 万事达卡完成对Zero Hash的收购并快速在全球推广稳定币结算。到2027年，稳定币结算占万事达卡交易量的30-40%。
• 银行开始向企业客户提供稳定币计价账户。司库持有USDC余额以获得收益并更高效地管理流动性。
• 花旗集团的牛市预测得以实现：到2030年，稳定币市值达到4万亿美元，每年交易量超过100万亿美元。
• 传统批处理结算成为例外而非常态。周末和假日延迟得以消除。

时间线: 到2030年，“银行营业时间”作为一个概念不再限制大多数支付流。商户和企业在一个连续结算的环境中运作。

关注点:

• 监管里程碑：美国是否通过额外立法支持稳定币发行和使用？其他地区是否效仿MiCA？
• 流动性指标: 稳定币是否以24/7的紧密价差交易？市ч场做市商是否在周末提供流动性？
• 机构采用: 《财富》500强企业是否持有稳定币余额кистан? 中央银行是否发行可以与稳定币互操作的数字货币？

过渡停滞：传统轨道占主导

在此情景中，操作和监管挑战减缓了采用。稳定币结算仍然是一个小众服务，传统法定轨道继续占主导地位。

关键特征:

• Zero Hash收购面临监管障碍或集成挑战。推出被推迟或范围受限。
• 稳定币脱锚事件或智能合约攻击引发声誉损害和监管反弹。
• 银行和商户因担忧托管风险、会计复杂性或监管不确定性而不愿采用稳定币结算。
• 竞争对手产品（如FedNow等即时支付网络）提供了满足需求的法定替代方案，无需采用加密的复杂性。

时间线: 到2030年，稳定币结算占万事达卡交易量的不到5%，集中在小众用例中。

关注点:

• 交易完成：Zero Hash收购实际完成吗？如果没有，万事达卡是否选择其他目标或转向其他策略？
• 监管挫折: 是否对稳定币施加了新限制？会计标准是否没有将稳定币视为等同于现金？
• 竞争动态: 即时支付网络是否获得稳定币本应获得的市场份额？

需监测的指标

无论哪种情景演变，都有一些指标将指示前进的方向：

1. Zero Hash收购状态： 交易是否完成？内容：整合时间表？

2. BVNK的结果： 如果万事达卡不收购BVNK，Coinbase或其他竞争对手会这样做吗？这将如何影响竞争格局？

3. MTN采用情况： 有多少银行和金融科技公司已与MTN整合？它们处理的交易量是多少？

4. 加密凭证推广： 有多少交易所和钱包支持加密凭证？是否正在从汇款扩展到其他使用场景？

5. USDC/EURC结算量： 稳定币结算量是否在逐季度增长？哪些地区和行业推动了采用？

6. 法规发展： 关键市场中是否颁布了新的稳定币框架？它们为采用创造了追风或逆风？

7. 竞争者动向： Visa、Stripe、PayPal和其他支付巨头在稳定币领域做了什么？

加密货币和金融的更广泛意义

万事达卡的稳定币推动不仅影响结算效率，还触及了加密货币在金融系统中的角色、稳定币作为全球结算层的未来，以及传统金融与去中心化金融（DeFi）的融合等基本问题。

从投机资产到核心基础设施

在其历史的大部分时间里，加密货币被视为一种投机资产类别——波动性大、风险高，与实际经济活动脱节。相比之下，稳定币被设计得无趣：它们的目的是保持价值，而不是产生回报。它们是基础设施，而不是投资。

万事达卡对稳定币结算的押注强化了这一转变。当一个支付网络处理数十亿的USDC交易时，稳定币不再是边缘试验——它们已成为全球支付系统的核心组成部分。

这种重新构架带来了若干后果：

• 合法性： 稳定币作为一种支付方式获得合法性。之前持怀疑态度的商家、银行和监管机构可能会重新考虑。
• 监管： 政策制定者更有可能为嵌入主流金融的资产创建明确的、支持性的框架。
• 投资： 机构资本流入稳定币基础设施——托管平台、流动性提供商、合规工具——加速了生态系统的建设。

稳定币作为全球结算层

如果稳定币成为跨境支付的主要媒介，它们可能成为一种全球结算层——一种在区块链上运行的“欧元美元2.0”。

原始的欧元美元市场——美国以外银行持有的美元——于1960年代浮现，成为全球流动性的关键来源。稳定币可扮演类似角色，为全球的企业和个人提供美元计价的流动性，而无需访问美国银行。

99%以上的稳定币以美元计价，并预计到2030年增长到超过3万亿美元。这一增长可能会加强美元的主导地位，因为世界各地的企业使用USDC进行支付、储蓄和财务管理。

对美国来说，这具有地缘政治意义。美国财政部长Scott Bessent曾强调，繁荣的稳定币生态系统可以通过将美元嵌入数字支付和贸易结算来“加强美元的霸权”。

稳定币目前持有超过1320亿美元的美国国债，超过韩国的持有量。在市场价值达到5万亿美元时，稳定币可能会将1.4至3.7万亿美元投入到国债，提供一个稳定的国内导向的买家基础。

代币化资产和现实资产市场

稳定币只是代币化资产的一个类别。支持USDC结算的相同基础设施可以扩展到代币化证券、商品、房地产和其他现实世界资产（RWAs）。

万事达卡与Ondo Finance的整合，它将代币化的美国国债基金带入MTN，是一个早期的例子。企业现在可以在主流的万事达卡网络中，通过部署资金到代币化国库券上，24/7赚取收益。

这为一个更大的代币化市场打开了大门。花旗集团估计，银行代币（代token化存款）在2030年可能达到100万亿美元的交易量，可能超过稳定币的交易量。这些代币化工具为熟悉的监管框架提供了方便，并且更容易与现有财务管理系统集成。

稳定币、代币化存款和代币化现实世界资产的融合可能创建一个统一的基础设施来实现可编程货币和资产——模糊支付、财务管理和资本市场之间的界限。

加速机构采用

万事达卡、Visa和其他行业巨头的主流进入，以多种方式加速了机构的采用：

风险降低： 当主要金融机构验证稳定币基础设施时，它降低了其他银行和企业的感知风险。“先行者处罚”减弱。

标准化： 万事达卡的MTN和加密凭证提供了身份、合规和互操作性方面的共同标准。这减少了碎片化并使机构更容易采用。

网络效应： 随着更多银行和商家加入万事达卡的稳定币网络，参与的价值增加。这创造了一个飞轮效应：采用推动采用。

监管趋同

万事达卡的参与也可能推动监管趋同。政策制定者在主要金融机构在稳定币rails上建设时，更可能创建明确的框架。在美国通过的GENIUS法案和欧洲实施的MiCA反映了这种动态。

随着监管框架的成熟，它们可能会围绕共同原则趋同：

• 储备要求： 稳定币必须有高质量、流动性的资产支持。
• 透明性： 发行人必须定期提供储备的认证。
• 赎回权利： 持有人必须能够按面值兑换法定货币。
• 合规： 稳定币平台必须符合AML/CTF和旅行规则要求。

这种趋同减少了监管套利，为全球稳定币的采用创建了一个更稳定的基础。

消费者影响

对于消费者来说，万事达卡的稳定币推动的影响更加微妙，但仍然重要。

更快的支付： 消费者可能不会注意到结算是通过稳定币进行的，但他们将从更快速的退款、来自零工平台的即时支付和国际转账延迟减少中受益。

新的钱包体验： 随着稳定币基础设施的成熟，消费者可能会获得新的金融产品——如以USDC计价的高收益储蓄账户，或在销售点自动将加密余额转换为法币的支付卡。

保管风险： 另一方面，持有稳定币涉及保管风险。如果消费者的钱包被黑客入侵或丢失其私钥，他们可能没有补救措施。消费者保护框架需要发展以应对这些风险。

最后的思考

万事达卡传闻中的20亿美元收购Zero Hash代表的远不止于一次收购——它是一个信号，表明世界上最有影响力的支付网络之一认为稳定币结算是未来。如果执行得当，这一战略可以通过使商家、银行和企业能够24/7进行交易而无需等待批处理窗口、周末或假期，重新定义“银行营业时间”。

愿景令人信服。跨境支付几天时间被淘汰，资金可以在几分钟内移动。无需管理复杂的代理银行链，财务团队可以在链上结算义务。接受T+1结算的约束，收单机构可以实时获得流动性——随时。

但愿景并不等于命运。从试点项目到全球采用的道路漫长且充满不确定性。必须解决运营挑战——法定铁路限制、保管风险、智能合约漏洞。监管框架必须继续成熟。跨区块链和时区的流动性必须加深。银行、商户和消费者必须确信收益超过风险。

三种情况描绘了可能的结果范围。在基线情况下，稳定币结算稳步增长，但仍然是传统法定铁路的补充。在加速情况下，采用激增，银行营业时间在本十年末变得过时。在停滞的情况下，技术或监管挫折限制了稳定币使用于小众应用。

哪种情况将展开取决于执行、竞争以及万事达卡无法控制的外部因素。Zero Hash收购的完成将是一个早期指示器。USDC/EURC结算向新地域的扩展，主要银行对MTN的采用，加密凭证向更多交易所的推广将提供额外的信号。监管发展——无论是支持性的还是限制性的——将影响变化的速度。

目前已经清楚的是，技术基础正在铺设。内容：万事达卡已经搭建了支架：安全、可编程交易的MTN；经过验证和合规交互的加密凭证；以及证明稳定币结算在实际中行之有效的试点项目。收购Zero Hash将为加速这些工作提供大规模生产基础设施。

这与其说是“加密炒作”，不如说是下一层基础设施。支付、轨道和代币正变得与日常金融无法区分。万事达卡设想中的“无形握手”——代币化货币在区块链网络上无缝流动，并且具有与传统支付相同的信任和保护——正在从概念转向现实。

这一转变可能需要数年时间，并可能面临挫折。但发展方向是毋庸置疑的。我们熟知的银行营业时间，开始让位于一个全天候、全球互联的支付系统。万事达卡的20亿美元投资是对这种未来不仅可能而且不可避免的押注。

对于读者而言——无论是银行家、商家、政策制定者还是观察者——现在的任务是监测指标、跟踪采用曲线，并观察这种基础设施如何发展。支付革命不是正在到来，而是已经到来。问题不再是稳定币结算是否会重塑金融业，而是多快、多广泛以及会带来什么后果。