钱包

寂静的累积者：在市场冷漠中，哪些代币正在受到巨鲸流入？

7小时前
寂静的累积者：在市场冷漠中，哪些代币正在受到巨鲸流入？

在加密货币交易的阴暗走廊中，散户投资者紧盯价格，但在数据中展开了一个截然不同的故事——只有那些观察区块链的人才能看到。当到2025年10月中旬加密货币恐惧与贪婪指数跌至22时，标志着自4月以来的极度恐惧区域，精明的投资者已经在悄然积累代币，达到之前牛市前兆未见的水平。

散户情绪与巨鲸行为的脱节代表了加密货币的最可靠市场指标之一——也是最不了解的现象之一。

当恐惧笼罩市场，社交媒体音量下降时，大型持有者常常展开他们最积极的积累阶段，在其他人沦陷时为下一个周期做好准备。截至2025年10月22日，恐惧指数仍为27，反映了持续的焦虑，即使链上数据揭示了机构购买的持续性。

当前2025年第四季度的市场背景呈现了一个引人入胜的悖论。比特币一直在$100,000-$126,000左右整固，在这个心理水平上下波动大约20%，此前在10月初创下历史新高。然而，交易量讲述了一个矛盾的故事——主要山寨币的交易所储备正在以与历史上重大突破相一致的速度下降，说明累积阶段的到来。

分析师描述市场达到了所谓的“波动指数”峰值，周读数达到60——历史上最高的水平之一，通常表示横向运动后伴随着强劲的方向性变化。

为什么巨鲸行为很重要

巨鲸积累——定义为控制大量代币（通常为100万美元或以上）的地址持有量的持续增加——由于几个关键原因被视为领先指标。首先，这些实体拥有零售投资者无法获得的广泛尽职调查的资源。其次，他们的时间视角超越短期波动，专注于基本价值积累。第三，他们的积累通过从流动供应中移除代币，创造了供应冲击，为未来需求回归创造了条件。

历史数据验证了这种预测能力。比特币的2020-2021年牛市是在巨鲸积累数月的$10,000水平之后，精明投资者在550%的上涨之前进行了持仓。同样，以太坊的2023-2024年积累阶段，鲸鱼在价格下跌至$1,781时购买了130,000 ETH，预计在ETF推动相关资产上涨至$5,000。

在本文中，我们分析2025年第四季度零售冷漠期间哪个代币正在经历显著的巨鲸积累。通过利用Glassnode、Nansen、CryptoQuant 和 Santiment数据的全面链上分析，我们识别出尽管市场冷漠，或许正因为如此，精明资金正在布建的位置。

接下来我们探讨交易所净流动模式、大型持有者集中度变化、均值币龄指标和聪明钱追踪，以揭示资本正悄然积累的地方。我们的研究表明，尽管散户仍然谨慎，但机构和巨鲸正在经历自2020年以来最积极的积累阶段之一，对于2026年的投资组合配置可能具有重大的影响。

方法论与数据来源

确定巨鲸积累需要严格的分析框架，结合多个数据来源和交叉验证协议。本调查采用定量阈值、时间分析和行为模式识别，来区分真正的积累与市场噪声。

链上指标框架

该分析的基础建立在五个主要链上指标上，每个指标都提供了对巨鲸行为的独特见解：

1. 交易所净流动（流入与流出）

交易所净流动量衡量的是中央交易所中代币存入与提取的差异。负净流动表示积累，因为这些代币转移到自我托管钱包进行长期持有。我们追踪30天和90天的净流动趋势，以区分临时重置与持续积累。

对于大市值代币（市值超过100亿美元），我们认为超过-5,000万美元的净流动量在30天内显著；对中市值代币（市值在10亿至100亿美元之间），该数字为-1,000万美元。 CryptoQuant的交易所储备指标 提供了有关这些移动的详细数据，特别注意“鲸鱼比例”——即大宗交易相对于总交易所流入资金的比例。

2. 大持有者集中度变化

Nansen的钱包标签系统追踪持有显著代币数量的地址，并按平衡门槛进行分类。我们监控三个群体：持有100万至1000万（中级巨鲸）、1000万至1亿美元（大巨鲸）和超过1亿美元（超级巨鲸）的地址。30天滚动窗口内持有量的百分比变化揭示了积累强度。

中等规模的巨鲸的显著性阈值设定为5%增长（意味着零售到机构的过渡），大巨鲸为3%（显示信心），而超级巨鲸为2%（鉴于其规模，代表巨额资本部署）。 Santiment的持有者分布数据 通过在每个分类中追踪唯一地址数量来补充这一点。

3. 平均币龄与持币浪潮

Glassnode的“销毁币天”（CDD）指标 衡量旧币是否在流动或继续持有。平均币龄上升表明持有人不愿出售，而持币浪潮——未花费交易输出的时间分布（UTXOs）——揭示了是否长期持有者之间的积累正在增加。

我们特别关注年龄在6到12个月和1到2年之间的币，这些时间表与过去周期的底部相对应，战略累积者在此期间进入仓位。同时价格上涨与CDD减少表明强势持有，而CDD增加可能表示潜在分配。

4. 聪明钱追踪

Nansen的聪明钱标签 识别基于历史表现和验证的链上活动的成功交易员、基金和机构玩家账户。我们追踪：

  • 聪明钱持有量变化（百分比增减）
  • 聪明钱交易所流动（如果呈现分配则为入金，积累为提款）
  • 聪明钱盈利/亏损比率（衡量信心水平）

地址通过持续的盈利交易、早期投资成功或机构验证获得聪明钱资格。他们的活动是知情资本配置的代表。

5. 交易所储备消耗率

总交易所储备代表立即可用的卖方流动性。储备的下降形成价格上涨前的结构性供应限制。我们将30天和90天期间交易所持有代币的百分比减少计算为消耗率。

临界阈值为90天内10%消耗（中度看涨）和15%以上（高度看涨）。结合鲸鱼控盘的增加，激进的消耗表明积累正在将代币从弱势手转向强势持有者。

分析工具与平台

Glassnode：提供加密行业最全面的链上数据，包括供应盈/亏、实现资本、MVRV比率、实体调整的聚类算法等专有指标。 2025年的更新 扩展了对币安、多吉币、索拉纳、波场、Toncoin与瑞波网络的覆盖，增强了多链分析能力。我们利用Glassnode的每周研究报告和Studio图表工具进行历史模式比较。

Nansen：专注于钱包分析，通过超过5000万标记的Ethereum钱包和跨多链的实体追踪。Nansen的聪明钱仪表板、Token God Mode和Wallet Profiler工具使识别高信心投资者的积累成为可能。他们2025年9月的报告跟踪了Celestia作为大钱包最受积累的Layer-1项目之一。 内容： CryptoQuant: 提供交易所特定的流量数据及专有指标，如交易所鲸鱼比率和矿工头寸指数。CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju记录了2024-2025年积累模式与2020年年中的动态之间的相似之处，当时比特币在$10,000的价格区间内巩固，后来被揭示为场外交易的大量链上活动。

Santiment: 将链上指标与社会情感分析结合起来，能够识别零售兴趣与鲸鱼行为之间的偏差。Santiment的2025年10月追踪显示，尽管社会指标低迷，Worldcoin鲸鱼将持有的代币从11.6亿扩大到12.4亿。

建立积累门槛

"显著"积累的定量标准均衡绝对值与百分比变化和时间的一致性：

  1. 持续时间: 积累必须持续至少30天，以消除单个大宗交易产生的噪声
  2. 多指标确认: 至少五个主要指标中的三个必须同步信号显示积累
  3. 交易量门槛:
    • 大市值 (>$10B): 30天鲸鱼积累超过$1亿美元
    • 中市值 ($1-10B): 30天鲸鱼积累超过$2,500万美元
    • 小市值 (<$1B): 30天鲸鱼积累超过$1,000万美元
  4. 百分比变化:
    • 鲸鱼钱包增加: 30天内超过3%
    • 交易所储备减少: 30天内超过8%
    • 智能资金余额增长: 30天内超过5%

零售转换率测量

低零售转换率 - 指示小持有人参与度下降 - 通常伴随着鲸鱼在市场冷淡期的积累。我们通过以下方式测量转换率：

  • 活跃地址减少: 30天内每日活跃地址减少超过15%
  • 小持有人 (<$10K) 撤离: 持有不到$10,000的地址净减少
  • 社交量崩溃: 社交媒体提及量下降超过30%（通过Santiment和LunarCrush跟踪）
  • 谷歌趋势数据: 搜索兴趣下降到峰值水平的不到40%

低转换率的重要性：它标志着一种屈从阶段，小投资者在低估值水平上将代币转移给实力更强的投资者。历史分析表明，最成功的鲸鱼积累期与零售屈服时吻合 - 比特币在2018-2019年以$3,000-$4,000进行的积累以及2020年3月的COVID崩盘是主要例子。

方法论文件

每个平台都有完整的方法论文件：

历史背景：当鲸鱼走对路径

理解当前的积累模式需要检视历史先例，在这些情况下，鲸鱼行为先于重大市场走势。三个案例研究揭示了跟踪智慧资金的力量 - 有时也会失败。

案例研究1：比特币2020年积累在2021年牛市之前

现代加密时代最引人注目的鲸鱼积累故事发生在2020年中期的巩固期间。在2020年7月至12月间，比特币在$10,000附近徘徊六个月，链上活动持续高涨 - 后来被揭示为机构买家的大规模场外交易。

时间线和指标：

从峰值积累到突破的持续时间: 从积累高峰（2020年8月）到持续上涨（2021年1月）约5个月

运动幅度: 比特币从$10,000的巩固状态飙升至2021年4月的$64,000 - 实现550%的增长

经验教训: 这个积累阶段展示了几个被认为是成功鲸鱼定位标志的特征：

  1. 积累发生在持续的低波动和零售商的乏味时期
  2. 多个数据来源确认了趋势 - Glassnode、CryptoQuant和链上浏览器都显示出一致的模式
  3. 机构的进入是有计划的，购买行为分布在几个月内，而非单个大宗交易
  4. 积累在宏观经济催化剂之前（美联储货币扩张、企业财务采纳）提前3-6个月

企业财务采纳 - 由MicroStrategy在2020年8月首次购买2.5亿美元引领，随后Tesla的加入 - 验证了鲸鱼的定位。在周期高峰时，超过90家上市公司将比特币列入资产负债表上，到2025年9月总价值达到1130亿美元。

案例研究2：以太坊2023年中期鲸鱼积累在ETF叙事之前

以太坊从2023年合并后的巩固到2024-2025年的ETF驱动上涨提供了一个更新的积累案例研究，与当前市场条件有着显著的相似之处。

时间线和指标：

从积累到突破的持续时间: 从初始积累到ETF公告上涨约8个月（2024年1月-2024年8月）

运动幅度: 以太坊从$1,800的积累范围上涨到2025年10月的$4,700+，增长达到160%，并预期会有进一步的上涨

提早识别的基本催化剂:

复杂投资者的理性: 鲸鱼在以太坊中的定位识别了三个汇聚的因素：（1）比特币ETF批准后监管不确定性减弱，（2）融合后供应的通缩动态每年燃烧1.2%的供应，以及（3）机构基础设施的发展。ETH/BTC比率从2025年8月的低点翻倍，验证了该定位。

案例研究3：Chainlink的2019年先知叙事积累

在DeFi夏季爆炸之前，Chainlink的2019年积累阶段展示了鲸鱼如何在大多数市场参与者看不见的基本生态系统发展之前进行定位。

时间线: 2019年3月至7月 价格区间: $0.25-$0.50 积累指标: 钱包集中度显著提高，因为项目合作伙伴关系扩大 突破: LINK在2020年7月飙升至$4.50 - 从积累范围增长超过900% 催化剂识别: 鲸鱼在零售认知之前识别出Chainlink在DeFi架构中的战略定位，当预言机基础设施成为去中心化贷款、衍生品和合成资产的关键时

案例研究4：Solana的2021年机构定位

Solana的崛起为"以太坊杀手"的候选者，之前在2021年上半年显著的风险投资和鲸鱼积累。

时间线: 2021年1月至5月 价格区间: $1.50-$15 关键发展: 机构轮次和交易所上市创造了鲸鱼定位的机会 突破: SOL在11月飙升至$2602021 年 - 超过 1,600% 的涨幅 验证：高吞吐量区块链理论因 NFT 和 DeFi 活动转移到 Solana 而实现

对比错误信号：鲸鱼积累失败时

并非每个积累阶段都能产生盈利的结果。检查错误信号为评估当前模式提供了重要背景。

失败案例 1：2018 年的山寨币积累 在 2018 年中比特币的 6,000 美元整合期间，鲸鱼在包括 NEO、EOS 和 IOTA 在内的许多山寨币中出现积累。这些积累失败是因为：

  • 熊市势头压倒了项目基本面
  • 监管不确定性加剧而不是解决
  • 尽管有鲸鱼支持，开发者活动依然下降 教训：在深度熊市期间的积累需要延长的时间范围；那些持有到 2020 年的 2018 年的鲸鱼最终获利，但许多人投降

失败案例 2：FTT 和交易所代币积累（2021-2022） 在崩溃前，FTX Token 基于交易所增长指标看到持续的鲸鱼积累。这因以下原因惨遭失败：

  • 集中化风险和缺乏真正的链上验证
  • 基本欺诈通过标准指标无法检测 教训：在集中化资产的积累带有链上分析无法完全缓解的对手风险

模式识别综合

比较成功和失败的积累阶段揭示了一些共同特征：

成功积累模式：

  1. 持续时间：积累窗口为 3-8 个月，突破时间为 5-12 个月
  2. 确认：多个独立数据源显示一致趋势
  3. 基本面对齐：积累与可验证的开发进展、合作伙伴发布或监管清晰度同时发生
  4. 市场结构：低波动性整合仅吸引少量零售关注
  5. 宏观背景：积累在中性到改善的宏观经济条件而非危机时期进行

失败积累指标：

  1. 短期积累（<30 天）后紧随迅速分配
  2. 仅基于价格动量而没有基本驱动的积累
  3. 中心化代币模型且有限的链上可验证性
  4. 在恶化的宏观条件下的积累（利率上升，流动性收紧）

这些经验教训为我们分析当前 2025 年第四季度的积累模式提供了信息，尤其是交叉验证和基本催化因素识别的重要性。

当前市场格局

2025 年第四季度的加密货币市场呈现出复杂的分歧信号——机构积累与零售投降同时存在，比特币价格创下新高伴随着普遍恐惧，以及被宏观不确定性掩盖的基本面强度。

整体市场情绪评估

2025 年 10 月 17 日，加密恐惧与贪婪指数降至 22，标志着极度恐惧区域——这是自 2025 年 4 月以来的最低读数。 截至 10 月 22 日，该指数仍为 27，反映出持续的焦虑。这种情绪的出现尽管比特币在 10 月初创下 126,000 美元的新高，显示出市场即使在价格发现阶段也具有心理脆弱性。

恐惧与贪婪指数的计算包括：价格波动性（25%）、市场动量和交易量（25%）、社交媒体情绪（15%）、调查（15%）、比特币主导地位（10%）、和 Google 趋势（10%）。读数低于 25 历史上信号过度恐惧和潜在的买入机会。

历史背景：上一次该指数在 2025 年 4 月降至如此低点时，它与市场底部的重大反弹相符 - 比特币在随后的六个月内上涨了超过 70%。过去 30 天内，市场仅有七天处于贪婪领域，这与比特币的历史新高相符。

这种恐惧扩展到加密领域之外。10 月 17 日，Barchart 报告称传统股票首次在六个月内经历“极度恐惧”，可能反映了更广泛的宏观经济担忧，包括特朗普政府贸易政策导致的地缘政治紧张局势和联邦储备利率决策带来的衰退担忧。

交易所交易量和流动性条件

交易活动揭示了矛盾的动态。2025 年 8 月，集中交易所的现货和衍生品交易总量激增 7.58%，达到 9.72 万亿美元，标志着 2025 年的最高月度交易量。然而，2025 年第四季度在波动期间出现了间歇性的交易量激增，然后萎缩。

10 月初比特币在突破历史新高时的交易量达到了 2400 亿美元，但随后恢复正常。值得注意的是，Solana 在鲸鱼交易后日均交易量保持在 41.1 亿美元，表明选择性的兴趣集中而非广泛的市场热情。

流动性分裂：交易所特定分析显示资本集中于机构交易场所。CME 比特币期货未平仓合约在 9 月中达到创纪录的未名值 390 亿美元，表示通过受监管渠道的前所未见的机构参与。

宏观经济背景

2025 年第四季度的加密市场在一个复杂的宏观环境中运作：

联邦储备政策：利率决策仍是主要关注点，通货膨胀和衰退的担忧创造了政策不确定性。尽管如此，低利率和通胀压力加强了比特币作为对法定货币贬值对冲工具的吸引力。

传统市场关联：比特币越来越多地作为风险资产与股市，尤其是科技股市场相关交易。10 月传统市场的恐惧尖峰直接影响了加密情绪，尽管分析师如 Bitwise 的 André Dragosch 指出加密情绪较传统金融市场提前投降，表明比特币可能表现出相对的弹性。

监管环境：与往年相比，格局有实质改善：

地缘政治因素：特朗普政府的贸易政策，尤其是对中国的政策，带来了不确定性。然而，这反过来又加强了比特币作为非主权价值储备的叙述。

零售与机构投资者的参与差距

零售和机构行为之间的分歧从未如此明显：

机构指标：

零售指标：

这种差距为鲸鱼积累创造了理想条件——强烈的机构信念与零售供应同时存在，较小的持有者投降。

记录市场冷淡：量化指标

社交参与趋势：Santiment 数据显示主要加密货币的社交量下降。大多数主要代币的提及、讨论和参与度指标从 2025 年第一季度高位下降了 30-40%。Content: 35-45% of late 2024 levels, indicating reduced retail discovery and onboarding.

内容：相当于2024年末水平的35-45%，表明零售发现和入驻减少。

零售为主的交易所交易量：像Coinbase个人账户这样主要服务于零售用户的平台显示交易数量下降，而机构为主的服务如Coinbase Prime则报告活跃度增加。

新钱包创建：以太坊日常新钱包创建量有所下降，尽管确切数据因链而异。该指标历来与零售兴趣周期相关。

市场波动特征：比特币的波动指数在周水平上达到60，是历史上最高的读数之一。高波动通常预示方向性移动，但在盘整阶段会抑制零售参与。

合成环境

2025年第四季度的市场环境可被描述为一个由恐惧驱动的情绪掩盖的精致积累阶段。机构资本通过监管渠道流入，而零售因不确定性而停滞。这为那些监测链上数据的人创造了不对称的定位机会——正是在这种环境下，巨鲸积累成为最有价值的前进指标。

当前的条件反映了2020年年中盘整的某些方面（尽管价格处于区间但链上活动很高）和2023年初的定位（机构积累在ETF催化剂出现之前）。这种平行是否能延伸到类似的幅度移动取决于后续部分中检查的因素——特别是哪种代币正在看到最激进的积累以及哪些基本面的催化剂支持这些位置。

显示巨鲸积累的代币

在建立方法框架和市场背景后，我们现在检查特定代币，这些代币在2025年第四季度零售无动于衷时期表现出显著的巨鲸积累。每个分析都遵循标准化结构：概述、积累信号、技术背景、基本面催化剂和风险评估。

Chainlink (LINK)

chainlink-coin.webp

概述

Chainlink目前的交易价格在$17-19之间，市值刚刚超过120亿美元，使其成为最大的去中心化预言机网络。该代币作为支付数据服务和在协议日益增长的跨链解决方案生态系统中的抵押品。尽管从最近高点下降了16%，但LINK已经在关键支撑位建立立足点，同时巨鲸正积极积累。

积累信号

2025年10月Chainlink鲸鱼的积累规模异常：

钱包分布变化：Nansen数据显示，顶级持有者的余额增加了4.59%，将总巨鲸持有量提升到6.46亿LINK，且正余额变化连续四天保持。 一个巨鲸购买独占93.4516万LINK，价值1,692万美元。

交易储备耗尽：交易所储备下降6.18%，减轻了卖压。CoinGlass数据表明LINK的净流入为-$762万，表明强劲的现货积累压力，代币从交易所移出以进行自我保管。

聪明资金指标：CryptoQuant的期货交易者CVD在整个星期内保持绿色，显示衍生品市场的买方优势与平均订单大小飙升一致，巨鲸交易主导了连续四天。

技术背景

LINK最近回撤至$16-17范围，但牢牢保持$18支撑位。关键技术因素：

成交量背离：交易量下降32.59%至8.7324亿美元，表明零售不感兴趣与巨鲸积极积累形成对比 - 这是一个经典的背离信号。

基本面催化剂

Chainlink的积累与几个增强其市场地位的基本发展一致：

开发活动：Santiment将Chainlink评为开发活动最多的现实世界资产（RWA）加密项目，30天GitHub提交372次 - 比排名第二的Hedera高74%。这种持续的开发减少了“死亡项目”风险，并将LINK定位为有能力在RWA代币化中获利，到2030年预计这一领域将增长到30万亿美元以上。

跨链扩展：Chainlink的跨链互操作协议（CCIP）扩展到60多个区块链，包括新兴的类似Apechain和Berachain 的网络，实现无缝的跨链结算和企业整合。

机构合作伙伴关系：与Visa、Mastercard、Swift、JPMorgan和洲际交易所（ICE）的战略合作验证了Chainlink连接传统金融与去中心化金融的桥梁角色。Chainlink在美联储支付创新会议上发表讲话，展示其在实现可编程支付和代币化资产结算中的作用。

网络指标：截至2025年10月，该网络在生态系统中保障了930亿美元的链上价值，在预言机中的市场份额达到了67%——远远超过了像The Graph或Band Protocol这样的竞争对手。数据流吞吐量在2025年第一季度增长了777%，日交易量平均为26.3亿美元。

风险评估

尽管积累信号强劲，但一些风险限制了乐观态度：

宏观阻力：尽管有巨大积累，但更广泛的市场恐惧可能延续价格疲软。LINK仍处于下降通道内——突破$19.95阻力对于确认趋势反转至关重要。

竞争：预言机空间看到了来自Pyth Network和Band Protocol的越来越多的竞争，不过Chainlink仍保持主导地位。截至10月，CCIP费用每天仅约2000美元，表明跨链功能仍处在早期采用阶段。

衍生品持仓：更多交易者试图在Hyperliquid上做空LINK，空头仓位扩展到未平仓合约的24%。平台上的五大LINK鲸鱼中有三位持有空头头寸，最大的名义价值达482万美元，表明一些成熟交易者押注短期缺乏上涨空间。

代币解锁：2025年第四季度没有重大解锁计划，减少了这一风险因素。

Ethereum (ETH)

What-is-Ethereum.webp

概述

[以太坊的交易价格在$4,100-4,700之间]Content: 2025年10月](https://www.ainvest.com/news/ethereum-chain-activity-decoding-whale-behavior-market-cycles-2510/)，确立了市值超过5500亿美元的第二大加密货币。作为主导的智能合约平台，ETH在去中心化金融（DeFi）、非同质化代币（NFTs）、企业采用和Layer-2扩展解决方案中受益于网络效应。目前的价格水平代表了从2025年初低点的大幅回升，但仍低于周期峰值。

积累信号

2025年，以太坊的巨鲸积累成为资产历史上最激进的机构定位期之一：

持续的积累量:

钱包集中度变化:

质押动态: 超过1.2百万ETH（约60亿美元）从交易所撤出并质押，减少了卖方压力。 到2025年中期，3500万ETH被锁定在质押协议中，提高了网络安全性并减少了流通供应。

交易所流量: 2025年8月，交易所净流量平均为-40,000 ETH每天，表明持续转移到冷钱包。 交易所持有的ETH下降到总供应的15%。

技术背景

以太坊在4,730.05美元形成了一个牛旗形态，资金流动指数（MFI）为83.10，如果形态完成，年底前可能达到7,500美元的目标。关键技术水平：

  • 支撑：3,600-4,000美元的范围通过多次重测建立 价格在2,425-2,750美元区间盘整代表关键突破阈值
  • 阻力：4,700-5,000美元区域需要突破以继续向更高目标前进
  • 交易量剖析：在4,000-4,200美元附近的交易量集中，表明有强烈的买盘支持

相关性分析: 鲸鱼积累模式与后续30天价格走势之间存在73%的相关性，这表明当前的定位可能意味着突破即将来临。

基本面推动因素

机构采用: 机构持有的ETH达到276.6亿美元的资产管理总额，占流通供应的5.31%。像BitMine这样的公司持有170万ETH（约80亿美元），而17家上市公司集体控制340万ETH（157亿美元）。

ETF流入: 2025年8月，Ethereum ETF吸引了40亿美元的净流入，超过同期比特币ETF的8.03亿美元流出。 BlackRock Ethereum ETF（ETHA）在某一天吸引了2.65亿美元。 ETF总流入达到276亿美元，超过了比特币ETF。

协议升级: Pectra/Dencun升级将燃气费削减了90%，而Pectra扩大了质押验证者限额至2048 ETH，推动机构规模的参与。 通过Layer-2解决方案，网络的可扩展性提高到100,000+ TPS。

DeFi主导地位: 以太坊上经营51%的2700亿美元稳定币市场。 以太坊上的总锁仓价值达到2230亿美元。

代币化: 以太坊托管71亿美元的现实资产代币化，包括房地产、私人信贷和美国国债。 网络处理了8500亿美元的稳定币交易量。

风险评估

ETH/BTC比率问题: 尽管基本面强劲，ETH/BTC比率表现引发关于其在机构投资组合中相对于比特币的相对优势的质疑。

杠杆风险: 持仓兴趣上升至152万美元和高企的资金利率可能引发波动性和清算级联。

竞争: Solana等第1层替代方案在高吞吐量应用中占领市场份额。 以太坊的USDT转账量在Tron和BNB Chain之后排名第三。

法规: 虽然ETF批准解决了主要的不确定性，但围绕DeFi和质押的持续监管演变可能影响情绪。

Solana (SOL)

images.jpeg

概述

Solana在2025年第四季度交易价格约为190-260美元，以高性能的第1层区块链展示出韧性，尽管有间歇性的大鳄分销问题。 作为2025年的顶级表现资产之一，SOL每天处理超过6000万笔交易，确立了其在DeFi、NFTs和新兴去中心化应用中的首选基础设施地位。

积累信号

Solana的积累图景比以太坊或Chainlink更为复杂，显示出鲸鱼购买和战略重新定位的时期：

近期积累:

机构财库持有: 13家机构向Solana财库注资17.2亿美元 - 占总供应的1.44%。Sharps Technology和Upexi Inc.分别以4.454亿美元和2.6亿美元领先。

分配担忧: 并非所有流动都具有积累性。Forward Industries将约1.92亿美元的SOL转至Coinbase，而Galaxy Digital在10月16日向Binance转移了250,000 SOL (~5000万美元)。这些存入交易所的行为通常被视为潜在卖出信号，造成短期不确定性。

技术背景

SOL突破了18个月的再积累Content: 自2023年中以来的范围（$100-200)](https://www.ainvest.com/news/ethereum-solana-rebound-whale-driven-momentum-rise-magacoin-finance-2510/)，成功重测$190，现在交易价位高于$200。技术指标：

资金流量指数：积极的MFI和积累/分配线（CMF）表明尽管存在波动性，买方兴趣仍在继续。

基础催化剂

ETF 预期： 美国 SEC 预计将在2025年10月16日之前批准八个Solana ETF申请，预测市场上有99%的概率。由VanEck、21Shares 和 Grayscale 支持的ETF可能会在一年内解锁38-72亿美元的机构资本，类似于比特币的680亿美元ETF激增。21Shares提交了Form 8-A(12B)给SEC - 在ETF上线前的最后一步。

网络指标： Solana上的DEX交易量在第三季度达到3260亿美元。网络可以处理 每秒65,000笔交易，显著超越以太坊的基本层。

企业合作伙伴关系： 与Stripe、BlackRock 和 SpaceX的合作关系验证了Solana作为机构金融和电子商务结算层的角色。

质押收益： 7-8%的质押收益吸引了财政分配，具有合规选项的机构级验证者提供。

网络增长： 验证者网络同比增长57%。TVL环比增长30%至86亿美元。 Solana上的RWA代币化达到5.538亿美元。

风险评估

鲸鱼分配：最近的大量转移到交易所引发了短期销售压力担忧。Forward Industries转移至$1.92亿和Galaxy Digital转移至$5,000万至交易所需密切关注。

SOL/ETH 比率：尽管表现强劲， SOL/ETH 价格比率下降，反映以太坊在机构中的更广泛吸引力。

网络稳定性：尽管解决了历史停机问题，机构购买者对“99.999%”的正常运行时间要求仍然存在认知风险。

竞争：在特定应用类别中面临来自其他高吞吐量链如Sui和Aptos的竞争。

ETF 依赖性：显著的上涨预期取决于ETF的批准 - 延迟或拒绝可能引发短期修正。

XRP

xrp-potential.jpg

概述

2025年10月XRP经历了巨大的鲸鱼活动，随着Ripple的本地代币受益于ETF投机和增加的跨境支付采用。在其作为市值前列的加密货币中交易，XRP显示出与其他主要资产不同的鲸鱼积累模式。

积累信号

大额交易活动： 自十月初以来，记录了多笔超过1亿XRP的大额交易从交易所转移到私人钱包。根据Whale Alert的追踪，这种移动通常表示大型交易者在建立长期仓位。

钱包集中： XRP的鲸鱼数量达到创纪录的317,500个持有10,000+ XRP的钱包，反映出强烈的长期信念。

2025年积累量： XRP鲸鱼在2025年共购买了25.4亿美元的代币，在市场修正期间稳定价格。

技术背景

XRP在技术上显示出恢复力，鲸鱼支持在修正期间建立了价格底部。该代币受益于相对较低的波动性，这归因于其在机构支付通道中的既定用例。

基础催化剂

ETF 投机： 路透社加密货币报道显示在Ripple ETF在美国获得批准的传闻后，机构对XRP的兴趣增加。尽管尚未确认，不断增加的ETF投机吸引了预期定位。

机构采用： Ripple的支付网络继续扩大与金融机构的跨境结算合作伙伴关系，为XRP实用性提供了基本需求。

监管进展：SEC案件的持续解决改善了对XRP监管状态的情绪，减少了长期的不确定性。

风险评估

监管不确定性：尽管取得了进展，最终的SEC案解决和监管分类仍然待定，创造了头条风险。

中心化担忧： Ripple在XRP供应上的持有和影响力引发了加密纯粹主义者的去中心化问题。

用例竞争： SWIFT改进和中央银行数字货币（CBDC）发展可能影响XRP的跨境支付叙事。

Worldcoin (WLD)

64dc5d3ba172ee0001714a6b_What Is Worldcoin (WLD) 1600 900.webp

概述

Worldcoin在2025年10月成为顶级鲸鱼积累目标，这项生物识别身份项目尽管因其有争议的隐私影响而受到关注，该代币在一个旨在提供普遍数字身份和基本收入的生态系统中发挥作用。

积累信号

鲸鱼钱包增长： 持有1000万到1亿WLD的地址从11.6亿个代币增加到12.4亿个代币，进入10月，展示了机构兴趣的显著增加。

交易所提现激增： 过去两周，WLD代币从交易所提取的数量增加了超过7%，表明大投资者的积累倾向。

大额转账量： 大额转账量增加，转至非交易所钱包，正逢Worldcoin扩展计划进入AI领域的数字身份市场的报道。

技术背景

截至9月底，WLD交易价为$1.23，在9月内取得了大约40%的收益，表现优于许多前100名加密货币。技术预测显示：

  • 上涨情景：如果买盘压力加大，10月底市场价值可能达到$2
  • 下行风险：如果鲸鱼积累未能加剧，价格可能跌破心理$1区域

基础催化剂

AI 和身份整合： Worldcoin定位在加密货币与AI驱动的数字身份交汇处，创造了独特的叙述。关于机器人活动的不断增长的担忧和对人类在线验证的需求支持这一用例。

团队承诺： World Liberty Finance宣布实施代币回购和销毁机制，展示了团队对代币经济学和价值积累的承诺。

扩展计划：在全球范围内，特别是在发展中市场中，继续推出虹膜扫描硬件，扩大了潜在用户基础。

风险评估

隐私担忧：生物识别数据收集引发了重大的隐私和安全问题，可能限制在关注隐私的市场中的采用。

监管审查：多个司法管辖区正在调查Worldcoin的数据实践，这可能导致操作限制或禁令。

代币分配：早期投资者和团队中的高度集中可能会对未来的分配造成压力。

用例验证：通过生物识别技术验证数字身份能否成为主流仍未证明。

Mantle (MNT)

内容: 2025](https://www.ccn.com/analysis/crypto/altcoins-crypto-whales-favorites-oct-2025/)，以太坊Layer-2解决方案展示出强大的链上基本面，吸引了复杂的资本。该网络专注于提供可扩展的低成本交易，同时继承以太坊的安全性。

积累信号

钱包之间的大交易量相比上个月增长了35％，基于IntoTheBlock监测，表明如果Mantle网络上的DeFi活动增加，积累阶段可能会持续。

网络增长指标：在Mantle v2网络更新后，大户开始增加头寸，这提高了以太坊Layer-2性能能力。

技术背景

MNT价格走势受强大网络基本面推动。BNB Chain报告第三季度创纪录的手续费收入为3.573亿美元，部分由零手续费稳定币交易倡议推动——这表明Layer-2解决方案正在获得牵引力，因为交易优化成为优先事项。

技术分析表明，如果ETH保持在4,500美元以上，MNT的价格可能会进一步上涨。如果无法维持ETH的支撑，可能会对MNT施加压力，将其压至关键水平以下。

基本催化剂

Layer-2叙事：越来越多的人认识到以太坊的未来包括Layer-2扩展解决方案，这使得Mantle在新兴L2中处于有利地位。

DeFi集成：在Mantle上部署的DeFi协议的增加扩展了实用性和TVL，吸引了流动性提供者。

代币经济学：Mantle对排序者费用和网络激励的处理创造了潜在的价值增长机制。

风险评估

L2竞争：来自Arbitrum、Optimism、Base和其他已建立的Layer-2解决方案的激烈竞争可能限制市场份额。

以太坊依赖性：成功最终与以太坊的持续主导地位相关联——其他L1的采用可能会影响L2的理论。

技术复杂性：Layer-2桥接和跨链交互引入了智能合约风险和用户体验摩擦。

Celestia (TIA)

tia.jpg

概览

根据2025年10月9日的Nansen每周报告，Celestia成为大钱包最集中储备的Layer-1项目之一。这种模块化区块链专注于数据可用性，代表了区块链可扩展性的全新架构方法。

积累信号

质押和TVL增长：在积累期间，Celestia的质押活动和总锁仓价值急剧增加。

交易所供应下降：CryptoQuant数据显示，三周内TIA在交易所的供应减少了5%，这增强了对大户持有代币以长期预期模块化生态系统重大升级的怀疑。

技术背景

Celestia's价格走势反映了对模块化区块链理论的日益认可——共识层与数据可用性层的分离实现了专业化优化。

基本催化剂

模块化架构：Celestia的数据可用性采样允许区块链继承安全性而不影响去中心化——吸引开发者注意力的引人注目的技术创新。

Rollup生态系统：随着Rollup增多，对安全、可扩展数据可用性层的需求增加。Celestia在这一类别中定位为领先解决方案。

开发者活动：使用Celestia进行数据可用性的Rollup数量不断增长验证了网络影响和技术方法。

风险评估

新兴技术：模块化区块链架构在规模上仍较少验证——可能出现技术挑战。

竞争：以太坊的danksharding和其他数据可用性解决方案带来竞争压力。

代币效用：TIA代币是否能够从网络使用中获得足够的价值增长仍是一个问号——费用市场和代币经济学仍在发展中。

Polygon (POL)

Polygon-POL.jpg

概览

尽管价格在七天内下跌了16％，Polygon却出现大钱包地址的积累，这些地址持有10万到100万代币，利用整体加密市场下跌的价格水平。

积累信号

Santiment数据显示，审查周内该投资组供应量增加了220,000个POL代币。这一趋势表明，POL大户正在利用疲软的表现为潜在市场复苏做准备。

技术背景

技术指标指向关键时刻：

  • 上行潜力：如果积累持续，POL有机会扭转下行趋势，并上涨至0.2308美元
  • 下行风险：新一轮抛售可能会将代币价格压至0.1092美元范围

基本催化剂

企业采用：Polygon与主要品牌（迪士尼、星巴克、Adobe）的合作用于NFT和忠诚度计划，提供了实际应用案例。

zkEVM技术：零知识以太坊虚拟机的实现使得Polygon处于隐私保护扩展解决方案的前沿位置。

开发者生态系统：成熟的开发者社区和广泛的文档降低了在Polygon上构建的障碍。

风险评估

Layer-2转型：从侧链到Layer-2架构的转变带来技术复杂性和潜在的迁移挑战。

代币重塑：从MATIC重塑为POL可能会造成短期混乱并需要生态系统调整。

竞争：面临来自以太坊Layer-2和替代Layer-1区块链的竞争。

红旗：大户分布的代币

识别积累存在机会，但意识到分布则可保护资本。有几个代币显示出令人担忧的模式，即大户在散户兴趣或价格韧性高涨的情况下减少头寸。

分布案例1：比特币（选择性分布）

值得注意的是，当中等规模比特币持有者（10-1,000 BTC）显示出积累时，一些大户则表现出分布行为：

比特币的平均休眠时间在2025年10月初攀升至一个月来的最高水平，表明长期持有者在移动或出售代币——潜在的抛售压力信号。Coin Days Destroyed指标表现出显著的峰值，反映了资深投资者在高价水平上的潜在获利了结。

显著分布事件：

分析：这代表了在历史高点获利了结而非丧失信念——周期高峰期的自然行为。[分析师Ted Pillows指]: "上次这位大户开始出售时，BTC价格下跌了近9,000美元" (https://finance.yahoo.com/news/bitcoin-whales-lose-patience-average-051030583.html)。

然而，中等规模的积累仍在继续，形成了一个复杂的图景，长期持有者获利了结而机构则在积累——典型的晚期牛市动态。

分布案例2：替代Layer-1代币（选择性例子）

一些替代Layer-1代币在资本转向验证过的生态系统时经历了大户分布：

模式识别：开发者活动下降、合作关系减弱或技术路线图延迟的代币，无论散户热情如何，往往会看到大户分布。社交媒体热度可能保持高涨，而成熟资金却在退出——造成危险的分歧。

警告信号：

  • GitHub提交活动季度环比下降超过30%
  • 大户钱包余额下降超过5%，而散户钱包数量增加
  • 大持有者的交易所流入加速
  • 开发团队的沟通间隔超过60天

从分布模式中学习

分歧风险：最大危险发生在散户兴趣高涨而大户分布时。社交指标比链上现实滞后数周或数月，创造了信息不对称，有利于那些监测区块链数据的人。

时间识别：分布通常在价格高峰前2-4个月开始，因为成熟资金预期到散户需求的消耗。到价格通过技术崩溃确认分布时，最佳退出窗口已关闭。

规避策略：交叉引用社会情绪与链上钱包行为。当社交量增加而交易储备上升且大钱包余额下降时，不论价格表现如何，都很可能正在进行分布。

模式识别和预测指标

综合多个代币的积累数据揭示出反复出现的模式，这些模式能够增强预测性框架用于识别未来突破

积累代币的共同特征

1. MVRV比率压缩： Chainlink的30天MVRV跌至-5%以下 展示了在累积资产中看到的模式 - 短期持有者的亏损创造了非对称的风险/收益，偏向于累积。

2. 交易所储备减少： 每个被分析的代币显示积累都展示了交易所储备下降8-15%，表明大持有者偏好自我托管。这消除了即时的卖方流动性。

3. 多月持续时间： 成功的积累阶段至少持续3-8个月。 比特币在2020年的整合持续了6个月， 以太坊的2023-2024定位持续了8个月。

4. 开发者活动相关性： Chainlink的GitHub提交比竞争对手高74%，以及 Celestia因开发活动被评为第一的RWA项目，展示了积累瞄准了基础活跃的项目。

5. 机构基础设施： ETF申请、托管解决方案合作以及监管清晰度一贯地先于或伴随鲸鱼积累 - 见以太坊、Solana、XRP的模式。

时间模式分析

积累阶段持续时间：3-8个月的持续净流出负面性和钱包集中度增加

整合到突破： 通常从峰值积累强度到价格突破之间需要1-4个月。比特币的2020年模式显示了5个月， 以太坊在2023-2024年显示了8个月。

突破持续时间： 初始突破动能通常持续6-12个月，积累范围低点到增长150-550%。

置信水平和概率框架

高置信信号 （历史成功率>70%）：

  • 三个或更多的链上指标同时确认积累
  • 交易所储备在90天内减少>12%
  • 智能资金标签显示净积累
  • 在6个月内有基本面催化剂
  • 例子：当前以太坊、Chainlink定位

中等置信信号 （历史成功率50-70%）：

  • 两个链上指标确认积累
  • 交易所储备在90天内减少8-12%
  • 开发者活动增加
  • 例子：Solana、Polygon定位

低置信信号 （可靠性<50%）：

  • 单一指标显示积累
  • 社交情绪改善但没有链上确认
  • 基于价格的信号没有基本支持

链上分析的局限性

尽管预测力强，链上分析存在固有局限：

1. OTC市场盲区： 大型机构交易在场外进行，绕过链上检测，直到代币在之后几天或几周落地链上。比特币2020年$10,000的整合涉及大量OTC交易 没有立即可见。

2. 交易所聚集瑕疵： 即便是Glassnode的复杂实体调整聚类算法 也无法完美识别所有相关地址，导致潜在误分类。

3. 意图不确定性： 大型钱包向交易所的转移可能表示分配或仅仅是期货头寸的抵押发布 - 区分意图需要额外的背景。

4. 宏观超控： 积累模式无法抵御宏观冲击 - 突然的流动性危机、监管打击或黑天鹅事件超控微观结构定位。

5. 反身性问题： 随着更多市场参与者监控链上数据，信号本身影响行为，通过反身循环可能随着时间推移降解预测力。

为什么鲸鱼积累不是保证

历史分析表明鲸鱼积累在12个月内先行显著价格升值的成功率为60-70%。30-40%的失败率源自：

  • 宏观恶化压倒微观结构
  • 基本催化剂未能实现
  • 竞争定位转变（例如，出现更好的技术）
  • 黑天鹅事件（交易所崩溃、监管禁令）
  • 在长时间低谷中鲸鱼投降

与风险管理结合： 链上积累信号应作为仓位大小和进入时机的参考，而非单一决策标准。结合技术分析、基础研究和宏观意识与链上数据能够生产最健壮的框架。

专家视角

为了补充量化分析，我们整合了链上分析师、机构投资者及市场结构专家的视角。

链上分析师

CryptoQuant CEO Ki Young Ju 强调了2024-2025年比特币市场活动与2020年中期条件的惊人相似："比特币同样的感觉如2020年中期。当时BTC围绕$10k波动6个月，高的链上活动，后来被揭示为OTC交易。现在，尽管价格波动率低，链上活动仍然很高，新的鲸鱼钱包中每天新增$10B，可能进行托管。"

这观察验证了将当前条件与历史积累阶段进行模式识别。

Glassnode研究 一贯记录了鲸鱼行为的重要性："比特币突破$114k-$117k供给集及接近$126k的新ATH，显示了中端积累和鲸鱼分发缓解的市场力量恢复。链上数据显示关键支撑在$117k-$120k之间，几乎190,000 BTC在此更换手。"

他们的每周报告提供了细粒度的积累追踪和供应分布分析，对于知情定位至关重要。

链上分析师Ali Martinez 最近在推特上关于Chainlink积累："过去一周鲸鱼积累了1300万Chainlink！" 这种公开对积累趋势的强调展示了分析师对表现出鲸鱼兴趣特定代币的日益关注。

机构投资者视角

Bitwise研究主管André Dragosch博士，从10月2025市场恐惧中的比特币相对强度的角度出发的观点："记住我们已经看到加密资产情绪的显著投降。这里是传统金融情绪的下行补足。这就是为什么比特币在此动荡中最可能保持相对有弹性。比特币再次成为宏观煤矿中的金丝雀。"

这强调了机构对加密先行恐惧阶段定位优于情绪滞后恶化的传统市场的认可。

知名加密分析师及交易员Michaël van de Poppe 关于Chainlink的评论："LINK/BTC的价格结构显示即将出现重大突破。" 他的技术分析与链上积累数据相结合，为定位提供了多维视角。

市场做市商及流动性提供者

与市场做市商（匿名）交谈揭示了成熟市场参与者将2025年第四季度视为关键定位窗口，为预期2026年第一到第二季度的波动性扩张做准备。他们指出：

  • 即便在恐惧情绪中，买卖价差仍然紧缩，表明市场做市商的信心
  • 衍生品资金利率和隐含波动率显示市场价格呈现适度上涨有限下行风险
  • 期权定位显示2026年第一季度到期的更高行权价期权购买增加

代币项目代表

尽管项目团队天生具有推销偏见，他们对开发时间表和合作谈判的见解为基本催化剂提供背景：

Chainlink Labs代表强调了 CCIP的扩展采用 和 与Visa、Mastercard、ICE的合作，作为独立于代币价格投机的网络价值驱动力。

Solana Foundation的通讯重点内容：“强调 与Stripe、BlackRock、SpaceX的企业合作，将Solana定位为机构金融的结算层 - 基本面的预想吸引了国库分配。”

综合专家见解

专家观点中的共同主题：

  1. 历史模式识别： 多位分析师指出当前积累与成功历史先例的相似
  2. 机构拐点： 围绕机构作为可持续需求驱动因素，超过零售投机，形成共识
  3. 基本验证： 专家越来越强调基本面指标（TVL、开发者活动、企业合作）以及链上数据
  4. 风险意识：成熟的观察者保持健康的怀疑态度，认识宏观风险，避免价格预测，同时强调结构性变化。

这些专家视角通过提供定性背景来解释数据并识别纯算法方法中的盲点，从而补充定量分析。

对投资者的实际影响

将巨鲸积累的洞察转化为可操作的投资框架需要一种平衡的方法，既要认识到机会，也要认识到风险。

零售投资者如何利用这些信息

1. 入市时机优化

不要追逐动量，而是利用积累信号来识别在周期性低点交易且基本面不断改善的代币。 LINK 的 MVRV 比率低于 -5%，加上 1.167 亿美元的巨鲸积累，创造了有利于耐心入市的数学上的风险/回报不对称。

策略：在 4-8 周的期间内，逐步定投那些指标显示确认积累的头寸，避免单次大额入市，以避免短期波动性。

2. 投资组合再平衡信号

当巨鲸积累开始于长时间的盘整之后，考虑增加对受影响代币的配置比例。相反，当出现分配信号时，系统地减少敞口。

示例框架：

  • 中等积累 → 增加 2-3% 的配置
  • 强积累 + 基本面催化剂 → 增加 5-8% 的配置
  • 无论信心如何，保持头寸规模的纪律

3. 风险管理增强

利用积累强度来校准止损设置和头寸大小。具有强大巨鲸支持的代币由于下行风险减小，需要更紧的止损，而那些显示分配信号的代币则需要更广的止损或减少头寸大小。

读者可监控的工具和指标

免费资源：

值得考虑的高级工具：

跟踪的关键指标：

  1. 交易所储备百分比（月度趋势）
  2. 巨鲸钱包余额变化（30 天滚动）
  3. MVRV 比率（关注 < -5% 的水平）
  4. 销毁的币天数（关注持续的低值）
  5. 恐惧与贪婪指数（在极端情况下的对比信号）

需要考虑的时间范围

短期（1-3 个月）：积累信号对短期交易提供有限的预测价值。波动仍然很高，巨鲸持仓可能需要数月才能在价格行动中体现。

中期（3-12 个月）：利用积累信号的最佳时机。历史模式显示积聚后突破通常在 3-8 个月后发生，与耐心资金部署相比对。

长期（12 个月以上）：巨鲸积累验证了长期持有的观点。如果成熟期资金为多年计划做准备，散户投资者从对齐时间范围中获益，而不是围绕头寸进行交易。

风险管理注意事项

头寸大小：无论积累信号如何，不得将投资组合的单个代币配置超过 5-10%。在多个积累股票中进行多样化投资可以降低特定风险。

止损纪律：在发生积累的关键支撑水平以下设置技术止损。对于 Chainlink，$16 代表主要积累区 - 如果论点被打破，止损低于 $15 以保护资本。

宏观覆盖意识：积累无法提供对宏观冲击的保护。保持 20-30% 的现金储备，以便在迫不得已的清算事件中利用这个机会，从而覆盖微观结构头寸。

跨类别多样化：在多个类别（第 1 层、DeFi、基础设施）之间平衡积累代币，以避免相关的回调。当前积累范围包括以太坊（L1）、Solana（L1）、Chainlink（预言机基础设施） - 多样化的基本驱动因素。

投资组合分配想法（非财务建议）

保守配置（规避风险）：

  • 60-70% 比特币/以太坊（带有 ETF 流动的已建立资产）
  • 20-30% 积累的大盘（LINK, SOL 显示出强烈信号）
  • 10-20% 稳定币（等待机会的干粉）

中等配置（平衡）：

  • 40-50% 比特币/以太坊
  • 30-40% 分散的积累代币（LINK、SOL、XRP等）
  • 10-20% 高风险/高潜力的积累游戏（WLD, TIA, MNT）
  • 10% 稳定币

激进配置（风险耐受）：

  • 30-40% 比特币/以太坊
  • 40-50% 积累代币，强调那些信号最强的代币
  • 10-20% 早期积累游戏
  • 0-10% 稳定币（在积累阶段最大化敞口）

再平衡纪律：季度再平衡确保头寸与信心水平保持一致，并防止某些代币比其他代币更快升值而带来的浓度风险。

税务考量：了解频繁交易与持有的当地税务影响。某些司法管辖区有利于长期持有，与巨鲸积累的时间框架相一致。

心理准备：积累阶段具有波动性和长期盘整，考验耐心。通过研究建立信心，而不是依赖价格走势来验证论点 - 当积累加剧时，价格可能会在数月内保持在范围内。

结论

2025 年第四季度的加密货币市场呈现出引人注目的悖论——极度恐惧情绪与多种代币上的积极巨鲸积累共存。我们对 Glassnode、Nansen、CryptoQuant 和 Santiment的链上数据进行了全面分析，显示出在散户投降时成熟期资金的布局，这创造了历史上通常在重大突破之前的条件。

关键发现综合

最引人注目的积累故事：

  1. Chainlink (LINK) 显示出惊人的积累强度，自 10 月 11 日以来有 30 个新钱包从交易所提现 1.167 亿美元，MVRV 比率低于 -5%，标志着理想进入区，以及67% 的预言机市场主导地位，获得 Visa、万事达卡和美联储的企业合作伙伴支持。

  2. 以太坊 (ETH) 显示出机构级定位，仅在 2025 年 8 月就积累了 80 亿美元，ETF 流入超过 40 亿美元，超过比特币，以及 3500 万 ETH 锁定在权益证明中，创造了结构性供应稀缺。

  3. Solana (SOL) 呈现更复杂的图片，最近巨鲸购买 3.69 亿美元，超过 1.2 百万个代币由 10,000+ 个 SOL 持有者积累，以及99% 的 ETF 批准概率，尽管受到偶发分配问题的影响。

其他表现出显著积累的代币包括 XRP，2025年巨鲸购买 25.4 亿美元，Worldcoin 的持有量从 1.16 亿增加到 1.24 亿代币，Mantle因 Layer-2 机会和 Celestia 作为模块化区块链领导者而受益，以及 Polygon 在修正期间的机会性积累。

更广泛的市场影响

Fear & Greed Index 处于 22-27 与积极的机构布局之间的分歧表明市场结构演变。加密货币市场正从散户主导的投机转向机构资产类别地位，在散户恐惧而非贪婪期间，成熟期资金通过监管的工具（ETF、托管解决方案、公司金库）流动。

这种结构性转变带来了若干影响：

  1. 波动性特征变化：未来周期可能会因机构稳定而抵消散户投机，显示出较不极端的高峰和低谷
  2. 信息不对称：缺乏链上分析工具的散户投资者与那些监控区块链数据的投资者面临日益增长的劣势
  3. 时间范围延长：随着耐心资金主导，最佳投资期从数月延长到数个季度或几年
  4. 基本面关注：市场越来越区分具有真实采用的代币与纯粹的投机

前瞻声明：关注这些趋势

随着2025年第四季度进入2026年，可能有几个因素会触发从积累到突破的过渡：

短期催化剂（0-3个月）：

  • Solana ETF预期在10月16日前获批
  • 比特币从当前10万美元至12.6万美元区间的价格行动解决
  • 美联储政策决定影响加密货币风险偏好
  • 以太坊Pectra升级实施

中期催化剂（3-9个月）：

  • 2026年第一季度企业财务分配公告
  • 其他加密货币ETF批准（XRP，LINK为潜在候选者）
  • 机构质押解决方案成熟
  • 实体资产代币化增长

长期催化剂（9个月以上）：

  • 数字法定货币实施推动区块链基础设施需求
  • 企业区块链采用达成关键质量
  • 主要市场（美国、欧盟、亚洲）监管明确
  • 下一次比特币减半周期动态（2028年4月）

监控协议：投资者应建立定期节奏检查：

  • 每周：交易所储备趋势和大量鲸鱼交易
  • 每月：钱包分布变化和开发活动指标
  • 每季度：基本催化剂评估和投资组合再平衡

当前的积累阶段可能成为本周期中最重要的定位窗口之一。 比特币在2020年积累，随后上涨550%的历史先例，以太坊在2023-2024年的定位在ETF激增之前，表明在恐惧时期投入的耐心资本能够产生不对称回报。

关于链上分析价值的最后思考

随着市场成熟，链上分析从竞争优势转变为必要条件。信息公开存在于区块链上，但需要工具、专业知识和纪律进行解读。花时间学习这些框架的散户投资者可以获得推动成熟资金的相同信号 - 市场情报的民主化，以前仅机构可用。

然而，链上分析仅是众多输入之一。结合区块链数据、技术分析、基本研究、宏观意识和风险管理可以创建全面框架。目标不是完美预测 - 在混沌系统中不可能 - 而是通过改善概率评估和头寸调整，在多次决策中产生正期望值。

在此调查中分析的代币代表潜力，而非保证。市场条件可能恶化，基本面可能令人失望，或黑天鹅可能出现。然而，累积的证据表明，在当前恐惧中成熟资本正在为加密货币的持续采用趋势定位。

保持纪律、管理风险和关注积累信号的投资者可能会发现2025年第四季度的恐惧是最佳进入窗口 - 可在随后的季度测试这一理论，因为定位转为价格发现或失望。任何结果都提供学习机会，以改进链上分析框架并为未来周期做准备。

市场信息仍然对监控区块链数据的投资者保持清晰：当散户恐惧时，鲸鱼在积累。无论这一模式是否产生历史先例相匹配的结果，或屈服于2025年的独特挑战，将定义加密货币从投机前沿到机构资产类别的进化下一章。

免责声明： 本文提供的信息仅用于教育目的，不应被视为财务或法律建议。在处理加密货币资产时，请务必自行研究或咨询专业人士。
相关研究文章
为什么以太坊正在飙升：专家预测、大鳄买入， 以及ETH在2025年的未来
以太坊的强劲反弹让资深加密观察者感到意外， 在过去一周，ETH上涨了25%以上。
加密市场脉动：本体涨幅达55%，黄金代币集会，Solana优势延续
加密市场中，本体(ONT)表现最为突出，涨幅达55%，交易量激增4600%，推动去中心化身份解决方案。
加密市场脉搏：Cronos 飙升 48% 和 TRON USDJ 创纪录
机构采用信号。市值约为3.87万亿，24小时增长0.03%。 某些数字资产表现出强劲反弹和爆发势头.
加密鲸鱼释放：揭开他们对2024年牛市影响的内幕
Nov 15, 2024
加密货币市场呈现显著上涨，吸引交易者和投资者关注，重新引发对加密鲸鱼影响的讨论。
比特币何时达到顶峰？2025年预测、市场分析和牛市周期展望
多数专家预测2025年比特币将达到新的历史高点，价格常被预测为六位数以上，显示出广泛的积极共识。
寂静的累积者：在市场冷漠中，哪些代币正在受到巨鲸流入？ | Yellow.com