比特币的价格在2024年和2025年飙升，打破了预期，甚至突破了曾经不可想象的10万美元大关。到2025年中期，它达到了约12万美元的历史新高，从2022年熊市的低谷上涨了约600%。这种戏剧性的上涨巩固了比特币作为过去两年表现最好的资产之一的地位。然而，在如此头晕目眩的上升之后，投资者自然会怀疑：牛市是否真的结束了，还是比特币还有潜力？
尽管期间波动，包括2025年10月的一次闪电崩盘，价格短暂跌至约105K美元，但整体趋势仍然是向上且坚韧的，下跌10-20%的回调都很短暂，比特币很快就收复失地。实际上，许多市场观察者认为当前的牛市远未结束。从华尔街的资金流动到全球经济，一系列因素表明比特币在2025年的牛市仍然有很大的潜力。
大型金融机构的分析师正在发布六位数的价格目标，并且链上指标显示没有出现通常标志市场顶部的投机狂热。简而言之，有强有力的基本面理由相信2025年的比特币热潮并没有消亡，而是在成熟。
一种新的牛市——告别四年周期？
在加密货币传说中，牛市是价格持续上涨的时期，投资者情绪高涨，采用加速。比特币历史上大约每四年都会经历爆炸性的牛市，这与其“减半”周期（每四年新供应减半的编程）相吻合。在过去的周期——特别是在2013年、2017年和2021年——比特币飙升至新高（通常在一年内增长超过1000%），然后进入残酷的多年“加密冬天”。这种可预测的节奏导致许多人将“四年周期”视为加密市场中几乎是自然法则。
然而，2024-2025的周期正在挑战这种范式。
虽然比特币在2024年4月进行了计划中的减半（将矿工奖励从6.25减少到3.125BTC），但价格走势和市场驱动因素现在看起来与之前的事件非常不同。一方面，减半事件本身并不是本次上涨的唯一催化剂。分析师指出，减半在很大程度上已经被精明的投资者提前消化。不像2016年或2020年，当时减半后供应冲击被认为是牛市的引爆点，这次市场的焦点迅速转向新因素，如机构资金流入和宏观经济趋势。正如最近的一项行业分析所指出的，单靠比特币的减半“不会成为明年持续牛市的催化剂”；相反，吸引新的投资者通过现货比特币ETF将是关键。
另一个关键的不同点是宏观经济背景。
之前的比特币周期是在低利率或利率下降和充裕流动性的时期展开的。
相比之下，本次周期是在利率高企的环境中开始的，因为中央银行在抗击通货膨胀——这是比特币未曾遇到的情景。这引入了新的动力：过去牛市中由杠杆推动的部分爆炸性增长由于更严格的金融条件而得到缓和。
与此同时，加密市场已经变得更加流动和成熟，拥有比四年前更深的机构参与。这些变化暗示本轮牛市可能会更加持久且稳健（尽管可能不那么狂热），比起过去的繁荣-萧条周期。
实际上，许多业内人士正在告别旧的四年节奏。“机构资本的激增和高利率导致的流动性紧缩……确立了一件事情：这一周期将与我们之前看到的任何周期都不同，”福布斯分析 对2025年市场指出。比起按计划达到峰值并崩溃的单纯的散户驱动狂潮，比特币的轨迹现在似乎是受到更广泛结构力量的影响。正如我们将看到的，交易所交易基金、监管变化以及全球投资者行为等因素正在将比特币的运行时间延长到典型的减半后年份之外。2025年的其余时间，还有可能是2026年，比特币可能会形成一个更长的周期，达到更高的高度，并最终逐步降温。
10个比特币牛市将继续的理由
现在让我们列出比特币牛市尚未结束的十个主要原因。这些原因涵盖了现在正在关注加密货币的万亿美元机构资本，到网络有史以来最强劲的基本面。综合来看，它们描绘了一幅基于远不止炒作的上涨图景——一个可能仍在进行中的涨势，而不是在其尽头。
前所未有的机构采用和ETF资金流入
表明这次牛市有支撑的最明显信号之一是涌入比特币的机构资金浪潮，尤其是通过新交易所交易基金（ETF）。与2017年由散户推动的上涨相比，2025年的上涨是由华尔街和大型投资者推动的。过去一年，金融巨头——从贝莱德和富达，到全球银行——纷纷寻求接触比特币。
现货比特币ETF的推出成为了游戏规则的改变者，为机构提供了一种简单、受监管的投资工具。
数据讲述故事。2025年下半年，美国现货比特币ETF看到持续的资本流入，周复一周的数十亿美元的交易量。到10月，连续八天的净ETF买盘为比特币基金增加了约57亿美元的新资金。特别是贝莱德的iShares Bitcoin Trust (IBIT) 吸收了约41亿美元的资金流入，现在管理超过80万BTC，占比特币总供应量的近3.8%。
这种机构积累是前所未有的。每个ETF吸收的比特币都减少了在市场中的流通，有效地收紧供应（并支持价格），这种效应是过去的散户购入浪潮无法比拟的。
分析师表示ETF效应才刚刚开始。渣打银行指出强劲的ETF需求是其对比特币看涨前景的核心驱动因素。该银行指出，在今年早些时候出现一些政治驱动的资金外流之后，比特币基金转为数亿美元的净流入——这是投资者“再次通过ETF买入市场”的明确证据。
实际上，渣打银行的研究团队认为，现货比特币ETF的问世可能比减半对维持本轮牛市更重要。通过释放养老金、对冲基金和家族办公室的兴趣，ETF已经为比特币打开了机构的FOMO（害怕错过）。
这种机构的拥抱也前所未有地验证了比特币的资产类别地位。如今不仅是专业的加密基金；银行和大型投资公司也参与其中。
值得注意的是，摩根士丹利和富国银行这样的大公司已经开始允许富裕客户分配给比特币，甚至建议投资小部分加密货币。如此保守的机构盖上认可的印章，标志着与数年前完全不同的时代。
这表明比特币正坚定地走向成为主流投资组合的基石——而以前在观望的庞大资本池可以继续流入市场。只要这种机构潮流继续上涨，很难认为牛市已经结束。相反，华尔街对加密货币的热情似乎才刚刚开始升温。
宏观尾风：降息与流动性
比特币并不是在真空中存在，广泛的宏观经济环境正越来越向其倾斜。在经历了2022-2023年的一段加息时期后，各大央行现在正在接近转折点。许多经济学家预计，到2025年底，美国联邦储备和其他主要央行将开始降息以支持经济放缓。
这种转变可能为比特币和其他风险资产提供一个强劲的尾风。
为什么利率重要？在低利率或宽松环境中，金融系统中的流动性增加，投资者愿意承担风险以寻求更高的回报。比特币往往表现为一种风险资产——在资金便宜和充裕时茁壮成长。在2010年代和2020年初，接近零利率的时期见证了科技股和加密货币一起腾飞。相反，2022年的激进加息与加密市场的深度熊市有关。
现在，随着通胀降温和货币紧缩可能达到顶峰，钟摆将再次摆回。正如一位市场指南简明扼要地表达，降息往往为加密牛市带来动力，因为它们创造了一个有利于风险资产繁荣的环境。
在2024年，对更宽松货币政策的预期帮助重新点燃了比特币的涨势。分析师观察到，比特币和广泛的加密资产在市场开始预计未来美联储政策转向时开始恢复。展望未来，预计2025年将带来这一转折点。
根据Euronews，主要央行被普遍预计在2025年降息，“普遍的风险偏好情绪可能会支持比特币的进一步增值”。本质上，更便宜的资金和恢复的流动性可能会通过鼓励更多投资流入加密资产来延长牛市。
此外，全球经济不确定性使得央行更倾向于采取鸽派立场。 脚注，这间接有利于比特币。对经济衰退、地缘政治紧张或信用压力的担忧往往会引发支持性政策反应（如降息或刺激措施），推动替代资产上涨。比特币不仅从流动性增加中受益，还因为其在宏观不稳定时期作为对冲工具的崭露头角而获益（在下一个要点中会详细讨论）。渣打银行的团队明确指出，他们看到的比特币到2025年底可能达到 20万美元的原因之一，是对美国降息的期望。
在他们看来，宽松的美联储既可以削弱美元，又可以增加对价值存储的需求，从而为比特币的需求创造一个“完美风暴”。
总之，2025年的货币气候将从逆风转为顺风。如果下半年出现几次降息，可能会向市场释放另一波流动性。结合比特币在机构投资者中的日益增强的叙述，这种流动性有很大机会流入加密资产。
对更宽松的美联储、更弱的美元和更充裕的资本的预期是相信比特币牛市将继续的坚实理由。
混乱世界中的数字黄金——比特币
除了短期交易和投机，比特币的牛市案例长期以来一直建立在其作为价值存储的吸引力上——现代时代的“数字黄金”。在2025年，这一叙述在不确定的全球背景下比以往任何时候都更具共鸣。
随着经济和地缘政治动荡的持续，越来越多的投资者将比特币视为避险工具，以保护财富免受市场动荡、通胀和货币贬值的影响。这种避险需求是支撑当前牛市的重要支柱。
考虑一下与黄金的相似之处：在2024年底和2025年，黄金价格攀升至历史新高，反映了投资者对传统市场的焦虑以及对稳定资产的渴望。比特币受益于类似的避险动态。渣打银行的分析师观察到，当黄金创下历史新高时，“许多投资者现在正将目光投向比特币，作为另一种保护他们的资金免受市场风险的方式。”比特币作为“数字黄金”的概念——一种免疫通胀和政府控制的硬资产——“日渐增强”，他们指出。事实上，比特币的有限供应和去中心化特征使其在持续货币印钞和地缘政治动荡的时代成为一种有吸引力的对冲工具。
过去一年的现实世界事件强调了这种吸引力。
宏观不稳定时期——无论是通胀飙升、银行业动荡，还是国际冲突——往往与比特币购买量的增加同时发生。例如，当战争和制裁扰乱全球市场时，一些投资者转向加密货币以跨境转移资金或防范本地货币崩溃。在通胀严重的新兴经济体中，
比特币的采用持续增长，因公民寻求从崩溃的货币中避难。从尼日利亚到阿根廷的这种基层需求推动了支持比特币价格的更广泛避险叙述。
即便是在发达经济体中，比特币也越来越被视为对抗财政和政治功能失调的对冲。在2023年美国债务上限恐慌和政府关门威胁期间，比特币的价格显示出弹性，因那些对冲潜在美元不稳定的人推高了其价值。正如《福布斯》的文章所指出的，比特币在这次牛市中的部分力量来源于“其被视为对政府功能失调和货币不负责任的对冲工具”的感知。在2025年，这种观念正在转化为实际的资本流动。机构资产管理公司已经开始将比特币框架化，作为类似黄金的投资组合多样化工具——一种与传统金融动荡无关的资产，可以在最坏情况下保值。
所有这些都意味着，只要不确定性笼罩在视野中，比特币就会受益。其作为数字黄金的角色为当前的反弹带来了一种持久性，这是之前的投机热潮所缺乏的。以比特币作为通胀或危机对冲工具的投资者可以说是长期持有者，不太可能在首次出现波动迹象时出售。这种稳定且由避险驱动的需求为牛市提供了坚实基础。
因此，即使风险偏好随经济波动，比特币现在也具有双重特性：能够在繁荣时期吸引风险交易者，并在萧条期间吸引风险规避资本。这预示着其能够持续较高价格水平。总之，比特币作为“数字黄金”的可信度正在随着全球风险增长而增长——这是持续看涨势头的配方。
监管明确性和政治支持
监管环境围绕加密货币的巨大转变是这次牛市的少数关键发展之一。不像某些过去周期中笼罩比特币的不确定性和打压，2024-2025年见证了对于更清晰、更友好的加密监管的重大进展——尤其是在美国这样的重要市场。
这种新发现的监管明确性释放了机构参与，缓解了常常结束之前反弹的关键悬而未决问题。随着政策制定者逐渐对加密货币表示欢迎，比特币的牛市拥有更强的顺风和更少的乌云。
2024年初，美国证券交易委员会批准了第一个现货比特币ETF，这是一个分水岭时刻。这一决定（经过多年的拒绝）是一个游戏改变者：它表明监管机构准备将比特币纳入主流金融。批准立即“提振了投资者情绪”，并帮助比特币决定性地突破了以前的5万至7万美元的范围。
到2024年底，甚至美国政治也转向了加密友好。总统唐纳德·特朗普的意外胜选——他竞选时承诺让美国成为“地球的加密之都”——带来了进一步的乐观情绪。在2024年12月，伴随着新政府的亲加密声明和任命，比特币首次突破10万美元。这与2017年形成鲜明对比，当时对监管的恐惧（如中国禁止交易所）帮助泡沫破裂。这一次，监管之风正在比特币的背后。
整个2025年，美国当局继续释放建设性的信号。国会辩论立法提供更清晰的加密交易和稳定币规则，几项法案获得了两党支持。
一项备受讨论的提议——昵称为“比特币法案”——甚至提出美国财政部在未来几年积累战略比特币储备的想法。虽然这种极端情景可能不会实现，但它显示了对话的变化幅度。加密货币不再是华盛顿的弃儿；它越来越被视为一个需要合理监管的创新领域。从税收指南到托管规则的更大监管明确性已鼓励更多传统投资者进入该领域，而不必担心法律模糊性。
这不仅仅是美国。
全世界，许多司法管辖区已实施或提议更清晰的加密法规。欧洲联盟的MiCA框架（加密资产市场）在2024年最终确定，为欧盟成员国建立标准化的规则。这为欧洲的公司和投资者提供了在明确规定下接触加密货币的信心。同样，从英国到阿联酋，各国都已经推出了加密服务提供商的执照制度。这一净效应是比特币及其同行在金融系统中合法化的全球趋势。
重要的是，监管明确性解决了过去繁荣和萧条周期的一个主要原因：政府突然采取行动的风险，这些行动常常吓跑市场。这个风险的减少使当前的牛市基础更加稳固。
“我们将有一个更清晰的未来监管环境，并且我们看到机构资本以比以往更显著的方式进入市场，”eToro的市场分析师Josh Gilbert指出。
他的话抓住了为什么监管是乐观的原因——它为大资金进入铺平了道路。只要政策方向保持建设性和支持性，比特币就应该继续蓬勃发展。在2025年，加密货币和监管机构之间曾经对抗的关系正在升温为某种伙伴关系——这是我们从未有过的看涨动力。
减半后的稀缺供应动态
比特币的设计本质上是稀缺的和通缩的，这些特征正变得愈发明显。到目前为止的每一个牛市基本上都由比特币的有限供应支持——而在2025年，供应紧缩正在加剧。随着最近一次减半已过去，比特币的发行率已降至历史最低。
同时，大量现有比特币被长期持有者囤积，进一步减少了有效供给。这些动态创造了一个经典的供求不平衡，可能会继续推高价格。
2024年4月的减半将比特币的区块奖励从6.25比特币减少到3.125比特币，大大降低每年新币的创立速度。这种自动供应冲击大约每四年发生一次，并历来与比特币最爆炸性的反弹相关（如2013年、2017年、2021年）。按设计，减半使比特币在流动一侧更稀缺50%——矿工在同样的工作中赚到的比特币减少，这对需要通过出售获取收入的人造成压力。随着时间的推移，假设需求稳定或增加，新供应的减少往往会对价格施加上行压力。
重要的是，比特币2100万枚硬上限的供应量逐渐到达。在所有比特币中，超过94%已经被开采。到2025年中期，流通中的比特币约为1990万枚，留下略过markdown链接的翻译。
内容：目前还有超过一百万个单位将在下个世纪被发现。实际上，这意味着新的供应量极其有限。对比之下，黄金的供应每年通过采矿增长约1.5%——而比特币在减半后的年供应增长率低于1%。在未来的几个减半周期内，比特币的通胀率将接近于零，事实上它成为地球上最稀缺的资产之一。
这对牛市意味着什么？
简单来说，任何需求激增都会遇到稀缺供应的瓶颈，导致价格上涨，直到达到均衡为止。
正如其他观点所指出的，我们确实看到了强劲的需求（来自机构、散户甚至国家）。同时，许多现有的比特币甚至没有在出售。不少比例被强势投资者长期持有。
例如，“鲸鱼”钱包在最近的市场下跌期间主要是积累而非分发代币。Glassnode的数据表明，截至2025年第四季度，80%以上流通的比特币都是盈利的（即以更低的价格获得），且大部分供应在价格飙升时仍保持静止——这表明长期持有人并没有大规模套现。每个月都有一些代币因丢失密钥或持有人选择不出售而退出流通。
这种供应稀缺性在2025年10月的修正期间显而易见：当讨价还价的买家发现几乎没有卖家愿意以更低价大量出售时，比特币的价格迅速稳定在约$105K–$110K。
Nasdaq的一篇评论在那次回调期间提醒道，“比特币仍有2100万枚硬性限制，这个特性永远不会改变。”换句话说，牛市的核心价值驱动因素——越来越多的买家追逐稀缺资产——依然坚定不移。
减半的影响可能没有立刻显现，但其供应冲击无声地在背后持续。矿工们现在赚的比特币只有原来的一半，他们显著减少了向市场出售的比特币数量。
许多矿工转而持有更多的挖出的代币，押注未来更高的价格（如果他们能获取替代融资，这一策略更易执行）。在2025年9月，矿工储备达到多个月来的高点，反映了信心以及减小的卖压。这种矿工行为，加上坚定的长期投资者，创造了一种支撑牛市趋势的供应紧缩。只要需求存在，这些供应侧的限制将继续对比特币价格施加上行压力。这是简单的经济学原理，也是相信这波牛市未完成创下新高之旅的关键原因。
网络基础创下新高
牛市来去匆匆，但比特币的网络基础一直在稳步攀升，2025年创下一个又一个记录——这是网络健康和长期潜力的强有力信号。在这一周期中，创下历史新高的不仅仅是价格：还有比特币的算力、安全性和使用指标。这些强劲的基础为牛市提供了坚实的支撑，表明其是由网络的真正增长而非单纯的投机泡沫推动的。
一个显著的指标是比特币的算力——矿工用于保护区块链的总计算力。
在2025年，算力飙升至前所未有的水平。在9月，它的峰值约为1.12十亿太哈希每秒（TH/s），创历史新高。这一激增意味着在线的挖矿机器比以往任何时候都多，使网络更能防范攻击。它也反映了矿工的乐观态度：如果他们预计比特币的价值会大幅下降，他们就不会投资昂贵的硬件和电力。事实上，减半后算力如此大幅上升让很多人感到惊讶——历史上，减半后矿工参与度可能会下降。相反，矿工们加倍努力，表明对比特币未来有强烈信心。
这种爆炸性算力导致了矿难（网络内设的保持区块出块率稳定的调整）在2025年也创下了历史新高。
高难度表明矿工之间的竞争激烈——这又是一种资源被投入到比特币安全性上的信号。
一个积极的副作用是：高度安全和去中心化的网络对关注稳健性的大的投资者和机构更有吸引力。每一点算力的上升都反映了比特币的韧性，能间接提高投资者的信任，间接支持牛市的持久性。
分析师和行业专家将算力的里程碑视为价格的看涨预兆。算力激增的历史表明它预示着强劲的价格反弹，可能是因为矿工倾向于在预见或响应牛市行情时扩大业务规模。“减半后算力激增在历史上曾是价格反弹之前的现象。我们现在可能正进入一个类似的阶段，”DeFi平台的联合创始人Varun S.在9月观察到。在他的分析中，来自矿工的卖压减小（如前所述）加上正确的宏观背景可能意味着“比特币已准备好进行决定性的上涨”，由网络基础带领。
除了挖矿，其他基础也展现了乐观的前景。
活跃的比特币地址数量（用户参与度的代理）在接近历史高点，显示了一个广泛的用户群每天在网络上交易。闪电网络的使用（比特币为更快支付的第2层）也有所增长，提高了比特币在较小交易中的实用性。同时，链上交易量和比特币清算的总价值非常庞大，有时甚至比肩主要支付网络。
所有这些数据点都归结为一个事实：比特币的网络比以往更强大更被广泛使用。
市场流动性和成熟度
这波牛市似乎准备好持久的另一个原因是加密市场的整体成熟以及与之前周期相比显著改善的流动性条件。简而言之，比特币的市场比过去更深、更高效、更强健。这种成熟体现在一个牛市虽然壮观，但也相对更为稳重的特点上——缺少了一些标志着以往狂热结尾的野蛮无度。
结果是一个可能持续更长时间的反弹，并能在不崩溃的情况下处理重大流入或流出。
一个重大变化是专业做市商和机构交易公司的进入，已平滑了价格波动。并且交易所上的流动性显着增加。
例如，在2024年4月，就在减半当时，比特币的聚合市场深度（衡量在影响价格最小的情况下可买卖的数量）仅在几天内从约3.24亿美元跃升至4.20亿美元。
这表明流动性显著增强，意味着订单簿可以在没有剧烈波动的情况下吸收更大的交易。到2025年末，全球比特币流动性接近历史高点，反映了机构参与者的涌入和帮助管理波动性衍生品市场的增长。
这种改善的流动性减少了以往困扰加密货币的大幅崩溃或突然挤压的可能性。在过去的周期中，流动性较差经常意味着当情绪变化时，价格可能在几天内急剧下跌50%以上，同时遇到空乏的订单簿。而现在，伴随着强劲的市场深度和每天数十亿美元的交易量，跌幅趋于更加有序。例如：2025年10月的闪电崩盘短暂触及10.5万美元是由于山寨币市场的清算波引发的，但比特币在买家介入后在数小时内迅速反弹。
这种强劲的流动性是支持未来几个月比特币价格上涨的重要因素，区块链数据公司Kaiko指出——它增强了信心并抑制了极端的波动性。
市场结构也更加成熟。现在有受监管的期货、期权和交易所交易产品，允许对冲和套利，这有助于价格在不同交易场所中更稳定且更一致。
这些工具的可用性意味着投资者在市场中能更放心地停留，因为他们知道自己有管理风险的工具。这也意味着在低谷期因为交易者可以做空或使用期权来减轻损失，而不必恐慌性抛售，因而也有更少的被迫卖出者。
另一个成熟的迹象是：较少的杠杆和投机狂潮（现阶段）。虽然加密货币肯定仍有杠杆，2025年的牛市（截止目前）迄今经历的零售保证金崩盘比2021年更少。许多最狂热的投机者被2022年的熊市淘汰了。剩下的是一个有更多长期和机构持有者的市场，他们比过去的“梗币”日交易者更有纪律。
比特币在相对较少的零售炒作下突破10万美元表明，反弹更多是由稳定的积累推动而非快速爆发的泡沫。
分析跟踪了30种不同的牛市顶端指标，发现即便在比特币达到新高后也没有一种被触发，这意味着那种疯狂的顶端条件还没出现。从某种实际意义上，市场现在更像一个“成熟”的资产类别。
所有这一切对反弹的持久性都有良好征兆。一个成熟的市场可以在不因自身重量崩溃的情况下持续更高的价格，因为总是有买家和卖家保持平衡。因此，我们可能会看到这一牛市更逐渐的到达高峰，而不是突然的爆发。增强的流动性和市场基础设施也让迎接重大新买家变得更容易。内容：允许新进入者进入市场——这是集会可能继续的另一个原因，因为新资本找到入口。比特币从边缘资产到全球交易的宏观资产的旅程已经开始，并且在这个过程中获得的成熟度正在帮助延长并稳定其牛市。
主流企业和华尔街的接纳
比特币已不再仅仅是密码朋克和业余交易者的领域——它已经牢牢进入金融和商业的主流。
主要公司、金融机构甚至政府对比特币的日益接受是对其未来的强烈信心投票。在2025年，我们看到财富500强公司首席执行官宣传区块链战略，蓝筹公司增加加密货币产品，华尔街巨头公开与比特币保持一致。这种广泛的采用和认可为牛市提供了基础支持，因为它们扩大了比特币的投资者基础和用途。
一个明显的指标是加密相关的公开上市和公司举措的激增。
经过多年的谨慎，美国加密公司现在纷纷走向公开上市，这受到了更欢迎的政策环境的鼓励。
2025年中期，加密货币交易所Bullish通过美国首次公开募股筹集了超过10亿美元。主要的稳定币发行商Circle的股票市场首次亮相，市值翻倍至180亿美元。
这些高调的上市凸显了行业自2022年熊市“黑暗日子”以来取得的进展。分析师指出，日益上升的主流采用和资金雄厚的支持者正在“重塑”该行业的筹款格局，并推动对加密股票的需求。实质上，加密货币企业现在被视为华尔街上合法且有利可图的机会。
传统科技和金融公司也在参与。像PayPal和Visa这样的支付巨头推出了加密功能（如支持比特币购买或使用稳定币结算交易），无缝地将加密货币与日常金融结合。多家银行，从高盛到区域银行，在2024-2025年间为客户推出了加密托管或交易服务。
万事达卡开始支持其网络上的某些加密货币；特斯拉（因2021年购买了15亿美元的比特币而闻名）则保留其持有量，并暗示可能再次开始接受加密支付。甚至快餐和零售品牌也参与了一些小规模的加密推广活动，这反映出一种在此前几年中不存在的文化接受。
或许最值得注意的是，投资精英的态度已经发生翻转。不久前，许多著名投资者都认为比特币毫无价值或是一场骗局。现在，其中的几位怀疑者要么已经转暖，或者至少承认加密货币将长久存在。传奇价值投资者比尔·米勒将其基金的一大部分投入了比特币，对冲基金大亨保罗·都铎·琼斯将拥有比特币比作持有早期科技股。
世界上最大的资产管理公司贝莱德(BlackRock)的首席执行官拉里·芬克 (Larry Fink) 曾将比特币称为“洗钱指数”，而现在则对其更为看好；在他的领导下，贝莱德不仅推出了比特币信托基金，还提倡客户将其视为潜在的“未来数字资产”的一种投资选择。
当比特币想要颠覆的机构开始接纳它时，你就知道范式已经转变。
这种机构认可和融入企业美国大大减少了比特币在投资者眼中的风险。当你看到家喻户晓的名字和保守的基金也持有这种资产时，持有它就变得更容易。同时，公司的参与还将比特币的触角延伸到他们的客户群中——例如，数以百万计的PayPal和Cash App用户通过这些平台了解到比特币。
同时，公司财政部门涉足比特币（继2025年MicroStrategy的开创性示范后，其已积累了超过150,000个BTC）添加了除单纯投机交易之外的另一层需求。
看涨分析师预测和投资者情绪
市场情绪常常成为一种自我实现的预言。目前，围绕比特币的投资者情绪在很大程度上是看涨的，而非欣喜若狂。许多值得尊敬的分析师和机构公开预测未来几年价格会显著上涨——这种预测既反映又增强了对牛市的信心。
当保守的银行开始谈论六位数的比特币目标时，它为集会增添了可信度，并能吸引更多不想错过下一个上涨阶段的买家。
整体上，2025–2026年比特币价格预测已被上调。CoinGecko对主要分析师的调查显示，预测范围从低端的约145,000美元到高端的超过1,000,000美元，2025年预测共识集中在180K–250K美元之间。
这些数字在几年前可能听起来是幻想——如今它们被严肃公司视为合理展望。例如，Fundstrat Global Advisors的Tom Lee对200K+美元的目标直言不讳，甚至建议在看涨条件下比特币可能在2025年达到约250,000美元。与此同时，跨国银行渣打银行（Standard Chartered）因预测比特币将达到100,000美元及以上而登上头条；最近，他们加强了预测，更新称比特币可能在2025年底前达到200,000美元。
这种著名银行的高目标在上一个周期是闻所未闻的。
这些预测并非凭空而来——它们通常与具体的催化剂相关，例如ETF流入、减半或宏观趋势（我们在前面已覆盖许多）。它们传达一个信息：最好的可能还没来。当投资者听到“2025年末可能是周期高峰”或“比特币可能接近25万美元”时，这会影响他们的战略。
而不是急于获得利润并退出，很多人倾向于持有甚至增加头寸，保持上升势头不变。这种心理从对顶部的恐惧转向怕错过潜在的继续上涨。
我们也可以在市场数据中看到这种乐观情绪，比如期货价差和资金流入。机构友好的交易所上的比特币期货通常处于正价差（交割价格高于现货），表明交易者预期未来价格上涨。资金继续流向加密投资基金；即使在短期价格下跌后，也没有出现大量流出，这表明投资者将下跌视为买入机会，而非周期末退出。
即使是传统上谨慎的声音也转向了谨慎看涨的立场。
几位以冷静分析著称的华尔街策略师承认，比特币的上行风险仍具吸引力。
例如，2025年花旗银行和高盛的研究提到了比特币的潜力，尽管有波动性，它仍作为更广泛“货币数字化”趋势的一部分继续攀升。当主流开始将比特币视为合法的宏观资产类别（将其市场周期与大宗商品或科技股进行比较）时，这锚定了预期，认为此次集会仍有更多空间，而不只是因异常而导致的终点。
另一个情绪指标，Crypto Fear & Greed Index，在2025年大部分时间停留在“贪婪”区域，但并未长时间飙升到极端水平。
这意味着积极的情绪，而不是通常导致急剧逆转的狂热。在实践中，牛市是建立在一种理性的乐观态度上的：投资者看涨是有可辨认的原因，而不仅仅是盲目的狂喜。
当然，情绪会变，过于乐观的预测不能保证结果。但在牛市中，看涨情绪本身可以成为燃料——它鼓励持有而不是卖出，并吸引新参与者加入。只要有影响力的市场玩家继续预测更高的价格，而这些预测似乎有正当理由之时，它就形成了支持上升趋势的反馈循环。我们在2025年就见证了这一点。人们普遍觉得这个周期的高峰仍在前方，而不是已过去。只要这一集体思维没有转变为不理智的欣喜或自满，牛市可能就还有发展空间。
继续发展：尚无零售狂热
最后，相信牛市尚未结束的最引人入胜的原因之一在于迄今为止尚未发生的事情：我们还没有看到标志着前几次周期最终爆发阶段的那种散户投资者狂热。尽管比特币进入了六位数的价位，但更广泛的大众参与—例如通过谷歌搜索趋势、社交媒体热度和新用户注册的衡量—相较于2017年或2021年的峰值仍然明显低迷。这表明，牛市的所谓“狂热阶段”可能仍在前面，为了防止散户FOMO（错过的恐惧）真正启动，其提供了额外的动力。
一些数据具有说服力。
当比特币在2025年7月达到当时创纪录的大约119,000美元时，谷歌对“比特币”的搜索量远低于其历史高峰。
根据谷歌趋势，当时的全球搜索兴趣仅得分大约为24/100—远低于2021年5月加密热潮的100/100狂潮。
即使在7月初比特币成为头条新闻时的短暂飙升中，搜索指数也只达到了88，然后又冷却了下来。
到7月中旬，比特币在110K美元以上时，搜索兴趣滑回到中等水平（约为谷歌尺度的55）。简而言之，大众的好奇心大大落后于比特币的价格上涨。许多普通人要么没有意识到比特币的新高，要么没有像以前那样疯狂追求它。
这与2017年底或2021年末形成鲜明对比，当时比特币的每一次波动都主导了主流新闻话题和社交场合的谈论。
当时，加密狂热显而易见：Coinbase成为以下是对内容的中文翻译：
内容：作为苹果商店的第一名应用，从优步司机到祖父母，每个人都在询问如何购买比特币或推销山寨币，而谷歌搜索则大幅飙升。这些都是市场到顶的经典迹象——当最后的边际买家（大众）涌入时，通常正是在崩盘之前。在2025年，我们显然还没有达到那个点。如果有什么不同的话，公众对2022年崩盘的怀疑仍然存在，许多散户投资者对加密货币持谨慎态度，或仍然接触不足。
市场观察家确实指出，当前的反弹似乎是“机构性支持的”，而非炒作驱动的，资本流入由专业人士领导，而不是由病毒式的散户激增。矛盾的是，这种更为温和的公众热情可能是一个看涨的指标：它意味着仍然有大量潜在买家在观望。一旦比特币继续上涨，甚至只是稳定在一个高位平台上，它最终可能会吸引第二波散户参与（随着错失恐惧症的增加）。
这样的涌入可能推动价格的“超调”，这是后周期熔毁的特征——但这也将标志着真正的顶峰。关键在于，我们似乎还没有到达那个地步。
一个轶事指标：加密货币交易所的注册和首次用户的活动有所增长，但并不是爆炸性的。主要交易所报告说，在2025年新账户增长稳定，但不像过去狂热期间见证的验证积压一样。比特币的社交媒体提及量虽然有所上升，但尚未达到以往顶峰的狂热水平。即使是模因币狂热，这个散户投机的标志，在本轮周期中相比于2021年的狗狗币/Shiba Inu热潮也相对受到限制。所有这些都表明，散户的狂热仍处于低烧状态。
当然，这个周期可能会更偏向于机构化，而不会出现同等规模的散户激增。某些专家认为传统的“山寨季”和散户抛售可能因市场的新结构而减弱（我们将在下一部分讨论）。然而，考虑到人性，很难想象一个牛市会在没有某种广泛公众兴奋的情况下结束。
正如一位加密观察者打趣道：“散户狂热在哪里？”——在价格$100K+时我们仍在问这个问题，这意味着顶峰可能还在前方。直到比特币造富的头条新闻主导流行文化，且普通人开始大量交易，市场可能尚未到达足以预示熊市转折点的狂热高潮。
总结来说，目前狂热的相对缺乏对看涨者而言是反向慰藉。这意味着比特币的价格是由更稳定的手推动的，而且一旦更广泛的公众完全加入派对，可能会攀升得更高。如果及当那种后期的FOMO波到来，它可能标志着牛市的最后一段——但在此之前，比特币的上涨可能会以更稳健的方式继续。这轮周期中的“忧虑之墙”（怀疑者和观望的投资者仍然很多）实际上是健康的，为反弹提供了进一步上升的空间，直到非理性繁荣真正接管。
山寨币和山寨季的前景
比特币的延长牛市对其他加密货币市场意味着什么——那些合计占据了加密财富很大份额的数千种山寨币？历史上，主要的比特币反弹之后（或伴随）通常会出现一种“山寨季”的现象，在这种情况下，替代性加密货币表现优异。
在过去几个周期中，一旦比特币达到一定的步伐或高原，投资者将利润转向风险更高的小型股币种，从而引发了爆炸性的山寨币激增。然而，在2025年剧本并没有按惯常方式完全上演，至少目前没有。比特币的主导地位（其在总加密市场价值中的份额）仍然很高，许多山寨币落后于旗舰加密货币的涨幅。
这引发了一个问题：本次山寨季是被推迟了——还是本质上不同了？
到目前为止，比特币的市场主导地位徘徊在多年高位附近，约为总加密市场市值的55–60%。这与以前牛市尾声的明显变化，那时比特币主导地位往往会急剧下降，因为资本涌入“下一个大东西”代币。
例如，在2017年的泡沫破灭中，当以太坊和一系列ICO驱动的币种呈抛物线状增长时，比特币的主导地位下降到了40%以下。而在2021年的春季狂欢中，类似的模式导致比特币暂时失去主导地位给一系列的DeFi、NFT和模因币。但在2025年，随着其价格上涨，比特币迄今为止加强了其主导地位。一项分析将此归因于比特币现货ETF的影响，这些ETF引发了显著的供应震荡，主要将大量机构资金吸引到比特币本身。
《福布斯》报道称，这些ETF“延伸了比特币的主导地位”以一种前所未见的方式，指出当比特币价格强劲且稳定时，往往导致山寨币被抛售而非反弹。换句话说，比特币一直在从房间中吸取氧气，大型投资者选择了加密蓝筹股而非投机性替代品。
另一个因素是机构对质量的偏好。许多现在进入加密货币领域的大玩家对追逐微小的山寨币不感兴趣，更关注于拥有久经考验的资产（比特币、以太坊）或多元化的篮子。
彭博的一位ETF分析师，James Seyffart，认为我们在2025年看到的是一种山寨季——但它通过对加密相关公司的投资和广泛指数产品而不是个别代币的狂野拉升来呈现出来。
他观察到，一些持有加密资产的数字资产公司（所谓的“金库”公司）表现优异，并且某些山寨币的即将推出的ETFs可能不会像过去几个周期那样激发散户狂热。基本上，机构化可能正在减弱小型币种的传统繁荣-萧条。在华尔街参与的情况下，资金流入的是受监管的工具和大市值币种，而不是随机的微市值项目。
尽管如此，完全否定山寨季可能为时过早。
有迹象表明，如果比特币继续上涨甚至稳定在高位，投资者的注意力可能会转向加密宇宙的其他部分以寻求更高的回报。通常，在比特币大涨并开始盘整后，山寨币便会成为焦点，因为交易者将资金转移到“下一个机会”。
我们已经开始看到一些迹象：例如，当比特币停滞在$110K–$120K区间时，一些主要的山寨币如以太坊、Solana和XRP在自己催化剂的猜测中经历了上涨（ETH最终获得其ETF的批准，Solana的生态系统也有增长，等等）。市场分析师“密切观察一个潜在的转向高增长山寨币的变化”，现在比特币的利润已经累积，Avalanche、Solana等备受瞩目的竞争者因其强劲的基本面和上升潜力被提及。
行业老手建议本轮周期中的山寨币涨势可能更具选择性和基本推动力。
Wave Digital Assets的CEO David Siemer认为我们可能不会在不久的将来看到像2021年那样戏剧化的山寨季，比特币主导地位爆发到40%以下。然而，他确实预计，随着BTC继续上涨，山寨币的价值也将飙升——但可能并非以同样的大范围不成比例的程度。在他看来，为了让山寨币真正相对比特币再次脱颖而出，我们需要看到这些项目实质性的真实采用和收入增长（这可能需要几年）。这表明了纯粹由炒作推动的随机代币时代可能正在消退；相反，市场可能会奖励那些拥有可见踪迹的项目（如领先的智能合约平台、互操作性协议等）。
另一个变化是针对山寨币的ETF和投资产品的出现，这可能将原本打算直接购买山寨币的一些投资者分流到更结构化的投资中。
例如，如果推出一个包含十大山寨币的ETF（而且确实有几个这样的产品已经提交了审批），一些投资者可能会选择这种方式而不是挑选个体赢家——这种行为模式更类似于股市。这可能适度地减少了小型币种曾经剧烈的繁荣-萧条，但也意味着资本仍将流入山寨币领域，只是以更稳健的方式。
在实践中，一个延长的比特币牛市为山寨币提供了更多最终可能上涨的跑道，但这次的动态不同。比特币的主导地位、机构的关注和监管框架都改变了山寨季如何以及何时可能展开。它可能会被推迟，更为温和，并集中在质量更高的项目上。然而许多人相信，某种形式的山寨季终会来临——市场在注意力的周期中波动。目前，比特币这次牛市中的领先地位是无可争议的。但如果和当内容: 加密之王稍作喘息，如果它的一些随从——最好的山寨币——抓住时机闪耀，尽管是在新的参与规则下，也不要感到惊讶。
Conclusion
比特币在2025年的牛市可谓具有历史意义，将这款原始加密货币推至六位数价格区间和数万亿美元的市值。与以往的一些情况不同，这次的上涨似乎有坚实的基本面和广泛的支持作为后盾。
正如我们所概述的，有无数理由相信牛市尚未终结：机构投资者仍在涌入，宏观条件趋于有利，供应受到限制，网络健康处于高峰，监管机构和公众都没有设置障碍——事实上，他们越来越支持。在很多方面，比特币正处于其十五年历史中最有前途的地位：受到华尔街的尊重，被政策制定者接受，被不断增长的全球基础使用，而且依然稀缺和创新，足以吸引想象力和资本。
当然，没有哪个牛市能永远持续。务实的投资者知道，抛物线式的上升可能会被急剧的回调所跟随，今日的过度兴奋可为明日的自满埋下种子。风险依然存在于地平线上——无论是宏观经济风向的突然变化、监管挫折，还是一些不可预见的危机对加密生态系统韧性的考验。
波动性是进入加密领域的代价，即使在持续的牛市趋势中，也会出现大幅回调（正如十月的闪崩提醒我们的那样）。如果和当零售FOMO真正引发时，市场可能会过度扩展，导致吹顶。
然而，除非叙事出现剧变，否则当前的证据倾向于看涨。比特币的采用曲线继续上涨，而且它的融入传统金融系统降低了突然崩溃的概率。许多分析师现在在谈论一个潜在的“超级周期”或延长的周期，其中的峰谷平稳过渡到一个更长、更可持续的加密增长轨迹。
如果2025年证明了什么，那就是比特币越来越像一个成熟的宏观资产——一个会对流动性和需求作出回应的资产，但同时也是一个对基础设施和接纳的实质性发展有支持的资产。