بنية وسائل التواصل الاجتماعي الخاصة بالعملات المشفّرة ليست مصدرًا سلبيًا للمعلومات، بل هي هندسة سلوكية تُضعِف بشكل منهجي جودة قرارات التداول، وهناك مجموعة متزايدة من الأبحاث التنظيمية والأكاديمية تدعم هذا الادعاء.
المشكلة ليست في وجود وسائل التواصل الاجتماعي أو في مناقشة الناس لاستثماراتهم عبر الإنترنت، بل في الأنظمة الخوارزمية التي تحكم منصّات مثل X، المعروفة سابقًا بتويتر، وReddit، والمُحسَّنة من أجل التفاعل لا الدقّة.
الخصائص البنيوية لسوق العملات المشفّرة – التداول على مدار الساعة، والتقلّب الشديد، وارتفاع مشاركة المتداولين الأفراد – تجعل هذا السوق عرضة بصورة فريدة للتشوّهات التي تُنتجها تلك الخوارزميات.
المتداول الذي يعتمد على تدفّق وسائل التواصل كمصدر لمعلومات السوق لا يحصل على رؤية متوازنة؛ بل يحصل على تيار منتقى من المحتوى مصمّم لتعظيم الوقت الذي يقضيه على المنصّة، ما يعني عمليًا محتوى يؤكّد قناعاته القائمة، ويستثير عواطفه، ويضخّم سلوك القطيع.
كيف تحوّل الخوارزميات الانحياز التأكيدي إلى سلاح
الانحياز التأكيدي هو النزعة إلى البحث عن المعلومات وتفسيرها وتذكّرها بما يؤكّد المعتقدات المسبقة، مع التقليل من شأن المعلومات التي تناقضها.
في سياق الأسواق المالية، يؤدي هذا إلى أثر ملموس: المتداولون يبالغون في وزن الأدلّة التي تدعم مراكزهم ويقلّلون من وزن الأدلّة التي قد تدفعهم إلى الخروج.
هذه ظاهرة موثّقة جيدًا في التمويل السلوكي، وتوجد مستقلّة عن وسائل التواصل الاجتماعي. ما تفعله خوارزميات هذه المنصّات هو تحويلها إلى صناعة على نطاق واسع.
عندما يشتري متداول بيتكوين (BTC) أو أي عملة بديلة، فإن تفاعله مع المحتوى عن هذا الأصل، والبحث عنه، والإعجاب بمنشور متفائل، والانضمام إلى مجتمع له، تُرسل جميعها إشارة إلى محرّك التوصيات في المنصّة بأن هذا الموضوع يخلق تفاعلًا.
تستجيب الخوارزمية عبر إظهار المزيد من المحتوى عن ذلك الأصل، وبصورة غير متناسبة من مصادر تتماشى مع المزاج الذي أبداه المستخدم مسبقًا. إذا أعجب المتداول بسلسلة منشورات متفائلة، تعرض الخوارزمية مزيدًا من السلاسل المتفائلة.
يتم تخفيض أولوية التحليلات المتشائمة، والتحذيرات من المخاطر، والفحص النقدي لأساسيات المشروع، ليس لأنها خاطئة، بل لأنها تولّد تفاعلًا أقل من مستخدم سبق أن ضخّ رأس مالًا في الأطروحة المتفائلة.
تقرير هيئة تنظيم الصناعة المالية الأميركية (FINRA) حول الاستثمار المتأثّر بوسائل التواصل وثّق هذه الديناميكية، مشيرًا إلى أن منصّات التواصل الاجتماعي «غالبًا ما ترتبط بتطوير استراتيجيات تداول مثل النسخ (copy trading) وتداول أسهم الميم»، وأنها «قد تحتوي على معلومات غير دقيقة أو مضلّلة أو ضارّة أو زائفة عمدًا».
النتيجة هي بيئة معلوماتية يعمل فيها تدفّق المتداول كغرفة صدى: حلقة ذاتية التعزيز تجعل المركز الخاسر يبدو فرصة للشراء، وتجعل إشارة الخروج السليمة غير مرئية خلف جدار من المحتوى المطمئن. المتداول لا يدرك أن التدفّق مُنتقًى بعناية.
يبدو التدفّق كأنه «رأي السوق» بينما هو في الواقع انعكاس لمعتقدات المتداول السابقة، مضخّمة خوارزميًا.
اقرأ أيضًا: Brazil Freezes Crypto Tax Rules
عقلية القطيع: لماذا العملات المشفّرة عرضة بصورة استثنائية
عقلية القطيع في الأسواق المالية هي ظاهرة يتخلّى فيها الأفراد عن تحليلاتهم الخاصة ليتبعوا الحشد، مدفوعين عادةً بالخوف من فوات الربح أو الخوف من أن يكونوا الوحيدين العالقين في مركز خاسر.
جميع الأسواق معرّضة لذلك.
لكن أسواق العملات المشفّرة عرضة له بدرجة استثنائية، لأسباب بنيوية لا علاقة لها بذكاء المشاركين أو مستوى خبرتهم.
يعمل سوق العملات المشفّرة 24 ساعة في اليوم، 365 يومًا في السنة، من دون قواطع دوائر، ولا إيقاف شامل للتداول، ولا فترات تبريد إلزامية.
عندما تبدأ سرديّة ما بالتشكّل على X أو Reddit، لا توجد فترة توقّف قسرية يمكن للمشاركين خلالها التراجع وإعادة التقييم. يمكن أن يتحرّك إيثريوم (ETH) وسولانا (SOL) بنسبة 10٪ أو أكثر خلال الوقت اللازم لكتابة سلسلة تحليل نقدي واحدة وقراءتها ومناقشتها.
سرعة السوق تكافئ من يتصرّفون فورًا تبعًا لمزاج الحشد وتُعاقب من ينتظرون التحقّق المستقل، ما يخلق هيكل حوافز يفضّل سلوك القطيع بشكل منهجي على التحليل المستقل.
تُضخّم مشاركة المتداولين الأفراد هذا التأثير.
على عكس أسواق الأسهم، حيث يمثّل المستثمرون المؤسّسيون الحصة الأكبر من حجم التداول، لا تزال أسواق العملات المشفّرة مدفوعة بالمتداولين الأفراد إلى حد كبير.
المتداولون الأفراد أكثر ميلًا للاعتماد على وسائل التواصل للحصول على المعلومات، وأكثر عرضة لـ«فومو»، وأكثر استخدامًا للرافعة المالية التي تضخّم الدخول المبني على المزاج السائد. عندما يبدأ رمز مميز بالانتشار على X، فإن ضغط الشراء ليس نتيجة تحليل مؤسّسي.
بل هو نتاج آلاف المتداولين الأفراد الذين يستجيبون لنفس الخيط الفيروسي، كلٌّ منهم يفترض أن الآخرين قاموا بالبحث المستقل.
اقرأ أيضًا: After A $44M Hack, CoinDCX Now Faces A Fraud FIR
نموذج عمل الفينفلوينسر: أنت السلعة
يعمل اقتصاد المؤثّرين الماليين وفق تضارب مصالح بنيوي لا يدركه معظم المتابعين بالكامل.
لدى مؤثّر في العملات المشفّرة يملك قاعدة جماهيرية كبيرة على X أو يوتيوب عدّة مصادر دخل: مدفوعات رعاية من مشروعات الرموز، وعمولات إحالة من البورصات، وحيازات شخصية في الأصول التي يروّج لها، وإيرادات إعلانية من تفاعل المنصّة.
في كثير من الحالات، يكون المصلحة الاقتصادية للمؤثّر معاكسة مباشرةً للمصلحة المالية للمتابع.
هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية (SEC) وجّهت الاتهام لثمانية مؤثّرين على وسائل التواصل في عملية ضخّ وتفريغ بقيمة 114 مليون دولار استخدم فيها المدعى عليهم X وDiscord للترويج لأسهم يملكونها مسبقًا، ثم باعوها مع ضغط الشراء الناتج، وبعدها حذفوا المنشورات.
فُرضت على كيم كارداشيان غرامة قدرها 1.26 مليون دولار من هيئة SEC للترويج لـEthereumMax دون الإفصاح عن حصولها على 250 ألف دولار مقابل ذلك.
أشارت لجنة المستشارين المستثمرين في هيئة SEC إلى أن نسبة كبيرة من المستثمرين الشباب يعتمدون الآن على وسائل التواصل للحصول على معلومات الاستثمار، رغم أن كثيرًا من الفينفلوينسرز يفتقرون إلى المؤهلات الرسمية أو التراخيص.
الآلية بسيطة: يجمع المؤثّر أو راعيه مركزًا في رمز ذي سيولة منخفضة.
ينشر المؤثّر محتوى متفائلًا لجمهور من عشرات أو مئات الآلاف من المتداولين الأفراد، فيشترون، ويرتفع السعر.
يبيع المؤثّر أو الراعي في السيولة التي وفّرها المتابعون، فينهار السعر، ويبقى المتابعون حاملين للأصل المتراجع، فيما لا ينشر المؤثّر أي تحليل لاحق.
الباحثة القانونية سو غوان، في مقالة نشرتها مجلة NYU Journal of Law & Business عام 2023، جادلت بأن الفينفلوينسرز «يعملون كوسطاء معلومات يمكنهم تشكيل الأسعار وسلوك المستثمرين مع بقائهم خارج نطاق تنظيم الوسطاء-التجّار».
الاستجابة التنظيمية العالمية
البيئة التنظيمية للمؤثّرين الماليين أصبحت أكثر تشدّدًا بشكل ملموس منذ 2023، رغم أن التنفيذ لا يزال غير متساوٍ وغالبًا ردّ فعل بعد وقوع الأضرار.
في المملكة المتحدة، قادَت هيئة السلوك المالي (FCA) «أسبوع عمل عالميًا ضد الفينفلوينسرز غير القانونيين» في يونيو 2025، بالتنسيق مع جهات تنظيمية من أستراليا وكندا وهونغ كونغ وإيطاليا والإمارات العربية المتحدة.
أسفرت العملية عن أكثر من 650 طلب إزالة محتوى وأكثر من 50 إغلاقًا لمواقع إلكترونية. تشترط هيئة FCA الموافقة المسبقة على العروض الترويجية المالية في المملكة المتحدة، ومنذ أكتوبر 2023 أدخلت العروض الترويجية للأصول المشفّرة المؤهَّلة ضمن نظامها للعروض الترويجية المالية.
تُصنَّف الأصول المشفّرة كاستثمارات مقيّدة في السوق الواسعة، ما يعني أن التسويق الجماهيري مسموح فقط مع تحذيرات مخاطر إلزامية وفترة تهدئة 24 ساعة للمستثمرين لأول مرة.
في كوريا الجنوبية، اقترح النائب عن الحزب الديمقراطي كيم سيونغ-وون في فبراير 2026 تشريعًا يُلزم المؤثّرين الماليين بالإفصاح عن كلٍّ من حيازاتهم الشخصية وأي تعويضات يتلقّونها.
قد تحمل الانتهاكات عقوبات تعادل تلك المفروضة على التلاعب بالسوق.
سجّلت خدمة الرقابة المالية الكورية (Financial Supervisory Service) ارتفاعًا في الشكاوى المتعلقة بالمستشارين شبه الاستثماريين من 132 في عام 2018 إلى 1,724 في عام 2024.
في أوروبا، أكّد توجيه الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA) الذي تم تداوله عبر الجهات التنظيمية الوطنية، بما في ذلك هيئة CONSOB الإيطالية في يناير 2026، أن قواعد الإعلانات في الاتحاد الأوروبي تنطبق على الفينفلوينسرز الذين يروّجون للعملات المشفّرة.
في الهند، حظرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI) الفينفلوينسر أفادوت ساتي من سوق الأوراق المالية في ديسمبر 2025 وأمرت بحجز أكثر من 546 كرور روبية.
النمط متّسق عبر الولايات القضائية: الهيئات التنظيمية تمدّد قواعد الترويج المالي القائمة لتشمل المؤثّرين على وسائل التواصل، مع عقوبات جنائية في الحالات الخطيرة. لكن النمط لا يزال غير مكتمل؛ فالتنفيذ غالبًا ردّ فعل، والسرعة التي تتم بها عمليات الضخّ والتفريغ في العملات المشفّرة… تستمر قدرة تنفيذ العمليات في التفوق على سرعة استجابة الهيئات التنظيمية.
Read also: Bitcoin's S&P 500 Correlation Just Flashed A Crash Warning
بناء نظام معلومات عالي الإشارة منخفض الضوضاء
سيستغرق نضوج الإطار التنظيمي سنوات. وفي هذه الأثناء، تقع مسؤولية التمييز بين الإشارة والضوضاء على المتداول الفردي.
الإطار التالي آلي أكثر منه تحفيزي، صُمّم ليُطبّق عبر إجراءات ملموسة بدلًا من الاعتماد على قوة الإرادة في اللحظة.
الخطوة الأولى هي تدقيق مصادر المعلومات الحالية. على المتداول أن يراجع آخر 20 منشورًا في خريطته أثّرت في قرار تداول، وأن يطبّق أربعة مرشِّحات على كل مصدر.
هل يكشف هذا الشخص علنًا عن ممتلكاته وأي ترتيبات رعاية أو تعويض؟ هل ينشر هذا الشخص خسائره بنفس تكرار ووضوح نشر أرباحه؟ هل يشرح هذا الشخص المنطق وراء أطروحته، بما في ذلك الظروف التي تُبطِل هذه الأطروحة، بدلًا من الاكتفاء بذكر هدفٍ سعري؟ هل يملك هذا الشخص سجل أداء يمكن التحقق منه ومقارنته بالنتائج الفعلية للسوق عبر دورات متعددة؟
أي مصدر يفشل في أكثر من واحد من هذه المرشِّحات يضيف ضوضاء، لا إشارة.
الخطوة الثانية هي هيكلية. عطّل الإشعارات الفورية من خدمات تنبيه الأسعار ومنصات التواصل الاجتماعي خلال ساعات التداول.
افصل وقت البحث عن وقت التنفيذ: استهلك المعلومات في نافذة زمنية محددة، ثم اتخذ القرارات من دون أن تكون الخلاصة مفتوحة. تابع حسابات تعرض باستمرار وجهات نظر معاكسة لمراكز المتداول نفسها. وابحث عمدًا عن تحليلات هبوطية للأصول التي يمتلكها المتداول وتحليلات صعودية للأصول التي هو في مراكز بيع عليها.
الهدف ليس إعادة النظر في كل قرار، بل مكافحة تحيز التأكيد الخوارزمي الذي صُمّمَت المنصة لإنتاجه.
الخطوة الثالثة هي تنويع المصادر. استبدل حسابات X المجهولة بهويّات محللين معروفين ينشرون حيث تكون سمعتهم المؤسسية على المحك.
ملفات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية (SEC)، إعلانات البورصات، البيانات على السلسلة من مزوّدين مثل Glassnode أو CryptoQuant، والأبحاث المحكّمة.
عامِل أي منشور على وسائل التواصل الاجتماعي يتضمّن رمزًا لسهم أو أصل وادعاءً باتجاه الحركة السعرية من دون الإفصاح عن المركز المالي على أنه محتوى ترويجي إلى أن يثبت العكس.
أفكار ختامية
الأدلة المتاحة من الإيداعات التنظيمية، والأبحاث الأكاديمية، وإجراءات الإنفاذ، تدعم نتيجتين.
أولًا، خوارزميات وسائل التواصل الاجتماعي مصمَّمة هيكليًا لتضخيم تحيز التأكيد وسلوك القطيع، وهذه الآثار يمكن قياسها على نحو أسوأ في أسواق العملات المشفرة بسبب دورة التداول على مدار الساعة طوال الأسبوع، والتقلّبات الشديدة، وثقل مشاركة الأفراد.
ثانيًا، اقتصاد المؤثرين الماليين يعمل على تضارُب مصالح غالبًا لا يُفصح عنه، والهيئات التنظيمية العالمية لا تزال في بدايات التعامل معه عبر إجراءات الإنفاذ.
الأدلة لا تدعم الاستنتاج بأن كل نقاش استثماري على وسائل التواصل مضر أو أن جميع المؤثرين محتالون. بعضهم يقدّم قيمة تعليمية حقيقية. يمكن تمييز المصدر المفيد من الخطر عبر المرشِّحات الموضّحة أعلاه.
الخوارزميات لن تساعد. فهي ليست مصمّمة لذلك.
Read next: SBF Backs Trump's Iran Strikes From Prison