نشرت هيئة تنظيم الصناعة المالية تقريرًا في أواخر عام 2025 يفيد بأن عددًا متزايدًا من المستثمرين يقرّون بأن محتوى وسائل التواصل الاجتماعي يؤثر مباشرة في قراراتهم الاستثمارية، مع كون هذا الاتجاه «واضحًا بشكل خاص بين المستثمرين الأصغر سنًا».
وتوصلت دراسة منفصلة نُشرت في Journal of Risk & Financial Management عام 2024 إلى أن الاعتماد الكبير على وسائل التواصل الاجتماعي للحصول على نصائح استثمارية يرتبط بانخفاض الرضا المالي عبر الأجيال، حتى بعد ضبط عوامل الدخل والتعليم.
وعندما قادت هيئة السلوك المالي البريطانية حملة دولية على المؤثرين الماليين المخالفين في يونيو 2025، شملَت العملية تسعةَ منظّمين في ست دول وأسفرت عن أكثر من 650 طلب إزالة محتوى على منصات التواصل الاجتماعي.
إن بنية منظومة وسائل التواصل الخاصة بالعملات المشفّرة ليست مصدر معلومات محايدًا، بل هي «هندسة سلوكية» تُضعِف بصورة منهجية جودة قرارات التداول.
المشكلة ليست في وجود وسائل التواصل الاجتماعي أو في مناقشة الناس للاستثمارات عبر الإنترنت.
المشكلة أن الأنظمة الخوارزمية التي تحكم منصات مثل X (المعروفة سابقًا باسم Twitter) وReddit مُحسّنة لزيادة التفاعل لا لزيادة الدقة، وأن الخصائص التركيبية لسوق العملات المشفّرة، بما في ذلك التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، والتقلبات الشديدة، والثقل الكبير لمشاركة المتداولين الأفراد، تجعل هذا السوق عُرضةً بشكل فريد للتشوّهات التي تُنتجها هذه الخوارزميات.
المتداول الذي يعتمد على موجز وسائل التواصل الاجتماعي للحصول على معلومات السوق لا يتلقى رؤية متوازنة للأدلة.
بل يتلقى سيلًا منتقى بعناية من المحتوى المصمَّم لتعظيم الوقت الذي يقضيه على المنصة، ما يعني عمليًا محتوى يؤكد المعتقدات القائمة، ويثير الاستجابات العاطفية، ويضخّم سلوك القطيع.
أدناه نستعرض الآليات المحددة التي تُشوّه من خلالها منصات التواصل قرارات تداول العملات المشفّرة، وكيف يستغل الفينفلوينسرز هذه الآليات، وما الذي يفعله المنظمون حول العالم، وكيف يمكن للمتداول الفرد أن يبني «نظامًا غذائيًا معلوماتيًا» يميّز الإشارة من الضجيج.
كيف تُحوِّل الخوارزميات الانحياز التأكيدي إلى سلاح
الانحياز التأكيدي هو الميل إلى البحث عن المعلومات وتفسيرها وتذكّرها بطريقة تؤكد المعتقدات المسبقة، مع التقليل من شأن المعلومات التي تناقض تلك المعتقدات.
في سياق الأسواق المالية ينتج عن ذلك أثر ملموس: يميل المتداولون إلى المبالغة في وزن الأدلة التي تدعم مراكزهم، والتقليل من وزن الأدلة التي تستدعي الخروج من الصفقة.
هذا نمط موثّق جيدًا في التمويل السلوكي، وهو موجود حتى من دون وسائل التواصل. ما تفعله خوارزميات هذه المنصات هو تحويله إلى صناعة.
عندما يشتري متداول بيتكوين (BTC) أو أي عملة بديلة، فإن تفاعله مع المحتوى المتعلق بتلك الأصول ــ من بحث، أو إعجاب بمنشور متفائل، أو الانضمام إلى منتدى مخصص لها ــ يرسل إشارة إلى محرّك التوصية في المنصة بأن هذا الموضوع يحقق تفاعلًا.
تستجيب الخوارزمية عبر إظهار المزيد من المحتوى عن ذلك الأصل، وبصورة غير متناسبة من مصادر تتوافق مع المزاج الذي أظهره المستخدم مسبقًا. فإذا أعجب المتداول بخيط متفائل، ستعرض له الخوارزمية المزيد من الخيوط المتفائلة. أما التحليلات المتشائمة، أو التحذيرات من المخاطر، أو الفحص النقدي للأساسيات، فيُهمَّش دورها ليس لأنّها خاطئة، بل لأنها تنتج تفاعلًا أقل من مستخدم رهن بالفعل رأسماله على أطروحة متفائلة.
تقرير FINRA حول الاستثمار المتأثر بوسائل التواصل الاجتماعي وثّق هذا النمط، حيث أشار إلى أن منصات التواصل الاجتماعي «غالبًا ما ترتبط بتطوير استراتيجيات تداول، مثل التداول بالنسخ وتداول أسهم الميم»، وأنها «قد تتضمن معلومات غير دقيقة أو مضللة أو ضارة أو كاذبة عمدًا».
النتيجة هي بيئة معلوماتية تُحوِّل موجز المتداول إلى غرفة صدى: حلقة ذاتية التعزيز تجعل المركز الخاسر يبدو كفرصة شراء، وتُخفي إشارة الخروج السليمة خلف جدار من المحتوى المطمئن. المتداول لا يدرك أن الموجز مُنتقى بعناية.
يبدو له الموجز وكأنه «رأي السوق»، بينما هو في الواقع انعكاس لمعتقدات المتداول السابقة، مكبَّرةً بواسطة الخوارزمية.
اقرأ أيضًا: Brazil Freezes Crypto Tax Rules
عقلية القطيع: لماذا العملات المشفّرة عُرضة بشكل خاص
عقلية القطيع في الأسواق المالية هي ظاهرة يتخلى فيها الأفراد عن تحليلاتهم الخاصة ويتبعون الحشد، مدفوعين عادةً بالخوف من فوات الربح أو الخوف من أن يكونوا وحدهم في مركز خاسر.
جميع الأسواق معرّضة لذلك.
أما أسواق العملات المشفّرة فهي أكثر عرضة بكثير، لأسباب هيكلية لا علاقة لها بذكاء المشاركين أو مستوى خبرتهم.
يعمل سوق العملات المشفّرة 24 ساعة في اليوم، 365 يومًا في السنة، من دون قواطع دوائر، ولا إيقاف شامل للتداول، ولا فترات تهدئة إلزامية.
عندما تبدأ روايةٌ ما بالتشكل على X أو Reddit، لا توجد وقفةٌ قسرية تتيح للمشاركين التراجع وإعادة التقييم. يمكن أن تتحرك إيثريوم (ETH) وسولانا (SOL) بنسبة 10٪ أو أكثر في الزمن اللازم لكتابة خيط تحليلي نقدي واحد وقراءته ومناقشته.
سرعة السوق تكافئ من يتصرّفون فورًا وفقًا لمزاج الحشد وتُعاقب من ينتظر التحقق المستقل، ما يخلق بنية حوافز تفضّل منهجيًا سلوك القطيع على التحليل المستقل.
مشاركة التجزئة تضخّم الأثر. على عكس أسواق الأسهم، حيث يشكّل المستثمرون المؤسساتيون غالبية حجم التداول، ما تزال أسواق العملات المشفّرة مدفوعة إلى حد كبير بالمتداولين الأفراد.
المتداولون الأفراد أكثر ميلًا للاعتماد على وسائل التواصل للحصول على المعلومات، وأكثر عرضة لفومو، وأكثر استخدامًا للرافعة المالية التي تضخّم مداخلات مبنية على الشعور. عندما يبدأ توكن ما بالترند على X، فإن ضغط الشراء ليس ناتجًا عن تحليل مؤسسي.
بل هو آلاف المتداولين الأفراد يستجيبون لنفس الخيط الفيروسي، وكل منهم يفترض أن الآخرين قاموا ببحث مستقل.
اقرأ أيضًا: After A $44M Hack, CoinDCX Now Faces A Fraud FIR
نموذج عمل الفينفلوينسر: أنت السلعة
يعمل اقتصاد المؤثرين الماليين وفق تضارب مصالح هيكلي لا يدركه معظم المتابعين إدراكًا كاملًا.
فمؤثّر العملات المشفّرة صاحب المتابعة الكبيرة على X أو YouTube يملك عدة مصادر دخل: مدفوعات رعاية من مشروعات التوكنات، وعمولات إحالة من البورصات، وحيازات شخصية في الأصول التي يروّج لها، وإيرادات إعلانية من تفاعل المنصة.
في كثير من الحالات تكون المصلحة الاقتصادية للمؤثر معاكسة مباشرةً للمصلحة المالية للمتابع.
وجّهت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) اتهامات لثمانية مؤثرين على وسائل التواصل في مخطط ضخ وتفريغ بقيمة 114 مليون دولار، استخدم فيه المدعى عليهم X وDiscord للترويج لأسهم يمتلكونها مسبقًا، ثم باعوا في ظل ضغط الشراء الناتج، وحذفوا المنشورات بعد ذلك.
كما تعرّضت كيم كارداشيان لغرامة قدرها 1.26 مليون دولار من SEC للترويج لـ EthereumMax من دون الإفصاح عن تلقيها 250 ألف دولار مقابل ذلك.
وقد أشارت لجنة المستثمرين الاستشارية التابعة لـ SEC إلى أن نسبة كبيرة من المستثمرين الشباب باتوا يعتمدون على وسائل التواصل للحصول على المعلومات الاستثمارية، رغم أن كثيرًا من الفينفلوينسرز يفتقرون إلى المؤهلات أو التراخيص الرسمية.
الآلية بسيطة. يجمع المؤثر أو الراعي له مركزًا في توكن ضعيف السيولة.
ثم ينشر المؤثر محتوى متفائلًا أمام عشرات أو مئات الآلاف من المتداولين الأفراد المتابعين له. يقوم المتابعون بالشراء، فيرتفع السعر.
يبيع المؤثر أو الراعي في السيولة التي وفّرها المتابعون. ينهار السعر. يبقى المتابعون عالقين مع أصل منخفض القيمة، ولا ينشر المؤثر أي تحليل لاحق.
الباحثة القانونية سو غوان كتبت في NYU Journal of Law & Business عام 2023، حيث جادلت بأن الفينفلوينسرز «يعملون كوسطاء معلومات يمكنهم تشكيل الأسعار وسلوك المستثمرين، لكنهم يظلون خارج نطاق تنظيم الوسطاء-التجار».
الاستجابة التنظيمية العالمية
أصبح الإطار التنظيمي للمؤثرين الماليين أكثر تشددًا بصورة ملموسة منذ عام 2023، رغم أن تطبيق القواعد ما يزال غير متساوٍ وغالبًا تفاعليًّا بعد وقوع المخالفة.
في المملكة المتحدة، قادت هيئة السلوك المالي (FCA) «أسبوع عمل عالمي ضد الفينفلوينسرز غير القانونيين» في يونيو 2025، بالتنسيق مع منظمين من أستراليا وكندا وهونغ كونغ وإيطاليا والإمارات العربية المتحدة.
أسفرت العملية عن أكثر من 650 طلب إزالة محتوى، وأكثر من 50 إغلاقًا لمواقع إلكترونية. تشترط هيئة السلوك المالي الحصول على موافقة مسبقة للعروض الترويجية المالية في المملكة المتحدة، ومنذ أكتوبر 2023 أدرجت العروض الترويجية للأصول المشفّرة المؤهِّلة ضمن نظام العروض الترويجية المالية.
تُصنَّف الأصول المشفّرة كاستثمارات جماهيرية مقيدة، ما يعني أن التسويق الجماهيري مسموح به فقط مع تحذيرات مخاطر إلزامية وفترة تهدئة مدتها 24 ساعة للمستثمرين لأول مرة.
في كوريا الجنوبية، اقترح النائب عن الحزب الديمقراطي كيم سيونغ-وون في فبراير 2026 تشريعًا يُلزم المؤثرين الماليين بالكشف عن حيازاتهم الشخصية وأي تعويضات يتلقونها.
قد تؤدي الانتهاكات إلى تحمل عقوبات تعادل تلك المفروضة على التلاعب بالسوق.
سجّلت الخدمة الإشرافية المالية في كوريا الجنوبية ارتفاعًا في الشكاوى المتعلقة بالمستشارين شبه الاستثماريين من 132 شكوى في عام 2018 إلى 1,724 شكوى في عام 2024.
في أوروبا، تؤكد إرشادات الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA) التي جرى تداولها عبر الهيئات التنظيمية الوطنية، بما في ذلك كونسوب (CONSOB) في إيطاليا في يناير 2026، أن قواعد الإعلانات في الاتحاد الأوروبي تنطبق على مؤثري التمويل الذين يروّجون للعملات المشفّرة.
في الهند، قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI) بمنع مؤثر التمويل أفادهوت ساته من سوق الأوراق المالية في ديسمبر 2025 وأمرت بحجز أكثر من 546 كرور روبية.
النمط عبر الولايات القضائية متسق: الجهات التنظيمية توسّع قواعد الترويج المالي القائمة لتشمل المؤثرين على وسائل التواصل الاجتماعي، مع فرض عقوبات جنائية في الحالات الخطيرة. كما أن هذا النمط غير مكتمل. فالتنفيذ يعتمد أساسًا على رد الفعل، ولا يزال السرعة التي يمكن أن تُنفَّذ بها عمليات الضخّ والتفريغ في العملات المشفّرة تتفوّق على سرعة استجابة الجهات التنظيمية.
اقرأ أيضًا: Bitcoin's S&P 500 Correlation Just Flashed A Crash Warning
بناء نظام معلومات عالي الإشارة منخفض الضجيج
سيستغرق نضوج الإطار التنظيمي سنوات. في هذه الأثناء، تقع مسؤولية فرز الإشارة من الضجيج على المتداول الفردي.
الإطار التالي آلي أكثر منه تحفيزي، ومصمم ليُطبَّق من خلال إجراءات ملموسة بدلًا من الاعتماد على قوة الإرادة في اللحظة ذاتها.
الخطوة الأولى هي مراجعة لمصادر المعلومات الحالية. على المتداول أن يراجع آخر 20 منشورًا في تغذيته أثّرت في قرار تداول، وأن يطبّق أربعة مرشّحات على كل مصدر.
هل يكشف هذا الشخص علنًا عن ممتلكاته وأي ترتيبات رعاية أو تعويض؟ هل ينشر هذا الشخص خسائره بنفس وتيرة ووضوح نشره لأرباحه؟ هل يشرح هذا الشخص المنطق وراء أطروحته، بما في ذلك الشروط التي ستُعتَبر فيها الأطروحة ملغاة، بدلًا من مجرد ذكر هدف سعري؟ هل يمتلك هذا الشخص سجل أداء يمكن التحقق منه وتقييمه مقابل النتائج الفعلية للسوق عبر دورات متعددة؟
أي مصدر يفشل في أكثر من واحد من هذه المرشّحات يضيف ضجيجًا، لا إشارة.
الخطوة الثانية هي خطوة بنيوية. عطّل الإشعارات الفورية من خدمات تنبيه الأسعار ومنصات التواصل الاجتماعي خلال ساعات التداول.
افصل وقت البحث عن وقت التنفيذ: استهلك المعلومات ضمن نافذة زمنية محددة، ثم اتخذ القرارات دون فتح التغذية. تابع حسابات تعرض باستمرار وجهات نظر معاكسة لمراكز المتداول الحالية. وابحث عمدًا عن تحليلات سلبية للأصول التي يمتلكها المتداول وتحليلات إيجابية للأصول التي هو في مراكز بيع عليها.
الهدف ليس إعادة النظر في كل قرار، بل مكافحة تحيّز التأكيد الخوارزمي الذي صُمِّمت المنصة لإنتاجه.
الخطوة الثالثة هي تنويع المصادر. استبدل حسابات إكس المجهولة بمحليلين معروفين ينشرون في سياقات تكون فيها سمعتهم المؤسسية على المحك.
إفصاحات هيئة الأوراق المالية، إعلانات البورصات، البيانات على السلسلة من مزوّدين مثل Glassnode أو CryptoQuant، والأبحاث المحكّمة.
عامِل أي منشور على وسائل التواصل يتضمّن رمز تذكرة وسهمًا اتجاهيًا (صعودًا أو هبوطًا) دون الإفصاح عن المراكز بوصفه محتوى ترويجيًا إلى أن يثبت العكس.
ما تدعمه الأدلة
الأدلة المتاحة من الإفصاحات التنظيمية، والأبحاث الأكاديمية، وإجراءات الإنفاذ تدعم استنتاجين.
أولًا، خوارزميات وسائل التواصل الاجتماعي مصمّمة بنيويًا لتضخيم تحيّز التأكيد وسلوك القطيع، وهذه الآثار أسوأ بشكل قابل للقياس في أسواق العملات المشفّرة بسبب التداول على مدار الساعة، والتقلّب الشديد، وثقل مشاركة الأفراد.
ثانيًا، اقتصاد مؤثري التمويل يعمل على تعارض مصالح غالبًا ما يكون غير مُفصَح عنه، والهيئات التنظيمية العالمية ما زالت في بدايات التعامل معه من خلال إجراءات الإنفاذ.
لا تدعم الأدلة الاستنتاج القائل إن كل نقاش استثماري على وسائل التواصل ضار أو أن جميع المؤثرين محتالون. بعضهم يقدّم قيمة تعليمية حقيقية. يمكن التمييز بين المصدر المفيد والخطير عبر المرشّحات الموضّحة أعلاه.
الخوارزميات لن تساعد. فهي ليست مصمّمة لذلك.
اقرأ التالي: SBF Backs Trump's Iran Strikes From Prison