آرثر هايز، الشريك المؤسس لمنصة BitMEX وكبير مسؤولي الاستثمار في Maelstrom، حدّد هدفاً سعرياً قدره 150 دولاراً لعملة Hyperliquid (HYPE) بحلول أغسطس 2026 — أي نحو خمسة أضعاف سعر تداولها الحالي البالغ حوالي 30 دولاراً — مجادلاً في مقال جديد بأن منصة التداول الدائم اللامركزية الرائدة يمكنها مواصلة نمو إيراداتها حتى لو استمرت أسواق الكريبتو تحت الضغط.
ماذا حدث: رهان كبير من هايز على HYPE
في تدوينة نُشرت في 7 مارس، عرض هايز نموذجاً مالياً مفصلاً يتوقع ارتفاع معدل الإيرادات السنوي على أساس آخر 30 يوماً لــ Hyperliquid من 843 مليون دولار إلى 1.4 مليار دولار بين مارس وأغسطس. رقم 1.4 مليار دولار ليس مجرد هدف نظري — فقد وصلت هايبرليكيد بالفعل إلى هذا المستوى في أغسطس الماضي قبل أن تتراجع.
أشار هايز إلى خاصية البروتوكول HIP-3، التي تسمح بإدراج عقود دائمة بدون إذن، باعتبارها محرك النمو الأساسي. أسواق الفضة والذهب ومؤشر ناسداك 100 ومؤشر S&P 500 التي تم إنشاؤها عبر HIP-3 تمثل بالفعل حوالي 10٪ من إجمالي إيرادات هايبرليكيد، رغم أنها لم يمضِ عليها سوى أشهر قليلة. يفترض نموذجه أن إيرادات HIP-3 سترتفع بنسبة 160٪ خلال ستة أشهر.
كما أشار إلى أن 97٪ من إيرادات هايبرليكيد تُستخدم في إعادة شراء رموز HYPE من السوق المفتوحة، وهي نسبة وصفها بأنها غير مسبوقة في عالم الكريبتو.
استخدم هايز مضاعف ربحية مستقبلياً قدره 25.2 — وهو قريب من تقييم Chicago Mercantile Exchange لكنه أدنى بكثير من Robinhood و Coinbase — للوصول إلى هدفه السعري. وحتى في سيناريو ضغط مع مضاعفات أقل وتوزيعات أكبر لرموز الفريق، قدّر أن السعر سيصل إلى 58 دولاراً، أي أعلى بنحو 75٪ من المستويات الحالية.
كشفت Maelstrom أنها بدأت تجميع عملة HYPE عندما كان سعرها في نطاق 20 دولاراً، وقالت إنها أصبحت أكبر مركز ألتكوين سائل لدى الصندوق، مع قيام الفريق ببيع حيازات أخرى لزيادة التعرض لها.
اقرأ أيضاً: Oil Spike And Equity Selloff Weigh On Crypto Markets As Bitcoin Tests $66,000
لماذا يهم الأمر: إيرادات DEX في مواجهة المنافسة
بنى هايز جزءاً كبيراً من طرحه حول مقياس يراه أكثر موثوقية من أحجام التداول المعلنة: نسبة متوسط حجم التداول اليومي إلى الفائدة المفتوحة (ADV/OI). وجادل بأن هايبرليكيد تملك أدنى نسبة من هذا النوع بين أكبر خمسة منصات DEX للعقود الدائمة، ما يشير إلى أن أحجام تداولها أقل تضخماً بفعل التداول الوهمي أو زراعة السيولة مقارنة بالمنافسين.
لقطات دفتر الأوامر المضمنة في المقال أظهرت أن تنفيذ الصفقات الكبيرة — بقيم اسمية قدرها مليون دولار و10 ملايين دولار — كان الأرخص على هايبرليكيد في معظم الحالات.
خلص هايز إلى أنه حتى لو فرضت المنصات المنافسة رسوماً أقل على الآخذين، فإن المتداولين الفعليين سيتجهون نحو السيولة الأعمق.
مع ذلك، فإن الأطروحة تنطوي على مخاطر ملحوظة أقرّ بها هايز نفسه. فقد استُبعدت الخاصية القادمة HIP-4 للأسواق التنبؤية من نموذجه لأن الإيرادات قبل الإطلاق يصعب توقعها.
وكتب أنه إذا فشلت هايبرليكيد في زيادة إيراداتها من المستويات الحالية، فلن يرتفع سعر الرمز ببساطة. كما أن ظروف سوق Bitcoin (BTC) تظل عاملاً مؤثراً — إذ وصلت HYPE إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق بالقرب من 60 دولاراً في سبتمبر الماضي قبل أن تهبط مع السوق الأوسع إلى قاع يقارب 20 دولاراً في الأسابيع الأخيرة.
اقرأ التالي: South Korea Lifts Its Corporate Crypto Ban - But Draws A Hard Line Against USDT And USDC