بلاك روك تطلق صندوق بتكوين متداولاً في البورصة بسقف للأرباح وأرضية للخسائر

تقدّمَت بلاك روك بطلب لإطلاق صندوق متداول في البورصة على بتكوين (BTC)، يستهدف تقليص الخسائر الأولية إلى نحو 10% لكل شريحة من شرائح عقود الخيارات، مقابل التنازل عن جزء من المكاسب المحتملة.

أبرز النقاط:

• بلاك روك قدّمت في 19 أكتوبر طلب تسجيل صندوق iShares Bitcoin Managed Protection ETF برمز PBIT.
• الصندوق سيستخدم خيارات مرتبطة بصندوق IBIT إضافة إلى السيولة والديون القصيرة الأجل، من دون حيازة بتكوين مباشرة.
• هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية لم توافق بعد على المنتج، مع تحذير واضح من إمكان تكبّد المستثمرين خسائر.

تفاصيل طلب صندوق PBIT من بلاك روك

مدير الأصول الأكبر عالميًا تقدّم في 19 أكتوبر إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية بطلب لإطلاق صندوق iShares Bitcoin Managed Protection ETF، الذي سيُتداول تحت الرمز PBIT. الصندوق لن يحتفظ ببتكوين ولا بأي صناديق متداولة على بتكوين بشكل مباشر، بل سيعتمد على تداول عقود خيارات مرتبطة بصندوق iShares Bitcoin Trust أو IBIT، مع توظيف باقي الأصول في النقد وصناديق أسواق النقد وأدوات دين قصيرة الأجل ذات تصنيف ائتماني استثماري.

ووفقًا للطلب، سيقوم صندوق PBIT عادةً بـتوزيع انكشافه عبر ثلاث شرائح متداخلة من عقود الخيارات، بحيث تنتهي صلاحية شريحة وتبدأ أخرى جديدة كل شهر. وسيعتمد أساسًا على عقود FLEX، وهي عقود خيارات متداولة في البورصة ذات شروط مرنة قابلة للتخصيص.

كل شريحة ستشتري عقود شراء (Calls) بسعر تنفيذ يقارب 90% من القيمة الابتدائية لصندوق IBIT، وتبيع في المقابل عقود شراء بسعر تنفيذ أعلى. هذه الإستراتيجية تضع سقفًا للمكاسب لكنها تساهم في تمويل تكلفة الحماية.

بهذه الصيغة، تُحدّد أرضية للخسائر الأولية عند نحو 10% لكل شريحة، قبل احتساب الرسوم. لكن الملفّ يؤكد أن هذه الأرضية ليست مضمونة؛ إذ يمكن أن تتجاوز الخسائر مستوى 10% إذا ارتفع سعر بتكوين بعد بداية الشريحة ثم تراجع لاحقًا. لم تُحدَّد بعدُ نسبة أتعاب الإدارة، فيما يشير الطلب إلى تاريخ نفاذ مبدئي بعد 75 يومًا من التقديم، مع توضيح أن نشرة الاكتتاب الأولية تمنع أي عمليات بيع قبل سريان التسجيل رسميًا.

اقرأ أيضًا: بتكوين يحافظ على 80,000 دولار: استراحة قبل تحدي 87,000 دولار؟

سايفارت يسلّط الضوء على مفاضلة الحماية مقابل العائد

كبير المحللين في بلومبرغ إنتليجنس جيمس سايفارت وصف صندوق PBIT بأنه صندوق “محوَّق” أو “مخمّد المخاطر” (Buffer ETF)، حيث يقبل المستثمر بعائد صاعد أقل مقابل الحصول على قدر من الحماية من الخسارة. وأشار إلى أن هذا هو ثالث طلب لصندوق بتكوين من بلاك روك، وأن عروض الشركة في الأصول الرقمية لا تزال تقتصر على منتجات مرتبطة بـبتكوين وإيثريوم (ETH).

سايفارت أوضح أن المنتج سيكون صندوقًا خاضعًا لقانون الاستثمار لعام 1940 (40 Act fund)، يستخدم إستراتيجية شراء وكتابة عقود الخيارات على صندوق IBIT بهدف تحقيق نتائج محددة مسبقًا. كما لفت إلى وجود صناديق بتكوين “مخمّدة” مشابهة مطروحة بالفعل من جانب Calamos وFirst Trust.

ملف التسجيل نفسه يعترف بأن صندوق PBIT قد يتخلّف كثيرًا عن أداء IBIT في فترات الارتفاع القوي للسوق، رغم أنه ما زال يمتص جزءًا من الخسائر في حالات الهبوط. كما يحذّر من أن تقلبات الأسعار الحادة للغاية قد تقلّص في آن واحد كلًا من الجانب الصاعد ومستوى الحماية.

تشكيلة بلاك روك من منتجات بتكوين

سينضم PBIT إلى سلسلة من منتجات بتكوين التي تبنيها بلاك روك منذ إطلاقها صندوق IBIT الفوري في يناير 2024. هذا الصندوق الفوري كان يحتفظ بنحو 65 مليار دولار من صافي الأصول حتى 16 أكتوبر، بحسب بيانات الشركة، ويُستخدم كأصل مرجعي لعقود الخيارات التي يعتمد عليها PBIT.

في يناير الماضي، طلبت بلاك روك أيضًا الموافقة على صندوق دخل من بتكوين يعتمد إستراتيجية بيع عقود شراء مغطاة على انكشافه. هذا المنتج أُطلق في 16 يونيو تحت اسم iShares Bitcoin Premium Income ETF أو BITA، حيث يستبدل جزءًا من الإمكانات الصعودية بتوزيعات دخل شهرية. أما PBIT، فيستغل صندوق الأدوات نفسها من عقود الخيارات لكنه يوجّهها نحو الحماية من الخسائر بدلاً من توليد الدخل الدوري.

المقال التالي: ارتفاع الكريبتو 39.6% يواجه مشكلة: مشترو السوق الفوري لا يواكبون