Bitcoin يعكس سلوك السعر الأخير سوقًا قيد التغيير بدلاً من فشل ارتفاع، وفقًا لAlex Thorn رئيس الأبحاث في جالاكسي، الذي رغم ذلك خفض هدف سعره لنهاية العام بنسبة تقارب 30٪ في مقابلة نشرت في 23 أكتوبر. خفض Thorn توقعاته إلى $130,000 من نداءات سابقة بلغت $150,000 و$185,000، مشيرًا إلى مخاطر التعريفة الأمريكية الصينية كالعامل الرئيسي الذي يقيد المكاسب على المدى القريب رغم استمرار التبني المؤسسي.
ما يجب معرفته:
- خفض Alex Thorn من جالاكسي توقعه لنهاية العام للبيتكوين إلى $130,000 من $185,000، مرجعًا لذلك حالة عدم اليقين المتعلقة بالتعريفة بدلاً من الضعف الأساسي لوضع سقف للمكاسب عند المستويات الحالية.
- يقف تقلب البيتكوين المحقق على مدى 90 يومًا قرب 29، وهو أقل بكثير من قمم دورات 2017 و2021، مع انتقال الملكية من المتبنين الأوائل إلى المستثمرين المؤسسات عبر صناديق ETFs والمصارف الثرية.
- أطلقت ثلاثة من البنوك الأربعة الكبرى لخدمات الحفظ العالمية أو أعلنت عن خدمات الأصول الرقمية، بينما تسمح Morgan Stanley الآن للمستشارين بتوصية بتخصيصات بيتكوين من 2-4% من خلال صناديق ETFs الفورية.
عدم اليقين التعريفي يوقف الارتفاع
ووصف Thorn العمل السعري الحالي بأنه "نوع من الكراب"، مع بقاء البيتكوين "يتسلق جدار القلق" رغم الاستمرار في تحقيق ارتفاعات قياسية تدريجياً. تم ترويض التقلب، حسب قوله، لكن الجانب الصعودي لا يزال محدودًا بعوامل خارج سوق العملات المشفرة نفسها.
يَعْتَبِر الفاعل الرئيسي، وفقاً لـ Thorn، ناشئاً عن تصريحات أدلت بها في 10 أكتوبر بشأن التعريفات المحتملة بنسبة 100٪ على السلع الصينية. أدت تلك التعليقات إلى خروج مواضع مالية التي أوقفت ما كان شهراً قوياً للبيتكوين.
"بكل بساطة، إن الانتهاء من الحرب التعريفية بين الولايات المتحدة والصين سيعيدنا إلى مسارنا في الأسواق الخطرة"، قال Thorn.
رد Thorn المخاوف بشأن المشاكل الهيكلية في أساسيات البيتكوين أو مسار التبنّي. "لا أعتقد بعد أنه أكثر وجودية من ذلك للسوق الصاعد"، صرح. القضية تتعلق بشهية المخاطر الخارجية، وليس الأصل نفسه.
يتوقع Thorn نوعاً من التسوية بدلاً من صراع تجاري مطول. وقلل من أهمية الاجتماع المقبل لمجلس الاحتياطي الفيدرالي كحافز لاتجاه البيتكوين، رغم أنه أقر بأن بيانات البنك المركزي يمكن أن تحمل أهمية غير معتادة نظرًا للتأخيرات في النشرات الاقتصادية الرسمية. "سيكون لديهم بيانات.
لا نملك بيانات، لكنهم سيشاركون البيانات"، قال.
التحول المؤسسي يعيد تشكيل هيكل السوق
وصف الباحث مسار سعر البيتكوين هذا العام بنمط سلم متقلب، يتحرك من حوالي $100,000 إلى $74,000، ثم إلى $126,000، ويستقر بالقرب من $108,000 قبل الدفع الأخير صعوداً. كان البيتكوين يُتَداول عند $111,183 عند وقت النشر. يُشير هذا الحركة المتقطعة، مع تقلب المحقق المتدنّي، إلى تغيير في هيكل السوق بدلاً من ضعف.
"التوزيع الكبير من الأيدي القديمة إلى الأيدي الجديدة" خلق مقاومة في مستويات أساسية، قال Thorn، لكن العملية توسع الملكية وتنضج السوق. أشار إلى مستوى $100,000 كنقطة فاصل نفسية وهيكلية. "ربما نضع خطاً هناك بين عالم البيتكوين قبل $100K وعالم البيتكوين بعد $100K. أعتقد أنه سيكون مختلفًا كثيرًا"، قال.
التحول يتضمن المخصصين الطويلي الأجل والمؤسسات السلبيين الذين يمتصون الإمداد من المجموعات السابقة بثبات.
أشار Thorn إلى ترويج BlackRock وFidelity للبيتكوين كـ"ذهب رقمي"، وأشار إلى خطوة Morgan Stanley الأخيرة بالسماح للمستشارين الماليين بتوصية بتخصيصات صغيرة بنسبة 2-4٪ عبر صناديق التبادل التجاري الفورية. أطلقت ثلاثة من البنوك الأربعة الكبرى لخدمات الحفظ العالمية أو أعلنت عن خدمات الحفظ للأصول الرقمية، مع بقاء مؤسسات رئيسية أخرى كمعلقة.
"عصر المتبني الأول للبيتكوين يقترب أخيرًا، أعتقد فعلاً، من نهايته"، قال Thorn. "والآن أنت في أي مرحلة ستكون هذه – ستكون بمثابة أصل اقتصاد كلي مملوكة على نطاق واسع في محفظة الجميع".
تفسر الديناميات لماذا لم يتداول البيتكوين حتى الآن مثل الذهب، رغم المقارنات السردية. الأسواق تتحرك على التدفقات الهامشية، قال Thorn، وتلك الهوامش لا تزال تعامله كأصل خطير. جاء قوة الذهب الأخيرة "كلها خارجية"، مع تركيز الشراء "خلال ساعات أوروبا وآسيا"، مما يتماشى مع تقليل الكشف عن التعرض للولايات المتحدة بالنسبة للمصارف المركزية الأجنبية وصناديق الثروة السيادية. في المقابل، يبقى البيتكوين مثبتاً على شهية المخاطرة.
ينبغي أن يضيق هذا التفاوت مع انتقال المزيد من العرض إلى منصات المستشارين المستثمرين المسجلين والمركبات السلبية، حجة Thorn. "تُبَرّد BlackRock الرواية حول الذهب الرقمي"، قال، مضيفًا أنه مع زيادة الملكية المؤسسية، ستتداول البيتكوين يشبه إلى حد كبير أصل التحوط من المخاطر غير السيادية النادرة دائمة.
مصطلحات أساسية وسياق السوق
صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة (ETF)، أو الصناديق المتداولة في البورصة، تتيح للمستثمرين الوصول إلى العملات المشفرة عبر حسابات الوساطة التقليدية دون امتلاك الأصول الرقمية مباشرةً. تحافظ الصناديق الفورية، التي تمت الموافقة عليها في أوائل عام 2024، على البيتكوين الفعلي بدلاً من المشتقات، مما يجعلها جذابة للمستثمرين المؤسساتيين الذين يواجهون عوائق تنظيمية أو تشغيلية مع عهدة مباشرة.
يقيس التقلب المحقق تقلبات السعر الفعلية على فترة محددة، عادة 30، 60 أو 90 يومًا. تشير القراءات الأقل إلى استقرار السعر، وهي تفضلها المؤسسات عمومًا .
الرقم الحالي لمدة 90 يوماً بالقرب من 29 يُمثّل انخفاضاً كبيراً عن تقلب البيتكوين التاريخي.
توفر بنوك الحفظ خدمات الحفظ والإدارة للأصول المالية. دخولها في عهدة الأصول الرقمية يُزيل حاجزاً كبيراً للتبني المؤسسي من خلال تقديم حلول تخزين مؤمن عليها ومنظمة تلبي المعايير الائتمانية.
ضغوط الاقتصاد الكلي الأوسع تضيف تعقيدًا
حدد Thorn ازدهار الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي كـ"أهم اتجاه في الأسواق"، رغم أن تأثيراته على البيتكوين لا تزال غير مؤكدة. قد يكون موجة الإنفاق يقلل من التكهنات أو يدخل مرحلة تشبه مشروع مانهاتن، بدعم أولويات وطنية. السيناريو الأخير سيخلق آثارًا متتالية للسيولة، أسعار الفائدة، أسواق الطاقة وأشباه الموصلات التي تتجاوز الدورات التكنولوجية النموذجية.
بالنسبة للبيتكوين على وجه التحديد، تظل السياسة التعريفية المتغير الحاسم على المدى القريب. البنية الصغرى – شراء ETF سلبي يمتص العرض من الحائزين الأصليين عند مستويات أسعار الأرقام الكاملة – يشرح سبب شعور الرسم البياني بالثقل والاستقرار أكثر من الدورات السابقة. لم يعد السوق ينتج "الارتفاعات الضخمة" التي اعتاد أن تتبع الارتفاعات القياسية الجديدة، ذكر Thorn.
أفكار الختام
يؤكد أفق Thorn على الاستمرار بدلاً من النمو الانفجاري. لم ينتهي السوق الصاعد، يؤكد، لكنه قد تغير في الشكل. تخلق التوزيع من الحائزين المركّزين إلى المحافظ المؤسسية المتنوعة مقاومة على المدى القريب ولكن تبني أساسًا أكثر استدامة للمكاسب المستقبلية. يمثل عبء التعريفة العائق الرئيسي أمام تجدد الزخم في الأصول الخطرة، بما في ذلك البيتكوين. من المحتمل أن تعيد تخفيف التوترات التجارية مسار الارتفاع الذي توقف في أكتوبر، بينما يمكن أن تمتد حالة عدم اليقين لفترة طويلة النمط الجانبي الحالي.